Главная / Приказы

Концепция инвестиционной стратегии компании.

Стратегическое. мышление. Знание миссии, целей и стратегий организации позволяет специалистам ПР позиционировать свою деятельность в системе корпоративных интересов. Стратегическая значимость упоминания имени компании в сводке новостей Интернет-агентств или в утренней газете должна осознаваться всеми менеджерами компании благодаря специалистам ПР.

Для стратегического управления при изучении перечисленных показателей и факторов представляют интерес не значения показателей как таковые, а в первую очередь то, какие возможности для ведения бизнеса это дает. Также в сферу интереса стратегического управления входит и вскрытие потенциальных угроз для фирмы, которые заключены в отдельных составляющих экономической компоненты . Очень часто бывает так, что возможности и угрозы

Среди множества типов решений, с которыми приходится сталкиваться руководителю, нас будут интересовать стратегические решения. Вскоре мы определим это понятие более четко, а пока скажем только, что это решения о том, каким бизнесом следует заниматься фирме.

Сфера его профессиональных интересов - стратегическое управление , управление процессами , бенчмаркинг и контроллинг в промышленных компаниях и компаниях сферы услуг.

Как уже отмечалось во введении, в теории кооперативных игр основная единица анализа - это, как правило, группа участников, или коалиция. Если игра определена, то частью этого определения является описание того, что каждая коалиция игроков может получить (чего она может достичь), без указания на то, как исходы или результаты будут влиять на конкретную коалицию. То есть здесь нас не интересует стратегический аспект игры.

До обнаружения запасов жидкого топлива крайне отсталая ливийская экономика имела ярко выраженную аграрно-сырьевую направленность. По уровню среднедушевого дохода страна занимала одно из последних мест в мире. Однако важное стратегическое положение возбуждало интерес к ней империалистических держав, стремление гарантировать здесь прочность своих позиций и после предоставления Ливии независимости в 1951 г. Причем надежды возлагались как на продолжение прямого военного присутствия в виде иностранных баз на ее территории, так и на усиление тесной финансово-экономической зависимости режима короля Идриса от Запада. О масштабах этой зависимости свидетельствует хотя бы тот факт, что до конца 50-х годов западная помощь достигала половины национального дохода , а доля в финансировании государственного бюджета- 2/s и выше . Кроме того, ливийская валюта была тесно привязана к английскому фунту стерлингов . Все эти обстоятельства существенно облегчали внедрение иностранного капитала в страну, лишая ее самостоятельности в решении ключевых проблем хозяйственного развития.

Задачи и цели японских компаний направлены на национальные интересы и сотрудничество с правительством. Это может быть следствием японского опыта в ранний период индустриализации, когда правительство было вынуждено поощрять развитие современной промышленности, с тем чтобы Япония могла конкурировать с ведущими европейскими промышленными государствами. Исторически промышленный сектор тесно сотрудничал с правительством, оказавшись лицом к лицу с окружавшими его проблемами. Классический случай таких взаимоотношений наблюдался в конце 40-х - начале 50-х годов, когда правительство проводило в жизнь политику экономического возрождения, концентрируя финансовую помощь в таких секторах стратегического значения, как уголь, сталь и удобрения. Эта политика получила название Политика первоочередности производства, благодаря которой японская промышленность дала новую жизнь всей экономике. Через последовательные долгосрочные экономические планы эти секторы получили государственную поддержку различными путями. В 1952 г. был принят закон об ускорении модернизации корпораций, охватывающий 32 основных промышленных сектора. Были приняты законы о механизации сельского хозяйства (1954 г.), второй план по модернизации сталелитейной промышленности (1955 г.), план по разработке национального автомобиля (1955 г.), специальный акт о содействии машиностроению (1956 г.), специальный акт о содействии электронной промышленности (1957 г.), специальный акт о содействии авиапромышленности (1958 г.), план модернизации угольной промышленности (1960 г.), специальный акт о горно-добывающей промышленности (1963 г.), закон об обновлении угольной промышленности (1967 г.). Кроме того, было создано отделение управления информационных систем при совещательном комитете по промышленной структуре Министерства внешней торговли и промышленности (1967 г.). Та-

Предмет Микроэкономика вобрал в себя все существенные изменения, происшедшие в хозяйственном механизме за последнее время. Растет интерес к стратегическому взаимодействию фирм, к роли неопределенности и асимметричной информации , к стратегии ценообразования фирм в условиях власти рынка. Эти темы обычно отсутствуют или слабо освещены в печати. В нашей книге этим темам отведено достойное место, однако это не означает, что понять микроэкономику стало труднее или что для этого требуется какая-то особая подготовка. Мы старались сделать все возможное, чтобы облегчить понимание предмета, и надеемся, что вы с пользой для себя прочтете эту книгу. В книге почти нет математических выкладок, поэтому она доступна широкому кругу читателей.

СОВЕТ БЕЗОПАСНОСТИ РФ - консультативно-координирующий орган, возглавляемый Президентом РФ. Структура, созданная для разработки и согласования политики в сфере национальной безопасности, осуществления координации федеральных программ по определенным стратегическим направлениям защиты жизненно важных интересов страны.

Одним из многих негативных факторов экономической и социальной жизни общества в последние годы стало ослабление роли государственного регулирования хозяйственной деятельности , что привело к проникновению во многие стратегически важные сферы экономики финансово-промышленных групп , ориентированных прежде всего на максимальное получение прибыли любыми доступными способами, порой в ущерб интересам общества и государства (например, в добывающей, перерабатывающей, военно-технической сфере).

Стратегического инвестора интересует, в первую очередь, насколько выгодным может быть вложение средств и насколько оно рискованно. Применительно к республике Башкортостан в этом отношении предполагаются позитивные изменения. Принимаемые в республике меры по улучшению инвестиционного климата , формированию системы стимулирования отечественных и иностранных инвесторов дают веские основания надеяться на приток свежих инвестиций в экономику Башкортостан на взаимовыгодных условиях, на упрочнение деловых международных связей.

Стратегического инвестора интересует получение контроля сбыта, цен и ассортимента продукции , поставок сырья и оборудования, а часто и контроль деятельности предприятия

Особенностью денежного этапа является его направленность на осуществление перехода от системы бесплатной раздачи собственности к ее реальной продаже в ходе относительно медленной приватизации. В интересах привлечения стратегических инвесторов предполагалось выставлять на денежные аукционы и инвестиционные конкурсы относительно крупные пакеты акций - не менее 15-25% уставного капитала предприятия . К основным объектам приватизации нового этапа относятся три вида имущества а) государственные пакеты акций приватизированных предприятий , 6) земельные участки приватизированных предприятий, в) недвижимость.

Состояние нарастающей отсталости депрессивных регионов политически взрывоопасно и может привести к вспышкам насилия и к дестабилизации ситуации в стране в целом. Для перелома указанной тенденции необходимо проведение централизованно финансируемых программ активизации хозяйственной жизни, структурной перестройки экономики депрессивных регионов. Такая политика жизненно важна для России и отвечает ее стратегическим интересам.

В итоге наука должна осознать необходимость активного и настойчивого предложения своих результатов к практической реализации, что должно обеспечить ей новый имидж в обществе и заинтересованность государства. Государству, в свою очередь, необходимо понять, что сиюминутные тактические интересы, обусловленные в настоящее время финансовыми трудностями, не должны уводить его со стратегического пути развития, созидаемого в первую очередь наукой, обеспечивающей мощь и прогресс России. Должен быть сформирован механизм обоюдной заинтересованности науки и общества в

Для реализации такого прогноза в стратегическом планировании инновационной политики важно правильно выбрать группу экспертов, в которую входили бы представители различных структурных подразделений вуза и его основных блоков - учебного, научного и инновационного, особенно когда их интересы конфликтуют . Это позволяет получить максимально полную информацию о процессах, происходящих в вузе. В роли экспертов было предложено выступить следующим руководителям подразделений (или их помощникам)

Там показано, что при несовместимости корпоративной культуры со стратегией при сильно значимых для компании задачах , она может попасть в зону катастрофического риска, не достигнув успеха. Наш опыт управленческого консультирования предприятий различных отраслей и форм собственности показывает, что стратегические изменения в организации, как уже сказано выше, встречают сильное сопротивление, которое отрицательно сказывается на успехе стратегии. Особое сопротивление оказывается организационным изменениям , затрагивающим интересы людей, если не было проведено соответствующей подготовительной работы . Так, на ряде предприятий в процессе инновационных преобразований потребовалось переобучить практически весь управленческий персонал , начиная от рядового менеджера и специалиста и заканчивая топ-менеджерами. Активный процесс обучения позволил провести разъяснительную работу и выйти на понимание и принятие этими работниками новых концепций развития и новой стратегии.

Одно из важных направлений стратегических интересов будет связано с долгосрочным и среднесрочным прогнозом долей продукции компании на британском и европейском рынках. Руководители также, вероятно, принимают во внимание такие факторы, как

Более того, крупные центры инвестиций и стратегические единицы (т.е. отдельные компании внутри группы) часто имеют собственные центры затрат и прибыли. Независимо от названия подразделение организации может считаться центром инвестиций только тогда, когда затраты, доходы и хотя бы часть капитальных вложений компании имеют к нему непосредственное отношение и, хотя бы в какой-то степени, контролируются его руководителями. Настоящая сегментация свойственна только крупным организациям, где капитальные инвестиции настолько велики, что в интересах эффективности управления их разделяют по центрам ответственности . В небольших организациях полномочия и ответственность могут быть переданы центрам затрат , прибыли или доходов в соответствии с функциями подразделений.

Недальновидность. Строгий контроль исполнения бюджета наталкивает руководителей на принятие решений , благоприятных в краткосрочной перспективе, игнорируя стратегические интересы компании в целом.

Так, принятый в США закон Гласса-Стигала (1933 г.) запретил банкам одновременно заниматься кредитными операциями и делать инвестиции в компании, то есть быть универсальными. Хотя в других странах, например в Германии, универсальная банковская деятельность широко распространена. Принятие этого закона было продиктовано горьким опытом Великой депрессии и тем соображением, что универсальность делает банковскую деятельность излишне рискованной. В результате применения этого закона сегодня в Соединенных Штатах Америки практически нет достаточно крупных компаний национального масштаба, в которых доля самого крупного акционера превышала бы 5%. Это привело к тому, что в советах директоров крупнейших американских компаний собственники почти не имеют влияния. Мелким акционерам просто нет смысла вникать в проблемы отдельной фирмы. Если котировки акций , которыми они владеют, в какой-то момент начнут падать, то владельцы, скорее всего, постараются избавиться от них и приобрести новые акции - более перспективных компаний . С одной стороны, это народный капитализм - мечта либерала. Ведь владельцем даже самого крупного предприятия может стать каждый. Но, с другой стороны, велика опасность оппортунистического поведения со стороны высшего руководства компании, которое видит свою основную цель в поддержании высокой рыночной стоимости акций компании любой ценой, порой даже в ущерб интересам стратегического развития.

Следовательно, минимальный уровень добычи нефти и газа определяется реальной покупательной способностью экспортных поступлений, которые необходимы для поддержания достаточных темпов расширенного воспроизводства, для финансирования структурных преобразований в народном хозяйстве , социального развития и всех других статей государственных расходов . Перестраивая национальную экономику подчас принципиально различными методами, почти все освободившиеся государства-нефтеэкспорте-ры непременно преследуют такие общие стратегические цели , как всемерная отраслевая диверсификация, преодоление в конечном итоге чрезмерной зависимости от эксплуатации своих невозобновимых ресурсов углеводородного сырья и прежде всего поиск. альтернативных , денежно-валютных и (или) реальных накоплений, способных заменить доходы от нефтегазовой промышленности. С точки зрения государственных интересов стран-продуцентов минимальное экспортное производство в данной отрасли регламентируется как изнутри - текущими и инвестиционными потребностями в инвалюте, так и извне - условиями торговли.

Новейшие разработки этих стратегических материалов становились достоянием лишь узкого круга ученых, работавших на нужды милитариза-ционной техники. И только в 80-90-х годах к этим углеродным формам оявлять чисто научный интерес. Появились первые открытые пуб-о том, что графитовые волокна состоят из чешуек, собранных в

Но он понимал, что в случае закупки большей части нефти у Стандарт ойл компани и Ройял датч - Шелл эти иностранные компании будут ставить свои собственные интересы выше стратегических интересов англичан. Поэтому он доказывал необходимость подчинения АПНК государственному контролю . После ознакомления с обнадеживающим докладом специальной комиссии, изучившей положение на месте, в Персии, У. Черчилль убедил правительство стать одним из совладельцев АПНК. В мае 1914 г. соответствующий законопроект был рассмотрен палатой общин. Он получил королевскую санкцию за три дня до начала первой мировой войны. Британское правительство приобрело акции на сумму 2 млн. ф. ст. и получило право участия в голосовании в пределах чуть больше 50 % плюс право назначать двух членов совета директоров , обладающих правом вето в отношении всех стратегических вопросов. На протяжении четырех лет войны добыча нефти из персидских владений АПНК быстро возрастала.

Тем не менее Черчиллю не нравилась необходимость полагаться на топливо, которое нельзя было получать на Британских островах,. как не нравилось ему и то, что военно-морскому ведомству пришлось бы закупать большую часть нужных ему запасов у Стан-дард ойл и Шелл. Он считал, что, поскольку обе эти компании принадлежат иностранцам, они будут ставить свои собственные коммерческие преимущества выше английских стратегических интересов кроме того, он подозревал, что они завышают цены.

Китай, провозгласившие эту тенденцию главной целью своей внешней политики, но и Япония. Это проявилось в европейской дипломатии Токио. Ее суть - сместить весы в сторону азиатских соседей - Москвы и Пекина, чтобы иметь больше возможностей, на равных разговаривать с Вашингтоном. Для достижения мира и процветания в Азиатско-Тихоокеанском регионе в XXI в. все более важное значение приобретают взаимоотношения четырех ведущих, стран региона - Японии, России, Соединенных Штатов и Китая. На фоне взаимоотношений внутри этого четырехугольника у японо-российских отношений существует множество возможностей для развития, и их дальнейшее укрепление отвечает интересам как Японии, так и России. В этом смысле японо-российские отношения имеют для обеих стран стратегическое и геополитическое значение.

Российская общественность, да и многие представители политических и деловых кругов за рубежом (за исключением монетаристов-догматиков российского разлива, отставников и некоторых действующих политиков, ответственных за очевидные провалы экономической политики 1990-1998 гг.) дают резко негативную оценку результатам праворадикального эксперимента над нашей экономикой. Всеобщим стало требование выработать новые подходы к углублению и обеспечению позитивного характера рыночных преобразований в стране, придания им стратегического характера и полного соответствия национальным интересам. Политическая ситуация дает подтверждение и одновременно важные предпосылки реализации этого требования прошли выборы в Государственную думу , избран новый президент действующих институтов социально ориентированного рыночного хозяйства. Для того, чтобы создать данную модель и сделать ее реальной, необходимо коренным образом изменить российскую экономическую политику , отойти от дикого капитализма, который практиковали обогатившиеся российские олигархи в девяностых годах. Новый президент уже делает акцент на правах собственников, уделяет особое внимание формированию некоррумпированной бюрократии.

В этих условиях следовало бы действовать таким образом, чтобы региональные меры по выходу из кризисной ситуации, одновременно учитывающие стратегические и общегогосударствен-ные интересы республики, давали бы положительные результаты и привели к постепенному выравниванию уровня социально-экономической жизни областей и районов.

Ликвидация/продажа инвестиций. В примере 1.1 компания Shaftesbury планирует высвободить 20,7 млн ф.ст. в результате продажи инвестиций. Привлекательность этого , как и нераспределенной прибыли , заключается в том, что он дает руководителям компании большую свободу действий , чем финансирование путем заимствования, выпуска акций или облигаций, а также в отсутствии эмиссионных затрат. Однако предприятие при этом теряет потенциально прибыльные активы. Кроме того, недостаточно хорошо продуманная продажа инвестиций может нанести ущерб стратегическим интересам (например, когда реализация активов дает средств меньше, чем ожидалось, вынуждая, возможно, продавать что-то еще).

Чрезмерное увлечение анализом RO E и RI не только развивает краткосрочную направленность деятельности подразделений, но может отодвинуть на задний план стратегические интересы, даже воспрепятствовать реализации подразделениями своих стратегических рыночных преимуществ. Кроме того, использование относительных величин , таких, как RO E, не только не отражает, но даже скрывает потенциальный и/или реальный экономи- ]

Прединвестиционные исследования начинаются с разработки - инвестиционной стратегии предприятия . Инвестиционная стратегия предшествует предварительной разработке инвестиционного проекта. Инвестор в своей работе руководствуется этой стратегией и применяет ее на всех этапах прохождения жизненного цикла инвестиционного проекта,который состоит из прединвестиционной фазы, а так же фазы инвестирования и фазы используемой при эксплуатации производства.

Понятие «инвестиционная стратегия » в современной экономической литературе толкуется как формирование некой системы долгосрочных целей при помощи инвестиционной деятельности и выбор наиболее рациональных, и эффективных путей их достижения. Инвестиционная стратегия позволяет определить возможности улучшения результатов хозяйствования субъекта за счет инвестиций, т.е. определяет направления возможного инвестирования с целью получения необходимой прибыли и соответственно увеличения собственных активов.

Согласно заранее выбранной стратегии инвестор оценивает альтернативные инвестиционные проекты, производит их технико-экономическое обоснование, селекции, отбирая самые перспективные, и формирует из последних соответствующие инвестиционные портфели. Такая стратегия обычно называется активной или агрессивной, максимально направленной на прибыль. Противовесом для применения активной стратегии является пассивная, при этой стратегии инвестор стремится обеспечить путем использования инвестиций, в лучшем случае, не ухудшение имеющихся показателей своей хозяйственной деятельности.

<>Инвестиционная стратегия предприятия обычно формируется на бумаге, в специальном письменном документе, который содержит указания инвестиционным менеджерам по приобретению и продаже тех или иных имеющихся активов в зависимости от конъюнктуры инвестиционного рынка, структуры и содержания портфеля, последовательности инвестиционных решений.

Основные цели инвестиционной стратегии

Инвестиционная стратегия определяет: основные цели инвестиционной политики по доходности, ликвидности, риска и рост капитала; ответственных за проведение политики и их обязанности; рекомендации по составу активов инвестиционного портфеля, видов ценных бумаг, их инвестиционных качеств, условия приобретения и продажи активов, сроков их хранения и перемещения из одного портфеля в другой, правила учета, соблюдение нормативов, отчетности, компьютерного обеспечения, способы управления инвестиционным портфелем и поддержки соответствующих пропорций между первичным и вторичным резервами ценных бумаг (активов), их использование строго по назначению. Она так же находиться в зависимости от типа инвестора, которыми являются: финансово-кредитное учреждение (институциональный инвестор) или предприятие (компания) - определяются основные формы инвестирования и соответственно приоритетность выбранных целей инвестиционной стратегии. Так, инвестиционная стратегия компании предусматривает в первую очередь введения реальных инвестиционных проектов для дальнейшего формирования портфелей такого типа. В дальнейшем, эта форма инвестирования необходимым образом обеспечит предприятию стремительное развитие и освоение новых конкурентных видов продукции и соответственно расширения рынков сбыта.

Реализация финансовых инвестиции осуществляется предприятием на одной из самой высокой стадии развития. Для достижения высоких результатов компания формирует портфель ценных бумаг с долговых инструментов и инструментов собственности с целью распространения необходимого; влияния на рынок, по повышению конкурентоспособности. Финансово-кредитные учреждения разрабатывают, как правило, стратегии управления портфелем ценных бумаг, но могут обрабатывать и общую стратегию реальных инвестиционных про-проектов, если входят в состав промышленно-финансовых групп или консорциумов. Инвестиционная стратегия институционального инвестора должна быть направлена на создание баланса и поддержку соответствующих пропорций между первичным и вторичным резервами имеющихся активов находящихся в составе портфеля. Таким образом, инвестиционная стратегия должна предусматривать минимальное использования активов вторичного, а тем более первичного резервов для улучшения финансового состояния, ведь продажа этих бумаг обычно осуществляется по номинальной стоимости или ниже номинала. Согласно разработанной стратегией инвестор стремится оптимизировать свой инвестиционный; портфель таким образом, чтобы обеспечить достижение всех стратегических целей путем наиболее выгодных сочетаний всех факторов.

Инициатор взаимодействий с потенциальными инвесторами преследует обычно две альтернативных цели. Первая из них вызвана намерением упрочить положение компании на рынке, развивать ее и открывать новые возможности для роста выручки, прибыли, капитализации. Вторая цель связана с непростым решением о продаже бизнеса целиком или контрольного пакета акций. Тогда текущий владелец выходит на рынок в поисках стратегического инвестора, которого в определенных условиях начинает интересовать инвестиционная стоимость компании.

Виды стоимости бизнеса с позиции собственника и инвестора

Как обычно предлагаю войти в понятийное поле для повышения качества рассмотрения предмета темы. Для нас важны понятия стратегического инвестора и стоимости бизнеса. Напомню, что под стратегическим инвестором следует понимать лицо (физическое или юридическое), ставящее перед собой цель приобретения в собственность бизнеса или покупки контрольного пакета акций предприятия для получения абсолютного контроля над его деятельностью.

Стратегический инвестор имеет намерение стать единственным или мажоритарным владельцем интересующей его компании. При этом организационно-правовая форма предприятия значения не имеет. Это может быть публичное или непубличное акционерное общество или же общество с ограниченной ответственностью. Под стоимостью компании мы будем понимать комплексный критерий оценки результатов управления бизнесом с позиции эффективности для его настоящего владельца и потенциального инвестора.

Вопрос стоимости обычно возникает, когда стратегия бизнеса радикально меняется, например, при смене позиционирования основных владельцев или при переломных моментах жизненного цикла компании. Промежуточными характеристиками для стоимостной оценки отдельных аспектов деятельности компании выступают:

валовая выручка;
валовая и чистая прибыль;
себестоимость производимой продукции;
ликвидность;
оборачиваемость капитала и т.п.

Для целей нашей статьи мы будем оперировать тремя видами стоимостей бизнеса: рыночной, инвестиционной и справедливой. В западной финансово-управленческой методологии выделят разнообразные виды стоимостей, каждая из которых служит своим, четко специализированным целям. Среди них основными являются следующие виды стоимостей.

Реальная рыночная стоимость.
Справедливая рыночная стоимость.
Инвестиционная стоимость.
Фундаментальная или внутренняя стоимость.
Стоимость продолжающегося бизнеса.
Ликвидационная стоимость.
Бухгалтерская или балансовая стоимость.

Реальная рыночная оценка отличается от справедливой тем, что по первому варианту компанию обычно удается оперативно реализовать на действующем рынке. По второму варианту вычисляется некая усредненная величина, которую способны принять все заинтересованные лица, начиная от государственных органов и заканчивая мелкими акционерами. Фундаментальная цена определяется в ходе глубокой оценки всех внутренних характеристик бизнеса и внешних рыночных факторов. Инвестиционную стоимость мы рассмотрим в следующем разделе, ну а с другими стоимостями более или менее все понятно из их названия. Далее вашему вниманию предлагается группа основных методологических подходов к оценке стоимости бизнеса.

Подходы к оценке стоимости бизнеса

Назначение инвестиционной стоимости компании

На мой взгляд, когда речь идет, с одной стороны, о продаже всего бизнеса или контрольного пакета, а с другой, о стратегических инвестициях, подход к оценочной стоимости нужно сузить и несколько трансформировать, исходя из реалий потенциальной сделки и интересов сторон. В практике российских условий абсолютного рынка продажи бизнеса не существует. Фондовый рынок для этих целей не годится. Как правило, сделки подобного вида рассматриваются двумя-тремя покупателями в лучшем случае. Обратимся к государственной политике в области оценки. В федеральном стандарте ФСО № 2 развернуты условия определения рыночной стоимости объекта. Далее привожу выписку из статьи 6 настоящего стандарта.

Выписка из статьи 6 ФСО № 2

Если предельно упростить восприятие рыночной стоимости, под ней можно понимать наиболее вероятное значение цены из всех возможностей, которые формирует рынок. Однако само понятие вероятности требует репрезентативной совокупности спроса и предложения, в то время как говорить о достаточном числе подобных явлений не приходится. Условия, которые выставляет стандарт, предполагают публичность оферты, хорошую осведомленность рыночных сторон. Однако на практике все эти действия похожи на некие имитации, когда содержание находится в обслуживании заданной формы.

Инвестиционная стоимость компании оценивается в индивидуализированных интересах конкретного лица (группы лиц) в условиях определенности целей стратегического инвестора по использованию объекта возможной сделки. По существу, можно говорить о максимальном значении оценки бизнеса, выше которого для инвестора сделка теряет смысл. Когда же в ходе переговоров и торга между покупателем и продавцом компании возникает нечто среднее между рыночной и инвестиционной стоимостью, появляется справедливая стоимость. Рассмотрим основные причины стратегических в нашей стране.

Стратегическая потребность в вертикальной интеграции бизнеса с покупкой предприятий, соответствующих недостающим технологическим звеньям.
Развитие олигополий и монополий за счет избавления конкурентов в момент их скупки.
Приобретение недооцененных активов, особенно выгодных в периоды кризисных провалов.
Увеличение капитализации собственного бизнеса за счет внутренней реструктуризации совокупных активов.
Реализация стратегии диверсификации вокруг клиентов за счет выхода на смежные рынки.
Повышение «входного билета» на рынок, стабильности и емкости рынка за счет укрупнения бизнеса.
Приобретение новых технологий, в том числе маркетинговых и управленческих.
Получение разнообразных синергетических эффектов.

Поскольку ценность эффектов может значительно превосходить рыночную стоимость, инвестиционная стоимость зачастую оказывается выше цены, оцениваемой по условиям рынка. Такое превышение рыночной базы обычно формируется благодаря комплексу синергетических эффектов, предполагаемых как следствие потенциальной сделки.

Несмотря на то, что рынок продажи бизнеса в России, мягко говоря, специфичен, сделки, тем не менее, совершаются. Рынок этот пока не цивилизован, и уж тем более не высокоорганизован. Российское общество оценщиков существует с 1993 года. Тем не менее, у данного института имеются большие перспективы развития, которое затрудняется типовыми российскими проблемами, не дающими развиваться экономике в целом. Профессионалы в этой области есть, в наличии хорошие методики и заделы. А поэтому и улучшения не заставят себя ждать, когда начнется общий подъем.

Доброе время суток уважаемые читатели блога.

В данной статье речь пойдёт о стратегическом инвестировании и о стратегических инвесторов.

Кто такие стратегические инвесторы?

Стратегические инвесторы , это те люди, которые инвестируют в фондовый рынок не как люди в обычном понимании. Они инвестируют в конкретные предприятия для того чтобы владеть и управлять ими, они инвестируют по-крупному. Им важно приобрести максимальное количество акций компании, чтобы можно было влиять не процессы, которые происходят в компании.

К стратегическим инвесторам относятся такой мастодонт инвестирования как Уоррен Баффет. Он покупает компании для того чтобы управлять ими. Чтобы перестраивать по себя и развивать их дальше.

Также генеральный директор «Лукойл», владеет 20% акции данной компании, поэтому ему без разницы растут цены на акции или падает. Он является хозяином предприятия. Как бы низко цена на бирже не упала, он не побежит продавать свои акции, потому что знает какие дела в его предприятии. Он по факту не завязан на биржу.

Если взять очень простую модель стратегического инвестирования , то можно увидеть такую картину:

Владение 2% акций позволяет выдвигать кандидата в Совет директоров
Владелец 10% акций имеет право имеет права инициировать внеочередные проверки деятельности предприятия
Владелец 25% акций может заблокировать любое решение, которое ему не понравиться и, как следствие, предложить своё. Если не у кого нет больше такой же крупной доли, то владелец акций по сути становиться владельцем предприятия.
Владелец 50%+1 акция имеет абсолютную власть над предприятием.

Хозяин предприятия может всё, по отношению к своему предприятию. Он может платить себе зарплату, может решать выплачивать дивиденды или нет. Зачем ему торговать своими акциями на фондовом рынке и пытаться заработать? У него свой бизнес.

В общем стать стратегическим инвестором, это задача любого уважающего себя инвестором.

Но какие же минусы у данного вида инвестирования. Главный минус - это очень большой порог денежного входа. Ведь сейчас на бирже вращается очень большое количество акций и стоимость их изменяется от копеек до десятка тысяч рублей, а то и больше. И чтобы приобрести хотя бы 2% акций у Вас должна быть реально большая сумма, измеряемая миллионами.

Поэтому данный вид инвестирования подходит не каждому.

Для начала нужно разобраться с различными бизнес процессами. Научиться принимать управленческие решения. Научиться понимать не только фондовый рынок. Вы должны понимать какие процессы происходят в экономике на глобальном уровне. Вы должны понимать, как работают предприятия, которые вы хотите «купить», вы должны понять, как можно улучшить данные предприятия чтобы получить с них доход и т.д.

В общем чтобы стать по настоящему стратегическим инвестором, то нужно играть по-крупному. А пока у нас нет таких денег, то читайте мой блог и разбирайтесь с теми видами инвестирования, которые доступны рядовому человеку.

Надеюсь данная статья вам открыла глаза на то что не каждый может стать Баффетом, но каждый должен к этому стремиться.

Давайте рассмотрим самые популярные долгосрочные инвестиционные стратегии. Опыт наблюдения за рынком, анализ приобретений и потерь стоит за каждой из этой стратегий. Все они достойны внимания и уважения. Этот сайт посвящен одной из них - доходной стратегии. Тем не менее, полезно знать, в каком ряду она находится. И понимать, что стратегия - не догма, а ориентир. И в умных руках всегда, как правило, складывается некий симбиоз стратегий, который и становится вашей личной умной стратегией, соответствующей индивидуальному чувству времени, темпераменту и задачам.

КУПИ И ДЕРЖИ - самая пропагандируемая стратегия. Чаще название ее произносят на языке оригинала - "buy and hold".

В чем ее суть? Рекомендуется регулярно выделять некоторые средства и покупать на них акции. Покупать и забывать о купленном, но не забывать купить снова. Акции, конечно, будут меняться в цене, вместе с ними будет меняться в цене и капитал инвестора "buy and hold", а идея заключается в том, что в перспективе мы надеемся на рост рынка, который не только покроет инфляцию, но и принесет неопределенно большой бонус.

Критика. С одной стороны, история как будто подтверждает идею стратегии "buy and hold", но не на всяких промежутках времени. Как метко заметил Баффет, если бы история указывала на будущее, то самыми богатыми людьми были бы библиотекари. И данная стратегия совсем не обсуждает какие акции покупать. При каких условиях продавать - также непонятно, наверное, подразумевается, что когда капитал будет востребован, акции потихоньку и беспорядочно будут распродаваться.

Тем не менее, эта стратегия лучше отсутствия какой бы то ни было стратегии и безопасней краткосрочных спекуляций. Описанные ниже стратегии держат ее за основу и пытаются дать ответы на те вопросы, что остались без рассмотрения купи-держи-инвесторов.

СТОИМОСТНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ, или метод Грэхема, или метод Баффета, на языке оригинала - "value investing".

Стратегия утонченная и элегантная, как и ее создатель, интеллектуал и служитель Муз Бенджамин Грэхем. Кроме того, эта стратегия имеет много успешных интерпретаций, что создает немалую путаницу в умах. Постараемся разобрать и суть, и хотя бы несколько подходов к этой сути.

В чем суть? Грэхем не ищет на рынке справедливости, он уподобляет рынок богатому сумасшедшему, который то продает свои активы, то покупает, а при этом объявляемая им цена зависит от стадии психоза: может Манхэттен за бусы продать в минуту депрессии, а может в минуту эйфории и выменять обратно бусы по цене Манхэттена. Главу "Господин Рынок" из "Разумного инвестора" должны давать заучивать детям в третьем классе. Грэхем предлагает весьма разумную вещь: покупать акции, которые Господин Рынок почему-то оценил значительно дешевле активов, которые за этими акциями стоят, и наоборот - продавать акции, когда они оценены Рынком значительно дороже активов, за ними стоящих. Покупайте недооцененное и ждите переоценки - очень разумно. Подход требует усидчивости, внимания, выдержки и знания основ бухгалтерского учета. То есть компанию надо уметь оценить, дождаться ситуации, когда рынок предлагает эту компанию купить на 30-60% дешевле вашей оценки активов компании (30-60% - то что Грэхем называет "маржей безопасности"), снова суметь подождать, перетерпев любые возможные просадки цены, и продать компанию, когда либо рынок оценит ее по достоинству, либо оценит ее выше достоинства на те же 30-60%.

Сам Грэхем очень любил либеральных женщин, рисунок, французскую поэзию и дома на взморье, ему явно было чем заняться, кроме бизнеса. И стратегия оправдала его надежды, он без особых усилий заработал себе на все свои хобби, правда ушло много времени и сил на то, чтобы "открыть" эту стратегию.

Критика. Порой встречаются компании, которые недооценены рынком вполне справедливо. Ответ Грэхема на этот факт заключался в широкой диверсификации вложений - храните свои яйца в 20-40 корзинках и спите спокойно, если вдруг одна корзинка прохудилась.

Что добавил Баффет? Баффет обратил внимание на качество управления компанией. Буквально он посоветовал искать такие компании, которыми можно вообще не управлять, или как он сам говорил, которыми может управлять бутерброд. Чтобы было понятно, рассмотрим хотя бы МГТС - московскую городскую телефонную сеть. Ведь совершенно все равно, что там за менеджмент сидит. Какое бы качество услуг компания не предоставляла, все одно найдется пара миллионов человек, подписанных на городской номер, по которому они никогда не звонят и уплачивающих за него 250 рублей в месяц, или сколько они там гребут сейчас. Это яркий пример компании во главе совета директоров которой можно положить бутерброд. Ну если там когда-нибудь окажется талантливый менеджер, что ж - еще лучше. Если же вам не удается находить подобные компании, тогда обращайте внимание на людей, что управляют теми бизнесами, долю в которых вы покупаете, активность высокоморальных талантливых людей творит чудеса - вот основной смысл послания Баффета. Еще чудеса творят потоки денег на счетах Баффета от предприятий, в которые инвестировал Баффет.

Всем прочим собственным советам, Баффет сам, как правило, не следовал. Его портфель акций всегда был очень диверсифицированный, предприятия-лидеры встречаются, но занимают очень незначительную нишу. Баффет не обращает внимание на дивиденды только в том случае, если полностью управляет финансовыми потоками тех предприятий, что он купил. Обращает он повышенное внимание только на предприятия, которые организуют большой поток наличных на его счета, отсюда и значительный перевес страховых компаний в его портфеле. Баффет сам и в грош не ставит интересы миноритарных акционеров. Связка талантливого управленца и разумного основного акционера - вот ставка Баффета, которая проглядывает через весь его портфель. Плюс очень грамотная PR-политика на протяжении уже почти 40 лет.

Я ни в коем случае не хочу принизить значение как вклада, так и успеха Баффета. Мифология, которая окружает его имя, немного застит глаза, но если трезвым взглядом внимательно познакомиться с его историей, можно извлечь немало весьма ценных уроков. Спасибо Уоррен и удачи Вам!

Что добавили другие ученики Грэхема, кроме Баффета? Старайтесь покупать лидеров отрасли в лидирующих отраслях. Может быть. Но когда отрасль уже лидирует, в ней средний P/E переваливает за 20, а как узнать, какая отрасль будет лидировать, не обладая хрустальным шаром, нигде ничего определенного не сказано.

ИТОГО по Стоимостному инвестированию для начинающих: покупайте в кризис акции хороших компаний, управляемых талантливыми людьми и продавайте их в период эйфории на рынке, то есть, как только увидите заголовки в прессе про тихую гавань, про вечный рост и радость народных IPO - да пребудет с вами сила!

ИТОГО по Стоимостному инвестированию для образованных: оценка рынком компании не должна быть выше 67% от вашей оценки реальной стоимости компании - это ваш задел, ваша "маржа безопасности"; анализируйте компании, у которых P/E самый низкий в отрасли; отношение цены компании к прибыли должено быть меньше, чем годичный рост прибыли (т.е. PEG ratio менее 1); текущие активы должны быть вдвое больше текущих пассивов; средний годовой рост прибыли должен быть не менее 7% за последние 10 лет; топ-менеджмент должен быть честным и умным; деловая репутация должна быть устойчивой, и, главное, - должна быть. Это не сложно. Такие компании есть на российском рынке и их немало.

На этом сегодня остановимся. Ибо стратегий впереди еще много, а внимание человеческое ограничено и хуже воспринимает большее количество информации, засунутое в одну статью. А продолжение непременно последует. Следующими разберем в общем виде И УСРЕДНЕНИЕ через пару дней.