Стратегия керри трейд (carry trade). Что такое Керри трейд (Carry trade) и как на этом зарабатывать

Одним из довольно интересных способов заработка выступает на Форекс стратегия carry trade. Сам термин появился впервые в Соединенных Штатах и обозначал он взятие кредитных средств взаем под низкие процентные ставки с целью дальнейшего кредитования (вложения средств) под значительно большие проценты прибыли. Попросту говоря, использующий эту стратегию инвестор брал, к примеру, 10 тыс.$ под 2% годовые обязательства, а затем сам кредитовал (клал на депозит) под 5%. Таким образом, через год у него накапливалось 500$ прибыли, из которых он должен был отдать своему кредитору только 200$, оставляя себе 300$ чистого дохода! Конечно, найти возможность взятия дешевого кредита, чтобы потом самому безопасно инвестировать и хорошо заработать - это было не так то просто сделать. Но, потом популярность приобрел Форекс и стратегия carry trade обрела свое второе рождение.

Пик популярности

С началом 21 века создались торговые условия, которые позволяли инвесторам без особого труда приумножать свои большие капиталы. Ситуация была абсолютно беспроигрышной, а способствовала тому, что керри трейд буквально стал основной стратегией обогащения, ситуация с японской валютой. Дело в том, что йену выдавали под мизерный процент, поскольку процентные ставки, устанавливаемые национальным банком Страны восходящего солнца, колебались в районе нулевой отметки. По наблюдениям экспертов в период 2001-2007 года общая оборачиваемость средств, применяемых в рамках стратегии carry trade, на Форекс превысила отметки в 1,1 трлн USD!

Наиболее идеальные условия для этой весьма интересной, перспективной и относительно безопасной стратегии сложились в период 2003-2007 годов, так как в этот момент очень удачным образом сгруппировались основные торговые составляющие: величина процентных ставок, допустимые размеры рисков, потенциальные прибыли и тому подобное.

Наиболее безопасной стратегией керри Forex проявляет себя в те моменты, когда рынки движутся спокойно и на них не происходит больших потрясений. Это позволяет применять и другие ленивые торговые системы без страха, что неожиданное событие приведет к ощутимым потерям. То есть, у инвесторов всегда должно быть время, чтобы среагировать на изменяющиеся условия и успеть взять свою прибыль. Если же рынки начинает «температурить», как выражаются трейдеры, то инвесторам приходить срочно удалять все размещенные в соответствии с правилами стратегии керри трейд ордера, а это часто наносит крайне серьезный удар по глобальной действующей экономике.

Суть стратегии керри трейд

Главная идея заключается в том, чтобы использовать разные процентные ставки по отдельным валютам для получения положительного свопа. Чтобы понять, как функционирует эта стратегия и в каком случае стоит применять керри трейдинг, можно рассмотреть ситуацию с 2003 по 2007, когда, как уже было сказано выше, наблюдался пик популярности подобного инвестирования, чему поспособствовала валюта Японии. Принцип действия был весьма прост. Трейдеры осуществляли заем в йенах по незначительные проценты, а сами вкладывали эти средства в самые разные торговые инструменты. Ассортимент возможных вариантов был очень большим, приобреталось с целью дальнейшей наживы буквально все:

• высоко прибыльные валюты;
• недвижимость;
• активы динамично развивающихся государств;
• вкладывались деньги в субстандартную ипотеку и так далее.

Используя высокое плечо при керри трейде, различные хедж фонды буквально делали миллионы «на ровном месте». Правда, этот способ был самым рискованным, поскольку потенциал прибыли рос на фоне значительного увеличения рисков, что может повлечь за собой серьезные последствия.

Однако развитие керри трейда в глобальных масштабах привело к увеличению дисбаланса. С одной стороны, йена сильно упала, так как спрос на нее был чрезвычайно низким. С другой стороны, разные торговые инструменты (даже очень рискованные) постоянно росли, поскольку существовало огромное число желающих покупать их. Соответственно, постепенное, но весьма ощутимое подорожание ряда активов привело к нарушению торгового баланса и стало причиной серьезного экономического кризиса.

Первой ощутимый удар получила экономика США, доллар которой пользовался наравне с евро большим спросом, в то время как внутри страны ситуация стала значительно ухудшаться и первой весточкой надвигающейся беды стало значительное замедление ситуации с рыночной недвижимостью в Соединенных Штатах, где произошел настоящий крах. Ниже приведены несколько простых примеров, которые позволяют понять, как функционирует стратегия керри трейд, когда все хорошо и когда не очень.

Начальные условия

Допустим, солидный инвестор или хедж-фонд берет кредит йенах, у которой были наименьшие процентные ставки (0,5%), на сумму 150 млн. На тот момент стоимость одного доллара составляла 115 йен. Значит, инвестор приобретал долларов США на сумму 1 305 000$. Эти деньги выступали в роли залоговой суммы в сделке по приобретению долговых обязательств США, размер выплаты по которым составлял на тот момент 15%. То есть, общая сумма закупки облигаций составляла 13 050 000$ (1,305 млн - это залог, а остальная сумма 11,745 млн $ берутся под кредитный процент в 5%).

Рост актива

В первой ситуации будет рассмотрен благоприятный для инвестора результат. К примеру, через год йена еще упала, что совершенно закономерно, так как стратегия carry trade начинает применяться большим количеством людей и доллар уже можно купить за 120. При этом облигации выросли в цене на 20%.

Трейдер, продав имеющиеся у него активы, получит 1957500+15515000=17472500. Затем из этой суммы необходимо вычесть обязательные траты, куда входит 11,745 млн и 5%, которые будут на них рассчитаны. Кроме того, нужно оплатить 0,5% по взятой в кредит йене.

Значит, инвестор должен отдать 12332250 (11,745+5% годовых)+150750000 (йены с процентами)=12332250+1256250=13588500.

Таким образом, размер чистой прибыли инвестора составил 3884000$. То есть, доход в процентах составляет около 300%.

Падение актива

В другой ситуации вместо ожидаемого роста произошло падение основного приобретаемого актива и подорожание йены. К примеру, курс за 1$ составил только 100 йен, а общая прибыльность покупаемых облигаций снизилась на 20%.

Таким образом, размер общего дохода составит только 1957500+10440000=12397500. При этом обязательные расходы уже значительно возрастут по сравнению с предыдущим примером и составят 12332250+150750000=12332250+1507500=13839750.

Соответственно, инвестор получил в итоге убытка на 1442250. Соответственно, общая доходность мероприятия оказалась отрицательной и составила бы минус 100%.

Строго говоря, трейдер не ходил сам брать кредит и не нес куда-то деньги. Все это образные выражения. Благодаря Форекс, достаточно было просто купить пару USD/JPY, чтобы получать каждые сутки положительный своп и в итоге хорошо заработать.

К чему привела популярность керри трейда

Популяризация керри-трейд и огромные денежные массы, которые объединила эта стратегия вызвала опасение многих инвесторов во второй половине 2006 года, но на тот момент первые предупреждения серьезных последствий были проигнорированы. Ситуация всех устраивала и никто просто не хотел открывать глаза на то, что в итоге за подобный дисбаланс кому-то придется все же заплатить.

Именно на этой основе разразился экономический кризис США 2007 года, после чего керри трейдинг перестал быть таким популярным, но все же применяется и сегодняшними трейдерами для получения хороших прибылей. Проблема началась с того, что возникла кризисная ситуация на рынке недвижимости и курс американского доллара пошатнулся. На этом фоне доллар стали активнее продавать, что снижало прибыльность carry trade и делало эту стратегию потенциально опасной. Та же ситуация была замечена и в других активах, многие из которых зависимы от доллара, да и государства стали опускать процентную ставку, чтобы стимулировать собственную экономику.

Читайте также:

Подобное положение дел вызвало панику среди инвесторов, которые начинали скидывать с рук имеющиеся активы и покупать йену, чтобы вернуть кредитные средства. Вследствие этих событий и так ослабленное положение доллара стало совсем печальным, в то время как йена выросла в значительной мере. Огромное число сделок по carry trade были закрыты принудительно, вследствие наступления стоп аута.

Помимо доллара пострадал и евро, который также активно скупался инвесторами за йену. Если обратиться к цифрам, то японская валюта укрепилась против доллара США к началу 2009 года на 20%!!! Но ее рост по отношению к евро был еще более удивительным и составил почти 30%!!!

Кто теряет на керри трейдинге

Таким образом, главный недостаток применения Форекс стратегии carry trade в глобальных масштабах состоит в том, что она провоцирует сильное подорожание валюты развивающейся страны. Это напрямую влияет на состояние экономики и баланс мировой торговли.

К 2008 году сложилось крайне неудачное сочетание спада в мировой экономике, снижения доверия потребителей и деловых людей, чем был спровоцирован серьезный кризис, прежде всего, для Соединенных Штатов Америки. Ситуацию усугубила паника среди инвесторов, которые начали активно продавать доллар. Убытки инвесторов привели многих из них к банкротству, вследствие чего банки, выдававшие кредиты, не смогли вернуть свои активы, а это самым негативным образом отразилось на их положении. В целом, как гласит статистика, всего по состоянию на 2008 год было списано около 1 трлн USD. Это были задолженности по долговым бумагам ипотечного рынка США.

Многие ошибочно думают, что пострадала только США. На самом деле сложившаяся ситуация привела к тому, что многие инвесторы совсем разуверились во вложении денег в мировую экономику и перешли к более консервативным методам защиты и приумножения своего капитала. Все это вызвало серьезные нарушения в привычной схеме движения денежных потоков. С отдельной проблемой столкнулись и страны экспортеры, чьи валюты привлекали инвесторов, использующих стратегию керри трейд. Дело в том, что рост валюты вызвал повышение цен для основных импортеров на закупаемую у таких стран продукцию, сырье и так далее, а это спровоцировало серьезное снижение реализуемых товаров.

Итог

Таким образом, современные трейдеры могут использовать керри трейд, но при этом они должны помнить о возможных рисках, поэтому следует использовать небольшое кредитное плечо, большие суммы, чтобы ощутимо заработать, а, кроме того, важно постоянно отслеживать курс монетарной политики для выбранных активов, не забывая о том, что эта стратегия может привести и к убыткам в случае резких изменений стоимости финансовых инструментов.

• 
• 

Операция кэрри-трейд - это торговая стратегия, которая включает заимствование актива по низкой процентной ставке и инвестирование средств в актив, который обеспечивает более высокий возврат от инвестиций. Операция кэрри-трейд, как правило, основана на заимствовании валюты с низкой процентной ставкой и преобразовании заимствованной суммы в другую валюту, при этом доходы или размещаются на депозит во второй валюте, если он предлагает высокие проценты, или переводятся в активы – например, товары, облигации или недвижимость, – выраженные в единицах второй валюты. Стратегия кэрри-трейд подходит только для состоятельных лиц, поскольку в ней присутствуют два основных риска: риск резкого снижения цен на вложенные активы и предполагаемый риск валютной операции, т.е. изменения курса валюты фондирования по отношению к национальной валюте заемщика.

Валютный риск

Валютный риск в кэрри-трейд редко хеджируют, поскольку хеджирование будет либо накладывать дополнительные расходы, либо нивелировать положительную разницу процентных ставок, если используются валютные форвардные сделки. Стратегия кэрри-трейд популярна при наличии достаточного аппетита к риску, но если финансовая среда резко меняется и спекулянты вынуждены закрывать свои позиции кэрри-трейд, это может иметь негативные последствия для мировой экономики.

Пример проведения операции кэрри-трейд

Например, операции кэрри-трейд с участием японской иены к 2007 году достигли общей суммы в 1 трлн USD, поскольку иена стала излюбленной валютой для заимствования благодаря практически нулевым процентным ставкам. С ухудшением ситуации в общемировой экономике, имевшей место в 2008 году, коллапс практически всех цен на активы привел к закрытию всех операций кэрри-трейд по йене, что, в результате, привело к колебанию стоимости иены практически на 29% по отношению к ее стоимости в 2008 году, и на 19% по отношению к доллару США в феврале 2009 года.

Имели ли вы когда-нибудь соблазн брать аванс наличными под 0% с кредитных карт в течение ограниченного периода времени с целью инвестировать их в актив с более высоким выходом? В этом и заключается принцип операции кэрри-трейд.

Многие эмитенты банковских карт предлагают 0% процентную ставку на периоды времени от шести месяцев практически до года, требуя при этом символическую авансовую «плату за транзакцию» в 1%. Поэтому будем считать, что вы заняли сроком на один год средства на сумму 10 000 USD под 1%. Предположим, вы вложили эту заимствованную сумму средств в депозитный сертификат сроком на один год, который предоставляет вам процентную ставку 3%. Таким образом, ваша операция кэрри-трейд принесет вам чистую прибыль в 200 USD (10 000 USD х ), или 2%.

Это неплохая прибыль, но предположим, что вы найдете еще лучшие условия для займа и решите играть на фондовом рынке с целью получить общий доход в размере 10%. В этом случае, при открытии правильных позиций и содействии вам рынка в получении вами прибыли, ваш чистый доход составил бы 9%. Но что произойдет, если рынок вдруг сделает коррекцию, и ваш инвестиционный портфель к концу года потерпит просадку в 20%, а вам необходимо будет вернуть взятые с кредитной карты средства в размере 10 000 USD? Вы получите потери по своей торговой операции кэрри-трейд в размере 2 000 USD.

Рассматривая этот же пример дальше, давайте возьмем случай, когда вы вместо размещения средств на фондовом рынке переконвертировали заимствованную сумму в размере 10 000 USD в экзотическую валюту (ЭВ) и разместили средства на депозит под предлагаемую вам процентную ставку в 6%. К концу года, если обменный курс между долларом и данной ЭВ останется таким же, ваш возврат от инвестиций составит 5% (6% - 1%). Если же данная ЭВ укрепится на 10%, ваш возврат от инвестиций составит 15% (5% + 10%). Но если данная ЭВ подешевеет на 10%, ваш возврат от инвестиций составит -5% (5% - 10%).

Большой популярностью на рынке Форекс пользуется стратегия carry trade. С одной стороны, она способна принести инвесторам долгосрочные прибыли, но с другой — таит серьезные риски. Трейдинг не является моей темой, однако керри трейд тесно связан с валютной диверсификацией инвестиционного портфеля — поэтому обсудить его в рамках отдельной статьи будет вполне уместно. Что такое керри трейд, как он работает и какие условия должны соблюдаться для успешной торговли с применением этой стратегии?

Суть керри трейд

Керри трейд предполагает долгосрочный трейдинг. Суть стратегии заключается в продаже валюты или ценных бумаг государства, установившего низкие процентные ставки, и одновременной покупке валюты либо ценных бумаг государства, где процентные ставки высокие. На практике первой валютой является валюта развитой страны (например, японская йена), тогда как вторая страна и ее валюта нередко — но не обязательно, это зависит от рынка — относятся к развивающимся. Конкретные примеры будут даны немного ниже.

Дословный перевод carry trade звучит как «торгуй и держи», другой вариант – «перенос торговли». После конца торгового дня позиция остается открытой, и трейдер получает прибыль на валютном свопе. Что значит валютный своп?

В данном случае своп (swap) является платой за перенос открытой позиции на следующий день. Если в результате переноса позиции прибыль трейдера уменьшается, валютный своп называют отрицательным, если увеличивается – положительным. Однодневный своп называют также словом сторидж (storage).

Участникам торговли на Форекс, использующим другие стратегии, положительный валютный своп дает лишь дополнительную прибыль (если торговля предполагает перенос позиции, т.е. сделки в среднем удерживаются более одного дня). Керри трейд, в свою очередь, «заточен» под своп, поскольку там своп приносит скорее основную прибыль, и лишь дополнительную – выгодные изменения котировок валютных пар.

Особенности стратегии carry trade

Задача, как выбрать валютную пару для carry trade, в общем виде решается таким образом:

• найти пару с большой разницей процентных ставок;

• убедиться, что обе валюты стабильны или еще лучше – налицо тенденция дальнейшего роста учетной ставки по высокодоходной валюте.

Среди основных валют самые высокодоходные – новозеландский доллар (NZD), доллар Австралии (AUD) и фунт стерлингов (GBP), а самые низкодоходные – иена (JPY) и швейцарский франк (CHF).

Выбрав пару, затем следует открыть ордера на покупку высокодоходной валюты за низкодоходную. После этого, если все сделано верно и цена не уйдет слишком далеко в направлении, обратном покупке, то останется только ждать, пока доход достигнет желаемого уровня.

Стратегия привлекательна тем, что керри трейд дает прибыль даже в том случае, если цена позиции не меняется. Это избавляет от необходимости бесконечно покупать дешевле и продавать дороже — т.е. метод со стороны выглядит подходящим для начинающих торговать на рынке. К тому же у последователей стратегии остается много свободного времени. Впрочем, вряд ли можно назвать метод простым – см. примечание ниже про количество успешных трейдеров.

Параллельно проводимый анализ рынка может (лишь может) позволить своевременно выявить риски, хотя зачастую ситуация меняется быстро и непредсказуемо для большинства его участников.

Где смотреть процентные ставки для керри трейд?

Обычно все данные по ставкам, определяющим валютные свопы, можно найти в терминале брокера — однако при желании можно использовать и сторонние ресурсы, благо их тоже достаточно. Мне нравится вот этот: http://ru.tradingeconomics.com/country-list/interest-rate , поскольку он отражает не только текущие значения, но и всю историю изменения ставок. Актуальная таблица по ссылке:

В этой таблице можно увидеть несколько интересных вещей. Во-первых, большинство процентных ставок на текущий момент равны своим историческим минимумам. Во-вторых видно, что с недавнего времени ставки некоторых стран достигли нуля и даже ушли в отрицательную область — это означает, что вам нужно доплачивать за банковский депозит, размещенный в банках этих стран. С другой стороны весьма оригинальным образом выплаты по ипотечному кредиту должны платить не вы, а вам — и подобная ситуация уже имела место в Дании. Минимальная ставка на сегодня в Швейцарии и равна -0.75%. Наконец, наиболее выгодными для керри трейд являются ставки развивающихся стран — Бразилии, Мексики, России или Индии — однако и волатильность валют этих стран такова, что риски от потерь на валютном курсе уравновешиваются возможной доходностью по свопам.

Пример керри трейд

Итак, если взять в российском банке кредит в инвалюте, скажем, по ставке 5% годовых, обменять на рубли и положить на депозит с 10% годовых – то можно сказать, что это будет керри трейд в России.

Сама по себе такая операция не сулит существенной прибыли, но на Форекс все иначе благодаря возможности торговать с большим кредитным плечом. Скажем, плечо 1:100 формально позволяет при разнице процентных ставок в 3% годовых извлечь годовой доход в размере 300%.

Кредитным плечом (или финансовым рычагом) называют отношение собственного капитала к заемному. Пример: чтобы заключить сделку на сумму $200 тыс. с рычагом 1:100, достаточно вложить $2 тыс., т.е. сотую часть собственных средств.

Вот конкретный пример работы carry trade (по паре GBP/JPY на сегодня):

1. положить на депозит (купить) 10 тысяч японских иен;

2. использовав плечо 1:100, открыть ордер на покупку 7101.26 фунтов стерлингов за 1 млн. иен;

3. благодаря разнице процентных ставок 0.35% годовых, равной 0,000959% в сутки, можно будет получить 0,000959 × 7101.26 = 6,81 GBP сториджа.

При этом еженедельную прибыль надо умножать не на семь, а на девять, так как валютный своп за ночь со среды на четверг равняется трем сториджам. Итоговый результат с учетом курса валют можно рассчитать, исходя из стоимости пункта в открытой сделке:

Примечание знакомого трейдера

Стоит отметить, однако, что при использовании 1:100 плеча валютной паре достаточно пройти всего лишь 1% в «ненужную» нам сторону, чтобы обнулить депозит пытающегося извлечь прибыль трейдера. Котировка GBP/JPY в данный момент составляет около 141 пунктов, значит максимальное отклонение не должно превышать 1.41 (такое расстояние вполне может быть пройдено за день). Хотя на самом деле еще раньше произойдет выход по stop out. Это и является главным риском данной стратегии: необходимо рассчитывать загрузку депозита таким образом, чтобы при максимальном расчетном движении валюты против открытой позиции на счету оставалась достаточная для поддержания торговли сумма. Сделать это крайне непросто, вполне возможно, что именно по этой причине я не знаю трейдеров, длительное время извлекающих прибыль, пользуясь данной стратегией.

Кстати, своп не всегда максимален при максимальной разнице ставок, обязательно нужно проверять в спецификациях контрактов у брокеров. Не скажу точно, с чем это связано (вполне возможно, что часть брокер забирает себе), но иногда по экзотике с большей разницей ставок реальный своп в спецификациях стоит меньше, чем по какой-нибудь NZD/CHF. Особенно это касается, судя по всему, наиболее редко торгуемых валют.

Риски carry trade

Риски керри трейд уже очевидны из абзаца выше, но тем не менее стоит остановиться на них подробнее. Первый тип касается изменения процентных ставок, которые могут меняться под влиянием не только экономических, но и политических факторов, как-то:

• смена центробанками процентных ставок;

• валютные интервенции и другие внезапные меры центробанков;

• смена власти либо массовые протестные акции в стране-эмитенте валюты;

• изменения сырьевых котировок, влияющие на валюту страны-экспортера сырья.

Второй тип риска (более значимый) лежит в изменении котировок валют — любая валютная пара может слишком далеко уйти против открытой позиции, лишив трейдера прибыли, а если он вовремя не выведет капитал – принеся убытки.

Незабываемый яркий пример – пузырь «yen carry trade», с треском лопнувший в 2008 году с наступлением финансового кризиса, который разорил множество игроков фондового рынка. К примеру, на паре с новозеландским или австралийским долларом к японской йене можно было очень неплохо зарабатывать с 2000 по 2008 год, используя умеренный риск:

Другой яркий пример – резкое падение рубля (и соответствующий рост пары USDRUB) осенью 2014, на котором «погорели» многие незадачливые трейдеры, долгое время до этого извлекавшие прибыль со свопов.

Наибольшие риски берет на себя трейдер, покупающий экзотические и второстепенные валюты, поскольку они обладают высокой волатильностью – подвержены слишком частым изменениям стоимости.

Нельзя забывать, когда carry trade работает – в условиях финансовой стабильности, и когда не работает – в период кризиса мировой экономики и локальных кризисов развивающихся стран, когда происходит заметная их валют.

Также следует помнить, что кредитное плечо увеличивает как прибыль при удачных сделках, так и потери – при отрицательном результате.

Из написанного выше следует, что стратегия керри трейд, как и любая другая, работает только в определенные периоды рынка и не является панацеей — низкое кредитное плечо может помочь выдержать большую волатильность валютных курсов, однако отражается на размере ежедневного валютного свопа. При этом плюс стратегии в ее понятности, пассивности и наличии достаточно длительных периодов длиной в годы, когда она работала хорошо. Поэтому все-таки можно попробовать дать несколько советов трейдерам, которые хотят при помощи данного инструмента «набить руку» на рынке. Что рекомендуется делать:

• открывать позиции маленькими лотами – постепенно;

• не вкладывать в сделки все средства с трейдерского счета. При рычаге 1 к 100 рекомендуется задействовать не более 5% депозита;

• не вкладывать всю сумму в одну валютную пару, работать с корзиной валют – по три наиболее и наименее доходных;

• начинать с самых популярных пар (основных валют), а со второстепенными и экзотическими валютами либо повременить, пока наберетесь опыта, либо вообще не связываться.

Можно установить стоп-лосс, закрывающий позицию, как только потери достигнут размера тех же 5% депозита.

Основное — в керри трейд не стоит рассчитывать ни на большие доходы при малых размерах депозита, ни на быстрые прибыли. Меньшая рисковость при заметном размере капающего свопа достигается только достаточно большим капиталом, который я как сторонник портфельного инвестирования рекомендовал бы размещать на фондовом рынке. Благодарю Антона Рыбина за редактирование этой статьи.

Как-то, проводя опрос, одна из брокерских компаний решила включить в него перечень разных методов торговли на форекс , и поинтересовалась у своих клиентов, насколько они осведомлены в этой сфере. И как оказалось, четверть опрошенных так и не смогли объяснить,что такое Сarry trade . На наш взгляд это не удивительно, ведь до недавнего времени, этот вид заработка на форекс был доступен и понятен не многим.

В этой статье вы узнаете:

• Что такое керри трейд
• Суть стратегии керри трейд
• Когда применяют сarry trade
• Примеры удачных периодов торговли керри трейд

Что такое керри трейд

Чтобы иметь полное понимание вопроса мы, конечно же, рекомендуем вам прочитать нашу в которой понятие carry trade упоминалось в качестве стратегии форекс торговли.

Наличие разных процентных ставок, устанавливаемых финансовыми регуляторами, очень скоро привлекло внимание тех трейдеров форекс рынка , которые стали извлекать из этого солидную прибыль.

Керри трейд (англ. carry trade) - это торговая стратегия, в основе которой лежит заработок на разнице процентных ставок валют с разным уровнем доходности. Другими словами, это покупка валюты страны, где ставка рефинансирования максимальна, против валюты страны, где эта ставка имеет минимальное значение, для получения прибыли.

«Купи и держи» - так говорят трейдеры, использующие для заработка керри трейд , и это действительно так.

Суть использования carry trade

Для того, чтобы разобраться в стратегии керри трейд и понять как трейдеры получают прибыль давайте вначале посмотрим на таблицу процентных ставок которая приведена ниже:

	FED (Federal Reserve)	Federal Funds Rate
Еврозона	ECB (European Central Bank)	Refinancing tender
Великобритания	BOE (Bank of England)
	BOJ (Bank of Japan)	Overnight Call Rate Target
	BOC (Bank of Canada)	Overnight Rate Target
Швейцария	SNB (Swiss National Bank)	3 Month Libor Rate
	Riksbank (Sweden Central Bank)
Австралия	RBA (Reserve Bank of Australia)
Новая Зеландия	RBNZ (Reserve Bank of New Zealand)	Official Cash Rate

Как видно из таблицы, процентные ставки в разных странах разные, и это значит, что для того чтобы определиться с валютной парой, которая будет торговаться нужно, найти ту в которой присутствует пара с наименьшей и наибольшей доходностью.

Исторически так сложилось, что самой низкодоходной валютой до сегодняшнего дня, остается японская иена. Это значит, что для торговли керри трейд одной из валют будем использовать ее. Ну а высокодоходных валют на сегодня несколько. Самыми популярными, являются новозеландский доллар (NZD) и австралийский доллар (AUD).

Поэтому, валютными парами, которые целесообразнее всего использовать в керри трейд (carry trade) будут новозеландский доллар - японская иена NZD/JPY, и австралийский доллар - японская иена AUD/JPY.

Но не все так просто, как кажется на первый взгляд. Зная процентную ставку и посчитав доходность от открытой позиции на покупку, по одной из приведенных выше пар, вы увидите, что прибыль окажется незначительной.

Тут вторым важным фактором, который в десятки и даже сотни раз увеличит вашу керри трейд прибыль, будет кредитное плечо , предлагаемое вашим брокером. Учитывая, что сегодня данная характеристика может иметь величину 1:200, 1:500 и даже 1:1000, ваша прибыль увеличивается многократно! При этом, совсем не обязательно, чтобы валютная пара двигалась.

Как правило, в действительности, валютные пары не стоят на месте, и цены все время меняются, поэтому происходит прямой эффект от тех участников форекс, которые торгуют по стратегии carry trade. Перегоняя огромные суммы, из одной валюты в другую, они «разгоняют рынок» в нужном направлении, и к вашей прибыли от торговли на разнице процентных ставок, добавляется еще и прибыль от роста валютной пары.

Тренды на рынке форекс, которые появляются в результате такого разгона керри трейдерами очень хорошо видны в торговом терминале и имеют долгосрочное действие на рынок, от нескольких месяцев до нескольких лет. Пример одного такого тренда форекс по паре австралийский доллар японская иена AUD/USD мы привели ниже. С сентября 2012 года стали появляться слухи о том что Банк Австралии намерен повысить ставку рефинансирования в то время как Банк Японии напротив намеревался смягчать денежную политику. Цена за этот период прошла 1071 пункт только на ожиданиях.

Как рассчитать прибыль в торговле керри трейд

Формула расчета очень проста, и определяется как разница между процентными ставками купленной и проданной валюты, умноженная на размер контракта и деленная на число дней в году.

Для примера рассмотрим все ту же пару AUD/JPY, и расчитаем процентную прибыль в день для контракта в 100000 единиц при торговле carry trade:

• 100000 - это величина 1-го лота
• Процентная ставка по австралийскому доллару-2%
• Процентная ставка по японской иене-0.1%
• Прибыль = (0.02-0.001)х100000/365 = 5.2$

На первый взгляд может показаться, что это очень мало, но у нас есть еще такой параметр как величина лота, и если лот увеличить в несколько раз то получается неплохая пассивная прибыль. К тому же, рынок растет и помимо процентной прибыли, мы получаем еще и фактическую по открытой позиции на покупку валютной пары. А какие могут быть риски в торговле, используя керри трейд ? Торговля на финансовых рынках всегда связана с риском, о чем мы поговорим ниже.

Когда лучше не применять стратегию керри трейд

В 2008 году, когда мировая экономика вошла в активную фазу кризиса, многие трейдеры использующие стратегию керри трейд разорились. Как вы уже, наверное, догадались, стабильность данной стратегии определяет рост разницы процентной ставки между высокодоходной и низкодоходной валютами. Это вызывает переток капитала, и огромные денежные потоки, что в свою очередь «разгоняет» валютный рынок. Однако если ситуация в экономике усугубляется, многие Центробанки прибегают к такой экстренной мере, как понижение процентной ставки рефинансирования, и смягчение монетарной политики. Это сужает разницу в процентных ставках и доходность от торговли керри трейд резко падает. Далее происходит фиксация прибыли участниками рынка и перераспределение денежных потоков.

Именно такая ситуация и произошла в период с 2008 по 2010 годы. Стратегия сarry trade очень уязвима к таким периодам на финансовых рынках.

После каждого кризиса наступает восстановление экономики. В свою очередь, банки стараются вернуть доходность своих национальных валют к привычным уровням, и это время наиболее благоприятно для принятия решений по торговле на разнице процентных ставок. Этот период наиболее благоприятный, чтобы зарабатывать много и зарабатывать керри трейд долго.

Хорошим временем для торговли по этой стратегии так же считают конец финансового периода в Японии, когда денежные потоки увеличиваются из-за проведения итоговых расчетов между импортерами и экспортерами.

Еще одним периодом когда, несомненно, следует использовать керри трейд , является время ожидания рынком роста процентной ставки по валюте с максимальной доходностью, или снижение процентной ставки по валюте с минимальной доходностью. Что в свою очередь вызовет еще большую разницу процентных ставок, и активизирует участников рынка торгующих стратегией carry trade.

В заключение хотим отметить, что во всех этих случаях, для того, чтобы торговля данной стратегией приносила прибыль, нужно четко понимать в каком жизненном цикле тренда вы будете входить в рынок, иначе, если это будет в самом его завершении, использование керри трейд вас разорит.

Загадочный термин carry trade у всех на слуху. Он означает специфический и очень популярный вид торговли на разнице ставок, который применяется практически во всех сферах спотового и срочного рынка. Перевести на русский его не смогли и оставили как есть (можете проверить в википедии).

Если перевести совсем буквально, кэрри трейд означает «перенос торговли». То есть, простым языком, перемещение ее из менее выгодного места в более выгодное. Поясню на примере.

Приехав в США, вы можете занять у банка деньги под смешные 2-3% — там они очень дешевые по сравнению с нашей страной. А российская ставка рефинансирования составляет 7,5%. Поэтому наши банки могут позволить себе предлагать вклады по 6-7% годовых. Так что смело меняем заемные доллары на рубли и кладем в банк. А если не в банк, то в облигации федерального займа, или еврооблигации, где можно вообще до 8% заработать. Разница в 4-5% достанется вам.

Пик популярности

Свою историю стратегия ведет с 80-х годов прошлого столетия, когда она стала применяться крупными инвесторами в США. Сегодня кэрри трейд приобрел огромную популярность. Хотя основной областью его применения остается валютный рынок Форекс, кэрри-трейдеры работают и в других направлениях.

Среди причин популярности «кэррилизма» можно назвать такие:

• Стратегия считается низкорисковой.
• Имеет приемлемую доходность.

Однако, как и всегда, есть подводные камни.

К чему привела популярность

Теперь про эту стратегию не знает только ленивый. Естественно, пробуют работать с ней тоже практически все. Расплатой за популярность стало излишне сильное влияние кэрри-трейдеров на востребованные валюты. Их курс может сильно поколебаться из-за массового движения денег инвесторов, выбирающих оптимальный вариант кэрри трейда.

Как работает стратегия carry trade

Поскольку самым главным в кэрри трейде остается разница курсов, это долгосрочная стратегия. Она не подойдет интрадейщикам и скальперам.

Начальные условия

Первым делом нужно найти подходящую для себя разницу в ставках. Как правило, в кэрри трейд играют на различных валютах, поэтому инвесторы сравнивают ставки центробанков разных стран, чтобы выбрать оптимальную пару. Понятно, что оптимально – это самая низкая ставка валюты фондирования (источника средств) и самая высокая валюты инвестирования (вложений).

Помимо разницы в ставках, нужно внимательно изучить историю выбранных валют. Они должны быть популярными и с хорошим предсказуемым движением. Если динамика цены хаотична, ни о каком кэрри трейде и речи быть не может.

Сегодня самые популярные валюты для этой стратегии:

• Британский фунт/швейцарский франк.
• Новозеландский доллар/японская йена.
• Австралийский доллар/японская йена.

«Японец» наиболее часто фигурирует в рамках этой стратегии, потому как уже несколько десятилетий подряд японский центробанк держит отрицательные ставки. А это наивыгоднейший вариант для валюты фондирования.

Однако со временем ситуация вполне может измениться, и на первый план выйдут другие активы. Поэтому кэрри трейдеру очень важно следить за новостями этой сферы.

Что будет, если пойдет рост актива

Это будет замечательно, поскольку плюсом к рассчитанному потенциальному доходу пойдет дополнительный в виде более высокой разницы курсов. Я думаю, это мечта любого кэрри трейдера – войти в актив на дне, а выйти на пике.

Что будет при падении

Не самый лучший сценарий развития событий для инвестора, работающего по этой стратегии. Главное здесь – угадать, насколько глубокой будет просадка и не съест ли она предполагаемый доход от актива. Также важно определить, начался ли нисходящий тренд, переходящий в долгосрочное движение, либо это коррекция, и цена вернется в бычий тренд.

Внутренние механизмы торговли

Это в основном относится к Форексу. Смысл в том, чтобы извлечь максимальную разницу из свопа. Напомню, своп начисляется брокером при переносе позиции через ночь. Он может быть положительным и отрицательным. Цель состоит в том, чтобы найти валютные пары с положительным свопом.

Все центробанки устанавливают ключевые ставки на свои валюты. Если ставка высокая, то валюта называется высокодоходной, в противном случае – низкодоходной. Так вот, цель керри-трейдинга на Форексе – купить высокодоходную валюту за низкодоходную. При этом движение цены рассматривается всего лишь как дополнение к этому заработку.

Заработок на положительном свопе называется ролловер.

Механика доходных процентов

Главный принцип кэрри трейда – проценты должны зарабатывать себя сами. Таким образом, прежде стоит рассчитать, насколько доходна выбранная валютная пара. Трейдеры обычно пользуются следующей формулой для расчета:

Получим доход в день, на который будем ориентироваться при построении стратегии.

На фондовом рынке

В принципе, смысл кэрри-трейдинга везде одинаков. Только на фондовом рынке обычно с игрой на разнице процентов совмещают вложение в какой-либо актив с низким риском. Часто используют ОФЗ либо облигации очень стабильных компаний.

В условиях валютного рынка

Здесь двойную выгоду получить не удастся, поэтому играть придется только на разнице курсов. Однако трейдеры получают неплохой доход от торговли фьючерсами на популярные валюты.

На Forex

На Форексе керрилизм используется вовсю. Стратегия не подойдет для торговли интрадей и скальпинга. Тем же, кто работает с большими объемами и в долгосроке, можно попробовать и кэрри трейд. Подробнее о том, как ею воспользоваться – чуть ниже по тексту.

Сколько можно заработать

Здесь ничего нельзя знать наверняка. Все-таки это не банковский вклад в родной валюте под фиксированный процент. Для того, чтобы прикинуть предполагаемый доход, нужно учесть нижеследующие факторы:

• Разница в ставках валют фондирования и инвестирования.
• Превалирующий тренд движения валют.
• Выбор подходящих активов в валюте инвестирования и уровень дохода по ним.

Обычно чистый доход инвестора по этой стратегии не превышает 5-8% годовых.

Преимущества и риски

Наивно полагать, что эта стратегия потому и популярна, что не несет в себе никаких рисков. У этого способа торговли тоже есть как выгоды, так и недостатки. Рассмотрим ниже.

Какие выгоды можно получить

Основная выгода в том, что кэррилистам не приходится день и ночь гипнотизировать монитор, поскольку стратегия изначально рассчитана на долгосрок. Поэтому достаточно проверки раз в день, а иногда и двух-трех раз в неделю. Таким образом, высвобождается дополнительное время на другие задачи. Это большой плюс.

Как снизить риски

Главный и самый эффективный прием, конечно же, диверсификация. В самом деле, кто же заставляет вас класть все яйца в одну корзину? Это недальновидно и сразу выдаст в вас новичка. Поэтому берем пример с матерых инвесторов и распыляем инвестиции. Желательно не бездумно по принципу «абы куда засунуть». Ну, это уже другая история. Интересующиеся могут почитать об этом .

Еще один путь уменьшения рисков – обязательно отслеживать внешние события, как политические, так и экономические, которые могут вызвать резкие движения выбранного актива. Для этого все-таки придется фундаменталочкой заняться немного, хотя бы для понимания рыночных процессов и оснований для движения цены. А иначе нам удачи не видать.

Также, если хотите минимизировать риски, откажитесь от кредитного плеча. Оно увеличивает доход, это правда. Но в той же степени повышает риск.

Когда работает данная стратегия

Разумеется, когда есть разница в ставках. Это самый главный фактор эффективности кэрри-трейдинга. Поэтому очень важно отслеживать новости о заседаниях по пересмотру процентных ставок центробанками стран. Очень важный момент – если запланировали зайти в актив после пересмотра ставки, нужно делать это в начале, а не в конце движения. Иначе получение дохода будет весьма сомнительно.

Также нужно следить за тем, чтобы валюта инвестирования росла. В крайнем случае, находилась в боковом тренде, — низкая волатильность заработку по этой стратегии не помеха. Это, конечно, один из несомненных плюсов кэрри трейда.

В каких случаях кэрри трейдинг неэффективен

Если валюта инвестирования находится в состоянии перманентного падения, не стоит пробовать эту стратегию, даже если вас сильно привлекают «вкусные» ставки. Может сложиться ситуация, когда вложение в привлекательные активы (например, ОФЗ) не поможет, и падение цены сожрет всю вашу прибыль. Это уже получается не торговля, а лотерея, когда придется наблюдать, что будет раньше – растает прибыль или наступит срок погашения актива.

Также не вижу большого смысла работать с «карри» тем инвесторам, у которых небольшой стартовый капитал. Доходность по кэрри трейду вряд ли перешагнет 8%, при этом не забывайте про комиссии или проценты, которые необходимо будет уплатить в валюте фондирования. Получив 5-7% за год, к примеру, к депозиту размером 2000 долларов США, вряд ли кто-то из инвесторов будет счастлив.

Где смотреть процентные ставки

Процентные ставки можно найти на официальном сайте центробанков выбранных стран. Также есть интернет-ресурсы, которые это отслеживают и выдают в виде сводных таблиц в открытом доступе.

Но я бы перепроверял информацию с любого интернет-ресурса в официальных источниках. Как говорится, и на старуху бывает проруха. Не устану повторять – когда дело касается денег, тем более ваших денег, проверяйте все досконально.

Пример проведения стратегии

Давайте рассмотрим два варианта работы керри трейда – прибыльный и убыточный.

Прибыльный

Возьмем популярнейшую пару USDJPY. Определим, что своп будет положительным для длинных позиций. Ставка Банка Японии -0,1% против 2,25% ФРС США. Это неплохая разница. У прибыльной сделки может быть два варианта:

• Тренд идет в сторону трейдера.
• Тренд имеет боковую направленность.

В обоих случаях кэрритрейдер закроет сделку с прибылью: в первом случае прибыль будет больше, поскольку прибавится выгода от самой сделки, а во втором будет отыграна разница процентных ставок.

Что до нашего примера, в последние два года пара находится в крупном боковике. Поэтому смело можно рассчитывать на прибыль от разницы ставок. Ну и выгода от свопа бонусом пойдет.