Контакты
Главная / Ликвидация бизнеса

Общая последовательность разработки и анализа проекта. Методы анализа инвестиционных проектов

Тема 8. Инвестиционный анализ проектов

2. Анализ общей информации о проекте.

3. Оценка жизнеспособности и эффективности проекта.

4. Показатели оценки доходности, рентабельности и окупаемости проекта.

Основные понятия:

Инвестиционный анализ проектов, технический анализ, финансовый анализ, коммерческий анализ, экономический анализ, экологический анализ, анализ организационных и социальных условий осуществления проекта, анализ общей информации о проекте, оценка жизнеспособности и эффективности проекта, денежный поток, аннуитет, оценка доходности, рентабельности и окупаемости проекта.

Инвестиционный анализ проводится для оценки инвестиционных идей при принятии предварительных решений, связанных с серьезными капиталовложениями. Он проводится инвестором (инициатором проекта) в следующей последовательности:

1) предварительная оценка осуществимости и жизнеспособности проекта;

2) оценка доходности, рентабельности и окупаемости проекта;

3) учет рисков и инфляции.

В свою очередь, предварительная оценка осуществимости и жизнеспособности проекта включает следующие виды анализа:

· технический, т. е. оценку основных параметров и технической осуществимости проекта;

· финансовый, дающий оценку финансовой осуществимости и жизнеспособности проекта;

· коммерческий, обеспечивающий оценку рыночной конъюнктуры и объема продаж предлагаемого продукта или услуги и позволяющий определить жизнеспособность и безубыточность проекта;

· экономический, дающий оценку экономической выгоды от реализации проекта для региона, отрасли;

· экологический, связанный с определением влияния проекта на экологию и оценкой затрат на мероприятия по обеспечению его экологической безопасности;

· анализ организационных и социальных условий осуществления проекта, способствующих или препятствующих достижению его целей (организационный и социальный анализ).

В рамках технического анализа оцениваются альтернативы технического и технологического исполнения проекта, варианты его месторасположения и масштабы производства (предприятия, осуществляющего проект), сроки реализации проекта и отдельных его фаз, а также доступность и достаточность сырьевых, трудовых и других ресурсов. При техническом анализе учитывается емкость рынка для продукции проекта, определяющая выбор необходимого оборудования и технологии, оцениваются затраты на реализацию проекта (включая непредвиденные расходы). Уровень непредвиденных расходов на этом этапе обычно устанавливается в пределах 5 % от стоимости проекта для простых и до 15% – для сложных проектов. Технический анализ проводится на стадиях разработки и предынвестиционных исследований проекта, ТЭО строительства и разработки проектно-сметной документации с поэтапным углублением представления о проекте и его окружающей среде. В процессе поэтапно проводимого технического анализа оцениваются и уточняются смета и бюджет проекта.

Финансовый анализ направлен на оценку инвестиций, необходимых для осуществления проекта, и возможных источников их финансирования на всех этапах жизненного цикла проекта, включая собственные и привлеченные средства. При этом оцениваются затраты на привлечение заемных средств и их достаточность для бесперебойных работ по проекту, а также возможность проекта по погашению обязательств, связанных с его осуществлением.

Коммерческий анализ предусматривает оценку проекта с точки зрения конечных потребителей продукции и услуг, предлагаемых проектом. Эти задачи в общем случае можно свести к трем: оценка платежеспособного спроса и конкуренции, источники и условия получения ресурсов, условия производства и сбыта продукции (услуг) при осуществлении проекта.

Экономический анализ включает количественную и качественную оценку экономического эффекта от реализации проекта, в том числе в смежных отраслях, в регионе и для народного хозяйства в целом. Оцениваются изменения доходности существующих и возможности создания новых производств, связанных с появлением предлагаемой проектом новой продукции, изменения транспортных условий, экологических условий, изменения в социальной сфере и другие возможные изменения в инфраструктуре региона, отрасли, страны.

Экологический анализ занимает особое место в проектном анализе, так как взаимоотношения между деятельностью человека и окружающей средой недостаточно изучены применительно к различным проектам, чтобы можно было сформулировать определенные и достаточные рекомендации по принятию конкретных действий для предотвращения необратимых изменений в окружающей среде. Разработка таких рекомендаций требует углубленного анализа конкретной окружающей среды с учетом воздействия на нее конкретного проекта.

Организационный анализ связан с оценкой правовой, политической и административной обстановки, в которой будет осуществляться проект, и предусматривает разработку рекомендаций в части управления проектом, организационной структуры его осуществления и координации всей деятельности по проекту и общей политики его осуществления. Важное место в анализе занимают определение задач основных участников проекта с учетом действующего законодательства и подзаконных актов, оценка их сильных и слабых сторон с точки зрения имеющейся научной и производственной базы каждого из них, квалификации их персонала, организационной структуры и финансового положения применительно к осуществлению проекта. Организационный анализ включает также оценку возможного влияния законов, политики (региональной, отраслевой) и инфраструктуры на судьбу проекта, в том числе в части окружающей среды, цен, государственной поддержки, внешнеэкономических связей и т.п. Важной и обязательной частью организационного анализа является разработка мер по устранению слабых сторон участников проекта, выявленных в процессе анализа, снижению отрицательного воздействия анализируемого окружения проекта и разработка предложений по совершенствованию действий участников проекта, влияющих на его эффективность.

Социальный анализ предназначен для определения пригодности вариантов осуществления (плана) проекта для его пользователей. Результаты анализа должны содержать оценку возможной стратегии взаимодействия проекта и потребителей его результатов, которая могла быть бы поддержана населением и способствовала достижению целей проекта. В рамках социального анализа оценка проводится в следующих областях:



· социально-культурные и демографические характеристики населения, затрагиваемые инвестиционным проектом (в том числе социальная структура и количественные характеристики);

· организация населения в районе (регионе) действия проекта, включая структуру семьи, наличие рабочей силы, доступ к контролю ресурсов;

· приемлемость проекта для местной культуры;

· стратегия обеспечения необходимых обязательств перед основными группами населения и предприятиями, пользующимися результатами инвестиционного проекта.

Несмотря на разнообразие проектов, их анализ обычно следует некоторой обшей схеме, которая состоит из специальных разделов, оценивающих коммерческую, техническую, финансовую, экономическую и институциональную выполнимость проекта. Добропорядочный с точки зрения стратегического инвестора проект должен оканчиваться анализом риска (рис. 2). Следует отметить, что используемая на схеме резолюция "Проект отклоняется" носит условный характер. Проект действительно должен быть отклонен в своем исходном виде. В то же время проект может быть видоизменен вследствие, например, его технической невыполнимости, и анализ модифицированного проекта должен начаться с самого начала.

Рис. 2.

Виды анализа инвестиционного проекта

Анализ коммерческой выполнимости проекта

Принципиально суть маркетингового анализа заключается в ответе на два простых вопроса:

Сможем ли мы продать продукт, являющийся результатом реализации проекта?

Сможем ли мы получить от этого достаточный объем прибыли, оправдывающий инвестиционный проект?

По статистике последних лет степень разорения фирм в странах третьего мира составляет около 80 %. Основная причин; банкротств -- недостаточный маркетинг.

Базовые вопросы маркетингового анализа следующие:

На какой рынок сфокусирован проект? На международный или на внутренний?

Предполагает ли проект баланс между международным и внутренним рынками?

Если проект нацелен на международный рынок, совпадает ли его цель с принципиальными политическими решениями государства?

Если проект сфокусирован на внутренний рынок, отвечают ли его цели внутренней государственной политике?

Если проект несовместим с политикой государства, стоит ли его рассматривать дальше?

Так как проекты реализуются при уже существующих рынках, в проекте должна быть приведена их характеристика. Маркетинговый анализ должен также включать в себя анализ потребителей и конкурентов. Анализ потребителей должен определить потребительские запросы, потенциальные сегменты рынка и характер процесса покупки. Для этого разработчик проекта должен провести детальное исследование рынка, а также анализ основных конкурентов в рамках рыночной структуры и институциональных ограничений, на нее влияющих. На основе результатов маркетингового анализа разрабатывается маркетинговый план. В нем должны быть определены стратегии разработки продукта, ценообразования, продвижения товара на рынок и сбыта. Эти элементы "маркетинговой смеси" должны быть объединены в единое целое, которое должно обеспечить продукту наиболее выгодное конкурентное положение на рынке. Маркетинговый план должен также учитывать наличие других продуктов в ассортиментном наборе фирмы, а также организационные, финансовые, производственные и снабженческие аспекты ее деятельности. В рамках маркетингового плана желательно спрогнозировать реакцию конкурентов и ее последующее влияние на возможность выполнения этого плана.

Маркетинговый анализ включает в себя прогнозирование спроса. При разработке инвестиционного проекта необходимо определить точность прогноза, сопоставив ее с издержками достижения желаемой точности. Хотя процесс принятия решений осуществляется в условиях неопределенности, правильный прогноз может уменьшить степень этой неопределенности.

Сознавая невозможность исчерпать все маркетинговые аспекты инвестиционного проектирования, попытаемся определить ключевые смысловые разделы маркетинга. Полное замыкание всех вопросов маркетинга позволяет выделить следующие блоки: анализ рынка, анализ конкурентной среды, разработка маркетингового плана продукта. Следует отметить, что необходимым условием является обеспечение достоверности информации, используемой для предыдущих разделов.

Ниже приведена краткая характеристика указанных блоков.

Цель исследования рынка -- выявление потребительских запросов, определение сегментов рынка и процесса покупки для улучшения качества и ускорения процесса принятия решений по маркетингу. При анализе спроса и сбыта должны быть рассмотрены ключевые вопросы:

Кто является потенциальным покупателем?

Каковы причины покупки продукта?

Как будет производиться покупка?

Какая информация нужна и как ее можно собрать?

Структурное исследование рынка необходимо начать с выявления конкурентов, государственных или частных предприятий местных, национальных или международных компаний, традиционных или новых, маркированных или немаркированных продуктов. Следует также оценить возможность и значение вхождения в рынок новых участников (будущих конкурентов)/конкуренцию со стороны товаров-заменителей (например синтетика для хлопка, безалкогольных напитков для фруктовых соков) Основные вопросы, требующие обязательного ответа сводятся следующему:

Какова существующая структура рынка данного продукта?

Какова база конкуренции в данной отрасли?

Как на конкурентную среду влияют институциональные ограничения?

Очень важно в процессе маркетингового анализа использовать количественные оценки. Они, как правило, более убедительны как для самого предприятия, так и для стратегического инвестора. Ниже приводится пример анализа конкурентного положения предприятия на основе количественных критериев.

Выделяя так называемые ключевые факторы успеха (КФУ), предприятие сравнивает свое положение со всеми конкурентами, давая ответ в одном из трех видов: "лучше" (знак "+" в табл. 3), "хуже" (знак "--") или одинаково (0) по отношению к каждому конкуренту. Назначая весовой коэффициент для каждого КФУ, маркетинговый аналитик определяет обобщенный показатель сравнительной конкурентной способности предприятия. В частности, для рассматриваемого примера агрегированное значение комплексного критерия анализируемого предприятия существенно лучше по сравнению с компаниями А и В, почти такое же, как у компании С, и немного хуже, чем у компании D. В целом же конкурентное положение предприятия весьма удовлетворительное.

Таблица 3. Определение конкурентной способности на основе ключевых факторов успеха.

Маркетинговый план должен быть составной частью проекта. При его разработке маркетолог должен ответить на следующие вопросы:

Насколько хорошо разработан продукт?

Была ли определена правильная стратегия ценообразования?

Была ли определена правильная стратегия продвижения товара на рынок?

  • *Обеспечивает ли сбытовая система эффективную связь продавца и покупателя?
  • *Объединены ли элементы "маркетинговой смеси" в единый работающий маркетинговый план?

В заключение отметим, что маркетинговый отдел имеет определяющее значение при анализе проектов, так как позволяет получить рыночную информацию, необходимую для оценки жизнеспособности проекта. Очень часто случается, что фирма расходует значительные средства и усилия на осуществление все разрастающихся снабженческих и сбытовых операций только ради того, чтобы никогда не получить ожидаемую выгоду, упущенную из-за плохого маркетингового анализа.

Технический анализ

В задачу технического анализа инвестиционного проекта входят: определение технологий, наиболее подходящих с точки зрения целей проекта; анализ местных условий, в том числе доступности и стоимости сырья, энергии, рабочей силы; проверка наличия потенциальных возможностей планирования и осуществления проекта.

Технический анализ обычно проводится группой собственных экспертов предприятия с возможным привлечением узки) специалистов. Стандартная процедура технического анализ* начинается с анализа собственных существующих технологий При этом необходимо руководствоваться следующими критериями: 1) технология должна себя ранее хорошо зарекомендовать, т. е. быть стандартной; 2) технология не должна быть ориентирована на импортное оборудование и сырье.

Если оказывается невозможным использовать собственную технологию, то проводится анализ возможности привлечения зарубежной технологии и оборудования по одной из приведенных схем:

совместное предприятие с иностранной фирмой -- частичное инвестирование и полное обеспечение всеми технологиями;

покупка оборудования, которое реализует технологическое "ноу-хау";

покупка лицензий на производство;

*техническая помощь со стороны зарубежного технолога.

Правило выбора технологии предусматривает комплексный анализ некоторых альтернативных технологий и выбор наилучшего варианта на основе какого-либо агрегированного критерия.

Ключевые факторы выбора среди альтернативных технологий сводятся к анализу следующих аспектов использования технологий.

Прежнее использование выбранных технологий в сходных масштабах (масштабы могут быть слишком велики для конкретного рынка).

Доступность сырья (сколько потенциальных поставщиков, какие их производственные мощности, качество сырья, каково количество других потребителей сырья, стоимость сырья, метод и стоимость доставки, риск в отношении окружающей среды).

Коммунальные услуги и коммуникации.

Нужно быть уверенным, что организация, которая продает технологию, имеет на нее патент или лицензию.

По крайней мере начальное сопровождение производства продавцом технологии.

Приспособленность технологии к местным условиям (температура, влажность и т. п.).

Загрузочный фактор (в процентах от номинальной мощности по условиям проекта) и время для выхода на устойчивое состояние, соответствующее полной производительности.

Безопасность и экология.

Капитальные и производственные затраты.

Финансовый анализ

Данный раздел инвестиционного проекта -- наиболее объемный и трудоемкий. Обстоятельному изложению этого вопроса посвящены отдельные главы. Рассмотрим комплекс вопросов финансового анализа с их взаимной увязкой. Общая схема финансового раздела инвестиционного проекта следует простой последовательности:

Анализ финансового состояния предприятия в течение трех (лучше пяти) предыдущих лет работы предприятия.

Анализ финансового состояния предприятия в период подготовки инвестиционного проекта.

Анализ безубыточности производства основных видов продукции.

Прогноз прибылей и денежных потоков в процессе реализации инвестиционного проекта.

Оценка эффективности инвестиционного проекта.

Финансовый анализ предыдущей работы предприятия и его текущего положения обычно сводится к расчету и интерпретации основных финансовых коэффициентов, отражающих ликвидность, кредитоспособность, прибыльность предприятия и эффективность его менеджмента. Обычно это не вызывает затруднения. Важно также представить в финансовом разделе основную финансовую отчетность предприятия за предыдущие годы и сравнить основные показатели. Если инвестиционный проект готовится для Привлечения западного стратегического инвестора, то финансовую отчетность следует преобразовать в западные форматы той страны, из которой предполагается привлечь инвестора.

Анализ безубыточности включает в себя систематическую работу по анализу структуры себестоимости изготовления и продажи основных видов продукции и разделение всех издержек на переменные (которые изменяются с изменением объема производства и продаж) и постоянные (которые остаются неизменными при изменении объема производства). Основная цель анализа безубыточности -- определить точку безубыточности, т. е. объема продаж товара, который соответствует нулевому значению прибыли. Важность анализа безубыточности заключается в сопоставлении реальной или планируемой выручки в процессе реализации инвестиционного проекта с точкой безубыточности и последующей оценки надежности прибыльной деятельности предприятия.

Наиболее ответственной частью финансового раздела проекта является его собственно инвестиционная часть, которая включает:

определение инвестиционных потребностей предприятия по проекту;

установление (и последующий поиск) источников финансирования инвестиционных потребностей;

оценку стоимости капитала, привлеченного для реализации инвестиционного проекта;

  • *прогноз прибылей и денежных потоков за счет реализации проекта;
  • *оценку показателей эффективности проекта.

Методически наиболее сложен вопрос оценки окупаемости проекта в течение срока его реализации. Объем денежных потоков, которые получаются в результате реализации проекта, должен покрывать величину суммарной инвестиции с учетом принципа "стоимости денег во времени". Данный принцип гласит: "Доллар сейчас стоит больше, чем доллар, полученный через год", т. е. каждый новый поток денег, полученный через год, имеет меньшую значимость, чем равный ему по величине денежный поток, полученный на год раньше. В качестве характеристики, измеряющей временную значимость денежных потоков, выступает норма доходности от инвестирования полученных в ходе реализации инвестиционного проекта денежных потоков.

Итак, проект принимается с точки зрения финансовых критериев, если суммарный денежный поток, генерируемый инвестицией, покрывает ее величину с учетом описанного выше финансового феномена.

При оценке окупаемости проекта критичным является вопрос учета инфляции. В самом деле, денежные потоки, развернутые во времени следует пересчитать в связи с изменением покупательной способности денег. В то же время существует положение, согласно которому конечный вывод об эффективности инвестиционного проекта может быть сделан, игнорируя инфляционный эффект.

Экономический анализ

Пусть компания С занимается производством какого-либо товара при следующих условиях:

государственная организация продает компании сырье по льготным ценам;

комплектующие элементы, которые импортируются, также продаются компании государством по ценам ниже международных рыночных;

предприятие платит своим рабочим зарплату на уровне стандартов страны;

в результате предприятие пролает товары государственному предприятию по ценам, существенно ниже, чем можно было бы продать за рубежом на свободном рынке.

Задача заключается в том, чтобы установить выгоду государства от реализации такого проекта, сравнив его со следующими вариантами:

продавать компании сырье и комплектующие по рыночным ценам, платить рабочим по мировым стандартам и покупать потом у компании товары по свободным ценам;

покупать аналогичный (главным образом по показателям качества) товар за границей.

Таким образом, в процессе экономического анализа необходимо выяснить прибыльность государства, а не владельцев компании от реализации этого проекта.

В чем необходимость экономического анализа? Если рынок полностью (идеально) свободный, то экономический анализ проводить не надо, так как то, что выгодно владельцам компании, одновременно выгодно всем остальным. Не претендуя на глобальность последующего определения, перечислим основные черты свободного рынка:

изобилие покупателей и продавцов;

все производственные факторы (труд, капитал, материалы) мобильны;

цены свободно устанавливаются исходя из желаний продавца и покупателя;

*нет барьеров для входа новых компаний в рынок.

Такую ситуацию следует признать идеальной даже для передовых западных стран. Реально цены на многие товары искусственно изменяются государством (завышаются или занижаются), и очень редко можно оценить экономический вклад проекта, если известен финансовый. Поэтому для крупных инвестиционных проектов помимо оценки их финансовой эффективности принято анализировать экономическую эффективность и экономическую притягательность (т.е. степень соответствия проекта национально приоритетным задачам).

Экономическая эффективность оценивается с учетом стоимости возможной закупки ресурсов и готовой продукции, внутренних цен (которые отличаются от мировых) и многого другого, что является отличительной особенностью страны и не совпадает с мировыми правилами и расценками (например условия работы с валютами других стран).

Укрупненно процедура оценки экономической эффективности имеет вид следующей последовательности.

Представить результаты финансового анализа.

Сделать новую классификацию затрат и доходов с точки зрения экономического анализа.

Перевести финансовые значения в экономические (они не совпадают по причине несоответствия цен и затрат для внешнего и внутреннего рынков).

Оценить стоимость других возможностей для использования ресурсов и получения такого же продукта.

Исключить все расчеты по внутренним платежам (так как они не изменяют общего богатства страны).

Сопоставить ежегодные экономические потоки средств с исходным объемом инвестиции (это будет итог).

Еще раз подчеркнем, что экономический анализ обычно проводится для крупных инвестиционных проектов, которые разрабатываются по заказу правительства и призваны решить какую-либо национально значимую задачу. Если предприятие разрабатывает инвестиционный проект по собственной инициативе, самостоятельно привлекая инвестора, то оно в итоге фокусирует общий интерес проекта на выгодах его участников, главным образом тех физических и юридических лиц, которые предоставили финансовые ресурсы для проекта. И если в число этих лиц не входит государство, экономический анализ проекта можно не проводить.

Институциональный анализ

Институциональный анализ оценивает возможность успешного выполнения инвестиционного проекта с учетом организационной, правовой, политической и административной обстановки. Этот раздел инвестиционного проекта является не количественным и не финансовым. Его главная задача -- оценить совокупность внутренних и внешних факторов, сопровождающих инвестиционный проект.

Оценка внутренних факторов обычно проводится по такой схеме:

1. Анализ возможностей производственного менеджмента. Хорошо известно, что плохой менеджмент в состоянии завалить любой, даже сверх хороший проект. Анализируя производственный менеджмент предприятия, необходимо сосредоточить внимание на следующих вопросах:

опыт и квалификация менеджеров предприятия;

их мотивация в рамках проекта (например в виде доли от прибыли);

совместимость менеджеров с целями проекта и основными этическими и культурными ценностями проекта.

Анализ трудовых ресурсов. Трудовые ресурсы, которые планируется привлечь для реализации проекта, должны соответствовать уровню используемых в нем технологий. Данный вопрос становится актуальным в случае использования принципиально новой для предприятия зарубежной или отечественной технологии. Может сложиться ситуация, когда культура производства на предприятии попросту не соответствует разрабатываемому проекту, и тогда необходимо либо обучать рабочих, либо нанимать новых.

Анализ организационной структуры. Данный раздел инвестиционного проекта наиболее сложен, так как практически полностью отсутствует опыт на украинских предприятиях в этом вопросе. Принятая на предприятии организационная структура не должна тормозить развитие проекта. Необходимо проанализировать, как происходит на предприятии процесс принятия решений и как осуществляется распределение ответственности за их выполнение. Не исключено, что управление реализацией разрабатываемого инвестиционного проекта следует выделить в отдельную управленческую структуру, перейдя от иерархической к матричной структуре управления в целом по предприятию.

Основные приоритеты при анализе внешних факторов обусловлены главным образом следующими аспектами.

1. Политика государства, в которой для детального анализа выделяются позиции: условия импорта и экспорта сырья и товаров; возможность для иностранных инвесторов вкладывать средства и экспортировать товары; законы о труде; основные положения финансового и банковского регулирования.

Эти позиции наиболее важны для тех проектов, которые предполагают привлечение западного стратегического инвестора.

2. Одобрение государства. Данный фактор следует рассматривать главным образом для крупных инвестиционных проектов, направленных на решение крупной задачи в масштаба экономики страны в целом. Здесь наиболее важен фактор времени для одобрения. Самой опасной выглядит ситуация, когда проект безупречен в техническом, финансовом и экономическом отношениях, есть инвесторы, готовые сейчас вложить деньги в проект, но решение государства задерживается или откладывается на 1 -- 2 года. В результате инвестор вкладывает деньги другой проект.

Анализ риска

Суть анализа риска состоит в следующем. Вне зависимости от качества допущений будущее всегда несет в себе элемент не определенности. Большая часть данных, необходимых, напри мер, для финансового анализа (элементы затрат, цены, объема продаж продукции и т. п.), является неопределенной. В будущем возможны изменения прогноза как в худшую сторону (снижение прибыли), так и в лучшую. Анализ риска предлагает учет всех изменений, как в сторону ухудшения, так и в сторону улучшения. В процессе реализации проекта подвержены изменению следующие элементы: стоимость сырья и комплектующих, стоимость капитальных затрат, стоимость обслуживания, стоимость продаж, цены и т. д. В результате выходной параметр, например прибыль, будет случайным. Риск использует понятие вероятностного распределения и вероятности. Так риск равен вероятности получить отрицательную прибыль, т. е. убыток. Чем шире диапазон изменения факторов проекта, тем большему риску подвержен проект.

Иногда в процессе анализа риска ограничиваются анализом сценария, который может быть проведен по следующей схеме.

Выбирают параметры инвестиционного проекта, в наибольшей степени неопределенные.

Проводят анализ эффективности проекта для предельных значений каждого параметра.

В инвестиционном проекте представляют три сценария: базовый; наиболее пессимистичный; наиболее оптимистичный (необязательно).

Стратегический инвестор обычно делает вывод на основе наиболее пессимистичного сценария.

В заключение отметим, что окончательно инвестиционный проект оформляется в виде бизнес-плана. В бизнес-плане, как правило, отражаются все перечисленные выше вопросы. В то же время структура бизнес-плана не предполагает повторения разделов настоящей главы. Более того, следует однозначно уяснить, что нет строгих стандартов бизнес-планирования, которым надлежит следовать "во всех случаях жизни". Бизнес-план инвестиционного проекта в первую очередь должен удовлетворять требованиям того субъекта инвестиционной деятельности, от решения которого зависит дальнейшая судьба проекта.

Министерство образования и науки Российской федерации

Дагестанский государственный технический университет

Факультет информационных систем

Кафедра информационных систем в экономике

КУРСОВОЙ ПРОЕКТ

по дисциплине:

Проектирование информационных систем

Система проведения анализа инвестиционного проекта

Выполнила: ст-ка 4-го курса

ФИС И-713 гр.

Шахпеленгова Н.В.

Руководитель проекта:

ст. препод. каф. ИСЭ к.э.н.

Губина Е.А.

Махачкала 2010


Постановка задачи

Введение

Глава 1. Исследование функций и целей организации

1.1 Понятие инвестиций и капиталовложений

1.2 Этапы реализации и разработки инвестиционного проекта

1.3 Классификация методов инвестиционных расчетов

1.4 Статистические методы оценки инвестиционных проектов

1.5 Инвестиционный проект как объект анализа

1.6 Характеристика видов инвестиций и инвесторов

Глава 2. Описание модели функционирования ИС

2.1 Анализ возможностей методологии и инструментальных средств проектирования заданной ИС

2.2 Контекстная диаграмма

2.3 Диаграммы декомпозиции в методологии IDEF0

2.4 Диаграммы декомпозиции в методологии DFD

2.5 Диаграммы декомпозиции в методологии IDEF3

2.6 Функционально-стоимостной анализ

2.7 Диаграмма FEO и диаграмма дерева узлов

Глава 3. Информационная модель в нотации IDEF1.X

3.1 Логическая модель

3.2 Физическая модель

3.3 Генерация физической модели

3.4 Экспорт физической модели

Заключение

Список использованной литературы

Постановка задачи

Необходимо разработать курсовой проект на тему: «Система проведения анализа инвестиционного проекта»

1. Произвести сбор необходимой литературы и анализ входной информации.

2. Определить состав главных и вспомогательных работ, происходящих процессов, информационных потоков, хранилищ данных и т. д.

3. Разработать эскизный проект будущей ИС.

4. Определить взаимосвязь модулей и потоков информации.

5. Реализовать эскизный проект с помощью инструментов моделирования BPwin 4.1 и Erwin 4.1.

6. Проверить согласованность всех используемых объектов системы и соблюдение наследования потоков, наличие описания комментариев к каждому объекту.

7. Создать отчет согласованности с выбранной методологией (для каждой нотации).

8. Провести генерацию отчетов по каждому пакету моделирования (BPwin 4.1 и Erwin 4.1.) в форматах HTML и RTF согласно к требованию к курсовому проектированию: вариант в формате RTF включается к приложению в отчете по курсовому проектированию; вариант в формате HTML сдается на электронном носителе руководителю проекта.

9. Оформить пояснительную записку (в печатном и электронном виде) по разработанному курсовому проекту и представить ее руководителю.


Введение

Инвестиция - это осознанный отказ от текущего потребления в пользу возможного относительно большего дохода в будущем, который, как ожидается, обеспечит и большее суммарное (т. е. текущее и будущее) потребление. Инвестиция - это весьма сложное, неоднозначно трактуемое и, в принципе, трудно реализуемое в практической плоскости понятие.

Является общепризнанным тот факт, что жизнеспособность и процветание любого бизнеса, любой социально-экономической системы в значительной степени зависит от рациональной инвестиционной политики. Эта политика затратная и рискованная по определению. Иными словами, во-первых, инвестиций не бывает без затрат - сначала необходимо вложить средства, т. е. потратиться, и лишь в дальнейшем, если расчеты были верны, сделанные затраты окупятся; во-вторых, невозможно предугадать все обстоятельства, ожидающие инвестора в будущем,- всегда существует ненулевая вероятность того, что сделанные инвестиции будут полностью или частично утеряны.

Инвестиция - это всегда изменение, осознанное отклонение от рутинного течения, попытка заглянуть в будущее. Инвестиционная деятельность является в некотором смысле вынужденным мероприятием, поскольку любой мало-мальски грамотный бизнесмен, руководитель, менеджер отчетливо понимает, что инвестиция - это необходимое рациональное (естественно, с субъективной точки зрения инвестора) движение, которое всегда лучше, чем застой, консервация статус-кво.

Инвестиционная деятельность различается в зависимости от уровня управления, на котором обсуждаются ее содержание, целевые установки, способы осуществления, планируемые результаты. Различие заключается в инвестиционных возможностях, потенциально мобилизуемых ресурсах, степени ответственности за возможные просчеты и др.

Целью данной работы является рассмотрение и изучение одной из наиболее важных и деловых инициатив, которая должна осуществляется предпринимателями или менеджерами - принятие инвестиционного решения, которое воплощается в инвестиционный проект.

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. При большом выборе видов инвестиций предприятие постоянно сталкивается с задачей выбора инвестиционного решения. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

Проекты инициируются в силу возникновения потребностей, которые нужно удовлетворить. Однако в условиях дефицита ресурсов невозможно удовлетворить все потребности без исключения. Приходится делать выбор. Одни проекты выбираются, другие отвергаются. Решения принимаются исходя из наличия ресурсов, и в первую очередь финансовых возможностей, сравнительной важности удовлетворения одних потребностей и игнорирования других, сравнительной эффективности проектов. Решения по отбору проектов к реализации тем важнее, чем масштабнее предполагается проект, поскольку крупные проекты определяют направление деятельности на будущее (иногда на годы) и связывают имеющиеся финансовые и трудовые ресурсы.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Однако весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной основе.

Цель данного курсового проекта заключается в изучении теоретических и методических положений, разработке инвестиционного продукта и оценке его эффективности на базе современных средств автоматизации. В соответствии с целью курсовой работы поставлены и решены следующие основные задачи:

1. Рассмотрение основных этапов разработки инвестиционного проекта;

2. Развитие инвестиционной деятельности в России на совместном этапе рыночных отношений;

3. Обоснование реализуемости инвестиционного проекта;

4. Оценка эффективности инвестиционной деятельности как объекта инвестирования;

5. Изучение особенностей существующих специализированных программ анализа инвестиционной проекта.

При анализе инвестиционного проекта необходимо также отметить следующие основные моменты:

♦ определены и фиксированы цель, расходы, срок завершения и продолжительность;

♦ требуемые ресурсы и фактическая стоимость проекта зависят в первую очередь от хода выполнения работ и прогресса каждого проекта;

♦ требуемые мощности должны предоставляться в соответствии с графиком и сроком готовности этапов и завершения проекта.


Глава 1. Исследование функций и целей предметной области

1.1 Понятие инвестиций и капиталовложений

Инвестиции (от английского слова investment) представляют собой вложения капитала с целью получения от этого в будущем доходов или иных результатов.

На территории РФ регулирование инвестиционной деятельности осуществляется Законом "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" от 26 июня 1991 года, а также подзаконными актами министерств и ведомств.

Капиталовложения - более узкое понятие, чем инвестиции. Под ними подразумеваются расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также связанные с этим изменения оборотного капитала.

Основной формой капиталовложений является капитальное строительство, которое в свою очередь делится на новое строительство, расширение действующих предприятий, реконструкция действующих предприятий, техническое перевооружение.

Капиталовложения являются неотъемлемым элементом производственной и хозяйственной деятельности предприятия. Так, при создании предприятия производятся начальные инвестиции, включающие единовременные капитальные вложения в основные средства нового предприятия (затраты на строительство и приобретение зданий, сооружений, оборудования и др.), а также регулярные текущие затраты для поддержания нормального функционирования предприятия (затраты на покупку сырья, материалов, оплата труда персонала). Результатом этих вложений является доход предприятия от производственно-сбытовой деятельности. Развитие предприятия также требует инвестиций, например, на приобретение нового оборудования для расширения производственных мощностей предприятия и улучшения качества выпускаемой продукции.

Даже самая удачная идея вложения денежных средств требует подтверждения своей надежности и рентабельности. Для заказчика проект может быть жизненно важным, но инвестору стоит провести подробный анализ инвестиционного проекта, чтобы уберечь себя от потерь и спрогнозировать возможную выгоду. Ниже мы рассмотрим, как проводить анализ эффективности инвестиционного проекта и какие факторы при этом учитываются.

Зачем анализировать проект

Анализ эффективности инвестиционного проекта позволяет получить результаты, которые можно оценить и сравнить с другими аналогичными. Эти результаты помогут определить:

  • Целесообразность вложения средств именно в этот проект.
  • Наиболее выгодный вариант вложений при наличии нескольких объектов инвестирования.
  • Степень значимости проекта по сравнению с другими.
  • Потенциальную доходность.
  • Допустимые риски.

Анализ проекта затрагивает не только финансовую сторону. В этом процессе учитываются:

  1. Эффективность и способы реализации проекта.
  2. Расчет экономических преимуществ.
  3. Соотношение необходимых затрат на осуществление проекта к полученной прибыли.
  4. Социальная значимость.
  5. Экологическая безопасность.

Для инвестора наиболее важными показателями являются именно цифры, которыми выражается эффективность и прибыльность проекта. При этом, эффективность – это не только размер полученных доходов, а именно соотношение доходность/риск. Чем выше такой показатель, тем более привлекательным будет проект для инвестора. При равных показателях такого соотношения у нескольких проектов, инвесторы отдадут предпочтение проекту с минимальным уровнем риска.

Заказчик, как правило, обращает внимание и на другие составляющие – социальную значимость и экологическую безопасность. Игнорирование возможных проблем в этих областях может привести к форс-мажорным обстоятельствам или внезапному закрытию проекта.

Принципы оценки эффективности

Комплексный анализ инвестиционных проектов должен включать все аспекты, которые затрагивает выбранный вид деятельности. При расчетах необходимо следовать таким принципам:

  • Проводить анализ деятельности на протяжении всего жизненного цикла и реализации проекта, оценивая целесообразность инвестиций.
  • Контролировать и оценивать денежные потоки в течение всего проекта.
  • Сравнивать привлекательность проекта с другими.
  • Следовать принципу максимального эффекта.
  • Учитывать фактор времени.
  • Брать в расчет только будущие затраты и доходы.
  • Оценивать и искать способы решения наиболее важных последствий деятельности проекта.
  • Учитывать наличие других инвесторов.
  • Использовать системный подход и комплексный анализ инвестиционных проектов.
  • Обязательно учитывать состояние экономики страны и прогнозировать анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции.
  • Учитывать все возможные потери и включить в расчет анализ инвестиционных проектов в условиях риска.

Методы оценки эффективности

Чтобы провести комплексный анализ инвестиционных проектов, необходимо оценить все стороны проекта. Применение различных методов позволяет повести наиболее полное исследование, включая большинство критериев и показателей. Социальная, экологическая и техническая составляющая являются более прогнозируемыми и очевидными для обеих сторон инвестиционной деятельности. Расчет экономической части – наиболее сложный и важный, поэтому мы остановимся именно на нем.

Методы анализа инвестиционных проектов делятся на две группы: динамические и статические. В некотором роде их результаты и используемые переменные переплетаются, однако различия все же существуют. В статическом варианте не учитывается фактор времени и результаты получаются более теоретическими. Оценивая будущий проект, необходимо проводить оба вида исследований.

Статические методы

Им присуща простота проведения расчетов, что объясняет их широкое использование для получения предварительной оценки. Здесь используются наиболее понятные и наглядные показатели. Однако результаты, полученные статическим методом, следует расценивать только как вспомогательные.

Широко используемым показателем статического метода анализа является окупаемость инвестиций. Он нужен, чтобы понимать через какой промежуток времени инвестор сможет получить чистую прибыль, которая покроет инвестированные денежные средства. Рассчитывается он двумя способами:


Для простоты понимания, эту формулу можно объяснить так: вычисляется время, через которое полученная прибыль будет равна начальной сумме вложений.

Общий метод следует использовать для предприятий с нестабильной или варьирующей доходностью, например, сезонные виды деятельности.

Многие инвесторы обращают внимание на показатель рентабельности инвестиций (ARR), который показывает соотношение средней чистой прибыли за месяц или год к сумме первоначальных вложений. Рентабельность можно посчитать по следующей формуле:

Недостатком таких расчетов является отсутствие учета фактора времени. В реальности, стоимость денег с годами меняется, поэтому проводить анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции, учитывая ее значение, просто необходимо.

Формула расчета окупаемости заранее ограничивает инвестора заданным расчетным периодом. Все изменения вне этого периода не учитываются, что также является недостатком. Именно поэтому статические методы анализа инвестиционных проектов считаются вспомогательными и дают возможность понять картину в целом. Более важными являются результаты динамических расчетов.

Динамические методы

Здесь определяются наиболее важные показатели инвестиционной деятельности. Среди основных можно выделить следующие:

  1. NPV – приведенная чистая стоимость вложений. Определяет доход, полученный к определенной дате. Инвестиции при этом учитываются, если они осуществлялись в несколько этапов. Связь конкретной даты и денежных потоков осуществляется по ставке дисконтирования. Максимизация показателя приведенной чистой стоимости инвестиций – главная задача всех участников проекта. Если NPV приближается к нулевому значению, инвестор не будет рассматривать такой проект.
  2. PI – индекс рентабельности вложений. Показывает доходность единицы вложений, выраженную в процентах. Из нескольких проектов с равным значением NPV инвестор отдаст предпочтение тому, который покажет более высокий индекс рентабельности. Естественно, рассматриваются только те варианты, где показатель индекса представляет собой положительное значение.
  3. IRR – внутренняя норма доходности проекта. Позволяет определить минимальное значение доходности, которое приемлемо для участников инвестиционной деятельности. Подбирается такое значение нормы, пи котором денежные потоки и оттоки будут равны.
  4. DPP – дисконтированный срок окупаемости. Подобен сроку окупаемости статических методов исследования, но учитывает фактор времени. На практике дисконтированный срок окупаемости будет всегда больше обычного срока PP.

Именно эти критерии могут в полной мере описать эффективность и целесообразность вложения средств в выбранную деятельность.

Анализ проекта

Методы анализа инвестиционных проектов выбираются, с учетом временных рамок, сложностей проекта и влияния внешних факторов. Чем масштабнее и долгосрочнее проект, тем более тщательный анализ требуется проводить.

Небольшим проектам достаточно статических расчетов для определения целесообразности вложения средств и понимания чего стоит ожидать.

Крупные инвестиции в проект, жизненный цикл которого составляет несколько лет, требуют более точного анализа и большего количества данных. Это позволит минимизировать риски, изучить все детали и провести анализ чувствительности инвестиционного проекта к внешним факторам. В таком случае применяют динамические методы оценки. Изучению подвергаются все этапы будущего процесса:

  • Определение ресурсных и технических возможностей.
  • Стадия разработки.
  • Моделирования процесса выполнения задач.
  • Этап бизнес-планирования.
  • Время реализации идеи.
  • Эксплуатация и ликвидация деятельности.

Процесс грамотного анализа очень сложный и требует специальных знаний, опыта и понимания принципов экономики. Проводить его должны профессиональные аналитики или экономисты.

Крупные инвесторы нанимают целые коллективы для получения максимально точных и достоверных результатов. Процесс исследования предприятия и инвестиционной идеи может занимать несколько лет. Особое внимание уделяется показателям риска. Чтобы просчитать максимальное количество вариантов и учесть все аспекты, определяют несколько видов рисков, которым может быть подвержен инвестор:

  1. Общеэкономический риск. Здесь учитываются внешние факторы, на которые влияет государственная экономика – инфляция, колебания курса, процентная ставка ЦБ. Анализ чувствительности инвестиционного проекта к таким изменениям особенно важен, если сотрудничество планируется с зарубежным инвестором. Плохое состояние экономики страны снижает привлекательность всех ее видов деятельности для зарубежных вкладчиков. Ухудшает ситуацию и то, что внутренние инвесторы также стремятся вкладывать капитал в предприятия других стран. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции обязательно проводится всеми крупными и успешными инвесторами.
  2. Отраслевой риск. Зависит от уровня развития отрасли, к которой относится планируемая инвестиционная деятельность. Здесь важна динамика развития отрасли, стоимость сырья, подверженность влиянию внешних факторов. Выбранный сектор анализируется за какой-то прошлый период, что дает возможность построить прогнозы его будущего поведения.
  3. Корпоративные риски. Компания исследуется на положение и уровень развития в своей нише рынка. Учитывается динамика роста, занимаемая доля рынка, влияние результатов будущего проекта на показатели предприятия. Выделяют наиболее важные факторы, влияющие на работу предприятия, и моделируются критические ситуации, в результате которых проводится анализ инвестиционных проектов в условиях риска. Анализируют показатели прибыли и приведенной чистой стоимости. Совокупные исследования, а также анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции, дают возможность определить вероятность отклонений от величины доходности, которую предполагает инвестор. Сумма всех вероятностей отражает риск получения убытков и неудачного исхода проекта.

Большое значение для принятия правильного решения имеет опыт инвестора. Успешные вкладчики, изучив несколько критериев, могут практически безошибочно определить насколько целесообразно будущее вложение. Если опыта пока не достаточно или не ясно, какой показатель является наиболее важным, то следует поискать информацию об аналогичных проектах или компаниях. Сопоставив прогнозы с результатами работы других людей, можно получить общую картину по ситуации и определить какие преимущества есть у вашей идеи. Не стоит торопиться, планируя инвестиционную деятельность. Уделив чуть больше времени подготовке и сбору информации, вы обезопасите себя от значительных потерь. Лучшими помощниками могут стать профессиональные аналитики или специалисты в области экономики.

В данной статье рассмотрим основные показатели для оценки эффективности инвестиций в проекты. В частности, рассмотрим расчет следующих показателей инвестиционного проекта:

  1. Чистый приведенный доход — NPV (Net Present Value)
  2. Дисконтированный индекс доходности — DPI (Discounted Profitability Index)
  3. Индекс прибыльности – PI (Profitability Index)
  4. Внутренняя норма доходности -IRR (Internal Rate of Return)
  5. Модифицированная внутренняя норма доходности — MIRR (Modified Internal Rate of Return)
  6. Средневзвешенная стоимость капитала — WACC (Weight Average Cost of Capital)
  7. Период окупаемости — PP (Payback Period)
  8. Дисконтированный период окупаемости -DPP (Discounted Playback Period)
  9. Интегральная текущая стоимость – GPV (Gross Present Value)
  10. Простая рентабельность инвестиций – ARR (Accounting Rate of Return)

NPV, чистый приведенный доход
Чистый приведенный доход — это один из важнейших показателей расчета эффективности инвестиционного проекта, используемый в инвестиционном анализе. Вычисляется как разница между дисконтированной стоимостью денежных поступлений от инвестиционного проекта и дисконтированными затратами на проект (инвестиции). Вычисляется по формуле:

Где:



n – сумма числа периодов.

DPI, дисконтированный индекс доходности
Показатель вычисляется делением всех дисконтированных по времени доходов от инвестиций на все дисконтированные вложения в проект. Формула для вычисления показателя:

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
It — затраты в инвестиционный проект в период t;
r- ставка дисконтирования;
n – сумма числа периодов.

PI, индекс доходности
Показывает относительную доходность инвестиционного проекта на единицу вложений. Формула вычисления показателя:
PI= NPV/ I

IRR, внутренняя норма доходности
Это ставка дисконтирования (IRR=r) при которой NPV= 0 или, другими словами, ставка при которой дисконтированные затраты равны дисконтированным доходам. Внутренняя норма доходности показывает ожидаемую норму доходности по проекту. Одно из достоинств этого показателя заключается в возможности сравнить инвестиционные проекты различной продолжительности и масштаба. Инвестиционный проект считается приемлемым, если IRR>r (ставки дисконтирования). Показатель IRR вычисляется по приведенной ниже формуле:

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
It — затраты в инвестиционный проект в период t;
r- ставка дисконтирования (иногда ее называют барьерной ставкой);
n – сумма числа периодов.


MIRR, Модифицированная внутренняя норма доходности
Измененная внутренняя норма доходности с учетом возможности реинвестировать полученные положительные денежные поступления от инвестиционного проекта. Показатель MIRR может использоваться в качестве замены классического показателя внутренней нормы доходности. Проект считается приемлемым, если MIRR >r (ставки дисконтирования)

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
It — затраты в инвестиционный проект в период t;
d – ставка реинвестиций (процентная ставка от возможных реинвестированных доходов инвестиционного проекта)
r- ставка дисконтирования (иногда ее называют барьерной ставкой);
n – сумма числа периодов.

WACC, средневзвешенная стоимость капитала (измеряется в %)
Показатель характеризует стоимость капитала. WACC рассчитывается по формуле:
WACC=Coc*Soc* Cbc *Sbc*(1-T)
Где:
Coc -стоимость собственного капитала в процентах;
Cbc -стоимость заемного капитала в процентах;
Soc -доля собственного капитала в процентах;
Sbc -доля заемного капитала в процентах;
T-ставка налога на прибыль.

PP, период окупаемости
Период окупаемости показывает время в течение которого доходы от вложений в инвестиционный проект сравняются с затратами в него. Используется с показателями NPV и IRR для оценки эффективности инвестиционных проектов. Рассчитывается по формуле:

Где:
Ток упаемости – срок окупаемости затрат в проект (инвестиций)
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
I0 — первоначальные затраты;
n – сумма количества периодов.
DPP, дисконтированный период окупаемости
Показатель отражающий количество периодов окупаемости вложений в инвестиционный проект приведенных к текущему моменту времени. Ниже приводится формула расчета DPP.

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
I0 – величина первоначальных затрат;
r- ставка дисконтирования;
n – сумма числа периодов.

GPV, Интегральная текущая стоимость
Редкий показатель инвестиционного анализа показывает действительную дисконтированную полезность инвестиций. Рассчитывается по формуле:
GPV=NPV + LV х D
Где:
NPV-чистый приведенный доход;
LV-стоимость ликвидации;
D-дисконтный множитель.

ARR, простая рентабельность инвестиций
Показатель является обратным показателю срока окупаемости вложений в инвестиционный проект (PP). Формула расчета:
ARR= NP/ I
Где:
NP-чистая прибыль;
I-инвестиционные вложения в проект.