Контакты
Главная / Бухгалтерия и кадры

Рынок ценных бумаг, акции, облигации. Акции на рынке ценных бумаг

Акции на рынке ценных бумаг. Размещение и торговля акциями

В данной статье мы рассматриваем акции на рынке ценных бумаг как индикатор экономической мощи государства. А также говорим о том, как туда попадают акции, как продаются, покупаются и каким образом этот процесс превращает обычных людей в миллионеров.

Размещение и торги акций на рынке ценных бумаг и торговых биржах

Международный рынок ценных бумаг представляет собой сферу, взаимодействие внутри которой считается оптимальным торговым сочетанием, как для правительственных органов, регулирующих отношения, так и для частных инвесторов, желающих заработать свою часть от крупного пирога прибыли. Стать инвестором в наше время совершенно несложно. Суммы, предполагаемые для начальных инвестиций не обязательно должны превышать отметки в шесть нулей. Вход на современные площадки организовывают брокеры. И минимальные суммы, регламентируемые ими в среднем останавливаются на отметках в 50 – 60 тысяч рублей. Это вполне адекватный денежный порог, учитывая сколько денег способен выручить адекватный трейдер.

Собрать денежную массу, подобрать брокера и передать ему свои сбережения, если достигнут необходимый уровень доверия и взаимопонимания, относительно несложно. Здесь задача инвестора также состоит в том, чтобы максимально увеличить свои имеющиеся знания о рынке. Для того, чтобы контролировать сделки, совершаемые нанятым брокером. Учитывая, что большинство посреднических компаний берут свои комиссионные исходя от непосредственной прибыли, то можно быть уверенным, что брокер заинтересован в том, чтобы совершаемые на ваши деньги сделки были максимально продуктивными. Но все же, для того чтобы войти в мир инвестирования и обезопасить себя от финансовых проблем, необходимо самостоятельно изучить рынок и диктуемые им понятия. О самой концепции мировых и российских торговых площадок и инструментах, для достижения успеха на них, мы и поговорим сегодня.

Что такое рынок и акции

Для начала необходимо разобраться, что же такое акции на рынке ценных бумаг. И как образуется стоимость акций.

Рынок, он же маркет (от английского Stock Market) – это совокупность всех экономических отношений между его участниками, посредством размещения, торговли и обмена ценными бумагами (акциями и облигациями). Первый зачаток рыночных отношений образовался еще в первобытные времена. Когда один человек начал получать нечто, в обмен на свои активы. В те времена хорошие котировки имели шкуры животных, редкие камни, еда, инструменты вроде палок и молотков. Так образовалась торговля и бартер. Бартер это обмен одного актива, на равноценный другой. Либо неравноценный с дополнительной доплатой или оказываемой взамен услугой.

Со временем развития торговли и денежных средств, развились и рыночные отношения между участниками. Первые официально зарегистрированные сделки с ценными документами датируются серединой 16-го века, а уже в 1750-ых годах, в Англии торговцы образовали первые функциональные площадки, которые стали прообразами современных фондовых бирж. Одновременно аналогичные платформы рыночных отношений начали складываться и в Азии, и в Северной Америке, где только начало образовываться государство США.

Современный рынок ценных бумаг

Современный же рынок бумаг представляет собой часть мирового финансового оборота, в которой происходят торговые действия по продаже и покупке. На организованном рынке ценных бумаг в ходу могут быть не только основные акции, облигации и векселя. Но и срочные контракты – фьючерсы, контракты на поставку, валюты, драгоценные металлы, вроде золота или серебра и другие активы.

Акцией считается ценная бумага, которая закрепляет за свои держателем право владения определенной, установленной количеством акций, долей в акционерном обществе, предприятии либо компании. Здесь может быть именное исполнение бумаги, с подписью, либо не именной квиток, который имеет право быть переданным, как передается денежная банкнота. Данное владение гарантирует держателю не только возможность продать бумагу при увеличении ее рыночной стоимости, но и получать регулярно выплачиваемые дивиденды. Чаще всего раз в год. Это часть денежной массы от общей прибыли предприятия, в расчет на количество имеющихся у держателя акций.

Облигация же представляет собой долговое обязательство. Дебет, который выкупается и продается, путем уплаты определенной стоимости. Облигация не предполагает выплат дивидендов. Но также может быть передана безвозмездно, либо путем продажи, а также вручена обратно эмитенту, лицу, выпустившему ее. В последнем случае эмитент обязан уплатить не только изначальную сумму покупки облигации, но также и процент за пользование суммой. Что и является основной прибылью держателя. Конечно, возвращение облигации может быть произведено только в рамках, установленных самой бумагой. Имеется в виду срок и сумма процентов.

Разновидности акций и правила торговли ими

Предприятие организованное в форме юридического лица как открытое или закрытое акционерное общество (ОАО либо ЗАО), уставная денежная масса которого была собрана в результате размещения и продажи долевого владения обязано собирать совет директоров, состоящий из держателей наиболее крупных пакетов. Обязанности по управлению предприятием переходит в руки специально нанятого директора (CEO). Возможные стратегические вопросы и решения связанные с развитием общества принимаются только с учетом мнения каждого имеющегося акционера. Выражается которое путем закрытого голосования по поднятым вопросам повестки дня общего собрания акционеров, которые назначаются советом директоров и о котором заранее предупреждаются все держатели. Основной используемый принцип учета голосов выражается в формуле: одна акция – один голос.

Выпуск ценных бумаг

Процесс выпуска акций предприятием называется эмиссией. Соответственно, общество, выпустившее данные квитки может именоваться эмитентом. Основные этапы процедуры выхода ценных бумаг следующие:

  • Проводится общее собрание акционеров. Где принимается решение о дополнительном размещении на бирже. Либо данное решение может быть выработано советом директоров. Если держатели дают добро на размещение акций на рынке ценных бумаг, то совет переходит к следующему этапу.
  • На основании прошедшего голосования, орган совета директоров утверждает и ратифицирует документ, содержащий информацию о размещаемых акциях, правах акционеров, условиях и порядке размещения – «Решение о выпуске».
  • Эмиссионные ценности проходят обязательную процедуру – государственную регистрацию выпуска ценных бумаг в Банке России.
  • После чего, данные активы, после процедуры листинга попадают на биржу. Происходит размещение акций на рынке ценных бумаг, где они уже и могут быть куплены инвесторами в частном порядке, либо посредничеством брокера.

Типы акций

Участники рынка акций

Участниками торговой платформы являются все те, кто прошел регистрацию биржей и получил право на проведение свой деятельности в рамках, обусловленных уставом площадки, а также законодательством государства. Обращающиеся на рынке активы могут быть проданы или куплены инвесторами. Инвестором является любое лицо, имеющее достаточное количество капитала и желание вложить его в то или иное перспективное, по его оценками, дело. Дела инвесторов на бирже часто ведут брокеры. Это специально лицензированные лица, которые являются непосредственными участниками торгов и представляют интересы своих клиентов по получению ими прибыли. Задача брокера состоит в грамотном анализе движения стоимости ценных бумаг и заключении контрактов на их покупку и продажу. Брокер может вести как агрессивную торговлю, с целью быстрой перепродажи мощно растущих активов, так и умеренную, с использованием фундаментального анализа для совершения сделок по приобретению частей тех корпораций, в жизни которых прогнозируется умеренный, но надежный рост.

На организованном рынке ценных бумаг торгуемые активы можно подбирать с учетом не только спекуляции, что часто влечет за собой высокие налоговые ставки на данный вид деятельности, но и активы, рассчитанные на долгосрочное владение, которые считаются наиболее надежными и менее налогооблагаемыми инструментами заработка. Данный вид требует грамотного анализа не только биржевой ситуации, но и всей деятельности предприятия, так как именно нахождение вами у него особого элемента, будь то оригинальный товар либо отлаженная структура управления, сделает такую инвестицию крайне прибыльной. Одним из поклонников такого метода трейдинга является знаменитый Уоррен Баффетт, американский инвестор получивший прозвище “Оракул из Омахи”. Несколько лет Баффетт занимал первое место в рейтинге самых богатых людей планеты по версии Forbes, и уже долгое время является самым богатым инвестором на Земле. Именно его успехи вдохновляют тысячи людей ежедневно заниматься сделками на бирже. Возможно он вдохновит и вас?

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся индустриальной и организационно-функциональной спецификой. Такая система начала формироваться в России только в конце 80-х годов, когда была признана необходимость восстановления рыночного хозяйства.

Экономическая практика 90-х гг. подтвердила, что одним из главных средств восстановления и развития рыночных методов хозяйствования являются ценные бумаги, фиксирующие право собственности на капитал.

Значимость банков на рынке ценных бумаг не подвергается сомнению. В большинстве стран банки играют на рынке ценных бумаг важнейшую ключевую роль.

Коммерческие банки могут выступать на рынке ценных бумаг в качестве эмитентов собственных акций, облигаций, могут выпускать векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие ценные бумаги; в роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет и в роли профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляя брокерскую, дилерскую, депозитарную и доверительную деятельность.

Банковские облигации в России не пользуются большой популярностью, хотя в мировой практике они занимают значительное место на финансовом рынке. Внедрением новых и совершенствованием существующих вексельных программ занимается большинство коммерческих банков на современном этапе.

Понятие о рынке ценных бумаг

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого товар. Отличия появляются, если сравнить сам объект исследуемого рынка. Номенклатура рынка ценных бумаг соответствует не рынку какого-то отдельного товара, а товарному рынку в целом. Далее, если товары производятся на заводах и фабриках, то ценные бумаги выпускаются в обращение. Что бы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения, а для ценной бумаги - своя. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз и т.д. Рынок ценных бумаг - это составная часть рынка любой страны. Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производным по отношению к ним.

Классификация видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг. Так различают:

· международные и национальные рынки ценных бумаг;

· национальные и региональные (территориальные) рынки;

· рынки конкретных видов ценных бумаг (акции, облигации и т.п.)

· рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

· рынки первичных и производных ценных бумаг.

Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.

Виды ценных бумаг

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности (Ст.142 Гражданского кодекса РФ).

Следует различать два вида прав, связанных с ценной бумагой. С одной стороны ценная бумага является имуществом (вещью), объектом сделок и на нее могут возникать права собственности или иные вещные права (хозяйственного ведения, оперативного управления), это так называемое "право на бумагу". С другой стороны, ценная бумага определяет и фиксирует права владельца ценной бумаги (кредитора) по отношению к лицу, выпустившему бумагу, это так называемое право из бумаги. Право, удостоверенное ценной бумагой, может быть переуступлено другому лицу лишь путем ее передачи.

Статья 143 Гражданского кодекса РФ относит к ценным бумагам следующие документы: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Таким образом, после вступления в силу первой части Гражданского кодекса РФ (1.01.1995) новые виды ценных бумаг могут быть введены только законами о ценных бумагах или в определенном ими порядке.

Ценная бумага обладает определенным набором характеристик (признаков). По ним производят следующие классификации ценных бумаг:

По характеру возникающих в связи с выпуском отношений - долевые (акции) и долговые (облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки, банковские книжки на предъявителя).

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение указанной суммы денег по наступлении предусмотренного векселем срока.

Сберегательный (депозитный) сертификат является ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в банк, и право вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, или в любом филиале этого банка.

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.

По форме размещения - эмиссионные и не эмиссионные.

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

· закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

· размещается выпусками;

· имеет равные объем, и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

3. По способу удостоверения прав владельца ценной бумаги - ценные бумаги на предъявителя, ордерные и именные.

Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

1. предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

2. названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);

3. названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распорядителем (приказом) другое уполномоченное лицо (ордерная ценная бумага).

4. По сроку существования - срочные и бессрочные ценные бумаги.

Срочные подразделяются на краткосрочные (до одного года) и долгосрочные (более одного года).

Существует еще много других классификаций ценных бумаг. Я перечислю некоторые из них, не вдаваясь в подробное описание:

· по форме выпуска - документарные и бездокументарные;

· по происхождению (ведет ли начало ценная бумага от своей первичной основы, т.е. товара или денег или от других ценных бумаг) - основные и производные;

· по национальной принадлежности - ценная бумага отечественная или иностранная;

· по территориальной принадлежности (в каком регионе страны выпущена данная ценная бумага);

· по форме собственности и виду эмитента - государственные, муниципальные и корпоративные ценные бумаги;

· по способу выплаты дохода - процентные, дисконтные, процентно-дисконтные.

АКЦИЯ - ценная бумага, представляющая собой свидетельство о вложении определенной доли капитала или средств в акционерное общество и дающая право на получение некоторой части его прибыли в виде дивиденда.

Как уже упоминалось, к выпуску акций различные организации прибегают, когда альтернативные возможности привлечения средств исчерпаны, а также при возникновении предприятий, во вновь зарождающихся перспективных отраслях, сферах, предпринимательства. Но акции не являются только долговыми финансовыми обязательствами, инструментов кредитования. Это один из весьма эффективных способов непосредственно заинтересовать работающих в конечных результатах их труда, активизировать участие трудящихся в управлении предприятием, развить творческую предпринимательскую жилку в каждом. Акционер уже не наёмный работник, а собственник, получивший возможность активно участвовать с правом решающего голоса в общих собраниях, на которых решаются вопросы управления предприятиями, стратегии его развития, распределения и использования дохода и прибыли.

Достаточно указать, что в США насчитывается примерно 50 миллионов акционеров, то есть собственников акций. По масштабу распространения акции в странах с рыночной экономикой стоят на том же уровне, что вклады в сберегательные банки экономике нерыночного типа.

Акционерная форма организации производства характерна практически для всех организационных структур развитой рыночной экономики. Она используется и малыми, и средними, и крупными предприятиями. Преимущества и перспективность этой формы определяется, прежде всего, тем, что она интегрирует в себе различные формы собственности, сочетает коллективную собственность с частной. Владельцами акций могут быть и индивидуальное лицо, и коллектив, и организация, и государство. Есть основания утверждать, что в акционерной форме органично сплетаются в единое целое все формы собственности, благодаря чему удаётся преодолеть определённые противоречия между ними и использовать преимущества каждой формы в отдельности, хотя при этом возникают новые противоречия и трудности.

Специфика акционирования состоит в частном отчуждении собственности, а именно, имущественной собственности, вложенной в акцию, от собственника и передачи её в распоряжение акционерного общества, представленного в качестве юридического лица. Акционер - только владелец ценной бумаги, непосредственно имуществом он не распоряжается, он лишь в праве получать дивиденды и использовать своё право голоса на собраниях акционеров, которая ему даёт каждая акция. Имущественная же собственность акционерного предприятия обезличена, ею распоряжаются все акционеры, а точнее их собрания, правление, наёмная администрация. В этом и состоит единение личной (частной) и коллективной собственности, тем более что владельцами акций могут быть не только индивидуумы, но и организации.

Объектом собственности акционера является только акция. Только по отношению к ней он может реализовать отношения собственности: продать, подарить, передать по наследству. Однако акционер практически не является собственником акционерного капитала, имущества акционерного предприятия, поскольку непосредственно не распоряжается тем, как используется пай, вложенный им в виде денег, заплаченных за купленные акции. Акционерный капитал, имущество акционерного общества, являются объектом распоряжения, владения и ответственности со стороны акционерного общества как юридического лица.

Средства, полученные от распространения акций, фактически безвозвратны, а, значит, могут быть вложены в наиболее долгосрочные и медленно окупаемые активы, под которые достаточно трудно найти другие заёмные средства. В чём заключена привлекательность акций для огромного количества акционеров? Пожалуй, прежде всего, в надежде на повышение курса, стоимости акций и на высокие дивиденды.

Посредством акций осуществляется как перемещение самой собственности, так и контроль над ней от одних групп собственников к другим. Одновременно имеет место концентрация капитала. Владение контрольным пакетом акций позволяет тому, кто вложил в акции определяющую часть капитала, реализовать практически весь спектр отношений собственности по отношению к акционерному капиталу. По мере роста размера фирм, акционерная форма организации переживает определённую эволюцию. На малых и средних фирмах возможно осуществление прямого контроля над деятельностью акционерного общества со стороны акционеров и налицо реальная персонификация собственника. Налицо и тенденция к распылению акционерного капитала. В этом случае зачастую контроль над деятельностью фирмы переходит из области прямого контроля в область косвенного регулирования, осуществляемого через рынок капитала (фондовые биржи) посредством купли-продажи акций.

Развитие акционерной формы современной рыночной экономики наглядно демонстрирует тенденцию деперсонификации собственника как индивидуума, частника при сосредоточении её у иных субъектов. Особенно это характерно для нашего времени, когда концентрация контроля над акционерной собственностью сосредотачивается в руках нескольких финансовых институтов: коммерческих банков, фондов, страховых компаний. Номинально в этом случае в число собственников включаются все вкладчики этих фондов, но фактически собственностью распоряжается группа лиц.

Представляет значительный интерес исследование новых тенденций акционирования и трансформация форм собственности в капиталистических странах.

Зачастую осуществляется выкуп управляющими акцией тех фирм, в которых они работают, или приобретение их у частных собственников, с использованием разнообразных каналов увеличения средств, в т.ч. средств работников фирмы, т.е. в форме коллективного выкупа.

Оказывается, что и в условиях рыночной экономики возникают тенденции движения от частной собственности к коллективной, возникает экономическая потребность в ощущении каждым работником права собственности как условия эффективной работы предприятия. Именно этой потребностью обусловлена практика вовлечения трудящихся в дела предприятия, основанного на их участии в акционерном капитале, собственных компаний или даже превращении предприятий в народные, где индивидуальная доля собственности каждого работника вообще не выделяется.

Накоплен значительный позитивный опыт образования функционирования акционерных обществ и иных предприятий коллективной собственности. Только в США в полной или частичной коллективной собственности находится более 10 тысяч предприятий, охватывающих свыше 10% всего производства. Например, работники металлургической компании «Veirton steal company» выкупили все акции своего предприятия и погасили долги. Освоив выпуск новой продукции, снизив издержки производства, работники вывели предприятие в процветающую компанию сталелитейной промышленности.

И таких примеров множество. Экономисты и социологи объясняют это резким поворотом в психологии работников. Когда из наёмных, заинтересованных только в заработках, работники превращаются во владельцев, они начинают интересоваться долговременной перспективой развития предприятий. На первый план выходят проблемы обновления производства, укрепления финансовой мощи предприятия, поиски путей подъёма, преодоления расточительного расходования ресурсов, ликвидации потерь.

По данным, приведённом на международном совещании по проблемам формирования собственности, проведённом в Оксфордском университете, переход к совместному владению собственностью ведёт к росту производительности труда на 10-15%.

И в нашей стране в связи с движением к рынку повышается экономический потенциал акционерных форм собственности, пробуждается волна акционирования предприятий. Однако мы пока стоим на стадии формирования финансового рынка, и вводимые ценные бумаги всё ещё носят черты переходного периода, отдельные виды ценных бумаг находятся пока в зачаточной форме, что относится и к главенствующим ценным бумагам-акциям.

акция ценный бумага

Виды акций и их использование

Рассмотрим основные виды, категории акций, выпуск которых предусмотрен положением о ценных бумагах. Первый вид акций - акции трудового коллектива. Права на их выпуск имеют государственные предприятия и организации, арендные, коллективные предприятия, кооперативы, иные предприятия и организации. Такие акции распространяются только среди работников предприятия, то есть относятся к числу так называемых закрытых форм. Акции трудового коллектива могут быть только именными и не подлежат перепродажи и дарению и другим формам отчуждения. Они выпускаются по решению общего собрания или конференции, а приобретаются работниками в собственность за счёт личных средств.

Обычно выпуск таких акций имеет целевой характер. Во-первых, целью становится последующий выкуп трудовым коллективом у государства предприятия с переходом его в коллективную акционерную собственность. Значит, конечной целью выпуска акций трудового коллектива может стать приобретение права собственника на хозяйственное использование выкупленного имущества и не менее важного права найма или избрания руководителя предприятия, принадлежащего только собственнику. В случае выкупа предприятия, вырученные от продажи акций денежные средства, перечисляются в государственный или местный бюджет, государственное предприятие ликвидируется и на его базе создаётся новое коллективное акционерное предприятие. Распространена форма выкупа посредством первоначального перехода предприятия в арендное с последующим выкупом.

Во-вторых, целью выпуска акций трудового коллектива, как и любой другой ценной бумаги, может являться мобилизация свободных денежных средств трудящихся на выполнение конкретных программ социального, научно-технического производственного развития предприятия.

Во взаимосвязи со второй находится и третья цель - повышение заинтересованности работников в конечных результатах работы предприятия. Интерес порождается тем, что распространение акций среди членов трудового коллектива обеспечивает дополнительный канал участия трудящихся в прибыли предприятия.

Выпуск и распространение акций трудового коллектива приводит по существу к зарождению коллективной собственности в её долевой форме. Работник становится владельцем доли всего предприятия. Однако для полного перехода в новую форму собственности надо изменить статус предприятия. Прежде чем перейти к рассмотрению других видов акций остановимся на крайне важном вопросе о доходах, приносимых акциями.

Доходы акционеров складываются из двух основных источников: заработной платы и дивидендов по акциям. Дивидендом обозначается часть прибыли от годовой экономической деятельности акционерного общества, выдаваемая держателям акций в объёме, пропорциональном стоимости акций, находящихся в руках акционеров. Размер причитающейся на отдельную акцию прибыли определяется общей суммой прибыли компании, формы, предприятия.

Доход по акциям трудового коллектива определяется на собрании по результатам деятельности предприятия в текущем году и выплачивается из средств фонда потребления.

Во многих случаях выплата дивидендов по акциям может заменить многоканальную, разветвлённую, малоэффективную систему материального стимулирования на наших предприятиях. Двойное образование доходов психологически изменяет отношение работающих к своей деятельности. Акционер не требует повышение зарплаты независимо от финансового состояния предприятия. Он осознаёт, что в определённых условиях притормаживание роста заработной платы и даже выплаты дивидендов позволит использовать высвободившиеся ресурсы на накопление и расширение производства, что приведёт к росту доходов и прибыли предприятия.

Тем самым любой акционер может ожидать и значительного роста дивидендов, поступающих в его собственность, и роста заработной платы. Если же возобладают текущие интересы, стремление «проесть» получаемый доход, в виде зарплаты, то со временем это обязательно обернётся снижением доходности предприятия, уменьшением дивидендов по акциям, снижение конкурентоспособности и возможным и возможным банкротством. Поэтому только постоянное развитие предприятия позволит акционерам получать весомые дивиденды.

Но вместе с тем двойное образование доходов способно возбудить у части трудового коллектива, не обладающей акциями, возмущение тем, что другая часть получает за их счёт нетрудовые доходы, проценты на вложенный капитал.

Как уже упоминалось, посредством выпуска, и реализации акций формируется специфическая система контроля над хозяйственной деятельностью со стороны акционеров. У них появляется реальная форма участия в принятии управленческих решений.

Однако необходимо отметить, что если выпуск акций в государственных предприятиях не преследует целей и не содержит возможности выкупа предприятия и преобразования его из государственного в коллективное, то его следует рассматривать лишь как средство мобилизации денежных средств работников. Это пассивные акции, не меняющие статуса выпускающего их предприятия.

В подобных условиях акции трудового коллектива теряют своё основное достоинство - держатели таких акций не имеют права участия в управлении делами предприятия. А это автоматически превращает их в кредиторов предприятия. По существу обладатели акций становятся не акционерами, а владельцами облигаций с неограниченным сроком обращения и плавающим процентом дохода. Акции автоматически превращаются в облигации.

Гораздо более прогрессивен в этом отношение другой вид акций-акции предприятий. Они выпускаются государственными предприятиями и организациями, коллективными предприятиями, коммерческими банками, биржами, другими предприятиями, организациями.

Акции предприятий распространяются среди других предприятий, организаций, банков и приобретаются за счёт средств, находящихся в распоряжении предприятий, организаций, учреждений. Предприятия, купившие акции, имеют право на получение дохода. Размер дивиденда определяется администрацией предприятия, выпустившего акции, после обсуждения результатов его годовой деятельности на собрании держателей акций. Доходы по акциям выплачиваются из прибыли предприятия. Если эмиссия акций предприятием проводится в целях мобилизации денежных ресурсов, их выпускают небольшими партиями, если акции выпускаются в целях изменения формы организации хозяйственной деятельности, осуществления программы акционирования - осуществляется массовый выпуск.

Акции предприятий подлежат перепродаже их владельцами непосредственно через банковские учреждения или на специально организованном рынке ценных бумаг - через фондовую биржу. Акции предприятий могут делиться на классы, отличающиеся условиями выплаты дивидендов.

Ещё один вид акций представляют акции акционерных обществ. Их преимущества перед указанными выше видами акций заключается в снятии ограничений по обращению и в предоставлении владельцам акций гарантированного набора прав участия в управлении акционерными предприятиями.

Акции акционерных обществ выпускаются ими и распространяются среди учредителей и акционеров общества. Они могут выпускаться на предъявителя и быть также именными.

Создание акционерных обществ позволяет достичь качественно нового уровня хозяйственного взаимодействия, экономически обусловленной и коммерчески выгодной кооперации и интеграции, укрепления горизонтальных связей предприятий путём участия в прибылях друг друга посредством акций.

Сегодня в нашей стране наблюдается несколько необычная тенденция создания акционерных обществ с целью обеспечить себя сырьём, технологиями, оборудованием, комплектующими изделиями, противостоять разрыву хозяйственных связей. Необходимость объединения финансовых, интеллектуальных, технологических и иных ресурсов возникает при решении многих крупных производственных, экологических, научных и социальных программ, поэтому акционерные общества могут возникать на программной основе. Так что в отличие от традиционных подходов создание акционерных обществ у нас не является следствиями решения только финансовых проблем.

У акционерных компаний или иных предприятий, выпускающих ценные бумаги, возникают тесные связи с коммерческими банками. Контакты банков с предприятиями развиваются на основе эмиссионно-учредительских операций. Банки выпускают и размещают на финансовом рынке акции и другие ценные бумаги промышленных, транспортных, торговых и других акционерных обществ. Часто банки концентрируют в своих руках крупные пакеты ценных бумаг таких обществ, становятся учредителями полноправными и весьма влиятельными собственниками. Широко практикуются и доверительные банковские операции, когда «по доверенности» банки управляют денежными средствами компании, вкладывая их в различные ценные бумаги.

Возможно объединение в рамках акционерного общества научно-технического и производственного потенциала различных хозяйственных единиц. Это позволяет мобилизовать не только денежные средства, но и расширить рынок сбыта с помощью использования научного потенциала, оперативного изучения спроса (маркетинга).

Акционерным обществом наряду с обычными акциями могут выпускаться привилегированные акции. Привилегированные акции дают акционерам преимущественное право на получение более высоких дивидендов, а также на распределение имущества в случае ликвидации акционерного общества. Однако привилегированные акции не дают права на участие, скажем, в управлении.

По привилегированным акциям дивиденды выплачиваются в размере не менее заранее установленного твёрдого процента к их номинальной стоимости независимо от суммы полученной акционерным обществом прибыли в соответствующем году. В случае недостаточности прибыли выплата процентов по этим акциям производится за счёт резервного фонда.

По обычным акциям акционерных обществ дивиденды выплачиваются за счёт прибыли, остающейся после уплаты в бюджет налогов и других платежей, выплаты процентов по кредитам банков и облигациям, пополнения резервных фондов, отчислений на расширение производства или, к примеру, на накопления.

Выпуск всех акций акционерным обществом осуществляется в размере уставного фонда или на стоимость имущества государственного предприятия, определяемую на момент принятия решения о его преобразовании в акционерное общество. Дополнительный выпуск акций возможен лишь в случае, если все ранее выпущенные акции полностью оплачены.

Распространяются акции разными способами: путём открытой подписки; распределения всех акций между учредителями; реализации непосредственно предприятием, либо через банковские учреждения, либо через биржу.

Акционерными могут быть не только предприятия. Но положением о ценных бумагах определено, что граждане могут у нас владеть только именными акциями, количество которых у каждого акционера регистрируется акционерным обществом, что, конечно, затрудняет обращение акций на фондовом рынке. При покупке гражданами больших пакетов акций законность доходов может быть проверена с помощью представления декларации о доходах.

Владельцами акций имеют право быть и иностранцы. Оплата акций может быть произведена в иностранной валюте или путём предоставления иного имущества, если это предусмотрено уставом акционерного общества.

Права владельцев обыкновенных акций

Каждая обыкновенная акция предоставляет её владельцу одинаковый объём прав.

В соответствии с уставом общества, могут участвовать в общем собрании с правом голоса по всем вопросам компетенции собрания, а также имеют право на получение дивидендов, в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества.

Права владельцев привилегированных акций.

В уставе общества должны быть определены размер дивиденда или стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества по привилегированным акциям. Владельцы привилегированных акций, по которым не определён размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Основные типы привилегированных акций

Кумулятивные - позволяют востребовать дивиденды за все предыдущие годы, либо, по желанию вкладчика, потребовать увеличения номинала на сумму этих дивидендов.

Конвертируемые - такие акции, по которым вкладчик может обменять их на обыкновенные акции, без всяких условий или при определённых условиях.

4 способа получения дохода по акциям:

Спекуляция (может совершенно не отражать реальной ситуации на рынке)

Получение дивидендов (доход на акцию, выплачиваемый с прибылью)

Доверительное управление (акции отдаются трастовым компаниям)

РЕПО (временная продажа акций с обязательным выкупом их обратно)

Курс акций

Цена, по которой акция продаётся и покупается, называется курсом акции. Курс акции зависит от двух факторов: от величины дивиденда и от ставки депозитного процента.

Естественно, что курс акции тем выше, чем больше дивиденд. Между тем перед человеком, который думает купить акцию, возникает альтернатива:

1) отдать деньги в ссуду, положить в банк или получать более устойчивый депозитный процент;

2) купить акцию, которая даёт в виде дивиденда значительно большую сумму, чем депозитный процент.

Например, рыночная цена акции «Дженерал Моторс» в 80-е годы в 25 раз превысила их номинальную стоимость.

Эту альтернативу в значительной мере решает следующий курс: акция продаётся за такую сумму, которая, будучи превращена в банковский депозит, принесёт доход, равный дивиденду.

дивиденд

Курс акции = * 100%

банковский процент

Цена акции постоянно колеблется вокруг своей нормальной величины в зависимости от изменения соотношения между спросом на те или иные акции и их предложение. Во время подъёма экономики, когда прибыли, а вместе с тем дивиденды растут, курс акций повышается. Когда же из-за спада производства дивиденды сокращаются, курс резко снижается. Таким барометрическим колебанием рынок ценных бумаг сигнализирует об общем «здоровье» экономики. При этом на цене акции всегда сказывается, естественно, инфляция.

1) Целесообразно вкладывать в акцию только ту часть своих сбережений, которая не потребуется в течение длительного времени. Это позволит выбирать наиболее благоприятные моменты для соблюдения старого правила биржи: купить по низкому курсу, продать по высокому курсу.

2) Инвестору целесообразно изучить предприятие, акции которого он собирается приобрести. Шансы рынка можно с большей уверенностью испытывать, если достоверно знать о надёжном финансовом положении выбранной фирмы и росте её доходов.

3) Важно выбрать благоприятный момент для действий на бирже. Целесообразно при покупке акций не ждать предельно низкого курса, а при продаже - абсолютно высокого уровня. Тогда с одной акции можно получить хорошую курсовую стоимость.

4) Поскольку слишком многие непредвиденные события могут оказать влияние на биржу, рекомендуется получать информацию о ходе дел от специалистов. Более компетентно советуют консультанты кредитных учреждений, имеющие достоверные сведения о состоянии рынков и предприятий.

Рынок ценных бумаг, его сущность, виды

Приватизация и акционирование частной собственности, развитие предпринимательства и кредитных институтов приводят к углубленному развитию денежных и кредитных отношений. Появляется особый сектор хозяйствования, который связан с оборотом ценных бумаг -- финансовый рынок.

Финансовый рынок требует не только правового регулирования оборота ценных бумаг, но и возникновения организации, которая бы обеспечивала этот оборот. Такой организацией является фондовая биржа. Фондовая биржа -- это организованный и регулярно функционирующий рынок для купли-продажи ценных бумаг, обязательный элемент регулирования рынка ценных бумаг.

Финансовый рынок условно можно разделить на две части: рынок банковских ссуд и рынок ценных бумаг. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Коммерческий банк редко выдает ссуды на долгий срок (больше года). Ценные бумаги дают возможность получить деньги на долгий период (на десятилетие -- облигации) или в бессрочное пользование (акции). Задание РЦБ состоит в том, чтобы обеспечить более полное и быстрое переливание сбережений по цене, которая устраивает обе стороны. Для этого нужны биржи и действующие на РЦБ посредники.

Биржа -- это организованный РЦБ, который функционирует на основе официально зарегистрированных правил ведения торговли, где соглашение о размещении и купле-продаже ценных бумаг осуществляется ограниченным числом биржевых посредников. Эмитентами (организациями или предприятиями, которые выпускают в оборот деньги или ценные бумаги) на рынке ценных бумаг выступают частные национальные, государственные национальные, частные и государственные иностранные организации.

Все ценные бумаги, которые оборачиваются на рынке, можно разделить на три группы: акции, облигации и специальные ценные бумаги. Что касается инвестиций и стабильности прилива дохода, наиболее качественными считаются государственные облигации, особенно краткосрочные сберегательные векселя. Затем идут частные облигации и акции крупных компаний, которые регулярно платят дивиденды.

Рассматривая современную институтную структуру РЦБ, следует выделить четыре категории участников операций: коммерческие банки, инвестиционные банки, биржевые фирмы и кредитно-финансовые организации, которые объединены под названием “Институциональные инвесторы” (страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды”.

В зависимости от значения, которое имеет РЦБ в экономике, его можно поделить на два вида: первичный и вторичный.

Первичный -- это рынок, на котором размещаются впервые выпущенные бумаги. Здесь осуществляется мобилизация денежных средств акционерными товариществами и заем их государством. Первичный рынок включает инвестиционные и коммерческие банки, через которые акционерные товарищества и государство осуществляют размещение своих бумаг.

Вторичный рынок -- это рынок, на котором продаются и покупаются выпущенные ранее ценные бумаги. Здесь происходит смена собственника этих бумаг. Этот рынок, в свою очередь, делится на централизованный и децентрализованный. Формой централизованного РЦБ является фондовая биржа, на которой постоянно оборачиваются ценные бумаги, но не все, а только те, которые допущены к обороту биржевыми комитетами. Децентрализованный -- это рынок, на котором оборачиваются как допущенные, так и не допущенные к обороту на фондовых биржах ценные бумаги. Этот рынок складывается из значительного числа брокерско-диллерских фирм, которые осуществляют между собой связи при помощи телефонно-телеграфных сетей и почты. К ним относятся коммерческие банки, поскольку многие из них занимаются аналогичными операциями с ценными бумагами.

Для современных РЦБ характерным является достаточно большое количество соглашений, которые заключаются вне биржи, и это составляет внебиржевой оборот. Следовательно, современный РЦБ складывается из биржевого оборота с зарегистрированными и незарегистрированными на бирже ценными бумагами, а также внебиржевого оборота.

Внебиржевой и биржевой рынки в некоторой степени противостоят друг другу, в то же время взаимно дополняя друг друг друга. Это противоречие возникает потому, что выполняя общую функцию торговли и оборота ценных бумаг, они руководствуются специфическими методами их отбора и реализации. Внебиржевой оборот, как правило, охватывает только новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций. Напротив, на бирже котируются старые выпуски ценных бумаг и в основном акции торгово-промышленных корпораций. Если через внебиржевой оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже при помощи скупки акций осуществляется контроль над корпорациями и фирмами, идет формирование контроля и его перераспределения между разными финансовыми группами. Биржа осуществляет также соответствующую часть финансирования, в основном через мелкого и среднего вкладчика.

Экономическое содержание ценных бумаг и их виды

Существуют разные виды фондовых ценностей: ценные бумаги с фиксированным доходом; акции -- свидетельство о участии в капитале. Есть также их смешанные формы. Ценные бумаги, являясь реальным капиталом, не имеют никакой реальной стоимости, их цена или курс определяется согласно доходам в виде дивидендов по акциям или процента по облигациям, а также ссудного процента. Биржевой курс ценных бумаг испытывает колебания и в каждый момент зависит от соотношения между предложением этих бумаг и спросом на них. Через фондовую биржу осуществляется размещение акций, облигаций, которое идет преимущественно крупными банками.

Ценные бумаги с фиксированным доходом -- это долговые обязательства, в которых эмитент обязуется выполнить соответствующие действия. Как правило, это оборотная выплата денежной суммы и процентного вознаграждения.

Существуют такие разновидности ценных бумаг с фиксированным доходом:

Государственная ссуда (ссуда правительства на создание специальных фондов);

Коммунальная ссуда (для сбалансирования государственных финансов местных органов управления);

Коммунальные облигации и залоговые письма (ипотечные банки дают долгосрочные кредиты под залог земельных участков или под долговое обязательство товариществ);

Промышленная облигация (долговые обязательства с фиксированным доходом промышленной компании).

Несколько подобны к промышленным облигациям долговые обязательства и опционные ссуды. Это переходные к акциям формы ценных бумаг с фиксированным доходом (их купля связана с возможностью приобрести в будущем акции). Опционные ссуды и конверсионные обязательства, как и промышленные облигации, котируются на бирже, их курс публикуется ежедневно. Вексель -- это ценная бумага, которая засвидетельствует безусловное обязательство векселедателя. Существуют простой и переводной векселя. Каждый из них имеет соответствующие реквизиты. Порядок купли и продажи векселей определяется Кабинетом министров.

Акции -- это номерные ценные бумаги, документы, которые утверждают членство в акционерном товариществе и дают право на получение дивидендов. Эмиссия акций на предъявителя во всех странах ограничена. Как правило, акции сохраняются у брокеров или в других специализированных конторах. Собственник имеет только свидетельство о количестве акций. Отличают обычные и привилегированные акции. Обычные акции дают своему собственнику право на один голос на сборах акционеров. Кроме этого, собственник обычной акции имеет право на получение части чистой прибыли, которая распределяется в виде дивидендов. При ликвидации акционерного товарищества его претензия на собственность является последней. Он получает то, что остается после оплаты долгов и расчетов с привилегированными акционерами.

Привилегированные акции дают собственнику право преимущественного владения на прибыль и собственность акционерного товарищества, иногда гарантируют фиксированный доход (в том случае, если товарищество получило чистую прибыль) а также особые права при голосовании (несколько голосов, право на участие в принятии соответствующих решений на сборах акционеров). Наиболее распространены привилегированные акции с фиксированным доходом, но без права голоса. Выплата дивидендов по этим акциям не обязательна для акционерного товарищества. Их задержка или невыплата не ведет к банкротству. Эмиссия привилегированных акций ограничивается законом.

Инвестиционный сертификат -- это часть в специальном фонде ценных бумаг (инвестиционном фонде), которым руководит инвестиционная компания. Инвестиционный фонд может быть составлен по разным принципам: может включать только акции крупных компаний или только облигаций. Основной целью формирования такого фонда является минимизация курсовых дивидендов и соответственно процентных рисков на основе широкой дифференциации вкладов и выплат собственникам инвестиционных сертификатов максимальных доходов. В сфере деятельности современных фондовых бирж появляется ряд новых ценных бумаг, причиной чему в основном является необходимость усовершенствования организационной структуры фондовых рынков. К этим новым ценным бумагам относятся конвертируемые акции и облигации, фьючерсы, опционы. Фьючерсы -- это стандартные сроковые контракты, заключенные между продавцом (эмитентом) и покупателем на совершение купли-продажи соответствующей ценной бумаги по заранее зафиксированной цене. Опционы отличаются от фьючерсов тем, что они предполагают право, а не обязательство проведения той или иной операции, которой руководствуется покупатель опциона. Он ограничивает влияние на свои активы и пассивы негативного движения рыночных показателей суммой, уплаченной за контракт.

Одной из разновидностей опционов являются варанты, которые дают их собственнику право на приобретение соответствующих фондовых ценностей. Их отличает от опционов более долгий срок, а также факт, что опцион, естественно, выпускается на существующий актив.

В последние годы варанты все чаще выпускаются с облигациями, что сделало последние более привлекательными в глазах инвесторов. Покупая облигацию, собственник, фактически, выдает кредит, который должен принести прибыль, достаточную для уплаты процентов и дивидендов.

Конвертируемые облигации отличаются от облигаций с варантами тем, что их собственник не может продать право получения акции по фиксированной цене на рынке отдельно от облигации.

Рынок ценных бумаг - это система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их.

Участниками рынка ценных бумаг являют ся эмитенты, инвесторы и инвестиционные институты.

С одной стороны, существующий рынок ценных бумаг представляет собой множество самостоятельных, не связанных между собой рынков ценныхбумаг, связь которых потребует создание инфраструктур рынка ценныхбумаг (депозитариев, клиринговых центров и т. д.).

С другой стороны - не все ценные бумаги эмитентов пользуются одинаковым спросом у инвесторов. Определенная группа эмитентов высоко ликвидные акции, остальные эмитенты имеют акции, пользующиеся невысоким спросом.

Таким образом, объективно выделяются группы ценных бумаг, пользующиеся общенациональным, региональным и местным спросом.

Основной задачей механизма регулирования ценных бумаг является обеспечение развития конкуренции на финансовом рынке, обеспечение макроэкономического равновесия, правовая и экономическая защита инвесторов.

Государственное регулирование обеспечивает дополнительные гарантии инвесторам, устанавливая обязательность регистрации как для эмитентов, так и для посредников.

Для реализации механизма организации, обращения, регулирования рынка ценных бумаг должна быть создана информационно- техническая основа рынкаценных бумаг, включающая в себя: информационное обеспечение, средства вычислительной техники, программное обеспечение.

Информационное обеспечение выполняет функции сбора, обработки, хранения, защиты, передачи информации.

Рынок ценных бумаг должен быть компьютеризирован и состоять из сетей различного уровня.

Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) есть система экономических отношений между теми, кто выпускает и продаёт ценные бумаги, и теми, кто покупает и становится их владельцами.

Ценная бумага является документом, удостоверяющим право собственности его владельца на какое-либо имущество или на капитал, отданный взаймы за предоставленное вознаграждение в виде процента или дивиденда. Покупка такой бумаги означает передачу части денежного капитала в ссуду, а сама ценная бумага приобретает форму кредитного документа. Тот, кто продал ценную бумагу, становится временным обладателем заёмных средств, которые он может использовать для организации и расширения производственной или коммерческой деятельности; а тот, кто стал её владельцем, сохранил за собой право на переданный взаймы капитал и получил возможность его возвращения в увеличенном размере. Естественно, капитал, выраженный в ценных бумагах, нуждается в наличии сфер применения. Возможность стать объектом купли- продажи, удовлетворить желания покупателя и продавца, свободно обращаться ценные бумаги обретают в условиях рынка.

Процесс выпуска и распределения ценных бумаг между первыми владельцами называется эмиссией. Эмиссия ценных бумаг обычно производится с целью привлечения финансовых ресурсов для расширения деятельности или под конкретные инвестиционные проекты, а государственные органы часто эмитируют ценные бумаги с целью финансирования дефицита бюджета.

Экономическая роль рынка ценных бумаг определяется функциями, которые выполняют ценные бумаги в процессе обращения и хозяйственного использования.

Во-первых, рынок ценных бумаг исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть процесса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений. Курс акций на вторичном рынке, изменяясь под воздействием рыночного спроса и предложения (естественно, инвесторы стремятся вкладывать в наиболее доходные проекты, одновременно избавляясь от ценных бумаг, оказавшихся малоприбыльными), определяют цену первичного рынка, который в конечном счёте только и важен для производства, так как именно на нём предприятия могут получить средства на развитие. На развитых рынках успех или неудача молодого предприятия часто бывают обусловлены темпами подписки на его ценные бумаги. На российском рынке мало удачных попыток привлекать ресурсы путём размещения ценных бумаг под серьёзные проекты. Например, даже под программу Всероссийского автомобильного альянса, несмотря на все очевидные козыри проекта «народного автомобиля» и мощную поддержку со стороны государственных структур, удалось собрать только шестую часть запланированных средств (50 млн. долл. Вместо 300 млн. долл.). К сожалению, проект был заморожен.

Во-вторых, рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам (в том числе и обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путём приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и/или у профессиональных посредников позволяет инвестору облегчить процедуру осуществления инвестиций.

В-третьих, рынок ценных бумаг очень чутко реагирует на происходящие предполагающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. В связи с этим обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг (например, индексы Доу - Джонса и «Стандарт энд Пур» в США, индекс Рейтера в Великобритании, индекс «Франкфурт Альгеймайне цайтунг» в ФРГ и другие индексы) являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны. По более узким выборкам можно проанализировать изменение положения дел в отдельных регионах, отраслях, на конкретных предприятиях;

В-четвёртых, с помощью ценных бумаг реализуются принципы демократизма в управлении экономикой на микроуровне, когда решение принимается путём голосования владельцев акций, причём один голос равен одной акции, поэтому, чем больше акций, тем большее влияние имеет тот или иной совладелец на предприятие управленческих решений;

В-пятых, через покупку-продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализует свою структурную политику, приобретая акции «нужных» предприятий и совершая, таким образом, инвестиции в производства, важные с точки зрения развития общества в целом.

В-шестых, рынок ценных бумаг является важным инструментом государственной финансовой политики; основным рычагом, через который реализуется данная функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП.

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представляет собой сложную организационно-правовую систему с определенной технологией проведения операций.

Учитывая особый характер деятельности на фондовом рынке, во всех странах введена жесткая система допуска организаций к работе на этом рынке. Для того чтобы осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, организация должна получить лицензию на право работы с ценными бумагами.

Лицензирование деятельности на фондовом рынке в России проводится с 1992 г.

Первоначально эта функция была возложена на Министерство финансов РФ, которое выдавало лицензии инвестиционным институтам для работы на фондовом рынке в качестве:

1. посредника (финансового брокера);

2. инвестиционного консультанта;

3. инвестиционной компании;

4. инвестиционного фонда.

Одновременно Министерство финансов осуществляло лицензирование деятельности фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж.

По мере развития фондового рынка и расширения масштабов деятельности необходимо было иметь специальный государственный орган, который выполнял бы функции регулирования фондового рынка. В ноябре 1994 г. была создана Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при правительстве РФ (ФКЦБ), которая обладает широкими полномочиями по регулированию фондового рынка и лицензированию деятельности. В соответствии с действующим порядком ФКЦБ осуществляет:

Лицензирование деятельности управляющих компаний паевых инвестиционных фондов и регистрацию проспектов эмиссии данных фондов;

Лицензирование деятельности специализированных регистраторов, ведущих реестры акционеров;

Лицензирование брокерской и дилерской деятельности;

Лицензирование депозитарной деятельности;

Лицензирование клиринговой деятельности;

Лицензирование деятельности по организации торговли ценными бумагами.

Кроме профессиональных участников рынка ценных бумаг на данном рынке работает большое число институциональных инвесторов, в частности:

Негосударственные пенсионные фонды;

Страховые компании.

Данные организации обладают значительными финансовыми ресурсами, которые попадают на фондовый рынок и во многом определяют складывающуюся на рынке ситуацию.

Регулирование рынка ценных бумаг

Всё это многообразие ценных бумаг после своего выпуска поступает на рынок, который, исходя из различий в способах первоначального размещения и их последующей перепродажи, подразделяется не первичный и вторичный.

Первичный составляют операции по размещению вновь выпущенных ценных бумаг путём аукциона, открытой продажи, либо индивидуально.

Аукционная форма первичной реализации ценных бумаг в ряде экономически развитых стран приобрела доминирующее положение. Устроители аукциона объявляют о времени его проведения, об объёме выпуска ценных бумаг, собирают от потенциальных покупателей заявки на объёмы приобретаемых ими ценных бумаг и условия размещения займа, представляющиеся им приемлемыми.

Участие в аукционе может происходить на конкурентной или неконкурентной основе.

Открытая продажа - эта форма первоначального размещения ценных бумаг в России стала преобладающей. Условия её объявляются публично, заранее, они едины для всех желающих участвовать в торгах. Сам процесс продажи занимает от нескольких недель до нескольких месяцев.

Открытая продажа осуществляется не только элементом, но и привлекаемыми им посредниками в лице центрального банка, объединения коммерческих банков или фирм, специализирующихся на операциях с государственными долговыми инструментами.

Подобные документы

    Организация и аспекты управления ценными бумагами на рынке ценных бумаг. Проблемы и пути совершенствования рынка ценных бумаг на современном этапе. Анализ курса акций. Показатели вариации курса акций ОАО НК "Лукойл". Построение интервального прогноза.

    курсовая работа , добавлен 15.11.2014

    Первичный рынок ценных бумаг. Процедура эмиссии и её этапы. Акции и их виды, дивиденд, доходность акций, облигации. Вторичный рынок ценных бумаг: биржевой, внебиржевой. Стоимостная оценка акций, реестр, депозитарий, клиринг.

    курсовая работа , добавлен 02.03.2002

    Ценные бумаги в рыночной экономике. Общая характеристика ценных бумаг и их классификация. Особенности акций и облигаций. Природа акций и их виды. Стоимость акций и доходы. Природа облигаций, их виды, цены и доходы. Российский рынок ценных бумаг.

    реферат , добавлен 15.11.2007

    Экономическое содержание и функции рынка ценных бумаг. Классификация ценных бумаг по эмитентам, уровню риска и степени ликвидности. Сущность акций, опционов, векселей. Анализ современного состояния и перспектив развития рынка ценных бумаг в Белоруссии.

    курсовая работа , добавлен 09.09.2014

    Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, на котором продаются и покупаются разные виды ценных бумаг, выпущенные хозяйствующими субъектами и государством. Составные части рынка ценных бумаг. Эмитенты и инвесторы на рынке ценных бумаг. Виды акций.

    контрольная работа , добавлен 01.12.2008

    Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка. Понятие и виды акций, их фундаментальный и технический анализ. Критерии, на которых базируются методы оценки акций. Расчёт цены облигации, ожидаемой доходности актива, ожидаемой стоимости опциона.

    контрольная работа , добавлен 03.02.2015

    Исторические этапы развития рынка ценных бумаг. Понятие ценных бумаг. Общая характеристика акций. Общая характеристика облигаций. Общая характеристика государственных ценных бумаг. Другие основные ценные бумаги. Рынок ценных бумаг.

    дипломная работа , добавлен 01.06.2003

    Сущность, виды, функции ценных бумаг, особенности их классификации. Структура и участники, анализ проблем рынка ценных бумаг. Характеристика акций, облигаций, векселей и депозитных сертификатов. Пути совершенствования регулирования рынка ценных бумаг.

    курсовая работа , добавлен 05.06.2011

    Появление и сущность фиктивного капитала. Отличия различных видов ценных бумаг. Виды акций и облигаций, доходов по ним. Понятие рынка ценных бумаг и его виды. Задачи фондовых бирж. Различные индексы ценных бумаг на западных и российских фондах биржах.

    курсовая работа , добавлен 26.06.2014

    Экономическая сущность, виды, функции, инструменты, участники рынка ценных бумаг. Современное состояние рынка ценных бумаг Республики Беларусь, оценка его динамики, проблемы и перспективы. Совершенствование условий выпуска и обращения акций и облигаций.

Учебник написан в соответствии с Федеральным государственным образовательным стандартом высшего профессионального образования по направлению подготовки «Экономика» (квалификация (степень) «бакалавр»). В нем рассматриваются основные вопросы теории рынка ценных бумаг, анализируются особенности функционирования рынка различных ценных бумаг, биржевого и внебиржевого рынков, а также злоупотребления на этом рынке и способы защиты от мошенников. Значительное внимание уделяется законодательной и нормативной базе рынка ценных бумаг. Для студентов бакалавриата, обучающихся по направлению подготовки «Экономика».

Тема 2. ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА АКЦИЙ

2.1. Основные назначения акций и способы их размещения

Акции как ценные бумаги являются одним из финансовых инструментов рынка.

Если несколько собственников, имеющих сбережения, хотят организовать определенное производство, то они объединяют свои ресурсы путем образования акционерного общества (АО) и выпускают акции (проводят эмиссию), формируя тем самым начальный (уставный) капитал и необходимые средства для реализации предполагаемой деятельности предприятия.

Как юридические, так и физические лица, которые вносят определенную сумму в уставной капитал АО, называются учредителями . На внесенную сумму каждый учредитель получает соответствующее количество акций, т. е. приобретает определенную долю капитала компании.

На этом этапе заканчивается формирование собственного капитала компании. Акции компании находятся в руках небольшой группы людей, в основном учредителей АО. Данный этап называется первичной (учредительской) эмиссией акций (за счет первичных взносов учредителей).

Первичное размещение акций может быть открытым или закрытым. Открытое размещение проводится среди неограниченного круга покупателей, закрытое – только среди определенных покупателей.

При открытом публичном размещении любое лицо может приобрести акции какой-либо компании (первичный рынок) или же на вторичном рынке, когда кто-то продает ранее купленные акции (например, кто-нибудь из учредителей). Акции открытого акционерного общества могут переходить от одного лица к другому без согласия других акционеров. В АО закрытого типа акции могут переходить от одного лица к другому только с согласия большинства акционеров, если иное не оговорено в уставе.

Согласно Закону “О рынке ценных бумаг” акцией является эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО, а также на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акции относятся к бессрочным ценным бумагам, не имеющим конечного срока погашения. Покупая акции, инвестор может рассчитывать на сохранение своего капитала и на увеличение дохода в долгосрочной перспективе.

Акция считается долевой ценной бумагой, отличающейся от долговых обязательств (облигаций, векселей) как по целям выпуска, так и с точки зрения прав, предоставляемых ее владельцам.

В уставном капитале АО акции оцениваются по номинальной стоимости. Номинал акции – официально объявленная цена единичного пая (вклада). Номинальная стоимость акций выражается в рублях. Если акции реализуются за иностранную валюту, то кроме рублевого номинала на акции может указываться валютный номинал (валютная цена). В процессе деятельности АО реальная цена акции постоянно меняется, а номинальная стоимость остается как бы величиной исторической.

Акции могут существовать как в виде документа (документарная форма), так и в виде записи в реестре.

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в реестре владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Сейчас все акции обращаются в электронном, бездокументарном, виде. Права на купленные акции подтверждаются только записью в базе данных депозитария. Никаких бумажных носителей нет, но из депозитария можно сделать выписку, подтверждающую факт владения акциями.

При документарной форме каждый акционер должен иметь надлежащим образом оформленный сертификат на определенное количество акций. Сертификат на акцию – это документ, который точно удостоверяет размер собственности акционера в корпорации. Покупая акцию, покупатель должен получить на нее сертификат, так как без этого документа он не сможет впоследствии продать ее на рынке. Сертификат акции нельзя путать с самой акцией или ее бланком. Сертификат акции может самостоятельно обращаться (покупаться и продаваться), использоваться как временный (или даже постоянный) заменитель самой акции (до решения акционерным обществом проблем с изготовлением акций, также для обхода требований российского законодательства об одинаковой номинальной стоимости акций в момент учреждения акционерного общества и других целей). Обязательные реквизиты сертификата акции практически такие же, как и реквизиты акций, добавляется только количество акций, которое представляет сертификат.

В случае продажи части акций, зафиксированных в сертификате, данный сертификат аннулируется, а вместо него выписывается сертификат на количество передаваемых акций на имя нового приобретателя, а также новый сертификат на имя лица, осуществившегося продажу акций, на оставшееся у него количество акций. При утере владельцем сертификата держателем реестра акционеров может быть выдан новый сертификат. Новые сертификаты могут выписываться также в случае дробления, консолидации или обмена акций при реорганизации акционерного общества.

Так как акция является именной ценной бумагой , то имя держателя регистрируется в специальном реестре, который ведется регистратором. ГК РФ устанавливает, что лицо, которому принадлежат права, удостоверенные именной ценной бумагой, должно в ней указываться. В реестре АО указываются сведения о зарегистрированном акционере, количестве и категориях акций, записанных на его имя, иные сведения, предусмотренные правовыми актами РФ.

Если акционер продал все акции или часть акций, то после совершения сделки они должны быть перерегистрированы на нового владельца.

После регистрации акции передаются на хранение в депозитарий , где открывается счет депо на нового владельца, выписывается сертификат на количество приобретенных им акций.

Депозитарий принимает на обслуживание документарные и бездокументарные ценные бумаги и осуществляет услуги по учету и переходу прав на ценные бумаги, а также оказывает содействие в реализации прав владельцев. В функции депозитария также входит перечисление процентов и выплата дивидендов по акциям при наличии прибыли у акционерного общества.

Депозитарий может быть номинальным держателем ценных бумаг, т. е. выполнять за клиента по его поручению все необходимые действия по его ценным бумагам: осуществлять сделки купли-продажи, вносить изменения в систему ведения реестра при передаче ценных бумаг на имя владельца; осуществлять денежные выплаты владельцам ценных бумаг и т. п. При этом номинальный держатель не является собственником этих ценных бумаг.

При покупке акций покупатель может преследовать две цели: получение дохода от акций в виде дивидендов или дальнейшая перепродажа акций (спекуляция) при повышении их курса.

Если владелец акций хочет оставаться совладельцем компании, то он не продает акции, а держит их длительное время, надеясь на дивиденды. В зависимости от количества акций, приобретенных инвестором, он становится мажоритарным или миноритарными акционером.

Владельцев крупных пакетов акций называют мажоритарными акционерами , которые определяют основные направления деятельности компании, решают вопросы реорганизации АО, распределения прибыли, выплаты дивидендов и др. Владельцев небольших пакетов акций называют миноритарными акционерами .

Дивиденды – это часть прибыли АО, которая по решению общего собрания акционеров выплачивается владельцам акций пропорционально имеющемуся у них количеству акций. Большая часть дохода может быть получена от роста курсовой стоимости акций в отдаленной перспективе. Но дивиденды могут быть, а могут и не быть. Все зависит от того, будет ли прибыль у компании и как решит собрание акционеров или совет директоров. АО может использовать прибыль для дальнейшего развития производства предприятия или для выплаты дивидендов.

В определенный момент времени компания проводит закрытие реестра (отсечку), т. е. фиксирует всех владельцев акций на этот момент времени. Дивиденды выплачиваются по полученному списку.

Одной из особенностей акций является то, что у них нет конечного срока погашения. Акция (в классическом случае) – это негасимая ценная бумага (в отличие, например, от облигаций), т. е. срок действия акций обычно не ограничен и дивиденды по ним при наличии прибыли у компании можно получать много раз.

Инвестор на рынке может покупать или продавать акции самостоятельно или же привлекать для этого брокеров.

Если инвестор желает приумножить свой капитал, то он совершает на рынке спекулятивные операции. Получить доход можно за счет спекуляции на РЦБ, т. е. покупать акции по низким ценам и продавать по более высоким. Спекуляция является обязательным элементом бизнеса при торговле ценными бумагами. В зарубежной деловой практике этот термин не означает полулегальных или разрушительных для экономики операций. В понимании бизнесменов и вообще большинства граждан развитых стран спекуляция – это получение торговой прибыли как компенсации за риск.

Можно постоянно заниматься спекуляцией (куплей и продажей) тех ценных бумаг, в которые инвесторы предпочитают помещать свои средства именно из-за их стабильности. Например, банки часто не нуждаются в приобретении каких-либо акций для долгосрочного вложения своих средств, так как у них находятся в основном деньги клиентов, которые всегда могут быть ими востребованы. Но в то же время они могут заработать на разнице цен при покупке и продаже и поэтому совершают так называемые арбитражные сделки, когда в течение дня одни акции покупаются, другие – продаются. Средства клиентов при этом остаются без изменений.

Заработать на рынке акций можно, если угадаешь момент для выгодной покупки или продажи. Чтобы снизить потери, лучше вкладывать не всю сумму сразу, а постепенно в течение длительного периода времени. Максимальный эффект от инвестиций на рынке получают те, кто покупает по минимальной, а продает по максимальной цене. Но точно угадать движение рынка не может никто, и инвестор рискует попасть в “западню страха” или “западню жадности”. Наибольшие доходы на фондовом рынке приносят инвесторам недооцененные акции. Отыскать эти самые привлекательные акции для вложения денег позволяет анализ некоторых финансовых показателей компаний.

Основным мерилом достоинства акции является справедливая рыночная стоимость акции. Это наиболее вероятная цена, за которую акция может быть обменена между хорошо осведомленным, готовым купить покупателем и хорошо осведомленным, готовым продать продавцом; при этом покупатель и продавец обладают всей необходимой информацией относительно акции и действуют без какого-либо принуждения.

Если рыночная цена ниже справедливой, то следует покупать акции, если выше – продавать, если равна – надо держать акции.

При желании купить те или иные акции какой-либо компании необходимо оценить: перспективы роста этой компании по текущим и ожидаемым доходам, по положению на рынке ее продукции и услуг; конкурентоспособность, возможность выхода на новые рынки; квалификацию менеджеров, которые работают в компании, и т. д.

2.2. Оценка акций инвестором

Оценить акции можно по следующим показателям:

– по рыночной стоимости акций (стоимость акций на текущий момент) для принятия решения о покупке акций в ближайший период времени;

– экономической стоимости – предполагаемой стоимости акций в будущем для возможного получения дивидендов;

– номинальной стоимости – официальная стоимость акций в момент утверждения устава (доля уставного капитала) для оценки минимума средств, которые могут быть получены в случае ликвидации АО.

Быстрый рост котировок порой заставляет инвесторов с осторожностью относиться к значительно подорожавшим акциям. Однако это не всегда означает, что бумаги стали слишком дорогими и не принесут дохода. Чтобы понять, так ли это, надо соотнести их цену с прибылью компании или с перспективами ее бизнеса. Вместе с тем стремительный рост прибылей не обязательно означает, что акция привлекательна для покупки. Участники рынка используют несколько показателей для определения, насколько акция недооценена или переоценена по сравнению с фундаментальными показателями деятельности компании. На российском рынке принято, так же как на зарубежных рынках, подразделять рынок акций на отдельные сегменты (иногда их называют эшелонами).

Акции первого эшелона – их еще называют голубыми фишками – это наиболее ликвидные на рынке акции крупнейших российских компаний, пользующиеся большим спросом. К ним можно отнести российские акции НК “Лукойл”, Газпрома, Норильского никеля, Сбербанка РФ и др.

Акции второго эшелона – акции добротных, хорошо функционирующих компаний, но менее популярных на рынке, чем акции “голубых фишек”. Они пользуются меньшим спросом и меньшей ликвидностью. Это акции Автоваза, Аэрофлота и др.

К третьему эшелону относятся акции растущих молодых компаний с большим потенциалом роста, компаний телекоммуникационной отрасли, Уралсвязьинформ, РБК и др.

Если сравнивать доходность акций первого и второго эшелонов, то доходность инвестиций в акции второго эшелона в среднем выше, чем в “голубые фишки”, однако выше и риски. При покупке таких акций следует учитывать, что держать их придется довольно долго (свыше одного года), поскольку даже при удачном выборе акций спрогнозировать момент, когда стоимость их будет расти, довольно сложно.

При выборе акций для покупки следует провести оценку инвестиционной привлекательности отдельных секторов рынка (например, в нефтяной отрасли могут расти цены на нефть и др.) и затем выбрать сектора и компании с наибольшим потенциалом роста. Особое внимание нужно обратить на ожидаемые корпоративные события, которые могут привести к повышению ликвидности акций той или иной компании: появление крупного стратегического инвестора, предстоящая консолидация активов или размещение акций на зарубежных рынках.

К надежным ценным бумагам можно отнести в первую очередь акции крупнейших промышленных компаний, производителей продовольственных товаров, банков или магазинов, т. е. предприятий, имеющих сравнительно стабильную прибыль независимо от конъюнктуры (например ГУМ, ЦУМ). Существуют также акции, которые можно охарактеризовать как рискованные . К ним относятся акции, имеющие “перспективу роста”, по которым пока выплачиваются небольшие дивиденды или не выплачивается ничего, однако их будущее весьма привлекательно для инвесторов. Это акции электронных, фармацевтических и аэрокосмических компаний. Рост стоимости таких акций превратил их не только в объект интересов инвесторов, но и предмет спекуляции. Самый популярный вид спекулятивных акций – это акции, выпущенные небольшими компаниями в одной из отраслей, где намечается рост производства. Так, например, по числу российских компаний, ценные бумаги которых обращаются на биржах, в том числе зарубежных, отрасль телекоммуникаций опережает даже энергетику и “нефтянку”.

2.3. Виды акций, продаваемых на РЦБ

У инвестора при желании купить акции какой-либо компании есть выбор между двумя видами акций: обыкновенными и привилегированными.

Права владельцев обыкновенных акций и привилегированных имеются отличия.

Держатели обыкновенных акций являются реальными владельцами компании, имеют право голоса на собрании, право на получение дивидендов, а также части имущества при ликвидации АО. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются при наличии прибыли у эмитента, их размер определяет Совет директоров АО и утверждается собранием акционеров. В случае банкротства компании право на имущество обладатели обыкновенных акций имеют только после удовлетворения требований всех кредиторов и держателей привилегированных акций.

Обыкновенные акции с отсроченными платежами имеют полное право голоса и право на имущество при ликвидации акционерного общества. Однако дивиденды по ним не выплачиваются до наступления определенной даты или пока прибыли общества не достигнут заданной величины.

Владельцы привилегированных акций имеют первоочередное право по сравнению с владельцами обыкновенных акций на получение дивидендов по заранее зафиксированной ставке и право на имущество после удовлетворения требований всех кредиторов, включая держателей облигаций. Но их владельцы не имеют возможности влиять на деятельность АО, не имеют права голоса на общем собрании в отличие от владельцев обыкновенных акций.

Размер дивидендов, выплачиваемых на привилегированные акции, фиксирован заранее в виде процента от прибыли компании и может быть выше, чем у владельцев обыкновенных акций. Кроме того, могут выпускаться привилегированные акции, которые дают право (по условиям выпуска) получать не только фиксированный заранее дивиденд, но и экстра-дивиденд (если позволяет финансовое состояние эмитента). Цель выпуска таких акций – дополнительно заинтересовать инвестора в их приобретении.

Также могут выпускаться привилегированные акции, которые по решению эмитента в течение определенного периода и в определенном соотношении могут быть обменены на облигации (например, при намерении сохранить контроль над капиталом).

Среди привилегированных акций можно выделить кумулятивные привилегированные акции – это акции, по которым, если дивиденды не выплачиваются в обычные периоды начисления (за отсутствием источника), то они накапливаются до момента, когда у эмитента стабилизируется финансовое положение и возникнут источники для погашения общей задолженности по дивидендам.

Инвестор также может приобрести и так называемые гарантированные привилегированные акции , выплаты по которым гарантируются не эмитентом, а иной компанией. Например, материнской фирмой в отношении дочернего предприятия, если эта материнская компания обладает хорошим именем и известно, что она финансово устойчива.

Привилегированные акции могут быть выкупными , т. е. при наступлении определенной даты они должны быть выкуплены эмитентом.

При проведении приватизации существовали так называемые акции трудового коллектива , которые являлись как бы разновидностью облигаций, так как они выпускались с условием погашения по наступлении срока платежа по номинальной стоимости с начислением заранее обусловленных процентов.

При первом размещении акций компанией весь выпуск должен полностью состоять из обыкновенных акций. При повторном выпуске акций кроме обыкновенных могут выпускаться также и привилегированные акции разной номинальной стоимости.

Кроме перечисленных типов акций существуют так называемые казначейские акции. Казначейские акции – это акции, находящиеся в собственности их эмитента. Эти акции не обладают правом голоса, не наделены преимущественными правами, не участвуют в распределении дивидендов и разделе имущества в случае ликвидации эмитента. Казначейские акции являются циркулирующими – выпущены, но не погашены. Однако они могут быть аннулированы в определенном уставом и законодательством порядке с соответствующим уменьшением уставного капитала.

Обычно казначейские акции не являются активом и отражаются в отчетности как вычет из акционерного капитала (стоимостной метод) или как уменьшение количества акций определенного вида (метод учета по номиналу).

Казначейские акции не следует путать с государственными ценными бумагами или с ценными бумагами казначейства США.

Акционеры являются владельцами компании, и поэтому в случае невыполнения компанией своих обязательств они несут ответственность только в размере своего внесенного вклада в финансирование компании. Они могут потерять свои вложения в случае ее краха.

При банкротстве или ликвидации АО оставшееся после расчетов с кредиторами имущество распределяются следующим образом:

– в первую очередь осуществляются выплаты по акциям, которые должны быть выкуплены;

– во вторую очередь – выплаты начисленных, но не выплаченных дивидендов по привилегированным акциям;

– в третью очередь осуществляется распределение имущества ликвидируемого общества между акционерами – владельцами обыкновенных акций и всех типов привилегированных акций.

Владельцы привилегированных акций могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса только при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества.

2.4. IPO как инструмент привлечения инвестиций

При недостатке уставного капитала на следующих этапах расширения своего бизнеса компании могут привлечь средства путем публичного размещения своих акций через биржу на финансовых рынках как внутри страны, так и на зарубежных рынках (так называемого IPO 3 ), т. е. компания решает пополнить свои активы за счет более многочисленных инвесторов, как российских, так и иностранных. После проведения IPO владельцами акций компании кроме учредителей становятся и другие лица, как юридические, так и физические. Публичное размещение акций позволяет компаниям в короткие сроки сконцентрировать значительные ресурсы для реализации своих крупных инвестиционных программ, не обременяя себя обязательствами в виде займов или кредитов. Для проведения IPO российские компании согласно требованиям регулятора должны выполнить одновременно три условия: выпуск должен быть дополнительным, должна быть открытая подписка, размещаться акции должны только через биржу.

Хотя многие компании стремятся размещать акции на зарубежных биржах, но при проведении IPO в России наши компании имеют некоторые преимущества:

1) сокращение временных издержек на подготовку и размещение ценных бумаг (в России – от 3–4 до 6–12 месяцев, в Лондоне – от 7–8 до 18 месяцев, в США – от 10–11 до 24 месяцев);

2) стоимость проведения IPO в России от 500 тыс. долл., за рубежом от – 1000 тыс. долл.;

3) лояльные требования (по сравнению с зарубежными площадками) к комплекту документов при размещении в России;

4) высокая узнаваемость бренда на российском рынке;

5) большинство зарубежных инвесторов имеют возможность приобретать бумаги российских эмитентов в России;

6) внутренний спрос на инвестиционные инструменты превышает предложения (как показало размещение акций Роснефти, Сбербанка РФ и Внешторгбанка).

2.5. “Народные” IPO и затраты инвестора при покупке акций

Для мелких инвесторов существуют так называемые народные IPO , когда любой инвестор (физическое или юридическое лицо), сделав заявку на покупку акций, имеет возможность через биржу приобрести акции по приемлемым ценам, минуя посредников. Такие IPO проходили в России в 2006–2007 гг. Было проведено размещение акций государственных компании и банков: акции Роснефти, – в 2006 г., акции Сбербанка РФ и Внешторгбанка (ВТБ) – в 2007 г.

Технология публичного размещения акций государственных компаний или банков следующая: подается сначала заявка на размещение (денег при этом пока платить не надо), затем эмитентом собираются заявки и только после этого им объявляется цена (примерно через две недели). Если инвестора устроит объявленная цена, то он может приобрести акции, если не устроит, то он может отказаться от приобретения акций.

От граждан принимаются заявки двух типов: конкурентные (с указанием цены, не выше которой инвестор согласен купить бумаги) и неконкурентные (без указания цены). Последний вид заявок больше подходит частным инвесторам, поскольку гарантирует им покупку акций на указанную в заявке сумму. А конкурентную заявку могут отклонить, если указанная в ней цена окажется ниже единой цены размещения акций, которую компания или банк огласит после сбора заявок.

Акции государственных компаний можно рассматривать как аналог государственных облигаций или аналог банковского вклада, открытого на “черный день”. Мелкие инвесторы (физлица), купившие акции, практически не смогут претендовать на управление компаниями, так как владеют каждый в отдельности небольшим пакетом акций. Они в основном будут заинтересованы лишь в получении дивидендов.

Сбербанк РФ в феврале месяце 2007 г. в рамках дополнительной эмиссии разместил около 3 млн обыкновенных акций. Приобретенные инвесторами акции Сбербанка РФ хранятся в его депозитарии бесплатно. Но если в будущем инвестор захочет для получения прибыли от вложений в эти акции продать их через биржу, то ему придется предварительно перевести их в депозитарий брокера и заплатить ему определенную сумму комиссионных.

Так что инвестору, прежде чем покупать акции, необходимо подсчитать и возможные расходы при проведении операций с ценными бумагами.

Не всегда “народные” IPO приносят удовлетворение инвесторам. Так, например, первое российское “народное” IPO Роснефти, акции которой купили 115 тыс. граждан, разочаровало новых владельцев. От вложений в акции частные инвесторы получили в 2007 г. доход лишь 0,5 %, хотя депозит в банке гарантировал не менее 8 %. То же произошло и с акциями ВТБ, которые покупались инвесторами с надеждой их постоянного роста, но в 2007 г. цена на них не выросла.

Купленные инвесторами акции в 2007 г. ВТБ, по мнению аналитиков, – это некий опцион на светлое будущее, которое может наступить через несколько лет. Цены на эти акций могут подняться на 70–75 %. Так что рост дивидендов, может, и будет, но скорее всего в далеком будущем.

“Народные” IPO на Западе традиционно считаются инструментом повышения капитализации компании – частные инвесторы обычно выкупают акции по более высоким ценам, чем институциональные инвесторы. На Ближнем Востоке, в Катаре, Саудовской Аравии также выпускались “народные” IPO.

Обратный выкуп, или бай-бэк (от англ. buy back – обратный выкуп) – выкуп эмитентом собственных акций. У компании может быть избыток наличных средств, или же это является вынужденной мерой, направленной против падения ее рыночной стоимости. В результате данной операции увеличивается чистая прибыль на акцию, что влечет за собой рост доверия к фирме среди инвесторов и позитивно сказывается на курсовых показателях. Обратный выкуп акций для их последующего аннулирования позволяет избежать размытия капитала предприятия вследствие эмиссии новых ценных бумаг.

Практика бай-бэк в России еще не столь популярна, как во всем остальном мире, но существенный рост интереса к данному инструменту произошел во время кризиса 2008 г., когда российский бизнес посчитал бай-бэк выгодным вложением свободных денег и о выкупе акций объявили сразу четыре крупные компании – “Северсталь”, “Вимм-Билль-Данн”, “Норильский никель” и “Sollers”.

“ВТБ 24” в марте 2012 г. приступил к приему заявок на выкуп акций ОАО “Банк ВТБ”. Выкупались акции у акционеров, физических и юридических лиц, которые приобрели акции в рамках IPO, т. е. являлись акционерами ОАО “Банк ВТБ” на 24 мая 2007 г. и оставались акционерами на 1 февраля 2012 г. Также принять участие в обратном выкупе смогут наследники участников IPO, вступившие в права наследования (зачислившие акции на свой счет депо) до 13 апреля 2012 г. Выкуп акций проводился по цене 0,136 руб. при номинальной стоимостьи 0,01 руб. каждая.

2.6. Депозитарные расписки и порядок их покупки

Депозитарной распиской называется эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество лежащих в ее основе акций (т. е. отдельные акции она представляет очень редко).

В настоящее время многие российские компании привлекают денежные средства через реализацию депозитарных расписок (ДР). В отличие от прямого доступа к ценным бумагам депозитарные расписки представляют достаточно распространенный в мировой практике инструмент, позволяющий организовать обращение ценных бумаг за пределами страны, где был проведен их выпуск.

Например, если в России имеется достаточно успешная и прибыльная российская компания, нуждающаяся в дополнительном капитале, а в другой развитой стране есть капиталоемкий и ликвидный рынок, то такая компания может, используя механизм ДР, выйти на этот рынок и получить доступ к его финансовым возможностям.

Покупка депозитарных расписок – наиболее часто используемый зарубежными инвесторами способ скупки активов компаний других стран. Так, например, используя депозитарные расписки, иностранные инвесторы покупают акции крупных российских компаний.

Депозитарные расписки (свидетельства) являются именными (регистрируются на имя держателя) и обращаются (покупаются и продаются) как любые ценные бумаги. Торговля и расчеты по ним проводятся за пределами страны, в которой зарегистрирован эмитент базовых акций. Сами базовые акции находятся на хранении на имя банка-депозитария в фирме, выполняющей функции хранителя в стране выпуска акций.

ДР фактически являются сертификатами на ценные бумаги иностранного эмитента и предоставляют держателям те же права, что и владельцам базовых активов. Они регистрируются на уполномоченной бирже за пределами страны эмитента, и торговля и расчеты по ним производятся по обычным правилам конкретной биржи.

Для эмитента самый важный фактор – это то, что с помощью ДР зарубежные инвесторы, в отношении которых в других странах действуют строгие меры регулирования покупки акций, обращающихся только на их внутреннем рынке, могут заключать сделки на акции эмитента другой страны.

Депозитарные расписки выпускаются только в крупных свободно конвертируемых международных валютах, что значительно сокращает валютный риск при торговле этими инструментами.

Депозитарные расписки первоначально были американским продуктом и назывались американскими депозитарными расписками (АДР). Сейчас выпускаются глобальные депозитарные расписки (ГДР), европейские депозитарные расписки (выпускаются европейскими банками в качестве долей в пулах акций неевропейских компаний), японские (доли в пулах неяпонских компаний).

Для выхода с депозитарными расписками на рынок США и других развитых стран российские эмитенты должны соблюдать определенные требования.

Так, АДР, размещаемые эмитентами, подразделяются на три категории (уровня) в зависимости от рынка страны, на котором они торгуются, и от целей выпуска. Существенным различием между АДР разных уровней является степень раскрытия информации эмитентом.

Первый уровень АДР – это выпуск депозитарных расписок на акции, ранее выпущенные и обращающиеся уже на вторичном рынке страны эмитента. Для выпуска таких АДР необходимо представить регулятору рынка в другой стране минимальный набор документов, а также требуется, чтобы деятельность компании-эмитента соответствовала законам страны эмитента. При выпуске этих АДР не предусматривается публикация финансовой отчетности в соответствии с международными стандартами бухгалтерского учета (US-GAAP). Для выпуска АДР второго уровня , обеспечивающего доступ к более широкому кругу инвесторов, необходимо проведение обязательного листинга4 расписок на одной из бирж США и представление в SEC (комиссию по ценным бумагам США) части финансовой отчетности эмитента по стандартам, принятым в США.

Для выпуска АДР третьего , самого высокого, уровня необходимо в SEC представить уже полную финансовую отчетность, соответствующую международным стандартам бухгалтерского учета (US-GAAP). АДР этого уровня можно выпускать на акции первичного публичного размещения (IPO). Торговля разрешается на любой бирже в любой стране.

Основными центрами торговли АДР являются Нью-Йоркская и Лондонская биржи. Расчеты по всем депозитарным распискам проходят либо через Депозитарную трастовую компанию (DTC) в США, либо через EUROCLEAR в Европе. Покупка ДР позволяет иностранным инвесторам, с одной стороны, диверсифицировать страновые риски, а с другой – выгодно вложить капитал в иностранный актив, используя привычную и удобную инфраструктуру. Однако в силу того, что американский рынок считается наиболее развитым в мире, к нему интерес со стороны эмитентов наиболее высокий. Выпуск американских депозитарных расписок основан на следующей схеме:

– американский банк инвестирует на профессиональной основе средства в пул акций иностранных компаний, который размещается на трастовом счете5 . Акции компаний могут не пересекать границу, находясь в иностранном филиале американского банка;

– под данный пул выпускаются депозитарные расписки, являющиеся долями в указанном пуле (необязательно 1 акция – 1 депозитарное свидетельство);

– банк профессионально управляет пулом акций на трастовом счете, поддерживая курс и уровень доходности депозитарных расписок;

– депозитарные расписки регистрируются на имя держателя.

Депозитарные расписки после этого становятся для американского инвестора внутренней ценной бумагой с номиналом в долларах, обращающейся на внутреннем рынке США.

Например, американский банк, имея в России свой филиал, через АДР приобретает пул акций российских компании, но акции остаются в России, где они куплены и находятся в иностранном филиале американского банка. Под данный пул выпускаются депозитарные расписки, своеобразное свидетельство о депонировании акций. Инвестор же, по сути, приобретает иностранную ценную бумагу США за американские доллары и получает по ней доход тоже в этой валюте.

Так как пока инвестиционные возможности российского рынка невелики и рассчитывать на привлечение серьезного капитала на него не приходится, то крупные российские компании из-за отсутствия большого капитала в России выходят на зарубежные рынки и привлекают там необходимый капитал для своего развития. На западных рынках уже давно продаются депозитарные расписки многих российских компаний, которым выгодно выпускать депозитарные расписки, так как это приносит больше денег, чем торговля ценными бумагами на российском рынке.

Самыми первыми выпустили АДР АО “Мосэнерго”, но они были ограниченными (без регистрации SEC) и позволяли размещать бумаги исключительно среди так называемых квалифицированных инвесторов, у которых имеется соответствующее разрешение американской комиссии по ценным бумагам (SEC).

Нефтяная компания “Лукойл” зарегистрировала свои АДР в американской комиссии по ценным бумагам (SEC) и стала первой российской компанией, зарегистрировавшей АДР первого уровня. Таким образом, Лукойл получила новый инвестиционный рынок. Любой иностранный инвестор, желающий приобрести ее ценные бумаги, может обратиться к американскому брокеру, который передает заявку на покупку пакета акций своему российскому коллеге (одна расписка дает право собственности на 4 акции). Тот исполняет приказ, и ценные бумаги регистрируются на имя номинального держателя депозитария, которым выступает Bank of New York International Nominees (компания зарегистрирована как российское АО, поэтому разрешения ЦБ РФ на вывоз российских ценных бумаг реальным владельцам не требуется).

Одним из важнейших источников притока капиталов на развивающиеся рынки, в том числе и на российский, становятся зарубежные пенсионные фонды. Они активно ищут возможность повысить свои доходы за счет выхода на разные сегменты финансового рынка. Так, например, в 2005 г. в портфеле пенсионного фонда госслужащих Нью-Йорка (активы под управлением 126,1 млрд долл.) имелись АДР “Газпрома” на 4,8 млн долл. по текущей рыночной цене, “Лукойла” – на 5 млн, “Татнефти” – на 2,7 млн, “Сибнефти” – на 146,640 тыс. долл. АДР “Татнефти”, по данным Bank of New York, занимают 3-е место по доходности среди АДР всех компаний, обращающихся на биржах США.

Приобретение российским инвестором иностранных ценных бумаг требует от него определенных знаний законов и правил торговли на зарубежных фондовых рынках. Совокупность прав, удостоверенных иностранной ценной бумагой, может иметь мало общего с правами, определенными российским гражданским законодательством. Не имея прямого доступа к информации о зарубежном эмитенте и его ценных бумагах, российские инвесторы могут столкнуться с трудностями при осуществлении прав по таким ценным бумагам. Кроме того, возможные судебные разбирательства при защите прав инвесторов будут проходить за пределами России.

До последнего времени в России депозитарные расписки на акции иностранных компаний не продавались из-за отсутствия законодательных и нормативных актов при проведении их купли-продажи. Только в январе 2007 г. появились поправки в Закон “О рынке ценных бумаг”, разрешающие торговать российскими депозитарными расписками (РДР) и определившие условия их торговли.

Регулятор утвердил правила инвестирования средств клиентов, находящихся в доверительном управлении, тем самым разрешив российским инвесторам приобретать все виды иностранных ценных бумаг, включая государственные облигации и деривативы, но при соблюдении следующих условий: иметь листинг на одной из бирж государств, с которыми заключено соглашение об обмене информацией, либо учет которых ведется в российских спецдепозитариях, и эмитент должен вести свой бизнес не менее трех лет. Выпускать РДР в России могут компании, имеющие в России депозитарную лицензию.

На российские биржи могут быть допущены иностранные ценные бумаги, если они имеют международные коды ISO и CFI, регулятор квалифицирует их как ценные бумаги и страна-эмитент входит в FATF (международная организация по борьбе с отмыванием денег).

Бумаги, прошедшие листинг на одной из зарубежных бирж, допускаются к торгам на российских площадках по упрощенной схеме без регистрации у регулятора. По заявлению брокера биржа будет самостоятельно принимать решение по допуску их к торговле. Для публичного размещения (IPO) потребуется регистрация проспекта эмиссии у регулятора.

Российская депозитарная расписка (РДР) – именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество представляемых ценных бумаг (акций или облигаций иностранного эмитента либо ценных бумаг иного иностранного эмитента, удостоверяющих права в отношении акций или облигаций иностранного эмитента) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами. В случае, если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, указанная ценная бумага удостоверяет также право ее владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей.

Размещение российских депозитарных расписок может осуществляться путем открытой или закрытой подписки.

Используя механизм РДР, отечественные инвесторы – физические лица, инвестиционные, паевые и пенсионные фонды, страховые компании и другие инвесторы – получают возможность вкладывать свои сбережения в ценные бумаги иностранных эмитентов, совершая операции на российском рынке ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг иностранных эмитентов и международных финансовых организаций в России осуществляется на основании международного договора между иностранным эмитентом ценных бумаг и эмитентом российских депозитарных расписок при наличии соглашения, заключаемого между ЦБ РФ и соответствующим органом (организацией) страны иностранного эмитента, предусматривающего порядок их взаимодействия.

2.7. Средства технического и фундаментального анализа, используемые при оценке акций

Игра на рынке ценных бумаг – это занятие, сопряженное с рисками, поэтому от элемента случайности застраховаться полностью невозможно. Кроме того, рынок не обязательно будет каждый месяц находиться в состоянии, удачном для данной торговой стратегии.

Все мечтают обыграть рынок, однако это невозможно, так как если кто-то получает более высокий доход, то другой получит меньший. Более того, если учесть издержки рядового инвестора (различные комиссии, сборы за оформление сделки, плату за брокерские услуги, скидки и надбавки при покупке и продаже и др.), получится, что подавляющее большинство не сможет обыграть рынок и получить максимальную цену.

Обычно люди готовы выйти с рынка, только если получат максимум того, что он может предложить. Но как угадать, достигли цены акций значений, при которых бумаги пора покупать или продавать, или же повременить со сделками. Ответить на этот вопрос инвестору могут помочь самые простые приемы технического и фундаментального анализа.

Технический анализ базируется на изучении прошлой динамики финансовых и производственных показателей компаний, акции которых продаются на рынке. Анализируется краткосрочное движение рыночных цен в прошлом для предсказания их движения в будущем и определения наиболее благоприятного времени заключения сделок с ценными бумагами. Главная идея такого анализа состоит в том, что движущей силой цены является сама цена, состояние ценового графика в данный момент по отношению к прошлым движениям. Имея график, можно делать предположения о будущих движениях цены.

Обычно теханализ используется при проведении спекулятивных операций в течение одного или нескольких дней. В арсенал средств теханализа входят: способы определения тренда на ценовом графике, уровней поддержки и сопротивления; масса разнообразных индикаторов, позволяющих из цены и объема выделить какие-то дополнительные характеристики текущего рыночного состояния. Но он может пригодиться также и инвесторам, которые вкладывают деньги на более длительный срок. Именно технический анализ показывает инвестору, когда лучше покупать или продавать акции.

Фундаментальный анализ включает методы оценки влияния микро- и макроэкономических показателей на курс ценных бумаг определенных компаний в будущем. При проведении фундаментального анализа изучаются: данные о выпускаемой продукции, размерах активов, выручки и прибыли. Это позволяет в дальнейшем определить, являются ли акции компании недооцененными или переоцененными в сравнении с их текущей реальной рыночной ценой. При помощи оценок фундаментального анализа определяются потенциально растущие акции. Затем формируется портфель из этих акций с целью держать их длительное время и получать прибыль за счет дивидендов и роста их курсовой стоимости. Портфель может иногда пересматриваться в свете каких-либо изменившихся обстоятельств или просто на регулярной основе, раз в квартал, например. С помощью фундаментального анализа, используя финансовые данные компаний, можно также определить “справедливую” цену акции.

Методы технического анализа в основном применяются для регулируемых биржевых рынков. В отличие от фундаментального анализа при использовании технического анализа стремятся установить не ценность или привлекательность бумаг определенной компании, а общие тенденции на рынке и, исходя из этого, рекомендовать инвесторам общий курс действий.

По срокам инвестирования биржевые игроки подразделяются на два вида: спекулянты и инвесторы. Спекулянты обычно играют на бирже профессионально и заключают сделки (открывают позиции) по несколько раз в день. Спекулянт – это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы курсовой стоимости ценных бумаг, которая может возникнуть во времени.

Среди спекулянтов присутствуют так называемые быки, заинтересованные в росте акций, и медведи, жаждущие их падения. Так, “быки” предвидя повышение цен бумаги и способствуя такому повышению, заранее скупают их, чтобы потом выгодно продать по более высокой цене. “Быки” заключают контракт на покупку и ждут повышения цены (своими действиями они подталкивают цены вверх, в чем усматривают аналогию с тем, как “быки” поднимают вверх противника на своих рогах).

“Медведи”, предвидя понижение цены бумаги и способствуя такому понижению, заранее продают их, чтобы потом выгодно купить по более низкой цене. “Медведи” заключают контракт на продажу и ждут понижения цены (своими действиями они подталкивают цены вниз, в чем усматривают аналогию с тем, как медведи придавливают лапами вниз своего противника). Подобные сделки считаются короткими, или непокрытыми продажами.

Обычно эти термины применимы к спекулянтам, использующим маржинальную торговлю. Они связаны именно с типом уже открытых позиций, а не с психологией поведения конкретного трейдера. Один и тот же человек может периодически становиться быком или медведем, даже сочетать это одновременно, если у него открыто несколько сделок в разных направлениях.

Игра инвесторов более долгосрочна, и, как правило, это игра на повышение. Инвесторы ловят “длинные волны” роста цен. Они открывают длинную позицию (покупают ценные бумаги) и ждут, когда цены на эти бумаги вырастут. Иногда ждут по несколько месяцев, выбирая наиболее удачный момент для продажи (фиксация прибыли). Редко заключаемые сделки позволяют инвесторам серьезно экономить на биржевых комиссиях (плате брокеру). Выигрыш от “длинной волны”, как правило, выше, чем от краткосрочных спекулятивных сделок. Для частного инвестора, основная работа которого не связана с биржей, стратегия выигрыша на “длинных волнах” представляется предпочтительной и с точки зрения времени. Однако у частного инвестора возникает другая проблема: как узнать, где пойдет “длинная волна”, т. е. в каких отраслях будет рост. Можно, конечно, опираться на историю роста той или иной бумаги в течение нескольких месяцев. Но это не обязательно, что бумага и в дальнейшем будет расти. Наоборот, как показывает практика, чем дольше растет бумага, тем более высока вероятность, что она окажется переоцененной. Рынок как бы “устанет” от нее, может произойти коррекция, т. е. снижение цен. Тогда инвестору придется фиксировать не прибыль, а убытки. Частному инвестору также рекомендуется отслеживать мировые цены на основные сырьевые товары. Их колебания оказывают влияние на стоимость акции в соответствующих отраслях. Например, повышение цен на нефть в 2004–2005 гг. вызвало рост стоимости акций российских нефтяных компаний, а повышение цен на алюминий в 2005-2006 гг. способствовало капитализации РУСАЛа и СУАЛа.

Однако, как бы ни был обоснован показатель роста компании с фундаментальной точки зрения, цена акции все же определяется спросом и предложением.

В процессе покупки продажи и хранении акций помимо владельцев акций участвуют также и другие лица и организации. Это брокеры и дилеры биржи, которые продают и покупают акции, а также регистраторы и депозитарии, которые регистрируют сделки и хранят акции акционеров.

На всех этапах покупки, продажи, регистрации и хранения акций мошенники могут присваивать акции. Хотя российский рынок акций по сравнению со многими зарубежными рынками недостаточно развит, случаи мошенничества на нем случаются гораздо чаще. Так как акциями торгуют как на биржевом рынке (через определенную биржу) так и на внебиржевом (непосредственно продавцы с покупателями), то и риски для инвестора быть обманутым мошенниками разные. На биржевых рынках торгуют в основном акциями (обыкновенными и привилегированными) компаний и предприятий, государственными облигациями и производными ценными бумагами (опционами, фьючерсами и т. д.). Как правило, биржевые сделки заключаются на стандартные количества акций (обычно 100 шт.), именуемые лотами. Если же продается нестандартный (меньший) объем акций, то биржа или брокер берут значительные комиссионные. На биржевом рынке при покупке акций инвестором практически риск быть обманутым минимальный.

Но инвесторы для покупки акций привлекают брокеров, от которых и может исходить угроза обмана. Инвестор, не разбирающийся в тонкостях торговли на бирже, доверившись брокерам, может не только не заработать, но и потерять свои средства. Конечно, инвестор с ним заключает договор–поручение, по которому он поручает брокеру за счет средств инвестора приобрести на рынке конкретное количество акций и оговаривает определенные действия и условия сделки (по ценами и срокам). Тем самым доходы инвестора напрямую зависят от правильных или мошеннических действий сотрудников брокерских компаний или трейдеров на бирже.

На внебиржевом рынке в основном продаются акции компаний малой и средней капитализации (второй эшелон).

2.8. Технология проверки акций при покупке вне биржи

Если инвестор собирается покупать ценные бумаги на внебиржевом рынке, то при совершении сделки у него могут возникнуть проблемы вследствие как умышленных действий продавца, так и его элементарной правовой неграмотности. Чтобы избежать после покупки лишних хлопот, инвестору рекомендуются следующие действия, снижающие возможные риски.

Первое, что необходимо сделать покупателю ценных бумаг, – это потребовать от продавца предоставить свежую выписку из реестра акционеров со своего лицевого счета в системе ведения реестра или выписку со счета депо, если учет прав собственности акционера – продавца ведется в депозитарии. ГК РФ, Закон “О рынке ценных бумаг” определяют, что права собственности акционера на акции подтверждаются записью по его лицевому счету в системе ведения реестра или на счете депо в депозитарии. Роль выписки не только в том, чтобы официально подтвердить права акционера на продаваемые им акции. Из выписки можно увидеть, владеет ли данное лицо акциями в должном количестве, не обременены ли они какими либо обязательствами, зарегистрированными в учетной системе, а если обременены, то какими именно. Бумаги могут быть в залоге или на них наложен судебный арест и т. п.

Правда, наличие обременения не всегда препятствует совершению сделки. Так, условиями договора залога ценных бумаг может быть предусмотрено право собственника акций продать их. А вот судебный или следственный арест счета акционера делает исполнение сделки купли-продажи акций невозможным.

В выписке можно увидеть также сведения: о номере государственной регистрации выпуска ценных бумаг, который должен быть обязательно указан в договоре купли-продажи акций и передаточном распоряжении; полное наименование общества-эмитента, сведения о номинальной стоимости ценных бумаг и иную информацию.

Также нужно посмотреть, кем и как ведется реестр. Если реестр ведется регистратором, то риск, связанный с оформлением перехода прав собственности, минимальный. Если реестр акционеров ведется эмитентом, то в системе ведения реестра могут находиться не все необходимые документы или по полученным документам не внесены необходимые записи в реестр, например о возникновении или прекращении залога акций или аресте (блокировании) ценных бумаг; могут отсутствовать передаточные акты в случае реорганизации юридических лиц и т. п. Может оказаться также, что реестр вообще не ведется или ведется с грубыми нарушениями действующего законодательства. Инвестору перед совершением сделки лучше убедиться в неоспоримости цепочки сделок, в результате которой продавец стал собственником предлагаемых к продаже акций, а также в том, что нет нарушений в системе ведения реестра, которые могли бы стать основанием для признания записи о переходе прав собственности недействительными. Неустраненные нарушения могут повлиять на цену сделки.

В ходе подготовки к сделке нелишне познакомиться с уставом компании, акции которой приобретаются. Необходимо уточнить, нет ли в уставе каких-либо ограничений, которые не позволят покупателю в полном объеме реализовать свои права. Копия устава понадобится также для проверки правильности отображения в договоре и передаточном распоряжении названия и места расположения акционерного общества.

Следующей процедурой является проверка полномочий продавца. Если покупаются акции, владельцем которых является юридическое лицо, то следует установить, кто является его генеральным директором. Для этого из устава акционерного общества следует определить, какой орган назначает его генерального директора и есть ли ограничения на сроки его полномочий. Из протокола соответствующего органа управления можно выяснить, кто конкретно назначен на соответствующую должность и не истекли ли его полномочия. Иным источником необходимой информации являются данные Единого государственного реестра юридических лиц (ЕГРЮЛ), которые могут быть совершенно официально получены в соответствующем налоговом органе.

Следует помнить, что согласно действующему законодательству от имени юридического лица без доверенности может действовать только его единоличный исполнительный орган. Остальные лица могут представлять интересы юридического лица по доверенности. Таким образом, приказ генерального директора “в связи с очередным отпуском возлагаю исполнение своих обязанностей на…” не является основанием для того, чтобы договор купли-продажи акций и передаточное распоряжение подписывалось каким-либо иным лицом.

Также следует посмотреть финансовый баланс компании-продавца. Из данных бухгалтерского учета важно определить, не является ли планируемая сделка для него крупной. Если это так, от продавца следует потребовать предоставления документов, подтверждающих одобрение подготавливаемой сделки в установленном законом порядке. То же касается и сделок с заинтересованностью. Сделками с заинтересованностью (в том числе заем, кредит, залог, поручительство) считаются такие, в совершении которых имеется заинтересованность члена совета директоров (наблюдательного совета) общества, лица, осуществляющего функции единоличного исполнительного органа общества, в том числе управляющей организации или управляющего, члена коллегиального исполнительного органа общества или акционера общества, имеющего совместно с его аффилированными лицами более 20 % голосующих акций общества, а также лица, имеющего право давать обществу обязательные для него указания совершаются обществом в соответствии с положениями гл. XI Закона “Об акционерных обществах”.

Указанные лица признаются заинтересованными в совершении обществом сделки в случаях, если они, их супруги, родители, дети, полнородные и неполнородные братья и сестры, усыновители и усыновленные и (или) их аффилированные лица:

– являются стороной, выгодоприобретателем, посредником или представителем в сделке;

– владеют (каждый в отдельности или в совокупности) 20 и более процентами акций (долей, паев) юридического лица, являющегося стороной, выгодоприобретателем, посредником или представителем в сделке;

– занимают должности в органах управления юридического лица, являющегося стороной, выгодоприобретателем, посредником или представителем в сделке, а также должности в органах управления управляющей организации такого юридического лица;

– в иных случаях, определенных уставом общества.

Сделки, в совершении которых имеется заинтересованность, совершаются обществом только при условии их одобрения советом директоров или общим собранием участников (акционеров) общества.

Если покупка акций осуществляется у физического лица, то надо узнать, состоит ли оно в браке. И если состоит, то потребовать письменного согласия супруга (супруги) на совершение сделки.

Статья 34, п. 1 Семейного кодекса РФ гласит: “Имущество, нажитое супругами во время брака, является их совместной собственностью”. Статья 35 дополняет: “Владение, пользование и распоряжение имуществом супругов осуществляется по обоюдному согласию супругов. Сделка, совершенная одним из супругов по распоряжению общим имуществом, может быть признана судом недействительной по мотивам отсутствия согласия другого супруга…”.

Наконец, знакомство с документами бухгалтерской отчетности компании, акции которой приобретаются, позволит покупателю оценить стабильность функционирования общества, риски, связанные с банкротством компании, обесценением приобретаемых акций. В этих же целях следует оценить риски, связанные с владением лицензиями, регистрацией прав собственности акционерного общества на земельные участки, объекты недвижимости, интеллектуальные права, товарные знаки.

Следует иметь в виду, что при передаче ценных бумаг на регистрацию новому владельцу регистратор может отказать во внесения записи в реестр и права на акции к покупателю не перейдут. Основаниями для такого отказа могут стать:

– неправильное или неполное заполнение документов;

– блокировка лицевого счета продавцом, арест ценных бумаг;

– некомплектность документов, предоставленных для открытия лицевого счета покупателя;

– предоставление документов регистратору неуполномоченным лицом;

– проблема идентификации подписи продавца и др.

Для исключения этих рисков лучше заранее привлечь в качестве консультанта к подготовке сделки специализированного регистратора, осуществляющего ведение реестра акционеров соответствующего акционерного общества.

Регистратор проведет экспертизу подготовленных документов на предмет наличия оснований для отказа. Будучи лицом, заинтересованным в чистоте сделки, и только с согласия продавца, вплоть до момента ее совершения он сможет информировать стороны о возникновении фактов, влияющих на беспрепятственное осуществление перехода прав собственности на ценные бумаги.

Проставление продавцом подписи на передаточном распоряжении в присутствии представителя регистратора является гарантией подлинности и неоспоримости волеизъявления продавца.

Иногда продавец может отказаться от своей подписи, рассчитывая на доплату за ранее проданные акции, или пытаться дважды продать одни и те же акции. Такие случаи редко, но все же встречаются и относятся к категории мошенничества. Участие третьего лица в подготовке и осуществлении сделки бывает также очень полезным при возникновении впоследствии судебного спора.

Кроме того, крупный регистратор способен обеспечить поставку ценных бумаг в режиме реального времени непосредственно в момент их оплаты. Место осуществления сделки сегодня не имеет значения: регистратор может обеспечить совершение сделки даже за пределами РФ. Применяемые в настоящее время технологии серьезно защищают участников сделки, но инвестору все равно необходимо учитывать возможные риски, которые у него могут возникнуть из-за недобросовестности сторон.

2.9. Функции депозитария и регистраторов при покупке и продаже акций

Владельцы акций, как правило, большую часть своих бумаг, не желая подвергать себя дополнительному риску, хранят в специализированных депозитариях и у регистраторов.

По нормам Закона “Об акционерных обществах” компании-эмитенты с числом акционеров более 50 должны передать реестр своих акционеров регистратору.

Регистраторы (держатели реестра) осуществляют сбор, обработку, ведение, хранение реестра акционерного общества и предоставляют владельцам ценных бумаг данные по их требованию.

ГК РФ устанавливает, что лицо, которому принадлежат права, удостоверенные именной ценной бумагой, должно в ней называться, т. е. акция является именной ценной бумагой. Имя владельца акции регистрируется в специальном реестре, который ведется регистратором.

У регистраторов ведется учет акций и выполняются операции по перерегистрации владельцев акций при их покупке-продаже. Согласно Закону “О рынке ценных бумаг” держатели реестров – регистраторы и депозитарии – имеют право вносить изменения в реестр по письменному распоряжению владельца акций или его доверенного лица.

Реестр владельцев ценных бумаг – это список зарегистрированных акционеров и номинальных держателей акций, данных о количестве и номинальной стоимости акций, категорий принадлежащих им именных ценных бумаг на определенную дату, а также сведения о документах, подтверждающих совершение сделок с акциями и других данных.

При выполнении акционером операций (продажа, обмен, передача в залог акций) он передает держателю реестра передаточное распоряжение – документ, содержащий указание на передачу акций, записанных на его имя в реестре акционеров. В случае передачи ценных бумаг в залог этот залог регистрируется на имя зарегистрированного лица с помощью залогового распоряжения. Данный документ выдается зарегистрированным лицом и содержит требование о внесении в реестр акционеров записи о возникновении или прекращении залога акций, записанных на его имя.

Держатель реестра акционеров обязан сохранять информацию о зарегистрированном лице не менее 3 лет с момента, когда лицо перестало быть таковым.

В реестре могут быть зарегистрированы следующие лица: владельцы ценных бумаг; доверительные управляющие; залогодержатели; номинальные держатели.

В случае выпуска акций в обращение в документарной форме на имя каждого зарегистрированного лица выдается сертификат акций, удостоверяющий его права на акции. Не допускается нахождение в обращении одновременно более одного сертификата в отношении одной акции.

При передаче (продаже) акций их количество уменьшается и сертификат с прежним количеством акций аннулируется, а выдается один сертификат на новое количество передаваемых акций на имя нового приобретателя и другой сертификат на имя лица, осуществляющего передачу, на оставшееся у него количество акций.

Сертификат акций, выдаваемый на акции, являющиеся предметом залога или обремененные другими обстоятельствами, должен содержать данные об обременении акций обязательствами или наличии других ограничений.

При утере владельцем сертификата держателем реестра акционеров может быть выдан новый сертификат взамен утраченного.

В случае дробления, консолидации или обмена акций при реорганизации акционерного общества сертификаты акций, находящиеся в обращении, не подлежат обмену на новые до момента их возвращения держателю реестра в связи с передачей прав на акции. Новый сертификат должен содержать данные, связанные с изменениями, произошедшими в результате дробления, консолидации или обмена акций при реорганизации акционерного общества, включая, если необходимо, данные о новом полном официальном наименовании акционерного общества и количестве, категории (типе) и номинальной стоимости акций.

В обязанности регистратора входит: открыть каждому владельцу лицевой счет, вносить в реестры необходимые изменения, производить операции по лицевым счетам владельцев, предоставлять владельцам ценных бумаг выписку по их лицевому счету и другую необходимую информацию.

При документарной форме выпуска ценных бумаг, предусматривающей выпуск сертификатов ценных бумаг, должно быть обеспечено их соответствие записям в реестре у регистратора.

Каждому акционеру по его требованию держателем реестра акционеров может выдаваться выписка из этого реестра. Документ подтверждает записи, сделанные в реестре по сделкам с акциями акционера за определенный промежуток времени. Если акционер продал все акции или часть акций, то после совершения сделки они должны быть перерегистрированы на нового владельца.

При желании миноритариев получать информацию о состоянии дел в АО возникали многочисленные споры акционеров и фирм о предоставлении такой информации. Поэтому Высший арбитражный суд (ВАС) подготовил разъяснения о правах акционеров на информацию. Суд разрешил миноритарным акционерам запрашивать любые документы, включая договоры с контрагентами, но только у своей компании, а не у ее “дочек”. Миноритарий не обязан объяснять компании, почему он запрашивает информацию. Кроме того, акционер может требовать документы за периоды, когда он еще не был акционером. По желанию акционера компания обязана предоставить документы по почте, взяв “разумную” плату за копирование. Акционер также может потребовать документы, содержащие коммерческую и иную тайну АО. В последнем случае компания должна либо взять с получателя расписку о неразглашении, либо вымарать часть сведений из документа. ВАС допускает, что в ряде случаев АО может отказать акционеру в предоставлении сведений. К примеру, если речь идет о повторном запросе, затребованы старые документы, не представляющие ценности с точки зрения анализа, или миноритарий действует в интересах конкурента.

2.10. Мошенничество с акциями у регистраторов и в депозитариях

Акционер на каждом этапе купли-продажи, регистрации и хранения может столкнуться с мошенническими операциями. Мошенники могут использовать различные схемы и методы воровства и присвоения акций через брокеров или через регистраторы и депозитарии.

Среди мошенников распространен способ воровства акций у регистраторов и в депозитариях путем подделки документов для последующей продажи с целью получения за них денег.

Преступники через регистраторов, ведущих реестры тех или иных акционерных обществ, получая данные о держателях акций путем незаконного доступа к компьютерным системам регистраторов, в котором хранятся сведения по ценным бумагам, могут просто воровать эти данные. Или же они могут предоставлять фиктивные доверенности от имени владельцев акций, поддельные паспорта на имя владельцев акций. При этом они не находятся в непосредственном контакте с потерпевшими. Сами владельцы не знают, что с их собственностью проводятся незаконные операции. Мошенники стараются сбыть их ранее, чем будет установлен факт их похищения.

Таким образом, преступник своими действиями наносит ущерб акционеру (юридическому или частному лицу) и одновременно регистратору. У акционера есть право обратится в гражданско-процессуальном порядке в суд для восстановления своих прав на акции и возмещения причиненного материального ущерба, ставшего причиной ненадлежащего учета со стороны регистратора.

При этом существующие законы не освобождают эмитентов от ответственности за кражу ценных бумаг. Законодательство в этом вопросе не сбалансировано, и эмитенты в соответствии с решениями Конституционного суда РФ (КС РФ) обязаны отвечать за кражу их акций, даже если реестр ведет независимый регистратор. Но эмитент не может владеть в самом регистраторе более чем 20 % акций, а значит, и влиять на его деятельность. Получается, раз компания-эмитент крупная, то должна отвечать за ошибки других.

Этим пользуются мошенники при рейдерских захватах.

Рéйдерство (от англ. raid – набег, или raider – налетчик) – недружественное (в России обычно силовое) поглощение предприятия против воли его собственников, имеющих преимущественное положение в данном предприятии, и/или его руководителя. Захват бизнеса путем рейдерства называют “рейдерским захватом”. К рейдерской деятельности также относят корпоративный шантаж (гринмейл).

Люди, осуществляющие рейдерство по своей инициативе или по заказу со стороны, называются рейдерами. Термин “рейдер” пришел в Россию из США, где рейдерами именуют атакующую сторону в процессах слияний и поглощений и в отличие от России криминального оттенка в этом понятии обычно нет.

Специалисты и компании, которые занимаются противодействием рейдерству, называются антирейдерами, или антирейдерскими агентствами.

Рейдерство появилось вместе с акциями, которые дали возможность поглощения компании помимо воли руководства. В современной России началом корпоративного рейдерства считается приватизация, когда через процедуры банкротства предприятия со стоимостью активов в миллиарды долларов были куплены за миллионы (ЗИЛ – 4 млн долл., Уралмаш – 3,72 млн долл.).

Современное российское рейдерство принято подразделять следующим образом:

белое – в рамках закона. По мнению некоторых исследователей, в России основная масса “белой” рейдерской деятельности сводится к корпоративному шантажу, т. е. созданию с помощью миноритарного пакета акций помех для нормальной работы предприятия в расчете на то, что руководство компании выкупит этот пакет по завышенной цене, чтобы избавиться от шантажиста. Слабость российских правовых норм и процедур (например, само понятие “поглощение” отсутствует в гражданском и корпоративном законодательстве РФ) приводит к предпочтительности других видов рейдерства, если целью является захват предприятия;

серое – с нарушением гражданско-правовых норм;

черное – с нарушением уголовного законодательства. До последнего времени за похищение акций лица, совершившие такое преступление, несли гражданско-правовую ответственность.

Другой целью мошенничества может быть получение контрольного пакета акций определенной компании с помощью рейдерских схем захвата компании. Для этого мошенниками могут использоваться различные схемы.

Опасные способы рейдерских захватов имущества в настоящее время вообще не подпадают под уголовно-правовые запреты. Нет ответственности регистраторов за внесение заведомо ложных сведений в реестр участников юридических лиц, поэтому привлечь их к уголовной ответственности при недоказанности сговора с рейдерами практически невозможно.

Введенная Федеральным законом от 1 июля 2010 г. № 147-ФЗ в УК РФ ст. 170.1 предусматривает ответственность за фальсификацию единого государственного реестра юридических лиц или реестра владельцев ценных бумаг. В частности, за представление в орган, осуществляющий госрегистрацию юридических лиц и индивидуальных предпринимателей, документов с ложными сведениями предусматривается штраф от 100 тыс. руб. до 300 тыс. руб. либо лишение свободы на срок до 2 лет со штрафом в размере до 100 тыс. руб. или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период до 6 мес., либо без такого штрафа.

УК РФ вводит ответственность и за подачу в ФНС ложных сведений об учредителях компании (2 года лишения свободы). Налоговики должны будут проверять сведения перед внесением в ЕГРЮЛ.

Сегодня договоры из Федеральной регистрационной службы для экспертизы имеют право истребовать лишь следственные органы, с этого начинаются судебные процессы против рейдеров. Но убедить ОВД открыть уголовное дело непросто. Часто обращения в милицию заканчиваются вымогательством денег. Закон торжествует, но за отдельную плату.

Исходя из формулировки УК РФ предпринимательская деятельность автоматически приравнена к незаконной. По этой логике получается, что настоящие преступления остаются без внимания правоохранителей, потому что незаконная деятельность не есть предпринимательская, а наш УК РФ преследует и наказывает именно за предпринимательскую деятельность.

Необходимо ввести уголовную ответственность за злоупотребление правами собственника акций или долей в уставном капитале хозяйствующего субъекта, в том числе в целях рейдерского захвата.

Нормативная база по вопросам ведения реестров не менялась больше десяти лет. До последнего времени любые документы держатели ценных бумаг могли прислать регистратору по почте. С этим было связано много коллизий, так как регистраторы зачастую отказывались, например, перерегистрировать права собственности лицевых счетов на основании документов, присланных по почте, сомневаясь в их подлинности. Если же регистраторы принимали такие документы, то на проверку их подлинности требовалось довольно много времени.

Регулятор для борьбы с мошенничеством рекомендует регистраторам отказываться вносить серьезные изменения в реестры акционеров на основании документов, присланных по почте. Своим приказом от 29 июля 2010 г. № 10-53/пз-н он ужесточил требования к ведению реестров владельцев ценных бумаг. Одним из основных положений приказа является регламентирование способов и форм предоставления документов владельцами ценных бумаг, связанных с реестром.

Для сокращения случаев мошенничества документы о переходе права собственности на ценные бумаги теперь должны подаваться лично их владельцем, а список причин, по которым регистратор вправе отказать во внесении изменений в реестр, существенно расширен. Впрочем, опыт последних лет показал, что мер регулятора может оказаться недостаточно. Между тем решение о внесении изменений в реестр регистратор должен принять в течение трех дней. В случае неисполнения операции в срок регулятор вынужден был штрафовать регистратора фактически за то, что он проявил добросовестность и решил убедиться в подлинности документов. Штраф в данном случае мог составлять 700 тыс. руб.

Регулятор увеличивает сроки исполнения регистратором операций. В случае выявления возможной ошибки эмитента или предыдущего реестродержателя регистратор вправе отложить срок исполнения операции в реестре на 10 рабочих дней, и в течение не более трех рабочих дней с даты получения регистратором документов клиенту должно быть направлено уведомление о задержке в исполнении операции.

Согласно новым правилам регистратор сможет установить во внутренних документах правило, что документы для открытия лицевого счета в реестре или для совершения крупных сделок (1 % уставного капитала для публичных компаний и 5 % – для непубличных) могут быть предоставлены только лично владельцем ценных бумаг или его представителем. Эти нововведения позволят регистратору более успешно бороться с хищениями.

Вопросы для самопроверки

1. Каковы назначение и особенности акций?

2. В чем отличие обыкновенных акций от привилегированных?

3. Что такое IPO?

4. Кто может выпускать депозитарные расписки?

5. В чем отличие технического анализа от фундаментального?

6. Каковы функции депозитария и регистраторов?

7. Кто такие рейдеры?

Чем отличается акция от облигации? Это частый вопрос. Разберемся подробнее. Видов инвестирования существует довольно много, однако нельзя с полной уверенностью утверждать, какой из них наиболее выгодный и безопасный. Можно выделить наиболее распространенные способы инвестирования - это акции и облигации. Ими предпочитает пользоваться большинство вкладчиков. Однако далеко не все могут четко понимать разницу между двумя этими видами ценных бумаг.

Что это такое?

Акции, равно как и облигации, входят в перечень инструментов финансового рынка ценных бумаг. Для многих организаций они выступают в качестве средства существенного пополнения основного капитала. Инвесторы используют данные бумаги в качестве инструмента для получения прибыли. Однако, следует учитывать, что акции и облигации работают по-разному.

Чем отличается акция от облигации?

Приобретая акции, у инвестора появляется доля в активах организации, и он имеет право получать определенную долю от прибыли. При покупке облигации инвестор получает статус кредитора компании.

Акции

Под акцией понимается инвестиционная бумага, выпуск которой производится определенной организацией, которая представляет собой акционерное общество, либо была преобразована в него. Стоимость акций различается в зависимости от компании и имеет свойство меняться с течением времени. Приобретая определенное количество акций, инвестор, тем самым, пополняет уставной капитал компании, размер которого как раз равен сумме стоимости всех акций.

Держатель акций обладает правом получать доходы или дивиденды, которые образуются из нераспределенной прибыли акционерного общества. Получается, что продажа акций является, по сути, передачей части имущества компании сторонним инвесторам. Они разделяются на привилегированные и обычные. К примеру, пользуются популярностью акции «Газпрома».

Следует учитывать, что приобретение акций относится к рискованным для инвестора предприятием. Стоимость акций напрямую зависит от положения компании на рынке и может увеличиваться или уменьшаться. Предприятие довольно часто необъективно оценивает рынок, что приводит к снижению стоимости акций.

Виды акций и облигаций довольно многообразны.

Облигации

Как и акции, облигации также относятся к ценным бумагам. Их выпуск производится по инициативе предприятия и преследует цель улучшения своего финансового благосостояния. Если у организации возникает дефицит собственных средств, она выпускает облигации и предлагает приобрести их не только юридическим, но и физическим лицам. Срок действия облигаций ограничен. Инвестор с приобретением облигаций обретает право на получение фиксированного процента от прибыли компании. Когда срок действия облигации истекает, предприятие возвращает держателю ее начальную стоимость.

Таким образом, облигацию можно определить как долговую бумагу. Приобретение и хранение облигаций является своего рода кредитованием организации. Инвестор при этом получает фиксированный доход.

Если оценивать риски, то облигации являются менее опасным вложением денег. Это обусловлено тем, что у них низкая волатильность. Однако полностью риск не исключается, так как присутствует вероятность, что у предприятия не окажется средств, чтобы расплатиться с инвесторами. Рассмотрим, чем отличается акция от облигации.

Основные различия

Такие инвестиционные бумаги как облигации и акции следует сравнивать по следующим параметрам:

    Непосредственное участие в деятельности компании. Держатели акций обладают потенциальной возможностью принимать участие в политике акционерного общества. Держатели облигаций не имеют права голоса в компании-эмитенте, так как являются только кредиторами.

    Статус инвестора. Акционер выступает в роли совладельца компании, в то время, как держатель облигаций является, по сути, кредитором.

    Доходность. Прибыль, получаемая от акций, как правило, несравнимо выше облигационной.

    Риск. При объявлении себя банкротом, в первую очередь компания производит расчет по облигациям. Акционеры рискуют остаться ни с чем, потеряв свои вложения. Однако эксперты называют оба вида ценных бумаг рискованными. Сравнение акций и облигаций проводится довольно часто.

    Таким образом, приобретение акций может за короткий срок преумножить вложенные средства инвестора или, наоборот, резко обесцениться. Надежность облигаций оценивается намного выше. Но и доходность, хоть стабильна, но минимальна. Акции лучше приобретать, обладая определенным багажом знаний в области ценных бумаг. Для начинающих инвесторов оптимальным станет приобретение облигаций.

    Рынок ценных бумаг акции и облигации

    Фондовый рынок входит в состав финансового рынка, где в качестве товара используются инвестиционные бумаги. Таким образом, фондовый рынок является синонимом рынка ценных бумаг. Перераспределение денежных средств между различными секторами экономики обеспечивается фондовым рынком.

    Понять механизмы действия фондового рынка можно рассмотрев пример. Компания, производящая какой-либо товар, начинает испытывать финансовые трудности и не может продолжать выпуск своей продукции. Она инициирует выпуск ценных бумаг и выводит их на рынок. Другая компания приобретает бумаги с целью получения прибыли в дальнейшем. Так работает фондовый рынок, перераспределяющий денежные средства между различными экономическими сферами.

    Рынок инвестиционных бумаг функционирует по определенным правилам, а именно:

    1. Основная задача фондового рынка - свести продавцов и заинтересованных в приобретении ценных бумаг лиц для их взаимовыгодного сотрудничества.

    2. Не менее важно то, что на фондовом рынке собираются свободные денежные средства, позволяя инвесторам сделать выбор из множества компаний-эмитентов. Это дает возможность накопить денежную массу на бирже.

    3. Распределительная функция, о которой упоминалось выше, также не менее важна для нормальной работы фондового рынка. Это позволяет регулировать концентрацию денежной массы между разными секторами экономики.

    Выпуск облигаций, инициированный со стороны государства, позволяет восполнить дефицит в бюджете.

    Рынок ценных бумаг представлен несколькими субъектами, к которым относятся:

    1. Эмитенты. Это предприятия, которые выпускают инвестиционные бумаги.

    2. Инвесторы. Покупатели ценных бумаг, целью которых является инвестирование.

    3. Специалисты - участники фондового рынка. Это лица, которые профессионально участвуют на рынке, например, брокеры, трейдеры, дилеры и т. д.

    Приобретение и продажа

    После становления коммерческого рынка стал особенно популярным выкуп ценных бумаг с целью инвестирования. На инвестиционном рынке представлено большое количество предложений от акционерных обществ по приобретению акций и облигаций.

    Как происходит продажа акций и облигаций?

    Корпорациями продаются ценные бумаги с целью обеспечения дополнительного капитала. Если акционерным обществом принято решение продавать акции, оно находит фирму, которая выкупает весь пакет целиком, а затем перепродает их частным лицам или другим предприятиям. Это специальные фирмы, которые носят название инвестиционного банка. Их специализация - гарантированный выпуск ценных бумаг, то есть, они обязаны продать акции клиента по определенной цене. Они будут нести потери, если торговля слабая, и получают доход, если спрос велик. Часто несколько фирм образуют синдикат и риски делят. Тех, кто покупает ценные бумаги в надежде на рост их стоимости, называют инвесторами. Есть еще спекулянты, которые хотят получить доход от продажи быстро. Вкладчики периодически получают дивиденды.

    «Газпром»

    Рассмотрим возможности вложения финансовых средств на примере «Газпрома», который является одной из самых активно и стабильно развивающихся компаний, показывающих положительную динамику в отношении доходности уже на протяжении многих лет. Покупка акций данной компании считается одним из самых распространенных способов получить единовременный или пролонгированный доход в России.

    Главное правило любых инвестиций - обладание определенным количеством узкоспециализированных знаний в финансовой сфере, так как это поможет не потерять вложенные средства. Однако, и не будучи специалистом в данной сфере, возможно инвестировать, например, воспользовавшись услугами брокеров.

    Акции «Газпрома» считаются перспективным вложением, и специалисты предрекают дальнейшую значительную прибыль. Однако приобрести акции напрямую у компании невозможно. Сделать это можно только посредством брокера, например, через «Газпромбанк» или «Сбербанк». Следует учитывать, что процент от прибыли может быть разным у каждого брокера, равно как и условия ее получения и выведения средств.

    Стоимость акций и облигаций

    Немаловажным фактором при определении дохода остаются и дивиденды. Кроме ожидаемых выгод обыкновенные акции подвержены финансовому риску. Если компания-эмитент обанкротится, то акционеры с простыми акциями не смогут претендовать на имущество предприятия. Первыми в списке претендентов стоят держатели привилегированных акций и кредиторы.

    Привилегированная акция - это ценная бумага с определенной привилегией. Это фиксированный размер дивидендов и/или ликвидационная стоимость имущества. Размер дивидендов имеет стоимостное или процентное выражение.

    Номинальную стоимость по облигациям трактуют как основную сумму долга, возвращаемую по окончанию срока займа. Рыночная стоимость подвергается изменениям, это зависит от роста ставок на бирже. Номинальная стоимость, купонный доход и срок обращения облигации указываются на ее лицевой стороне. Доходность облигации состоит еще и в том, что ее инвестор покупает, как правило, по цене ниже номинальной, а погашается она по номиналу. Так работают дисконтные облигации.

    Что касается стоимости акций «Газпрома», то стабильность их под большим вопросом. В 2008 году ввиду экономического кризиса их стоимость упала почти в три раза и до сих пор остается на том же уровне.

    Инвестирование в ценные бумаги может, безусловно, приносить значительную прибыль, однако следует учитывать риски и возможную долгосрочность подобных вкладов.

    Мы рассмотрели, чем отличается акция от облигации.

Объем мирового рынка акций, если исходить из его капитализации (т.е. стоимости продаваемых на нем акций), составил в 2003 г. около 23 трлн долл. Здесь, как и на остальных, доминируют развитые страны. Однако выпуск акций как главный для их компаний источник привлечения средств характерен не для всех развитых стран. Так, в , Италии компании традиционно предпочитают использовать для этих целей банковские кредиты. Поэтому в развитых странах с их обилием капитала уровень капитализации рынка акций (отношение рыночной стоимости акций к ВВП страны) говорит не столько об отсталости или продвинутости национального рынка акций, сколько о сложившемся подходе компаний этой страны к привлечению финансовых ресурсов — через рынок банковских кредитов или через . Так, отношение капитализации рынка акций к ВВП в Германии (около 35%) ниже, чем в Чили или Малайзии (соответственно около 74 и 130%).

В последние годы капитализация российского рынка акций быстро растет. В конце 2004 г. она превысила 242 млрд долл.

К акциям близки депозитарные расписки (depositary receits), т.е. свидетельства о владении акциями той или иной компании, выпускаемые для того, чтобы сами акции не пересекали границы государства и не подпадали под связанные с этим ограничения.

Таблица 18.2. Рыночная капитализация и объем продаж акций в мире в 2003 г.

Источник: World Development Report. Washington D.C. : The World Bank. 2004. P. 266-268.

(stock exchanges) есть не во всех странах мира. Во многих странах есть только одна фондовая биржа, в других странах их несколько (в Индии их 8). На фондовых биржах продают акции только ведущих национальных и иностранных компаний. Таких компаний, включенных в биржевые листинги (списки фирм, акции которых котируются на бирже), насчитывается в мире менее 50 тыс. Наиболее крупными фондовыми биржами мира являются Нью-Йоркская и Чикагская, Токийская и Осакская, Лондонская, Франкфуртская, Парижская, Амстердамская, Миланская.

Но акции большинства средних компаний и всех малых компаний, т.е. основная масса ценных бумаг в мире, продается вне биржи, «поверх прилавка» (over the counter) из-за трудностей прохождения процедуры листинга для таких компаний. Подобной торговле сильно помогают электронные фондовые биржи, наиболее известной из которых является американская NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automatic Quotations). В них торговля ценными бумагами осуществляется через дилеров, связанных друг с другом электронной сетью, а сведения о котировках ценных бумаг доступны всем.

Операции на рынке акций

- это ценная бумага, удостоверяющая единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами для ее владельца. Зарубежные эмитенты имеют право выпускать обыкновенные и привилегированные акции. Эти ценные бумаги аналогичны соответствующим российским, однако обыкновенные акции за рубежом могут быть эмитированы и без права голоса.

Обыкновенные акции обычно ценятся на рынке ценных бумаг выше, чем привилегированные, так как только первые дают право голоса на собрании акционеров, т.е. позволяют участвовать в управлении акционерным обществам. Естественно, стратегические инвесторы приобретают лишь обыкновенные акции, так как их интересует власть в данном акционерном обществе, а стратегические инвесторы — основные покупатели на фондовом рынке.

Кстати, у акции есть одно очень важное преимущество перед твердопроцентными бумагами (прежде всего облигациями). Рост их доходов (дивидендов) в основном опережает темпы роста инфляции. Инфляция — главный бич кредиторов — не отражается значительно на акционерном капитале. Поэтому можно говорить о том, что акции обладают антиинфляционной устойчивостью.