Формирование портфельных инвестиций. Теоретические основы формирования инвестиционного портфеля объектов реального инвестирования

2 Формирование инвестиционного проекта

2.1 Разработка вариантов инвестиционных проектов

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации, руководство которой отдает приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы.

В принципе все коммерческие организации в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие такого рода решений осложняется различными факторами: вид инвестиций; стоимость инвестиционного проекта; множественность доступных проектов; ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования; риск связанный с принятием того или иного решения, и т.п.

Причины, обуславливающие необходимость инвестиций, могут быть разные, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае.

С позиции управленческого персонала компании инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным основаниям.

Весьма важным в анализе инвестиционных проектов является выделение различных отношений взаимозависимости. Два анализируемых проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого. Если два и более анализируемых проекта не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятие одного из них автоматически означает, что оставшиеся проекты должны быть отвергнуты, то такие проекты называются альтернативными, или взаимоисключающими. Подразделение проектов на независимые и альтернативные имеет особо важное значение при комплектовании инвестиционного портфеля в условиях ограничений на суммарный объем капиталовложений. Величина верхнего предела объема выделяемых средств может быть в момент планирования неопределенной, зависящей от различных факторов, например, суммы прибыли текущего и будущих периодов. В этом случае обычно приходится ранжировать независимые проекты по степени их приоритетности.

Инвестиционные проекты различаются по степени риска: наименее рискованны проекты, выполняемые по государственному заказу; наиболее рискованны проекты, связанные с созданием новых производств и технологий.

Разработка инвестиционной политики фирмы предполагает: формулирование долгосрочных целей ее деятельности; поиск новых перспективных сфер приложения свободного капитала; разработку инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов; подготовку бюджета капитальных вложений; оценку альтернативных проектов; оценку последствий реализации предшествующих проектов.

Администрирование инвестиционной деятельностью включает четыре стадии: исследование, планирование и разработка проекта; текущий контроль и регулирование в ходе реализации проекта; оценка и анализ достигнутых результатов по завершении проекта.

Основными процедурами на стадии планирования являются: формулирование целей и подцелей инвестиционной деятельности, исследование рынка и идентификации возможных проектов, экономическая оценка, подбор вариантов в условиях различных ограничений (временных, ресурсных, имеющих экономическую и социальную природу), формирование инвестиционного портфеля.

Стадия реализации проекта обычно подразделяется на три фазы: инвестирование, исполнение проекта (производство, сбыт, затраты, текущее финансирование), ликвидация его последствий. На каждой из этих фаз осуществляются процедуры контроля и регулирования.

Оценка и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей должны быть неотъемлемой частью работы финансового менеджера и выполняться, как правило, по завершении очередного проекта.

2.2 Стадии инвестиционного проекта

Любой инвестиционный проект в ходе своей реализации будет последовательно проходить через четыре фазы – подготовительную, строительную, эксплуатационную и ликвидационную. Назначение этих фаз инвестиционного проекта состоит в следующем.

Подготовительная фаза. Как следует из самого названия, в эту фазу проект вступает в момент появления замысла о нем. Процесс созревания замысла, сопровождающийся налаживанием необходимой для его реализации связи, и составляет существо данной стадии. Из ключевых моментов, от которых в конечном счете зависит успех дела, важно отметить следующие.

1. Оценка района, в котором предполагается основать предприятие с точки зрения того, каким образом конкретные особенности рассматриваемого места будут содействовать или, наоборот, противодействовать успеху задуманного дела.

2. Налаживание отношений с местной администрацией (если они еще не сложились). Палитра отношений между местными администрациями и предпринимателями, которую приходится наблюдать в России, весьма широка: от всемерной поддержки бизнеса со стороны властей (включая освобождение от налогов, поступающих в местный бюджет) до стремления превратить его в безропотную дойную корову. Эти отношения необходимо сделать предельно прозрачными, что позволит в значительной мере обеспечить последующую защиту от криминального мира. Как правило, у криминальных структур хорошо поставлена разведка, выясняющая наличие нелегальных оборотов у фирмы. Именно такой фирме полагается делиться тем, что получено в обход закона. Прозрачность отношений предпринимателей и властей является своего рода зонтиком, поскольку криминальные структуры, как правило, на государственные структуры не «наезжают». Если отношения с местной администрацией наладить не удается, то лучше всего оставить затею с проектом. Это направление работы на подготовительной стадии проекта венчает отвод земли под строительство будущего предприятия. В этот момент уже начинаются связанные с проектом денежные затраты.

3. Организация проектных работ. Она начинается с продумывания ответа на вопрос о размещении производства – в одном или нескольких зданиях. При размещении производства в нескольких зданиях начинается движение полуфабрикатов между различными зданиями, что влечет за собой дополнительные затраты. Поэтому в данном случае целесообразно представить графический план предприятия, на котором будет схематически показано расположение его основных цехов, складов и элементов инфраструктуры.

Перед тем как заказывать проект, что стоит довольно дорого, необходимо сделать хотя бы самую общую оценку выгодности проекта. Бизнес-план является лучшим документом, но ему, как правило, предшествует более грубые предварительные расчеты. Только после того, как становится ясно, что с финансированием работ особых проблем не будет, имеет смысл заказывать проект и искать подрядчика.

4. Выбор подрядчика. Настоящее время разительно отличается от совсем недавнего прошлого: сегодня подрядчик ищет для себя работу. Однако не смотря на это радикальное изменение условий работы строителей, их отношение к работе таких же радикальных изменений не претерпело – в подавляющем большинстве случаев, как показывает практика, необязательность и невысокое качество по-прежнему имеют место на фоне запрашиваемых высоких цен.

И все же конкуренция заставит российских строителей подтянуться до требований рынка, а потому предпринимателю крайне важно грамотно составить со строителями договор, оговорив все необходимые условия, гарантирующие своевременное и качественное выполнение работ.

Проведение тендера на строительные работы является наиболее прогрессивной формой организации дела. В связи с этим заметим, что по кредитам, предоставляемым Мировым банком реконструкции и развития, обязательным условием является проведение международных торгов на выполнение заказов по проекту, кредитуемому Мировым банком.

Строительная фаза начинается с отвода земли под строительство будущего предприятия и завершается сдачей предприятия «под ключ». Главной проблемой для предпринимателя на этой стадии является необходимость непрерывного финансирования работ. Действующий в России механизм финансирования, при котором «живые» деньги застройщику не выделяются, а по его поручению оплачивается только то, что предусмотрено сметой для данного этапа работ, призван защищать строительство от расхищения. Но деньги, между тем, должны быть на счете.

Для контроля за качеством работ предприниматель должен иметь своих людей на строительной площадке. В нормальных условиях для этих целей создается дирекция строящегося предприятия, которая и представляет интересы заказчика. По существу, судьба проекта во многом связана со строительной стадией, что отмечается почти во всех работах по этой теме. Слабым утешением является то, что необязательность строителей не является чисто российским явлением. Так, в Австралии только восьмая часть всех проектов завершается вовремя, а затягивание сроков достигает 40%.

Эксплуатационная фаза начинается с приемки запущенного предприятия у исполнителя работ, обычно оформляемой специальным актом, и завершается его закрытием. В бизнес-плане подробно рассматриваются все важные стороны эксплуатационной стадии.

Ликвидационная фаза начинается с демонтажа оборудования и завершается устранением видимых следов существования данного предприятия. Главная особенность этой стадии, роднящая ее со строительной, заключается в необходимости предварительного накопления средств. Скажем, если предприниматель решает закрыть рудник, то ликвидация проекта как такового в данном случае означает, что на месте бывшего рудника должна быть проведена полная рекультивация земли с восстановлением природного ландшафта. Это стоит немалых денег, их зарабатывание и накопление должно быть предусмотрено в ходе реализации проекта.

Заключение

По существу, ни один мало-мальски серьезный инвестиционный проект не может быть воплощен вопреки настроению того сообщества, на территории проживания которого предприниматель собирается его реализовать. По этой причине один из первых шагов при работе с инвестиционным проектом, рассчитанным на получение долговременной выгоды, заключается в выявлении выгодоприобретателей (бенефициариев) и оценке возможного масштаба выгод. Решение этой задачи предельно упрощается для коммерческих проектов (целью которых является извлечение прибыли), а ограничения экологического и социального порядка задаются как условия, подлежащие безусловному выполнению.

Эффект от реализации инвестиционного проекта проявляется в разных плоскостях, представляющих различные сечения жизни общества.

· Для общества в целом – это прирост национального богатства благодаря приросту имущества; прирост ВВП за счет добавленной стоимости, созданной на производстве, возникшем благодаря реализации инвестиционного проекта; расширение предложения товаров и услуг в результате осуществления проекта; увеличение спроса на другие товары и услуги, обусловленное производственными потребностями проекта; создание новых рабочих мест и связанное с этим предоставление гражданам больших возможностей для выбора места приложения своих способностей.

· Для государства – это дополнительные рабочие места, улучшающие социально-экономическую обстановку в регионе и, как следствие этого, в стране; дополнительный источник формирования доходной части бюджета.

· Для предпринимателя и банкира – это возможность зарабатывать и преумножать свой капитал.

· Для населения – возможность заработка.

К сожалению, сегодня в России много предприятий, оказавшихся в тяжелом финансовом положении. Если управляющая предприятием команда в состоянии дать ответы на вопросы по функциональным аспектам своей деятельности, то есть как бы взглянуть на свою работу со стороны и увидеть, что же прежде всего мешает им зарабатывать деньги, то после того, как выявленные слабости будут устранены (а критерием для оценки этого важного факта является, по крайней мере, улучшение финансовых показателей по предприятию), можно думать о привлечении инвестиций со стороны. Инвестиции (и кредит) предоставляются, прежде всего, управляющей команде предприятия при условии, что она способна их преумножить. Инвестиционный проект является лишь формальным обоснованием состоятельности управляющей команды.

Под инвестиционным проектом понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, включая необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденную в установленном порядке и стандартами, а так же описания практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Принципиально важным в этом определении является указание на разработку документации в соответствии с действующими законами, нормами и правилами и ее утверждение теми, кто имеет на это право. Инвестиционный проект всегда порождается некоторым решением о физическом создании нового объекта или преобразовании действующего ради получения прибыли (или иного полезного эффекта).

Этапе осуществления проекта); заём со снижений ставкой (залоговый счет открывает продавец поставляемого оборудования). 3.2 Традиционное и венчурное финансирование В ряду проблем финансирования инвестиционных проектов можно выделить их ядро - проблемы, связанные с недостатком собственного капитала предпринимателей. В частности, хронический дефицит собственных средств испытывает подавляющее...

Проекта, под которыми понимаются субъекты инвестиционной деятельности (рассмотрены выше) и общество в целом. Поэтому в “Методических рекомендациях” термин “эффективность инвестиционного проекта” понимается как “эффективность проекта”. То же относится и к показателям эффективности. Среди адаптированных для условий перехода к рыночной экономике основных принципов и подходов, сложившихся в мировой...

И на продолжительность строительства, и на затраты, с тем чтобы своевременно принимать меры по преодолению возникающих негативных явлений . Третья фаза инвестиционного проекта - эксплуатационная. Проблемы, возникающие в эксплуатационной фазе, необходимо рассматривать в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе. Под краткосрочной перспективой понимается начальный этап...

Совокупность ценных бумаг, которыми управляет конкретный владелец, представляет собой . Сюда также могут быть отнесены и другие ценности, драгоценные металлы. Инвесторы преследуют различные цели – приобретение материальных благ или долгосрочные перспективы получения пассивного дохода, обретение финансовой стабильности. От этого зависит формирование инвестиционного портфеля и то, какие активы войдут в его состав.

Постановка инвестиционных целей

Прежде чем проходить основные этапы, важно понимать, для чего нужно формирование инвестиционного портфеля. Какую сумму нужно получить в результате? Какой ежемесячный доход обеспечит комфортные условия жизни?

Поставленные и четко разработанные цели формирования инвестиционного портфеля позволяют провести эффективное планирование.

Важнейшей задачей управления капиталом является выход на пассивный доход. Это позволяет не зависеть от экономического положения, не привязываться к конкретной должности или месту жительства. Для начинающих инвесторов с ограниченным размером первоначального капитала важно накопление.

Большие доходы неразрывно связаны с рисками, поэтому важно уже сейчас откладывать деньги и направлять их на приобретение хотя бы малодоходных, но безопасных активов.

Каждая обозначенная в плане инвестирования цель должна содержать такие характеристики:

1. Размер первоначального капитала.
2. Доходность портфеля, которая позволит достигать долгосрочных целей.
3. Сроки, отведенные для процесса инвестирования.

В интернете существуют специальные бесплатные калькуляторы инвестора, которые позволяют провести быстрый расчет ожидаемой суммы в зависимости от доходности портфеля.

Формирование инвестиционного портфеля: стратегии

После обозначения цели следующим этом является определение времени, необходимого для ее достижения. Чем больше временной промежуток, тем более надежными в долгосрочном плане должны быть финансовые инструменты.

Обычно принципы формирования инвестиционного портфеля опираются на использование двух основных стратегий – пассивной и активной.

Первая их них заключается в приобретении активов и ожидании роста их стоимости. Инвестор может анализировать ценовые колебания, увеличивать доли перспективных ценных бумаг с помощью дополнительных вложений, выводить в наличные накопленный доход. Обычно структура пассивного инвестиционного портфеля пересматривается раз в полгода.

Безусловно, выбор между финансовыми инструментами проводится не только по уровню доходности, но и с учетом риска. К примеру, анализируются показатели просадки (отражающие возможные убытки) и стандартного отклонения (разброс в доходности активов). Такая тактика подходит для инвесторов, не желающих уделять слишком много времени формированию портфеля инвестиционных проектов. Пассивную стратегию рекомендуют новичкам, так как она обеспечивает стабильность и надежность вложений, а также простоту и доступность.

Активная стратегия предполагает частый пересмотр активов. Состав портфеля постоянно меняется, особенно в условиях финансового кризиса. При этом предпочтения отдаются более доходным и перспективным проектам. Такая стратегия осуществляется опытными игроками, она подразумевает постоянный мониторинг ситуации, вложения в высокорисковые краткосрочные инструменты. От инвестора требуется определенный тип характера, готовность к возможным потерям и крепкая нервная система.

Какие активы выбрать

Определяющим фактором выбора выступает экспертность инвестора. Сейчас стало популярным приобретение . Однако не стоит слепо следовать моде, если в этой области недостаточно знаний и понимания механизма. Гораздо надежнее вкладывать в акции успешного предприятия, государственные .

Здесь важно придерживаться выбранных целей, поэтому для долгосрочного инвестирования предпочтение лучше отдавать консервативным инструментам с небольшими просадками.

Доходность каждого проекта должна быть выше уровня банковских депозитов, иначе инвестирование теряет смысл.

Рекомендуемое количество активов – не менее 5 видов. Формирование инвестиционного портфеля зачастую осуществляется как подбор максимального числа случайных проектов. Этот вариант может быть успешен с точки зрения диверсификации рисков, но общая доходность при этом будет невысока.

Пример современного портфеля проектов

Формирование инвестиционного портфеля обычного инвестора – новичка в 2018 году может осуществляться по такой схеме:

1. 20% сбережений хранятся в иностранной валюте – это позволит сохранить покупательскую способность.
2. Недвижимость – вложения с достаточно высоким уровнем безопасности. При этом лучше инвестировать не в жилые помещения, а в коммерческие объекты. Участие в паевых фондах недвижимости может приносить до 17% годовых, что выше доходности банковских депозитов. 20% от суммы можно вложить в приобретение таких паев.
3. Иностранные биржевые фонды ETF, можно выбрать на свой вкус. В одном фонде могут находиться ценные бумаги около 500 компаний, которые кажутся инвестору перспективными. Преимущество заключается в том, что убыток одних предприятий перекрывается доходом других.
4. Вложения в иностранные трасты недвижимости REIT. Это инвестиционные фонды, которые приобретают и управляют недвижимостью по всему миру. Их акции достаточно доступны по цене.
5. Инвестиции, не превышающие 5% от свободного капитала, можно направить на современные инструменты – рынок . Только после детального изучения электронного токена стоит вкладывать в него сбережения.
6. Около 5% от капитала можно направить на небольшие займы физическим лицам или бизнесменам, используя, к примеру, площадку «Город денег». Такие инвестиции рискованны, но и доходность может составлять более 20% годовых.

Распределение долей

Завершающий этап формирования инвестиционного портфеля – создание оптимизированной структуры, определение долей вложения в тот или иной актив. Существует три основных способа:

1. Распределение капитала между проектами в равных долях.
2. Учет торговых рисков и определение на его основе доли вложения.
3. Доверить процесс расчета специальным компьютерным программам.

Цели и стратегия, на которых основано формирование инвестиционного портфеля, обычно не изменяются. После распределения стартового капитала, инвестору нужно наблюдать. При пассивном инвестировании достаточно раз в месяц просматривать результаты и изредка вносить изменения в структуру. Если выбрана активная стратегия, то понадобится ежедневный мониторинг.

Инвестиционный портфель предприятия в общем случае формируется на таких принципах, как:

1. Обеспечение реализации инвестиционной стратеги. Формирование инвестиционного портфеля должно соответствовать инвестиционной стратегии предприятия, обеспечивая преемственность долгосрочного и среднесрочного планирование инвестиционной деятельности предприятия;

2. Обеспечение соответствие портфеля инвестиционным ресурсам, т.е. перечень выбираемых объектов инвестиций должен ограничиваться возможностями обеспечения их ресурсами;

3. Оптимизация соотношения доходности и ликвидности, что означает соблюдение определенных инвестиционных стратегией предприятия пропорций между доходом и ликвидностью;

4. обеспечение управляемости портфелем - соответствие объектов инвестирования кадровому потенциалу и возможности осуществления оперативного реинвестирования средств.

Инвестиционный портфель формируется после того, как четко поставлены цели инвестиционной политики, определены приоритетные цели формирования инвестиционного портфеля с учетом сложившегося инвестиционного климата и рыночной конъюнктуры.

Отправной точной формирования инвестиционного портфеля является взаимосвязанный анализ собственных возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды в целях определения приемлемого уровня риска в свете прибыльности и ликвидности баланса.

В результате проведения анализа задаются основные характеристики инвестиционного портфеля (степень допустимого риска, размеры ожидаемого дохода, возможные отклонения от него и др.), осуществляется оптимизация пропорций различных видов инвестиций в рамках всего инвестиционного портфеля с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов.

Важным этапом формирования инвестиционного портфеля является выбор конкретных инвестиционных объектов для включения в инвестиционный портфель на основе оценки их инвестиционных качеств и формирования оптимального портфеля.

Последовательность формирования инвестиционных портфелей различна для портфелей реальных инвестиционных проектов и ценных бумаг.

Процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов проходит пять этапов:

1. поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможной их реализации компания проводит вне зависимости от наличия свободных инвестиционных ресурсов, состояния рынка и других факторов. Количество инвестиционных проектов, привлеченных к проработке, всегда должно значительно превышать их количество, предусмотренное к реализации. Чем активнее организован поиск вариантов реальных инвестиционных проектов, тем боль тем шансов имеет компания для формирования эффективного портфеля.;

2. рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов преследует цель подготовить необходимую информационную базу для тщательной последующей экспертизы отдельных их качественных характеристик;

3. первичный набор инвестиционных проектов для более углубленного последующего их анализа осуществляется по определенной системе показателей, которая может включать в себя:

Соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу фирмы,

Соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности;

Приоритеты в политике реализации структурной перестройки экономики региона;

Степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства

Наличие производственной базы и инфраструктуры для реализации инвестиционного проекта,

Необходимый объем инвестиций и период их осуществления до начала эксплуатации проекта.

Соответственно результатам инвестиционных проектов по отдельным показателям определяется общий уровень их инвестиционных каеств. Отобранные в процессе предварительной оценки инвестиционные проекты подлежат дальнейшей углубленной экспертизе;

4) экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию эффективности (доходности), играет наиболее существенную роль в проведении дальнейшего анализа вследствие высокой значимости этого фактора в системе оценки.

5) окончательный отбор инвестиционных проектов в формируемый портфель с учетом его оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации инвестиционной деятельности производится с учетом взаимосвязи всех рассмотренных критериев. Если тот или иной критерий является приоритетным при формировании портфеля (высокая доходность, безопасность и. т.п), то портфель может быть скорректирован путем оптимизации проектов по соотношению доходности и ликвидности, а также доходности и обеспечения отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг и управления им, как и процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов, складывается из пяти этапов:

1) определение инвестиционной политики или инвестиционных целей инвестора;

2) проведение анализа ценных бумаг. Существуют два основных метода выбора ценных бумаг - фундаментальный и технический.

Фундаментальный анализ и технический анализ не являются взаимоисключающими, они могут дополнять друга, но, как правило, аналитики специализируются на применении либо первого, либо второго метода. Фундаментальный анализ в целом используется при выборе соответствующей ценной бумаги, технический анализ - при определении подходящего момента времени для инвестирования в эту ценную бумагу.

3) формирование портфеля. На этом этапа производится отбор инвестиционных активов для включения их в портфель на основе результатов проведения анализа с учетом целей конкретного инвестора. При этом учитываются такие факторы, как6

Тип инвестиционного портфеля,

Требуемый уровень доходности портфеля,

Допустимая степень риска,

Масштабы диверсификации портфеля,

Требования к ликвидности;

Налогообложение доходов и операций с различными видами активов;

4) ревизия портфеля. Портфель подлежит периодическому просмотру с тем, чтобы его состав непротиворечив изменившейся общеэкономической ситуации, положение секторов и отраслей, инвестиционным качествам отдельных объектов инвестирования, целям инвестора. Пересмотр портфеля сводится к определению соотношения доходности и риска входящих в него бумаг. По результатам анализа принимается решение о возможности продажи какой-нибудь инвестиционной ценности. Как правило, ценная бумага продается в том случае, если:

Она не принесла ожидаемого дожа и нет надежды на на его рост в будущем,

Ценная бумага выполнила свою функцию,

Появились более эффективные пути использования ресурсов.

Институциональные инвесторы проводят ревизию своих портфелей довольно часто, нередко даже ежедневно.

5) Оценка фактической эффективности портфеля с точки зрения полученного дохода по нему и риска, сопровождающего инвестирование средств в выбранные объекты.

Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска производится с учетом коэффициента риска и объемов вложений в соответствующие виды инвестиций. Вначале по каждому виду инвестиций рассчитываются конкретные значения показателей риска. Совокупный риск инвестиционного портфеля.предприятия определяется как соотношение суммы инвестиций по различным направлениям, взвешенным с учетом риска, и общей сумы инвестиций.

При формировании смешанного инвестиционного портфеля необходимо произвести сравнение оценочных показателей субпортфелей, по результатам которых инвестиционные ресурсы могут быть перераспределены для более эффективной реализации инвестиционного портфеля в целом.

25. Формирование инвестиционного портфеля

Постоянно сталкиваясь с ситуацией выбора в процессе инвестиционной деятельности, инвестор должен достичь поставленных перед собой целей. При размещении средств выбираются несколько объектов инвестирования, составляя определенную совокупность. Целенаправленный подбор таких объектов и есть процесс формирования инвестиционного портфеля. Инвестиционным портфелем организации называют совокупность объектов инвестирования, полученную в соответствии с инвестиционными целями инвестора, рассматриваемую как целостный объект управления.

Основной задачей портфельного инвестирования является создание оптимальных условий инвестирования и обеспечение при этом портфелю инвестиций тех инвестиционных характеристик, достичь которых не представляется возможным при размещении средств в отдельно взятый объект.

В ходе формирования портфеля достигается новейшее инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска путем комбинирования инвестиционных активов. Основная цель инвестиционной деятельности на предприятии – обеспечение реализации его инвестиционной стратегии.

Если инвестиционная стратегия предприятия нацелена на расширение деятельности, то основные инвестиции будут направлены в инвестиционные проекты или в активы, связанные с усовершенствованием производства. Имеющиеся в наличии вложения в прочие объекты будут носить по отношению к ним подчиненный характер. Это отразится, например, на сроках, объемах размещения.

При формировании инвестиционного портфеля инвестор нацелен на получение прибыли, но действует при этом в условиях приемлемого для него риска.

Доход же может быть получен в виде увеличения стоимости приобретаемых активов.

Из книги Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации автора Волков Алексей Сергеевич

3.3. Отбор и сравнение проектов инвестором, формирование инвестиционного портфеля 3.3.1. Выбор проектов Выбор проектов для реализации может осуществляться разными субъектами. Это могут быть:? специализированный инвестор (частный или профессиональный инвестор, финансовый

Из книги Инвестиции: конспект лекций автора Мальцева Юлия Николаевна

3.3.2. Формирование инвестиционного портфеля Каждый инвестор, вкладывающий более чем в один проект, формирует портфель проектов (инвестиций) и старается сделать его сбалансированным. Важно сформировать качественный инвестиционный портфель и распределить инвестиции с

Из книги Инвестиции автора Мальцева Юлия Николаевна

ЛЕКЦИЯ № 7. Формирование и классификация инвестиционного портфеля Постоянно сталкиваясь с ситуацией выбора в процессе инвестиционной деятельности, инвестор должен достичь поставленных перед собой целей. При размещении средств выбираются несколько объектов

Из книги Учет и налогообложение расходов на страхование работников автора Никаноров П С

26. Цели формирования инвестиционного портфеля. Характеристика При формировании любого инвестиционного портфеля инвестор преследует такие цели, как:1) достижение высокого уровня доходности;2) прирост капитала;3) уменьшение инвестиционных рисков;4) ликвидность

Из книги Игра на бирже автора Дараган Владимир Александрович

Статья 11. Выбор инвестиционного портфеля (управляющей компании), перевод средств пенсионных накоплений в негосударственный пенсионный фонд 1. Застрахованные лица вправе выбрать инвестиционный портфель (управляющую компанию) либо перевести средства пенсионных

Из книги Инновационный менеджмент: учебное пособие автора Мухамедьяров А. М.

Из книги Победить финансовый рынок: как зарабатывать каждый квартал. «Короткие» инвестиционные стратегии автора Аппель Джеральд

8.3. Формирование портфеля инновационных проектов В общем процессе планирования инноваций (нововведений) ряд его этапов (определение потребности в нововведениях, отбор тем и др.) связаны с формированием портфеля инновационных проектов. Формирование портфеля

Из книги Инвестиции. Шпаргалки автора Смирнов Павел Юрьевич

Глава 1. Формирование доходного портфеля инвестиций Мы завершили вводную часть, а теперь перейдем непосредственно к конкретным базовым понятиям и концепциям, касающимся формирования и управления инвестиционным портфелем. В последующих главах мы рассмотрим различные

Из книги Рынок ценных бумаг. Шпаргалка автора Щербина Лидия Владимировна

Пример хорошо сбалансированного, диверсифицированного инвестиционного портфеля В широко диверсифицированном портфеле должны быть представлены не коррелирующие между собой сегменты инвестиционного рынка, т. е. те, рост и падение цен в которых обычно не происходят

Из книги Настольная книга по внутреннему аудиту. Риски и бизнес-процессы автора Крышкин Олег

Формирование широкодиверсифицированного портфеля при небольших затратах – индексные фонды Индекс - это корзина ценных бумаг, отобранных разработчиком индекса, инвестором для отображения какого-либо конкретного сегмента фондового рынка. Размерность выборки индексов

Из книги Личный бюджет. Деньги под контролем автора Макаров Сергей Владимирович

95. Формирование портфеля недвижимости. Ипотека Классификация недвижимости: в зависимости от характера использования выделяют группы: для жилья, для ведения коммерческой деятельности, для производственных целей, для сельскохозяйственной деятельности.Важными с точки

Из книги МВА за 10 дней. Самое важное из программ ведущих бизнес-школ мира автора Силбигер Стивен

1. Понятие рынка ценных бумаг Существует множество определений понятию рынка ценных бумаг: 1) это место встречи покупателей и продавцов ценных бумаг;2) это механизм, содействующий взаимодействию покупателей и продавцов или обмену финансовыми активами;3) это своего рода

Из книги Преимущество сетей [Как извлечь максимальную пользу из альянсов и партнерских отношений] автора Шипилов Андрей

Подпроцесс «Формирование инвестиционного бюджета» Данный подпроцесс включает в себя три основных этапа: формирование пула инвестиционных проектов; определение объема и источников финансирования инвестиционной деятельности; выбор и корректировка

Из книги автора

Формирование портфеля Разрабатывая стратегию реализации той или иной цели, приходится рассматривать, с помощью каких методов и инструментов она может быть достигнута. Прежде чем перейти к описанию доступных инструментов для инвестирования, необходимо сказать

Из книги автора

Коэффициент бета: рискованность инвестиционного портфеля Рыночный курс акций, например компании IBM, колеблется ежедневно на всех фондовых биржах мира. Такая неустойчивость порождает риск. Распределение исходов в ретроспективе отображает уровень риска в графической

Из книги автора

Формирование портфеля альянсов определенной конфигурации Если у вашей фирмы высокая степень самостоятельности и привлекательности, формирование вокруг нее портфеля альянсов вполне вам по силам. Конечная цель – это определенная конфигурация портфеля («звезда»,

Инвестиционный портфель – это набор различного рода ценных бумаг с разной степенью доходности, ликвидности и срока действия, принадлежащий одному инвестору и управляемый как единое целое. В широком смысле слова, портфель может включать в себя не только ценные бумаги и паи фондов, но и прочие активы, такие как недвижимость, инвестиционные проекты, драгоценные металлы , товарно-материальные ценности и другие. В этой статье я сделать больший упор на том, как составить портфель из ценных бумаг частному инвестору.

Формирование инвестиционного портфеля

Составление качественного портфеля с высокой степенью надежности или доходности не обходится без следующих этапов:

Определение инвестиционных целей (в зависимости от них мы выбираем тип портфеля)

В зависимости от целей определяет стратегию инвестирования

Проводим анализ и отбор наиболее подходящих финансовых инструментов

Анализируем и меняем структуру в случае необходимости

Целями могут быть выступать как определенные материальные объекты (квартира, коттедж, новый автомобиль), так и уровень пассивного дохода (например, желание получать по 50 000 рублей пассивного дохода при выходе на пенсию через 20 лет). Если мы говорим о юридической организации, например, предприятии или банке, то целью может быть финансовая стабильность.

При этом необходимо учитывать такие показатели, как возраст клиента, его финансовое положение, отношение к риску и т.п.

Виды инвестиционных портфелей

В зависимости от стратегии инвестирования выделяют следующие виды портфелей:

Консервативный – нацелен на получение гарантированной доходности при высокой надежности финансовых инструментов. Включает в себя преимущественно государственные облигации и облигации крупных надежных компаний, в меньшей степени - акции этих компаний.

Умеренный – направлен на оптимальное соотношение доходности и рисков, включает ценные бумаги крупных и средних компаний с длительной историей, возможны производны финансовые инструменты (до 10%).

Агрессивный – высокодоходный портфель с большой степенью рискованности. Состоит преимущественно из акций и, в меньшей степени, производных финансовых инструментов.

Доходность портфеля активов здесь увеличивается от консервативного (около 5-7% годовых) к агрессивному (от 20% в год).

Типы инвестиционных портфелей

Другая классификация делит портфели активов на такие типы, как:

Портфель роста – составлен из расчета на активный рост капитала. Сюда могут входить акции молодых перспективных компаний.

Портфель дохода – составлен из активов, приносящих значительный текущий доход в форме дивидендной прибыли и купонных выплат. Сюда, в первую очередь, относят акции и облигации крупных топливно-энергетических компаний.

Сбалансированный – аналог умеренного портфеля (см. выше)

Портфели ликвидности – цель – выбор наиболее ликвидных инструментов с быстрым возвратом вложенных средств

Консервативный – см.выше

Специализированный – состоит их фьючерсов и опционов

Региональные и отраслевые – включают ценные бумаги местных или частных предприятий либо акционерных обществ , работающих в одной сфере

Портфель иностранных ценных бумаг

Таблица 1. Виды инвестиционных портфелей

Вид портфеля	Тип инвестора	Цели инвестирования	Степень риска	Тип ценных бумаг
Консервативный (надежный, но приносит мало дохода)	Консервативный инвестор (надежность инвестиций ценит выше доходности)	Достижение доходности выше, чем по банковским вкладам, защита от инфляции		Портфель состоит преимущественно из государственных ценных бумаг,акций и облигаций крупных и стабильных компаний
Умеренный (характеризуется средней степенью доходности при умеренном риске)	Умеренный инвестор (пытается соблюсти разумный баланс между риском и доходностью, проявляет осторожную инициативу)	Долговременное инвестирование с целью увеличения капитала		Небольшую долю в портфеле занимают государственные ценные бумаги, подавляющую – ценные бумаги крупных и средних стабильных компаний
Агрессивный (рискованный, но способен приносить большие доходности)	Агрессивный инвестор (классический спекулянт, готов идти на риск ради высокой доходности, быстрый на принятие решений)	Возможность быстрого роста вложенных средств		Портфель состоит в основном из высокодоходных, «неоцененных» рынком акций небольших, но перспективных компаний, венчурных компаний и т.д.

Итак, в консервативном портфеле распределение ценных бумаг обычно происходит следующим образом: большая часть – облигации (снижают риск), меньшая часть – акции надежных и крупных российских предприятий (обеспечивают доходность) и банковские вклады. Консервативная стратегия инвестирования оптимальна для краткосрочного инвестирования и является неплохой альтернативой банковским вкладам, так как в среднем ПИФы облигаций показывают годовую доходность в 11 - 15 % годовых.

Умеренный инвестиционный портфель включает в себя акции предприятий и государственные и корпоративные облигации. Обычно доля акций в портфеле чуть превышает долю облигаций. Иногда небольшая доля средств может вкладываться в банковские депозиты. Умеренная стратегия инвестирования оптимально подходит для краткосрочного и среднесрочного инвестирования.

Агрессивный инвестиционный портфель состоит из акций высокодоходных акций, но в целях диверсификации и снижения рисков в него включаются и облигации. Агрессивная инвестиционная стратегия лучше всего подходит для долгосрочного инвестирования, так как подобные инвестиции на короткий промежуток времени являются очень рискованными. Зато на отрезке времени от 5 лет и более инвестирование в акции дает очень неплохой результат (некоторые ПИФы акций за 5 лет продемонстрировали доходность более 900%!).

38.Портфель ценных бумаг: доходность и риск портфеля.

Портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг , принадлежащих юридическому или физическому лицу.

Оценка риска и доходности инвестиционного портфеля является одной из основных задач, которая стоит перед управляющей компанией на всех этапах инвестиционной деятельности. Как правило, в инвестиционный портфель входят различные ценные бумаги, которые имеют различный уровень доходности и степень риска.

Риск и доходность инвестиционного портфеля определяется на основе задач, которые ставятся инвестором. В случае, если инвестор создает портфель агрессивного толка, то риск и доходность ценных бумаг, который входят в подобный инвестиционный портфель, довольно высоки, обычно "агрессивный" портфель состоит из акций молодых быстроразвивающихся компаний. Портфель консервативного толка характеризуется низким риском и низкой доходностью ценных бумаг, обычно в "консервативный" портфель входят ценные бумаги крупных компаний, который приносят небольшой, но гарантированный доход.

Большинство инвесторов предпочитают иметь сбалансированный набор ценных бумаг, риск и доходность инвестиционного портфеля в данном случае приблизительно равны, что позволяет получать стабильный доход за счет балансирования между рисками и доходностью различных видов ценных бумаг.

При разработке стратегии формирования портфеля, покупке и продаже ценных бумаг, управляющая компания постоянно должна вычислять уровень риска и доходности инвестиционного портфеля.

Для оценки риска и доходности инвестиционного портфеля необходимо проводить многофакторный анализ, который может базироваться на различных математических моделях. Часто для оценки риска и доходности инвестиционного портфеля используют специализированное программное обеспечение.

Оценку доходности ценных бумаг производят по довольно простой формуле: из стоимости ценных бумаг на момент расчета необходимо вычесть стоимость ценных бумаг на момент покупки, а разность поделить на стоимость ценных бумаг на момент покупки.

Оценка риска ценных бумаг является сложным процессом. Состояние рынка постоянно изменяется, часто на рост или понижение стоимости ценных бумаг оказывают влияние такие факторы, которые не всегда могут быть учтены даже самыми эффективными математическими моделями. Риск портфеля оценивается не только в виде суммарных рисков для каждой ценной бумаги, но и риском, который может возникнуть из-за влияния стоимости одного вида ценных бумаг на стоимость другого вида ценных бумаг.

Как правило, суммарный риск инвестиционного портфеля состоит из систематического и диверсифицируемого риска, который может зависеть от различных параметров.

R портфеля, % = R 1 × W 1 + R 2 × W 2 + ... + R n × W n ,

где R n - ожидаемая доходность i-й акции;

W n - удельный вес i-й акции в портфеле.

где D i – доля конкретного вида ценных бумаг в портфеле в момент его формирования;

r i –ожидаемая (или фактическая) доходность i - той ценной бумаги;

N - количество ценных бумаг в портфеле.

Риск портфеля измеряется среднеквадратическим отклонением фактической доходности портфеля от ожидаемой и определяется по формуле:

, (2)

где - среднеквадратическое отклонение портфеля;

, - доля активовi и j в начальной стоимости портфеля;

- ковариация (взаимодействие или взаимозависимость) ожидаемых доходностей i -го и j -го активов.

Ковариация ожидаемых доходностей рассчитывается по формуле:

, (3)

где Cor ij – коэффициент корреляции между ожидаемыми доходностями активов;

,- среднеквадратическое отклонение доходностиi - го и j -го активов соответственно.

Доходность портфеля ценных бумагможет напрямую зависеть от стратегии, которую выбрал инвестор. При агрессивной стратегии доходность, также как и потери портфеля ценных бумаг, могут быть относительно высокими, при использовании консервативных стратегий доходность портфеля ценных бумаг может быть незначительной. Как правило, инвесторы выбирают сбалансированные стратегии, которые позволяют получать устойчивый доход с помощью сформированного портфеля ценных бумаг.

Риск отдельной ценной бумаги и риск портфеля ценных бумаг

Риск, свойственный отдельной, конкретной ценной бумаге, имеет место и по отношению к их совокупности (портфелю), и по отношению ко всем ценным бумагам, т. е. к рынку ценных бумаг в целом. Однако поскольку права по той или иной конкретной ценной бумаге объективно вступают в противоречие с правами по другой ценной бумаге (например, увеличение дохода по одной ценной бумаге может быть связано с замедлением роста дохода по другой; рост покупок одной ценной бумаги, т. е. повышение ее ликвидности может вести к уменьшению оборота (ликвидности) какой-то другой ценной бумаги и т. д.), постольку риск совокупности (портфеля) ценных бумаг не есть простая сумма рисков, входящих в нее ценных бумаг, а риск рынка в целом не есть арифметическая сумма рисков всех составляющих его ценных бумаг или их портфелей.