Контакты
Главная / Регистрация ИП

Керри трейд до 14 октября. Что такое Carry trade (Кэрри трейд): плюсы и минусы стратегии, кому она подойдет

Блог Ани Маркидоновой

Приветствую, друзья. Сегодня поговорим о Керри трейде и узнаем, как на этом можно заработать денег.

Что такое Carry Trade?

Керри трейд это популярная торговая стратегия, основанная на разнице между процентными ставками Центральных банков, благодаря которой можно неплохо зарабатывать. Вся фишка в том что из за разницы процентных ставок образуется валютный своп который бывает отрицательным либо положительным. Давайте разберем, как он образуется?

  • Процентная ставка РФ составляет 9,5%
  • Процентная ставка в США составляет 0,75%

Разница между процентными ставками Центральных банков США и РФ составляет 8,75% (Актуально на 31.03.2017). Благодаря этому и появляется возможность для реализации стратегии Керри трейд или заработку на положительном валютном свопе.

Как заработать?

Заработать на керри трейде довольно просто. Мы должны кредитоваться в долларах под процентную ставку 0,75% и перевести их в рубли под ставку в 9,5%. А разницу в 8,75% класть себе в карман. Звучит круто? Как это реализовать?

Практически нам нужно всего лишь продать Usd/Rub и после переноса позиции через ночь, нам начислят положительный своп, это и есть керри трейд в действие. Ниже представлена картинка.

Скриншот из терминала

Сколько можно заработать на Керри трейде?

Как видите, за каждый перенос позиции нам начисляют своп равный 1400 рублей на 1 торговый лот. Несложно подсчитать, что за месяц при условии, если мы будем переносить позицию через ночь, нам начислят свопов более 30,000 рублей. В итоге мы получаем 30% в месяц от вложенной суммы, так как необходимое обеспечение для сделки составляет 70.000 рублей. За год получается более 360% годовых. Удивлены? А ведь все так и есть. Но как мы все знаем, халявы не существует.

Риски для стратегии Carry Trade.

Самую большую угрозу для Керри трейда представляет волатильность. Нужно иметь ввиду, что изменений курса на 50 копеек, приведет к удвоению вложенной суммы, так и к ее потери. В погоне за 30% в месяц мы можем потерять весь депозит. Следовательно, не стоит в данную стратегию вкладывать все деньги. Лучше рисковать не более 10% от депозита. Ниже скриншот как это реализовано у меня.

открытые позиции

Как видим, я получаю прибыль за счет укрепления рубля и положительного свопа. Следующий важный момент это выбор оптимального брокера для реализации стратегии Керри трейд.

Какого брокера выбрать для торговли по стратегии керри трейд? (Carry trade )

Чем ниже ваши издержки, тем лучше. Я выбираю Альфа-Форекс , так как у них самые лучшие спреды на рублевые пары в сравнение с теми же Альпари.

  • Альфа-форекс спред в Usd/Rub 3 копейки
  • Альпари спред в Usd/Rub больше 15 копеек

Ну и еще дополнительным преимуществом является круглосуточное предоставление рублевой ликвидности. У других брокеров, нет возможности скорректировать позицию в рублевых инструментах до открытия ММВБ. (с 10 до 23.50 по Мск).

Факторы, влияющие на Керри трейд в рубле

Если вы решили зарабатывать на стратегии керри трейд то вам обязательно стоит знать, о факторах которые влияют на динамику рубля.

  • Счет, текущий операций

Простыми словами это сальдо, сколько прибыло и сколько убыло. Для экономик российской федерации характерна сезонность данного параметра. Наибольший профицит, приходится как раз на первое полугодие, а потом к концу года он постепенно снижается. Отчасти поэтому рубль, как правило, укрепляется в первой половине года и снижается во второй.

  • Цены на нефть

Нефтегазовые доходы это 40% от бюджета российской федерации. Чем выше цены тем крепче рубль, закономерно и обратная динамика. Правда стоит учитывать, что колебания в 2 -3%, на курс рубля не влияют. Для Керри трейда важен диапазон, чем колебания внутри него. К примеру: пока нефть остается в коридоре 50-55 долларов. Рубль будет укрепляться, независимо от того 55 курс нефти или 52.

  • Керри трейд в ОФЗ

Чтобы зарабатывать на Керри трейде, не обязательно покупать рубль. Можно приобрести облигации федерального займа. Как правило, крупные фонды так и поступают! Поэтому стоит внимательно следить за ситуаций на рынке ОФЗ.

график ОФЗ 26207

Если вы сравните данный график, с курсом рубля, вы увидите корреляцию рубля намного более явную чем с графиком цен на нефть.

  • Геополитические факторы и позиция правительства РФ

Если в плане геополитики все понятно. То позиция наших властей на тему курса рубля весьма неоднозначная. Они не скрывают что чем слабее курс рубля, тем это лучше для бюджета. Но с другой стороны, ослабление рубля приводит к росту инфляции и падению реальных доходов населения. Так что, все упирается в консенсус. Спекулянты это прекрасно понимают и пока ЦБ РФ не достигнул целевых значений по инфляции, стратегия Керри трейд будет приносить деньги.

На этом все! Не стоит забывать, что текущие условия не будут вечными и в следующей статье я расскажу о том

Буквально на майских праздниках я решила что настало то время когда керри трейд по рублю закончится и естественно купила Usd/Rub. Как показывает график доходности моего ПАММ-счета , я оказалась не права и данная ошибка обошлась мне в 3000 Usd.

Столько потеряла на неудачной продаже рубля

Так что в этой статье я постараюсь структурировать мысли и отвечу на вопрос когда закончится керри трейд в России, чтобы в дальнейшем больше не ошибаться. Но если вы забрели на мой блог случайно, то обязательно ознакомьтесь со статьей

Поводом для написания статьи, послужила аналитическая заметка опубликованная 15.05.2017 экономистами ЦБ РФ. В ней говорится о том, что искусственное ослабление рубля несет больше вреда, чем пользы. Чуть позже подобное мнение озвучил и Владимир Владимирович Путин. И в заключение высказывание главы департамента денежно кредитной политики Игоря Дмитриева о том что ЦБ РФ пока не намерен покупать валюту для пополнения резервов.

А ведь буквально неделей ранее на майских праздниках многими аналитиками активно муссировалась тема, что ЦБ РФ 16 июня, анонсирует начало покупок для пополнения резервов. Отчасти благодаря этим слухам рубль и корректировался с 1 по 10 мая. Но после длительных выходных рубль всего за три дня отыграл все потери, что объясняется тепличными условиями для керри трейда! Как долго это будет продолжаться?

Условия при которых керри трейд в рубле закончится.

Как мы знаем, для того чтобы спекулянты начали закрывать позиции открытые в рамках стратегии керри трейд. Нужно чтоб эти условия исчезли! Для этого необходимо чтобы разница между процентными ставками ЦБ РФ и ФРС сократилась. И все упирается в вопрос, когда это произойдет?

Наш Центробанк практически на каждом заседание снижает ставку. Но так как ставка все равное остается высокой и привлекательной для керритрейдеров, нужно более агрессивное снижение или реальные интервенции (покупка более 300 млн/долларов в сутки).

Учитывая, что до конца 2017 года, осталось всего 5 -ть заседаний ЦБ РФ, то к концу года в лучшем случае ставка снизиться до уровня 7,5%. Что все равно достаточно привлекательно для керри трейда. Отсюда все надежды на начало покупок ЦБ РФ в рамках выполнения плана по приведению ЗВР к 500 млрд/долларов.

Если опираться на слова Э.Набиулиной, то Центробанк готов приступить к скупке валюты когда инфляция устаканится на уровне 4,0%. И тут такой интересный момент, по итогам мая мы скорее всего вплотную подойдем к этой цели, по прогнозам инфляция на конец мая составит 4 -4,2%. Но это не значит что ЦБ РФ, примет решение о начале покупки валюты на заседания 16 июня.

Как рассказала глава ЦБ, им нужно убедится в устойчивости инфляции и в отсутствие глобальных рисков и только в этом случае они приступят к покупке валюты. Проще говоря, вплоть до 15 сентября 2017 мы можем зарабатывать на стратегии керри трейд, а вот после? Вполне вероятно, что настанет самое время сворачивать удочки и выходить из рубля. Хотя это время может наступить и раньше.

Факторы при которых керри трейд в России начнет сворачиваться

Стратегия керри трейд, будь это покупка рубля или вложения в облигации федерального займа считается рисковыми инвестициями и они коррелируют с настроением на глобальных рынках. Как вы наверняка знаете, когда начинается сильная коррекция. Инвесторы закрывают свои позиции и уходят в активы убежища в доллар или йену.

Так что, если начнется какой то шухер? Рубль из-за падения спроса на наши ОФЗ начнет слабеть, пока же, как видно на графике!

популярность ОФЗ

Наши ОФЗ пользуются бешеной популярностью, а вместе с ним и рубль. Мы зачастую даже игнорируем снижение цен на нефть, так как текущая ставка и доход который дает стратегия керри трейд перекрывает все риски! Но не стоит забывать, что вместе со снижением процентной ставкой ЦБ РФ, доходность ОФЗ так же снижается. А значит чем ниже ставка, тем большую роль будут играть настроение на глобальных рынка и динамика цен на нефть. Как показывает практика, для мировых рынков август и сентябрь является наихудшим периодом за последние 10 лет, учитывая что к августу месяца из за сезоных факторов мы наблюдаем дефицит счета текущих операций, можно предположить что это то время когда керри трейд в россии закончится. А до этого времени можно спокойно зарабатывать, продав Usd/Rur через брокера Альфа-Форекс.

О таинственном «керри трейде» (carry trade) время от времени пишут в экономических новостях в таком ключе, мол, упал рубль? Опять эти гадкие керри-трейдеры испортили нам всю малину. Нет, чтобы описать простым языком, неужели это так сложно?

Не сложно. Действительно, операции керри трейд оказывают мощнейшее влияние на валютный рынок многих стран.

Что еще за керри? Это соус карри заимствование либо продажа финансового инструмента с низкой учетной ставкой и затем его использование для покупки инструмента со ставкой высокой.

Выплачивая низкие проценты по проданному либо взятому взаймы инструменту вы, одновременно с этим, собираете высокие проценты по инструменту купленному. Понятно, что вашей прибылью будет разница в процентах.

Самый простой пример carry trade

Идем в банк и занимаем 100 тысяч долларов под залог своей почки. Нам их дают, допустим, под 5% ежегодно. Затем эти 100 тысяч долларов мы используем для приобретения государственных облигаций на те же 100 тысяч долларов, которые дают 8% годовых. Сделка прибыльна, ведь мы получаем 8 — 5 = 3% годовых. Просто на разнице в учетных ставках.

Вроде бы это не так увлекательно, как вычерчивать козюли на графиках, однако, давайте вспомним суть межбанковского валютного рынка спот, он же форекс. Там есть такие вещи, как большое плечо и ежедневная выплата процентов (за овернайт). Сиди себе и смотри, как тикают денежки на счете.

Если взять плечо в 20 раз, то наши 3% годовых превращаются в 60% благодаря плечу 1:20. Ничего себе, хорошие денежки! Дальше мы рассмотрим, кто и как осуществляет операции керри трейд, что такое овернайт/ролловер/своп, а также какие есть риски в этом процессе (а они есть, даже не сомневайтесь).

Ролловер на валютном рынке

Как известно, на рынке форекс торгуются валютные пары. Если вы жмете “купить” для EUR/USD, осуществляется операция, эквивалентная покупке евро и одновременной с этим продаже долларов, за которые эти евро и приобретаются. При этом по проданной валютной позиции вы выплачиваете, по сути, проценты, собирая их по купленной валютной позиции.

Керри трейд на спот рынке хорош именно тем, что эти процентные выплаты осуществляются ежедневно на основе открытой позиции. Что за проценты? На валютном спот рынке все сделки, технически, закрываются в конце дня. Многие в розничном форексе об этом даже не догадываются, когда держат позицию открытой несколько дней.

На самом же деле, форекс брокеры постоянно закрывают и заново открывают валютные позиции (это происходит автоматически и незаметно для трейдера), после чего рассчитывают дебит/кредит, учитывая разницу учетных ставок двух валют за ночь («овернайт»). В результате, эту цену необходимо заплатить за перенос позиции (roll-over) на следующий день.

Другими словами, ролловер в форексе - это процент, который выплачивается (или зарабатывается) за перенос открытой валютной позиции спот через ночь. При этом у каждой валюты есть связанная с ней межбанковская учетная ставка овернайт , так что две валюты - две учетных ставки. Если учетная ставка по купленной валюте больше, чем учетная ставка валюты проданной, ролловер будет позитивный и вы с него заработаете. Если все наоборот - ролловер придется заплатить.

Вместо ролловера вы можете найти у вашего форекс-брокера понятие «своп ». У многих брокеров есть калькулятор, где всегда указывается своп, вот как у Альпари :

Теперь понятно, почему эта операция называется «керри»? C английского carry можно перевести, как «перенос». Туда же и roll over, что переводится как «продление». Вся операция основана именно на процентных ставках двух валют и стоимости их переноса для позиций «овернайт» — через ночь.

Самое вкусное в валютном рынке, почему керри трейд стал столь популярен - это большое плечо. Форекс, как известно, маржинальная торговля. Другими словами, вам нужно совсем немного денег чтобы брокер открыл позицию, многократно превышающую ваши возможности. Многим брокерам требуется лишь 1% или 2% от общей суммы, вот такое фантастическое плечо они предоставляют.

Керри трейд: пример из жизни

Рассмотрим, как это работает. Алексей из Хабаровска переехал на ПМЖ в Нью-Йорк и решил подзаработать, поскольку он намутил 10000$ на продаже икры аборигенам и деньги жгут ему карман.

Вместо того, чтобы потратить их на коньяк и развратных американских старушек, Алексей решил этот капитал приумножить. Он идет в банк и твердо намерен положить средства на депозит. Где менеджер ему говорит: «Дорогой Леша, как хорошо, что ты к нам зашел. Ведь мы платим 1% годовых по долларовым вкладам, правда круто?» (в западных банках чрезвычайно низкие проценты по депозитам).

Алексей размышляет: «То есть с 10000 долларов я получу… 100 долларов через год? Да вы тут охренели все?» Несерьезно, что и говорить. Он изучает, где можно срубить деньжат побольше и отказывается от столь “привлекательного” депозита.

Алексей уже пробовал торговать в форексе на демо-счете и знает что такое керри-трейд, поэтому просто открывает счет у реального форекс брокера на 10000 долларов.

Теперь он находит валютную пару, у которой различие по учетным ставкам составляет +5% в год. И приобретает этой валюты аж на 100000 долларов (спасибо, кредитное плечо). Брокеру требуется лишь 1% от этой суммы для плеча, равного 1:100, так что с Алексея потребовалась только маржа в 1000 долларов. Итак, у Леши теперь есть, буквально, 100000 долларов, что приносят ему 5% в год.

Алексей больше не делает ничего: пьет пиво целый год и играет в Цивилизацию. Что с ним случится дальше? Три варианта:

  1. Валютная позиция потеряет в цене. Алексей купил на повышение, а цена упала, значит он теряет все, кроме маржи, которую удерживал брокер. Все, что у него остается - 1000 долларов на счете.
  2. Валютная пара заканчивает год с такой же учетной ставкой, а курс остался примерно на том же уровне. Алексей ничего не потерял и получил 5% со своей позиции в 100 тысяч долларов, а это 5000 долларов для изначальной суммы в 10000 долларов. Неплохо, доход составил 50% за год.
  3. Валютная пара выросла в цене. Здесь Алексею вообще сказочно повезло, поскольку он не только забрал свои 5000$ за керри-трейд, но еще и заработал на изменении курса валют. Бентли его мечты становится реальностью.

Если купить AUD/JPY и держать эту позицию открытой целый год, позитивный «керри» составит +4.40%.

Если бы он продал AUD/JPY, то это обошлось бы ему в минус 4.40% негативного «керри».

Как видите, это совсем несложная концепция, стоит лишь слегка протрезветь и обдумать ее как следует.

Прибыльный керри трейд

Керри трейд считался весьма прибыльной, но и достаточно рискованной стратегией. Инвестор должен быть уверен в том, что покупка высокопроцентной валюты и продажа низкопроцентной сработает. Возможно, экономическая ситуация в стране не из лучших, но он надеется, что все обойдется. Тут все упирается в ключевую ставку.

Если экономика работает отлично, Центробанк вполне может повысить ключевую ставку чтобы контролировать инфляцию. Это просто подарок для керри-трейдера, поскольку так зарабатываемый процент увеличится еще больше.

Убыточный керри трейд

Если же экономические перспективы страны так себе, покупка ее валюты вряд ли будет хорошей идеей, ведь Центробанк может в любой момент понизить ключевые ставки чтобы как следует «пнуть» свою экономику. Керри трейд работает лучше всего, когда у инвестор готов рисковать и у него есть желание принимать на себя определенный торговый риск.

Керри трейд заканчивается плохо, когда уровень непринятия рисков слишком высок, скажем, когда продают валюту с высоким процентным доходом и покупают с низким. Все упирается в риск и желание с ним работать.

В последние годы ЦБ разных стран предприняли шаги по стабилизации финансовых рынков и увеличению ликвидности. В результате, межбанковские ставки овернайт существенно просели, а банкам стало дешевле одалживать денежки друг другу. В результате, нередко возникают ситуации, когда ролловер для продажи и покупки валюты будет негативным, ибо банки регулярно меняют спреды по этим инструментам. Но как только ставки растут – наступает время керри трейдеров.

Низкий и высокий уровень непринятия рисков

Предположим, что экономическая ситуация в стране так себе, ситуация оставляет желать лучшего, кризис. Что тогда делают обычные граждане? Как правило, они находят пусть не высокодоходные, но надежные инвестиции. Не важно, что проценты низкие, главное, что это «верняк».

Вполне разумно, поскольку таким образом выстраивается неплохой запасной план на случай совсем уж плохих ситуаций, скажем, если потеряна работа. На языке инвестиций, у этих граждан высокий уровень непринятия рисков . Ну не хотят они рисковать, не хотят и все тут.

Психология крупных инвесторов не так уж отличается, ведь они - обычные люди со своими страхами и желаниями. Когда в стране плохая экономическая ситуация, инвесторы предпочитают вкладываться в безопасные валюты с низкими процентами, вроде доллара США или японской йены.

И такая позиция - ровно противоположна керри трейду , ибо приток капитала в безопасные активы приводит к тому, что инвесторы выбирают валюты с низкими учетными ставками.

Как выбрать валютную пару для керри трейда

Это совсем нетрудно. Нужно всего лишь:

  1. Найти валютную пару с хорошей разницей в учетных ставках.
  2. Эта валютная пара должна быть в устойчивом восходящем (или просто стабильном) тренде в сторону валюты с высоким процентом. Это позволяет держать позицию как угодно долго и зарабатывать с разницы в ставках.

Ничего, как видим, космически сложного здесь нет. Посмотрим на следующем примере.

Это недельный график AUD/JPY. Японский Центробанк такой затейник, что придерживается политики практически нулевой ключевой ставки (в 2010 она составляла 0.10%). А сейчас, в 2016 году, в Японии вообще ввели отрицательные ключевые ставки. Вот до чего страну узкоглазость доводит.

А вот Резервный Банк Австралии предлагал очень высокие ключевые ставки в размере 4.50% на период, указанный на графике выше. Поэтому многие трейдеры предпочитали работать с этой парой, которая шла в устойчивом восходящем тренде. Как видите, он весьма приятный – тысячи пунктов за полтора года. Кто-то на этом движение сделал хорошенькое многомиллионное состояние.

Добавим к этому большую разницу в процентах для двух валют и получим валютную пару, на которой с большим удовольствием зарабатывала масса институциональных трейдеров. Именно поэтому она демонстрировала такой приятный восходящий тренд, ведь фундаментально его “толкали”, в том числе, керри трейдеры.

Безусловно, экономическая и политическая ситуация меняется постоянно, как и ключевые ставки. Если это происходит, а различие в ставках для валют уменьшается, керри трейд для определенной пары теряет свою привлекательность для инвесторов.

Примеры

Возьмем пару NZD/JPY между 2002 и 2005 годами. В это время ЦБ Новой Зеландии подняло ключевую ставку с 4.75% до 7.25%. А вот Япония держала ставку ровно на 0%. Следовательно, спред по учетной ставке увеличился на 250 базисных пунктов (2,5%, где 1% = 100 базисных пунктов).

Результат – бешеный тренд и рост котировки почти на 60%. Идеальная питательная среда для наживы. Добавим к этому кредитное плечо и керри трейдеры сняли на этом тренде огромный куш.

А вот в течение 2005 года британский фунт упал более чем на 8% по сравнению с долларом США. В то время у Великобритании ключевые ставки были выше, чем в США на протяжении всего года. Однако, фунт пострадал от сокращения спреда ключевой ставки от 250 базисных пунктов до всего лишь 25.

Следовательно, сам факт изменения ключевых ставок – расширения или сужения спреда по учетным ставкам — порой важнее самого факта, что у какой-то страны эти ставки выше.

Риски в керри трейд

Риски - это основное, что должен учитывать любой трейдер. Какие максимальные риски и в какой степени они соответствуют вашему риск- и мани-менеджменту. Без оценки рисков, в трейдинге вообще делать нечего, о чем мы уже неоднократно говорили.

В частности, в примере с 10000 долларов ранее, Алексей рисковал 9000 долларами. Именно на такой сумме его счет автоматически бы закрылся, если бы цена пошла против его позиции. Не самая лучшая ситуация, но такова плата за неудачный прогноз. Форекс - это вам не бинарные, здесь трейдер рискует всем депозитом. А в бинарных риск заложен в саму сделку и потерять больше суммы опциона банально нельзя.

Конечно, в форексе есть стоп-приказы, они же стоп-ордера. Стоп-лосс можно поставить так, чтобы позиция закрылась автоматически при потере, скажем, той же 1000 долларов. Прибыль же с самого керри трейд — разницы в учетных ставках — при этом останется. Если, разумеется, стоп-лосс не будет пробит резким движением цены, что на форексе случается сплошь и рядом.

Подведем итоги

В бинарных опционах стратегия керри трейд не понадобится, но вы должны знать, чем именно занимаются на графиках большие дядьки. Именно керри трейд, будучи важнейшей частью фундаментального анализа, зачастую виноват в резком движении цены по тренду.

Принцип прост: вы платите низкие проценты за инструмент, который одолжили/продали и зарабатываете высокие проценты с инструмента, который купили. Доход получается с разницы в процентных ставках. Это вот такой вот метод зарабатывать с форекса на продолжительных периодах времени, без необходимости ежесекундно жать кнопки “вверх”/”вниз”, что нравится далеко не всем.

Безусловно, керри трейд - профессиональная долгосрочная торговля, розничные трейдеры ею почти не занимаются, слишком уж мелкие у них депозиты, чтобы ощутить преимущества данного метода. Керри - работа для многомиллионных и многомиллиардных фондов и инвестиционных компаний. И это рискованно, весьма. Однако, в пользу керри играет то, что экономическая ситуация в стране не так уж важна - основную роль играют лишь ключевые ставки для каждой валюты.

Керри трейд лучше всего работает для инвесторов с низким уровнем непринятия риска. То есть для ребят, что умеют и любят рисковать. Те же, кто предпочитают стабильность, должны обходить керри трейд стороной и вкладываться в валюты более надежные, но с низкой процентной ставкой.

Когда экономическая ситуация в стране паршивая, инвесторы часто предпочитают вкладывать свои средства в безопасные и надежные валюты с низкими ключевыми ставками, такие как доллар США или японская йена.

Помните, что политика и экономика меняются постоянно, как и учетные ставки. Поэтому керри трейд не всегда влияют на определенную валютную пару. Кроме того, в этой стратегии можно легко влететь в убытки как при обычной трендовой торговле.

Серьезный метод для серьезных трейдеров. Ну а для обычных трейдеров БО и форекса данный метод позволяет выяснить разницу в ключевых ставках, найти условия, что важны для профессиональных керри трейдеров и проехаться на долгосрочном тренде вместе с этими ребятами.

  • Назад:
  • Вперед:

Несмотря на то, что операции carry trade доступны в основном крупным участникам рынка, их действия могут стать и для нас как приятным сюрпризом, так и неожиданной выходкой, в случае если нашим торговым инструментом стала валютная пара, включающая в себя валюту фондирования.

В чем прибыльность carry trade операций?

Когда процентные ставки по облигациям или депозитам в какой-то стране начинают расти в силу проводимых действий Центробанком, хедж фонды, валютные дилеры корпораций, управляющие компании и прочие участники торгов финансовых рынков стараются не упустить момент извлечь пользу из этого обстоятельства. Наиболее распространенными являются сделки керри-трейд.

Операции carry trade с валютой представляют собой займы одной валюты под минимальную процентную ставку, а затем конвертация в другую валюту и депонирование под более высокую ставку, либо же совершается покупка доходного актива, примером которого могут служить облигации с высоким уровнем дохода, акции компаний или товарные фьючерсы. Валюта заимствования носит название «валюта фондирования ». Часто свойство фондирования возникает у нее не только по причине низких процентных ставок, но и из-за профицит торгового баланса страны.

Если на рынке активен интерес по заработку по операциям керри-трейд, растет объём проводимых торгов, что в свою очередь может привести к бычьему тренду более доходной валюты и к медвежьему тренду валюты фондирования. Эти тенденции будут продолжаться до тех пор, пока участники рынка уверены в том, что один Центробанк будет продолжать политику высоких ставок, а тот регулятор, чья валюта служит средством фондирования, сохранит стимулирующие меры.

Межрыночные связи

Политика Центробанков отвечает на вопрос почему, а межрыночный анализ ответит на вопрос куда.

Межрыночная связь валют фондирования, высокодоходных валют и биржевых индексов, а также инструментов товарно-сырьевого рынка и сырьевых валют, крайне высока. На мой взгляд эти связи необходимо четко осознавать для понимания истинной картины происходящего на рынках. Для этого можно использовать некоторые подсказки или индикаторы, которые помогут более точно определить текущую картину того, куда идут деньги и почему. Политика Центробанков отвечает на вопрос почему, а межрыночный анализ ответит на вопрос куда.

Рост фондовых индексов и сырья в период, когда идут стимулирующие программы, проходит на фоне снижающихся цен валют фондирования, однако любой тренд имеет свойство заканчиваться или как минимум есть риск глубокой коррекции. В эти моменты необходимо быть начеку, поскольку отток капитала с рынка акций будет способствовать росту валют фондирования. И тут мы сталкиваемся с вопросом: как отследить изменения на рынках акций? Рассмотрим это на примере японской йены и фондовых индексов.

Современная корреляция активов

В последнее и очень продолжительное время между валютами фондирования существует очень плотная обратная . Это значит, что при росте аппетита к риску, который выражается ростом биржевых индексов, можно наблюдать снижение курса JPY. Соответственно при резких обвалах на рынках акций мы будем наблюдать и скачок котировок в парах, где присутствует йена, – в таком случае ее курс будет расти.

Такие обвалы на фондовых рынках могут проходить как в рамках обычных коррекций, что вряд ли сильно повлияет на техническую структура биржевого индекса, так и принести на рынки капитала панику, которая в свою очередь может обернуться сменой тренда рынка акций. Чтобы понять, смена ли это тенденции или все-таки коррекция, необходимо обращать внимания на некоторые подсказки.

Подсказками будут служить непосредственно намерения и действия Центробанка той страны, о биржевом индексе которой идет речь, или же данные товарной биржи о поведении крупных участников рынка. На мой взгляд, оба этих события между собой крайне сильно связаны.

Процентные ставки, Центробанк и акции – как это работает?

Начнем с действий Центробанка, поскольку именно они являются основной движущей силой на рынках.


Однако в те моменты, когда регулятор подает сигналы к изменению политики низких ставок на противоположенную, участники торгов будут стремиться зафиксировать имеющуюся прибыль, которая образовалась на курсовой разнице. Это и приводит к коррекциям или же вовсе к смене тренда. В эти моменты, как уже описывалось ранее, курс валюты фондирования начинает расти.

Политика высоких процентных ставок вряд ли будет служить поводом для роста стоимости акций в период, когда кредит становиться дороже. В такие моменты возникает желание больше аккумулировать, нежели тратить, такая логика будет актуальна и для игроков на рынке, и для корпораций, которые, очевидно, будут придерживаться курса затягивание поясов. Со временем рост процентных ставок приведет к некоторому увеличению безработицы, снижению темпов экономического роста и снижению инфляции. В нормальных условиях это будет своего рода остужением перегретого экономического роста, мера надо признать необходимая, а значит, регулярно проявляющаяся в разных странах.

В двух словах

Итак, подведем некоторый итог: рынок акций находится в фазе роста при мягкой ДКП, что сопровождается низкими ставками и разного рода стимулирующими программами. При таком сценарии

валюта фондирования будет иметь плотную и обратную корреляцию.

При коррекции на рынке акций или же вовсе смене тренда, акции будут находиться под давлением, а валюта фондирования расти. Коррекции могут быть спровоцированы публикацией макроэкономических показателей, что в моменте приведет к росту валют фондирования, однако это будут краткосрочные тенденции.

При глобальной смене тренда на рынке акций, то есть снижении последнего, валюта фондирования начинает свой рост, однако он будет носить уже более продолжительный характер. Отличить коррекцию от смены тренда можно только через понимание того, будет ли меняться политика Центробанка или нет. Одним из способов выявить это является наблюдение за макроэкономическими индикаторами.

Как видим, торговля по принципу carry trade вполне экономически обоснована и представляет собой реальный способ заработка при внимательном наблюдении за рынком, процентными ставками и макроэкономической статистикой.


Вкладываете ли Вы свой капитал или совершаете сделки на акциях, бондах, товарах или валютах, Вы наверняка слышали о carry trade. Эта стратегия дает положительную отдачу еще с 80-х, но только в последние годы она стала привлекать повышенное внимание СМИ. Тем из Вас, кто еще не вполне представляет себе, что же такое carry trade и почему ажиотаж вокруг этих сделок выплескивается далеко за пределы валютного рынка, будет полезна эта статья. Мы разберем, как устроены сделки типа carry trade, когда они работают, а когда нет, и рассмотрим различные способы применения этой стратегии для кратко- и долгосрочных инвесторов.

Что такое carry trade?

Carry trade (керри трейд) - одна из самых популярных торговых стратегий на рынке валют. Чисто механически, сделка carry trade представляет собой не что иное, как покупку высокодоходной валюты и продажу низкодоходной, совсем как в поговорке "покупай внизу, продавай вверху".

Самый популярные сделки carry trades составляются из таких валютных пар, как Австралийский доллар/Японская иена, Новозеландский доллар/Японская иена и Британский фунт/Швейцарский франк, так как разница процентных ставок у этих пар валют очень высока. Первый шаг в оценке carry trade - это узнать, какая валюта предлагает высокую доходность, а какая - низкую.

По состоянию на июнь 2007 процентные ставки большинства ликвидных валют мира таковы:

Новая Зеландия (NZD) 8.00%
Австралия (AUD) 6.25%
Великобритания (GBP) 5.50%
США (USD) 5.25%
Канада (CAD) 4.25%
Еврозона (EUR) 4.00%
Швейцарский франк (CHF) 2.25%
Японская иена (JPY) 0.50%

Учитывая эти процентные ставки, довольно просто увидеть, какие страны предлагают наибольшую и наименьшую доходность. Трейдеры могут держать уровни процентных ставок в поле зрения, просто посещая DailyFX.com или сайты определенных центральных банков. Учитывая тот факт, что Новая Зеландия и Австралия имеют в нашем списке самую высокую доходность, в то время как Япония - самую низкую, неудивительно, что пара AUD/JPY является флагманом сделок carry trades. Валюты торгуются парами, поэтому все, что должен сделать инвестор для открытия сделки, это купить NZD/JPY или AUD/JPY через свою торговую платформу.

Низкая стоимость продаж японской иены была по достоинству оценена трейдерами акций, а также товарными трейдерами. За последние несколько лет инвесторы других рынков начали осваивать собственные версии сделок carry trade, продавая иены и покупая, например, американские или китайские акции. Это способствовало росту огромного спекулятивного пузыря на этих рынках, а так же сильной корреляции между сделками carry trades и акциями.

Механика доходных процентов

Один из краеугольных камней стратегии carry trade - способность зарабатывать проценты. Грубо говоря, ежедневный доход рассчитывается следующим способом:

(Процентная ставка купленной валюты – Процентная ставка проданной валюты) x Величина позиции / Количество дней в году

Для 1 лота NZD/JPY величиной 100 000 доходность будет такой:

(0.8 – 0.005) x 100000 / 365 = примерно $20 в день

Важно понимать, что эти деньги могут зарабатывать только те трейдеры, у которых открыта длинная позиция по NZD/JPY.

Почему столь простая стратегия стала настолько популярной?

Между январем 2000 и маем 2007 валютная пара Австралийский доллар/Японская иена (AUD/JPY) предлагала среднюю годовую доходность 5,14 %. Большинство посчитает такую отдачу копейками, но на рынке, где плечо достигает величины 200:1, даже использование пяти- или десятикратного плеча может сделать эту отдачу чрезвычайно заманчивой. Инвесторы зарабатывают эти деньги, даже если пара валют не сдвинется ни на цент. Однако, когда так много людей увлечено carry trades, валюта почти никогда не остается в покое. За прошлые 6,5 лет курс AUD/JPY вырос на 83%, доведя отдачу от длинной сделки по AUD/JPY до 100%. Даже при всего двукратном плече, это 200%.

Если бы это было настолько легко

К сожалению, стратегия carry trade не сводится к простой покупке доходной валюты и продаже низкодоходной. Не трудно понять, что эта стратегия сразу же потерпит фиаско, как только курс пары обесценится больше, чем средняя годовая отдача. С использованием плеча потери могут оказаться еще более существенны и, когда сделка carry trades идет не так, как ожидалось, последствия могут быть разрушительны. Поэтому важно понять, когда carry trades работают, а когда приносят только вред.

Когда работают carry trades?

Центральный Банк увеличивает процентные ставки: Carry trades работают, когда центральные банки или увеличивают процентные ставки или даже только планируют их увеличить. В наше время деньги могут переводиться из одной страны в другую одним щелчком мыши и крупные инвесторы, не колеблясь, перегоняют средства из одной страны в другую в поиске не только высокой, но еще и увеличивающейся доходности. Привлекательность carry trade - не только в доходе, но также и в оценке капитала. Когда центральный банк поднимает процентные ставки, мир следит за этим очень внимательно, а многие тут же вкладываются в сделки carry trade, подталкивая тем самым котировки валютной пары вверх. Ключевой фактор здесь - пытаться войти в начале цикла изменения ставок, а не в его конце.

Низкая волатильность, рискующие участники рынка: Carry trades также хорошо работают в условиях низкой волатильности, потому что трейдеры становятся более склонными к риску. Трейдеры ищут доходность, а любая переоценка капитала будет уже бонусом. Поэтому большинство керри-трейдеров, особенно крупные хеджевые фонды, которые ставят много денег, совершенно счастливы, если валюта не сдвигается ни на цент, потому что они зарабатывают умноженную плечом доходность. Пока валюта не падает, эти трейдеры, по существу, получают плату за ожидание. Кроме того, трейдерам и инвесторам удобнее принимать риски в условиях низкой волатильности.

Когда carry trades не работают?

Центральный Банк снижает процентные ставки: Доходность carry trades оказывается под вопросом, когда страны, до сих пор предлагавшие высокие процентные ставки, начинают их сокращать. Изменения валютной политики представляют собой мощное изменение тренда валюты. Чтобы сделки carry trades приносили прибыль, валютная пара должна или не меняться, или расти. Когда процентные ставки снижаются, иностранные инвесторы менее заинтересованы в открытии длинных позиций по этой пар, а скорее, уйдут искать более выгодные возможности в другое место. Когда такое случается, спрос на валютную пару снижается и она начинает падать. Обесценивание пары может легко уничтожить любой доход от процентных ставок.

Центральный Банк проводит валютные интервенции: Сделки carry trades также будут приносить убытки, если центральный банк проводит интервенции на валютном рынке, чтобы или остановить рост своей валюты, или воспрепятствовать ее дальнейшему падению. Для стран, зависимых от экспорта, чрезмерно сильная валюта может сделать экспорт непомерно дорогим, в то время как чрезмерно слабая валюта приведет к существенной обратной реакции. Это особенно верно для японской иены, предпочтительной валюты финансирования, потому что многие иностранные компании жаловались, что слабая иена делает их товары менее конкурентоспособными на глобальном рынке. Они просили своих политических деятелей оказать давление на японцев, чтобы те или увеличили процентные ставки или вмешались для предотвращения дальнейшего падения валюты. Применение любой из этих тактик усилило бы иену, что собьет курс carry trades. То же самое можно сказать и относительно вмешательства Резервного Банка Новой Зеландии, направленного на ослабление Новозеландского доллара.

Лучший способ торговать carry - через корзину

Учитывая все "за" и "против" керри-трейдинга, лучший способ торговать carry - через корзину. Когда дело касается carry trades, в любой момент времени один центральный банк может считать процентные ставки устойчивыми, тогда как другой может увеличивать или уменьшать их. Имея на руках корзину, состоящую из трех наиболее доходных и трех наименее доходных валют, любая отдельная пара валют представляет собой только часть общего портфеля; поэтому, даже если по одной паре валют carry trade приносит убыток, потери могут быть компенсированы остальными парами корзины. Так, на самом деле, предпочитают торговать carry инвестиционные банки и хеджевые фонды. Эта стратегия может казаться несколько сложной для индивидуумов, потому что торговля корзиной, естественно, потребует большего капитала, но это можно преодолеть меньшими размерами позиций. Ключевой фактор при торговле корзиной - это динамически изменять портфельные составляющие, основываясь на величине процентной ставки и валютной политике центральных банков.

Выгоды Carry Trade

Carry trade - долгосрочная стратегия, которая гораздо больше подходит для инвесторов, чем для трейдеров, так как инвесторы будут в восторге оттого, что нужно проверять котировки лишь несколько раз в неделю, а не несколько раз в день. Истинные керри-трейдеры, включая ведущие банки с Уолл-Стрит, будут держать свои позиции в течение многих месяцев (если не лет). Краеугольный камень стратегии carry trade - получать деньги в процессе ожидания, таким образом, ждать - на самом деле хорошо.

Частично благодаря спросу на carry trades тренды на валютном рынке сильны и направлены. Это важно также и для краткосрочных трейдеров, потому что в паре валют, где разница процентных ставок очень существенна, может быть намного более выгодно искать возможности покупать на падениях в направлении керри. Для тех, кто настаивает, например, на ослаблении AUD/JPY, следует с большой осторожностью слишком долго держать короткие позиции, потому что с каждым днем нужно будет заплатить все больше процентов. Более краткосрочным трейдерам следует учитывать процентные ставки - это поможет уменьшить среднюю цену. Для внутридневных сделок carry не будет иметь значения, но для трех-, четырех - или пятидневной сделки направление carry становится намного более значимым.