Контакты
Главная / Доверенности

Моделирование спроса на деньги. Денежный рынок

Кейнсианская теория спроса на деньги является также одной из портфельных теорий. Дж. М. Кейнс, основоположник кейнсианских теорий, рассматривал деньги как один из активов, один из типов богатства. Он утверждал, что спрос на деньги зависит от того, насколько высоко экономические субъекты ценят свойство ликвидности и, соответственно, какую долю своих активов они предпочитают иметь в виде высоколиквидных денег. Поэтому свою теорию спроса на деньги он назвал теорией "предпочтения ликвидности" .

Рассмотрим причины, из-за которых экономические субъекты согласны нести эти затраты, предъявляя спрос на деньги. Дж. М. Кейнс выделил три мотива, порождающих спрос на деньги:

  • 1)трансакционный мотив;
  • 2)мотив предосторожности;
  • 3) спекулятивный мотив.

Людям необходимы деньги для того, чтобы оплачивать приобретение необходимых благ, т.к. в этом случае деньги обслуживают товарооборот, то величина спроса на деньги для сделок прямо зависит от количества произведенных товаров и от цен на данные товары. На макроуровне расходы на покупку за период равны номинальному национальному продукту. Кроме того, необходимо учесть, что каждая денежная единица выступает посредником в нескольких сделках в течение года. Такой спрос на деньги обусловлен двумя мотивами: трансакционным мотивом непосредственно и мотивом предосторожности (связан с необходимостью иметь денежный запас для незапланированных покупок). Следовательно, в наиболее простом виде часть спроса на деньги для сделок по трансакционному мотиву можно представить формулой:

МТD = Y/v, (4)

v - скорость обращения денег;

Такой подход характерен для экономистов классической школы и Дж. М. Кейнса. Графически он может быть проиллюстрирован следующим образом.

График 3.5 - Трансакционный мотив спроса на деньги

Данный подход не учитывает альтернативных издержек, с которыми связано держание кассы. Основным фактором спроса на деньги для сделок выступает размер номинального национального продукта.

Кейнсианская теория спроса на деньги существенно отличается от неоклассической - прежде всего отрицанием количественной теории денег. В "Общей теории занятости, процента и денег" Кейнс выдвинул 3 психологических мотива, побуждающие хранить сбережения в денежной (наиболее ликвидной) форме:

Трансакционный (операционный) спрос, определяемый потребностью покупать друг у друга товары, услуги, факторы производства. Он зависит:

  • 1)от уровня цен;
  • 2)от уровня реального объема производства. По мере его повышения также растут реальные доходы, и людям при прочих равных условиях понадобится больше денег для его реализации на товарных рынках;
  • 3)от скорости обращения денег, которая зависит от времени между получением номинального дохода PY и его расходованием.

Так, если индивид получает доход в 200 долл. один раз в 4 недели, равномерно и полностью его расходует, то его средний операционный спрос на деньги равен 100 долл. Если же месячный доход в 200 долл. выплачивается ему раз в неделю по 50 долл., то средний операционный спрос на деньги в этом случае составит 25 долл.

Закономерность: чем выше совокупный доход и цены и ниже скорость оборота денег, тем выше трансакционный спрос на деньги МТD:

МТD = Y/v, (5)

где МТD - спрос на деньги для сделок;

v - скорость обращения денег;

Мотив предосторожности - это желание хранить деньги для непредвиденных обстоятельств, например, болезни, несчастных случаев, срочного ремонта автомобиля, колебаний курсов валют, возможности оперативно совершить очень выгодную покупку, трудовых забастовок и т.д. Данный мотив часто связан с возросшим риском потери капитала: если индивид полагает, что вложения денег в ценные бумаги принесут убытки, то он станет хранить сбережения в денежной форме - уменьшая риск, хотя и лишаясь возможного дохода. Чем ниже процентная ставка по депозитам, тем меньше у индивида стимулов доверять свои сбережения банкам. Такой мотив проявляется и при усилении неопределенности будущей экономической ситуации.

Рассмотрение трансакционного мотива и мотива предосторожности делают кейнсианскую теорию спроса на деньги весьма похожей на классическую теорию. Однако в теории Кейнса представлен и весьма специфический третий мотив.

Спекулятивный спрос - спрос на деньги, обусловленный желанием выгодно поместить сбережения. Фактически он представляет некоторый резерв денег, с помощью которого субъекты стремятся застраховать себя от превратностей рыночной конъюнктуры.

До 30-х гг. в экономической теории совокупный спрос на деньги ограничивался лишь операционным спросом. Но Дж. Кейнс дополнил эту формулу спросом на деньги, связанным с их использованием как средства сбережения. При этом субъекты экономической системы могут свободно выбирать, в какой именно форме держать свои сбережения. Они вправе накапливать их в виде наличных денег, вкладывать в ценные бумаги (акции, облигации), покупать недвижимость (дома, земельные участки и т. п.) в расчете на получение дохода.

Теоретически нет необходимости рассматривать отдельно все возможные варианты сбережений, связанные с получением доходов на капитал. В теории Дж. Кейнса предполагается, что наличным деньгам противостоит единственный актив - долгосрочные государственные облигации.

Различия между наличными деньгами и облигациями как формами накопления богатства состоят в следующем. Во-первых, наличные деньги обладают абсолютной ликвидностью, а облигации - меньшей ликвидностью, ибо их превращение в наличные деньги сопряжено с определенными затратами. Во-вторых, при отсутствии инфляции наличные деньги - надежный актив, меньше их не станет, а владение облигациями связано с риском, так как возможны убытки. В-третьих, наличные деньги не дают их владельцу дохода, напротив, облигации способны приносить доход в виде процента.

Индивид желает получить максимум дохода от своих активов, именно этим, в конечном счете, будет определяться, какую их часть он оставит в виде наличных денег, а какую израсходует на покупку облигаций.

Допустим, что из 1000 долл. дохода 400 долл. расходуется на покупку товаров и услуг, т.е. составляет операционный спрос на деньги. Остальные 600 долл. сберегаются, причем возможны разнообразные варианты распределения сбережений между наличными деньгами и долгосрочными облигациями. Если субъект купит облигации на 500 долл., то оставшиеся 100 долл. наличных денег составят его спекулятивный спрос на деньги. В иной ситуации субъект вложит в ценные бумаги всего 250 долл., предпочитая иметь сбережения наличных денег в размере 350 долл., что и составит его спекулятивный спрос на деньги.

Важнейшим фактором, влияющим на принятие субъектом решения о варианте распределения своих сбережений с целью получения максимального дохода, является процентная ставка по облигациям.

Кейнсианское объяснение связи между размером спекулятивного спроса на деньги и ставкой процента по облигациям состоит в следующем (при допущении отсутствия инфляции). Известно, что норма процента по облигациям обратно пропорциональна их рыночной цене. Пусть по представлениям некоего субъекта 20% - высокая ставка процента по облигациям, 10% - низкая, 5% - низкая. Всякий раз, когда ставка процента поднимается выше 10%, владелец сбережений будет считать, что она рано или поздно начнет опускаться, что будет означать повышение рыночной цены облигаций в будущем. При этом он станет приобретать облигации в расчете на повышение в будущем их рыночной цены и уменьшать запасы наличных денег. Следовательно, при высокой ставке процента по облигациям индивид предпочтет приобретать облигации, а доля наличных денег в его богатстве снизится.

Если же ставка процента по облигациям опускается ниже 10%, то убеждение в том, что скоро она вновь повысится (а значит, цена облигаций упадет) вынудит субъекта продавать свои ценные бумаги и увеличивать денежные запасы. Значит, при низкой норме процента по облигациям индивид предпочтет держать деньги в наличной форме.

Таким образом, совокупный спекулятивный спрос на деньги всех индивидов находится в обратной пропорциональной зависимости от ставки процента по облигациям.

При этом норма процента не может упасть ниже некоторой минимальной величины.

Таким образом, функция общего спроса на деньги:

Мd= Мd1 + Мd2 = 1/v PY + L(r) (6)

Учтем, что операционный спрос на деньги непосредственно не зависит от нормы процента по облигациям.

Таким образом, Кейнс ввел в экономическую теорию проблему "выбора портфеля", которая призвана давать ответ на вопрос: какова должна быть оптимальная структура активов данного субъекта (в данном случае соотношение долей денежных средств и государственных облигаций). Однако кейнсианская теория предельно упрощала портфельный выбор: или наличные деньги, или правительственные облигации. В современной теории спроса на деньги объектом анализа стал гораздо более широкий выбор альтернатив.

Идея, лежащая в основе количественной теории денег, проста: изменение количества находящихся в обращении денег приводит к пропорциональному изменению уровня цен на товары и услуги и, следовательно, к изменению покупательной способности денег.

Для ранней количественной теории были характерны 3 постулата:

  • 1)причинности (цены зависят от массы денег);
  • 2)пропорциональности (цены изменяются пропорционально количеству денег);
  • 3)универсальности (изменение количества денег оказывает одинаковое влияние на цены всех товаров).

Однако количественная теория денег и цен не представляет единую концепцию, это лишь направление исследований, в котором в рамках основной идеи существует широкий разброс мнений экономистов. Наиболее известны два варианта простой количественной теории денег:

  • 1. Трансакционный подход, или вариант И. Фишера;
  • 2. Кембриджская версия, или теория кассовых остатков.

Существенный вклад в модернизацию количественной теории внес И. Фишер - видный представитель математической школы в современной экономической теории, один из создателей и первый президент Международного эконометрического общества (1931-1933). В своей работе "Покупательная сила денег..." (1911 г.) он попытался формализовать зависимость между массой денег и уровнем товарных цен. Получилось макроэкономическое уравнение обмена:

Где, М - количество денег в обращении,

V - трансакционная скорость обращения денег (при этом V = E/M, где Е - общая величина трансакций, то есть сделок);

Р - общий уровень цен на товары,

T - общее количество товарных сделок.

Величина годовых трансакций значительно больше номинального ВНП, поскольку последний, как известно, не включает в свой состав такие виды трансакций, как сделки с промежуточными благами, ценными бумагами, подержанными вещами, а также трансфертные платежи. Если же предположить, что каждая сделка связана с куплей-продажей товара, то уравнение обмена можно записать так:

Где, V - скорость обращения денег по доходу, характеризующая количество оборотов денежной массы за год при формировании ВНП по методу потока доходов (при этом V = номинальный ВНП / M)

Q - реальный объем производства.

PQ - номинальный национальный продукт.

Данное уравнение состоит из двух частей. Правая часть (PQ) - "товарная" - показывает объем реализованных на рынке товаров, ценовая оценка которого задает спрос на деньги Md. Левая часть (MV) - «денежная» - показывает количество денег, уплаченных при покупке товаров в разнообразных сделках, что отражает предложение денег Мs. Следовательно, данная формула характеризует равновесие не только товарного, но и денежного рынков:

Классическая теория исходила из предположения об относительном постоянстве реального ВНП (Q) - коль скоро экономика в ее теоретических конструкциях в каждый данный момент находится в состоянии полной занятости и стремится к своему естественному объему производства. Неизменной признавалась и скорость обращения денег по доходу (V), задаваемая, прежде всего, количеством ежегодных выплат жалования рабочим. И хотя современные неоклассики вполне допускают возможность конъюнктурных перепадов в динамике V и Q, однако ели исходить из абстрактного допущения об их неизменности, то уровень цен попадает в жесткую зависимость от денежной массы, и уравнение обмена может быть переписано следующим образом:

Р = М x (V/Q). (10)

Отсюда следует, что если количество денег в обращении М в результате эмиссии увеличивается, то равновесие может быть восстановлено единственным образом - соответствующим увеличением уровня цен Р.

Данной отстаиваемой классиками закономерности можно придать и иной вид. Если обозначить номинальный ВНП (равный PQ) как QN, то

И это значит, что, регулируя рост денежной массы и не допуская ее чрезмерно заметного изменения (и тем самым не провоцируя ускорения V), можно достаточно точно предвидеть будущий рост номинального национального продукта, который увеличивается в строгом соответствии с динамикой М.

Слабость варианта И. Фишера заключается в том, что он учитывает лишь деньги и товары, находящиеся в обращении, и не принимает во внимание товары на складах и деньги в функции средства накопления. Кроме того, вызывает сомнение тезис о независимости скорости обращения денег и объема реализуемых на рынке товаров от находящихся в обращении денег.

Между тем с развитием денежной системы возникла реальная альтернатива использовать имеющиеся средства либо в наличной денежной форме (не приносящей доход), либо в неденежной форме, как правило, приносящей доход. Однако в последнем случае возникает опасность, что полностью и в сжатые сроки капитал не удастся снова превратить в деньги. Способность богатства быстро и без потерь превращаться в деньги и выполнять их основные функции называется ликвидностью. Основы теории ликвидности были разработаны в трудах представителей кембриджской школы А. Маршалла, А. Пигу и др. Если И. Фишер основной акцент делал на движении денег в качестве средства, обслуживающего товарные сделки (трансакционный подход), то кембриджская школа стремилась выявить закономерности использования денег как дохода. Ее аргументация основана на идее кассовых остатков - денежных средств, хранимых субъектами в виде наличности, то есть в абсолютно ликвидной форме. Было установлено, что размеры кассовых остатков зависят, прежде всего, от экономической конъюнктуры. При благоприятной конъюнктуре доля наличности в доходе невелика и стабильна. А вот в инфляционной экономике, когда происходит более быстрое сбрасывание наличных денег, их превращение в товары и услуги, доля кассовых остатков в доходе увеличивается. Кембриджскую версию количественной теории выражает формула:

Где, М - объем денежной массы,

Р - общий уровень цен на товары и услуги,

Y - реальный доход общества за определенный период времени, т.е. количество товаров и услуг, которые могут быть приобретены на рынке;

PY - номинальный доход.

k - коэффициент Маршалла, показывающий, какую долю номинального дохода субъекты предпочитают держать в форме наличных денег (кассовых остатков).

Данная формула также характеризует условие равновесия предложения денег и спроса на них. Левая часть формулы характеризует предложение денег Ms, задаваемое извне центральным банком. Правая часть kРY символизирует спрос на деньги Md, который определяется общим номинальным доходом членов общества с учетом того, что часть этого дохода хранится в виде наличности и временно изымается из обращения.

Если сравнить уравнение Фишера с кембриджским уравнением и учесть, что PQ примерно равно PY, то коэффициент k представляет собой иной способ выражения скорости обращения денег и k = 1 / V.

Несмотря на формальную связь двух подходов, кембриджская версия базируется на иных теоретических идеях. Она перенесла анализ в область принятия экономических решений всеми субъектами экономики. Ведь очевидно, что при проведении экономической политики следует учитывать не только действия правительства по эмиссии денег, но и решения предпринимателей, банкиров, населения по хранению больших или меньших денежных сумм в кассовых остатках. Это делает кембриджский подход более глубоким и плодотворным, чем трансакционный. Кембриджский вариант дал толчок рассматриваемой ниже теории "портфельного выбора", лежащей в основе современных исследований денежного рынка.

Как видим, основной постулат количественной теории денег: чем больше предложение денег, тем выше уровень цен. С этим положением, так или иначе, согласны все экономисты. Особенность классиков состоит лишь в том, что они считают данную связь очень жесткой.

Итак, классическая теория спроса на деньги есть система из 3 уравнений:

Мd = Р (Q/V); (13)

предложение денег Мs = Мs (экзогенно заданная центральным банком величина);

условие равновесия денежного рынка Мd = Мs.

Спрос на деньги (M D) – это общий объем кассовых остатков, который все экономические субъекты решают держать при определенных условиях. Спрос может исходить как от домашних хозяйств, фирм, так и от государства и сектора «остальной мир». Существует несколько теоретических подходов к определению денежного спроса на рынке.

1. Количественная теория, представленная трудами классиков конца XIX – начала XX вв. Ирвинг Фишер определил уравнение обмена MV = PY. Классики выделяли несколько факторов, которые имеют первоочередное значение в формировании спроса на деньги. Прежде всего это скорость обращения денежной массы , или количество оборотов, которое она совершает в экономике за конкретный временной промежуток, как правило, за год. В странах Европы и других развитых государствах скорость обращения денег составляет порядка 17 оборотов в год. Для России этот показатель более чем в 2 раза ниже – 7,5 оборота.

Важным фактором денежной системы является также и структура платежной системы, какая форма расчета принята в данной стране: наличная или безналичная.

Если рассматривать уравнение MV = PY, то можно выделить в нем две части: денежную (до знака равенства) и товарную (после него). Следует заметить, что в краткосрочном периоде скорость обращения денег практически постоянна, поэтому колебания номинального значения ВВП связаны исключительно с динамикой уровня цен. Таким образом, деньги нейтральны, т. е. изменения в объеме денежной массы окажут влияние только на номинальные величины.

В результате можно выявить взаимосвязь между уровнем цен и объемом денежной массы через уравнение Фишера в темповой зависимости: (ΔM / M) × 100 % + (ΔV / V) × 100 % = (ΔP / P) × 100 % + (ΔY / Y) × 100 %, где знаком Δ показываются изменения в соответствующих величинах. Данное уравнение позволяет пронаблюдать динамику товарно-денежного обмена.

2. Закон денежного обращения К. Маркса. Здесь денежная масса определяется как:

M = (Р нереализ. – Р кред. + наступившие платежи – взаимопоглощающие платежи) / V,

где М – это величина денежной массы в обращении;

Р нереализ. – это сумма цен нереализованных товаров;

Р кред. – сумма цен товаров, проданных в кредит;

V – это средняя скорость обращения денег в экономике.

Закон Маркса основан на уравнении Фишера, но представляет собой несколько развернутую модель.

3. Кембриджская теория А. Маршала и А. Пигу. Хранение кассовых остатков у экономических субъектов характеризуется как выгодами, так и издержками. Выгода здесь – это сокращение трансакционных издержек, поскольку субъект может осуществить покупку в любое удобное для него время. Издержками можно назвать те упущенные возможности, которые были бы реализованы при использовании части дохода, а не его хранении. Таким образом, субъект хозяйственных отношений всегда старается оптимизировать долю денежных средств в виде кассовых остатков. В связи с этим существует коэффициент предпочтения ликвидности (k), который определяет долю кассовых остатков в величине личного располагаемого дохода:


k = m / (P × I),

где = m – оптимальный объем кассовых остатков;

P – общий уровень цен;

I – индивидуальный доход.

Исходя из этого, становится возможным определение спроса на деньги отдельного субъекта, индивида: m D = k × P × I.

На уровне макроэкономики это уравнение будет выглядеть несколько иначе, поскольку индивидуальный доход здесь меняется на национальный доход или валовой внутренний продукт (Y). Соответственно M D = k × P × Y. Учитывая, что коэффициент предпочтения ликвидности обратно пропорционален скорости обращения денежной массы, получаем: k = 1 / V › M D / k = PY, MV = PY. Следовательно, основой кембриджской теории также является уравнение Фишера, только здесь обозначен несколько иной подход к анализу спроса на деньги.

Кейнсианская модель спроса на деньги

Точка зрения о том, что единственным мотивом спроса на деньги является использование их для совершения сделок существовала до середины 30-х годов, пока не вышла в свет книга Кейнса «Общая теория занятости, процента и денег», в которой Кейнс к транзакционному мотиву спроса на деньги добавил еще 2 мотива спроса на деньги - мотив предосторожности и спекулятивный мотив - и соответственно предложил еще 2 вида спроса на деньги: предусмотрительный и спекулятивный.

Кейнсианская теория оценивает спрос на деньги несколько с иных позиций. С точки зрения Кейнса, спрос на деньги зависит от предпочтения ликвидности. Предпочтение ликвидности, по Кейнсу, означает предпочтение хранить деньги в наличной, то есть наиболее ликвидной форме. Дж. Кейнс выделял три психологических мотива такого хранения денег, определяющих спрос на деньги :

1) Транзакционный мотив хранения денег, поскольку деньги необходимы для текущего приобретения товаров и услуг.Транзакционный мотив означает, что хозяйствующий субъект будет хранить определенную часть своих денежных средств в наличной форме для того, чтобы финансировать этими деньгами свои ежедневные расходы (рис. 2).

Рис.2 Транзакционный мотив

По вертикальной оси отложим банковскую ставку процента (г), а по горизонтальной - объем денежной массы (М). Вертикальная линия спроса на деньги показывает, что независимо от величины процента, определенная сумма денег (ОМо) находится на руках у домохозяйств. То есть она не будет вложена ни в банковский сектор, ни в реальный сектор экономики в качестве инвестиции, а будет использоваться для расчетов.

2) мотив предосторожности - возникает потому, что людям приходится сталкиваться с непредвиденными платежами, для чего у них должен быть некоторый запас денег .

Предусмотрительный спрос на деньги (спрос на деньги из мотива предосторожности – precautionary demand for money) объясняется тем, что помимо запланированных покупок люди совершают и незапланированные. Предвидя подобные ситуации, когда деньги могут потребоваться неожиданно, люди хранят дополнительные суммы денег сверх тех, которые им требуются для запланированных покупок. Таким образом, спрос на деньги из мотива предосторожности проистекает также из функции денег как средства обращения .

Мотив предосторожности по своей сути близок к транзакционному мотиву. Хозяйствующий субъект, не уверенный в прибыльности инвестиционных проектов, будет хранить деньги в наличной форме. Несмотря на отсутствие дохода, он будет уверен, что при неблагоприятном развитии событий в экономике страны он не понесет крупных потерь. Хотя в данном случае он не застрахован от инфляции, в какой бы валюте он ни хранил свои сбережения.

По мнению Кейнса, этот вид спроса на деньги не зависит от ставки процента и определяется только уровнем дохода, поэтому его график может быть аналогичен графику транзакционного спроса на деньги. Но можно построить и график с наклонной линией спроса .

Рис.3 Мотив предосторожности

Обозначение осей на графике мы не меняем. Заметим, что наклонная линия спроса на деньги не касается вертикальной оси, обозначающей банковскую ставку процента. Хотя высокая ставка процента будет создавать стимулы к переливу капитала из реального сектора экономики в банковский, часть денег, которая остается для постоянных расходов (0М 0), в переливе капитала участия не примет.

3) Спекулятивный мотив - мотив хранения денег, возникающий из желания избежать потерь капитала, вызванных хранением активов в форме ценных бумаг в периоды ожидаемого повышения норм ссудного процента.

Спекулятивный спрос на деньги (speculative demand for money) обусловлен функцией денег как запаса ценности (как средства сохранения стоимости, как финансового актива). Однако в качестве финансового актива деньги лишь сохраняют ценность (да и то только в неинфляционной экономике), но не увеличивают ее . Наличные деньги обладают абсолютной (100%-ной) ликвидностью, но нулевой доходностью . При этом существуют другие виды финансовых активов, например, облигации, который приносят доход в виде процента . Поэтому чем выше ставка процента, тем больше теряет человек, храня наличные деньги и не приобретая приносящие процентный доход облигации. Следовательно, определяющим фактором спроса на деньги как финансовый актив выступает ставка процента. При этом ставка процента выступает альтернативными издержками хранения наличных денег . Высокая ставка процента означает высокую доходность облигаций и высокие альтернативные издержки хранения денег на руках, что уменьшает спрос на наличные деньги . При низкой ставке , т.е. низких альтернативных издержках хранения наличных денег, спрос на них повышается , поскольку при низкой доходности иных финансовых активов люди стремятся иметь больше наличных денег, предпочитая их свойство абсолютной ликвидности . Таким образом, спрос на деньги отрицательно зависит от ставки процента, поэтому кривая спекулятивного спроса на деньги имеет отрицательный наклон (рис.4).

Такое объяснение спекулятивного мотива спроса на деньги, предложенное Кейнсом, носит название теории предпочтения ликвидности .

Поскольку спекулятивный мотив поощряет хозяйствующего субъекта вкладывать деньги в проекты, обеспечивающие наибольшую доходность, деньги перемещаются между реальным и банковским сектором экономики (рис.4). Поэтому когда доходность в реальном секторе экономики будет более высокой, чем в банковском, то деньги из банковского сектора уйдут в реальный. В противном случае из реального сектора экономики деньги вернутся в банковский сектор .

Рис. 4. Спекулятивный мотив

Вертикальная ось характеризует банковский сектор экономики, а горизонтальная - реальный . Наклонная линия спроса на деньги показывает отток денег из банковского в реальный сектор (с M1 до М2) в связи с уменьшением процента (с r 1 до г 2), а значит и доходности от банковских вложений .

Если же мы поднимаемся по линии спроса, то видим, что с ростом процентной ставки происходит приток денежных средств в банковский сектор из реального в связи с сокращением доходности в последнем.

Общий спрос на деньги складывается из транзакционного и спекулятивного: (M/P) D = (M/P) D T + (M/P) D A = kY – hR, где Y – реальный доход, R – номинальная ставка процента, k - чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к изменению уровня дохода, т.е. параметр, который показывает, на сколько изменяется спрос на деньги при изменении уровня дохода на единицу, h – чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к изменению ставки процента, т.е. параметр, который показывает, на сколько изменяется спрос на деньги при изменении ставки процента на один процентный пункт (перед параметром k в формуле стоит знак «плюс», поскольку зависимость между спросом на деньги и уровнем дохода прямая, а перед параметром h стоит знак «минус», так как зависимость между спросом на деньги и ставкой процента обратная).



Итак, современный подход к сути спроса на деньги объясняется на основе теории предпочтения ликвидности, в рамках которой соединяются все три мотива .

Таким образом, если классическая теория связывает спрос на деньги главным образом с доходом, кейнсианцы основным фактором спроса на деньги считают процентную ставку .

В кейнсианской теории спрос на деньги зависит от уровня дохода и величины ставки процента .

M D = М 1 + М 2 = L 1 (y) + L 2 (r),

M 1 - размер наличности, отвечающий транзакционному мотиву и мотиву предосторожности;

М 2 - размер наличности, отвечающий спекулятивному мотиву;

L 1 (y) - ликвидность M 1 (зависит в основном от уровня дохода (у));

L 2 (r) - ликвидность М2 (зависит в основном от величины процента (г)).

Предложение денег в кейнсианской теории, как и в других, задается государством .

Равновесие денежного рынка в кейнсианской модели можно представить в трех вариантах: в условиях «жесткой» , «гибкой» и «смешанной» политики правительства.

«Жесткая» политика регулирования денежной массы подразумевает, что предложение денег является фиксированным. Значит, предложение не меняется, независимо от колебаний рыночной ставки процента (пока правительство не примет решения об изменении величины предложения денег) (5).

Рис.5 «Жесткая» политика регулирования денежной массы.

По вертикальной оси отложим банковскую процентную ставку (г), а по горизонтальной - объем денежной массы (М). Сплошная вертикальная линия М S 1 показывает первоначальное предложение денег. Наклонная линия М D показывает спрос на деньги. Проведя от точки равновесия Е 1 горизонтальную пунктирную линию до оси процента, получим банковскую процентную ставку г 1 .

Если правительство сократит количество денег в обращении, то линия предложения М S 1 сдвинется влево в положение М S 2 и появится новая точка равновесия Е 2 , которая определит более высокую ставку процентаг 2 вместо г 1 . При увеличении денежной массы события будут развиваться в противоположном направлении. Кривая предложения денег сдвинется вправо, понижая тем самым ставку процента.

«Гибкая» политика регулирования денежной массы означает, что правительство старается сохранить процентную ставку на одном уровне. График денежного равновесия принимает другую форму (рис.6).

Рис.6. «Гибкая» политика регулирования денежной массы

Горизонтальная линия (M S ) показывает предложение денег при определенной ставке процента (г*), а линии с отрицательным наклоном (сплошная М D 1 , и пунктирная М D 2) - два уровня спроса на деньги. Изменение в спросе на деньги (из М D 1 в М D 2 и наоборот) достигается путем изменения денежной массы посредством монетарной политики.

Например, правительство через центральный банк может изменить величину резервов коммерческих банков, которые те держат на его счетах. Тем самым достигается расширение или сжатие денежной массы и предложения денег в силу того, что высвобождается или связывается часть денежной массы, обслуживающей хозяйственный оборот.

«Смешанная» политика. Иногда правительство прибегает к совмещению «жесткой» и «гибкой» политики. Тогда проводится «смешанная» политика (рис. 7).

Рис. 7. Смешанная политика регулирования денежной массы.

Линии с положительным наклоном (сплошная М S 1 и пунктирная М S 2) показывают два уровня предложения денег, а линии с отрицательным наклоном (сплошная М D 1 и пунктирнаяМ D 2) - два уровня спроса на деньги.

Изменение спроса на деньги (с М D 1 до М D 2) при уровне предложения денег М S 1 вызывает рост процентной ставки (с г 1 до г 2 ) и расширение денежной массы (с М 1 до М 2 ). Рыночное равновесие перемещается из точки Е1 в точку Е2 .

Изменение уровня предложения денег (с М S 1 до М S 2) при уровне спроса М D 1 ведет к падению процентной ставки (с г 1 до г 2 ) и опять-таки к увеличению денежной массы. Рыночное равновесие переметается из точки Е1 в точку Е3 .

В кейнсианской денежной теории за государством остается основная роль по регулированию количества денег в обращении . Тем самым данная теория подтверждает позицию Кейнса, согласно которой государство в лице правительства является активным участником и регулятором рынка и экономики в целом .

Таким образом, предложение денег во всех теориях задается государством и зависит от пропорции распределения денег между наличной и безналичной формой хранения денег. Спрос на деньги определяется у классиков - ценами, у монетаристов - оптимизацией капитала (финансового и физического), а у кейнсианцев - величиной дохода и банковской процентной ставки.

Теоретические модели спроса на деньги

Цели и задача деятельности ЦБ

Организационная структура Банка России

Банк России образует единую централизованную систему с вертикальной структурой управления. В систему Банка России входят центральный аппарат, территориальные центры, полевые учреждения, учебные заведения и другие предприятия, учреждения и организации, в т.ч. подразделœения безопасности и Российское объединœение инкассации, необходимые для осуществления деятельности банка.

Органы управления Банка России . Высшим органом Банка России является совет директоров – коллегиальный орган, определяющий основные направления деятельности Банка России и осуществляющий руководство и управление Банком России.

Основными целями деятельности Банка России являются:

· защита и обеспечение устойчивости рубля, в т.ч. его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам;

· развитие и укрепление банковской системы РФ;

· обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов;

Основными задачами ЦРБ являются регулирование денежного обращения, проведение единой денежно-кредитной политики, защита интересов вкладчиков, банков, надзор за деятельностью коммерческих банков и других кредитных учреждений, осуществление операций по внешнеэкономической деятельности.

Получение прибыли не является целью деятельности Банка России.

Банк России выполняет следующие функции :

· во взаимодействии с Правительством РФ разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику, направленную на защиту и обеспечение устойчивости рубля;

· монопольно осуществляет эмиссию денег и организует их обращение;

· является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему рефинансирования;

· устанавливает правила осуществления расчетов в РФ;

· устанавливает правила проведения банковских операций, бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы;

· осуществляет государственную регистрацию кредитных организаций; выдает и отзывает лицензии кредитных организаций и организаций, занимающихся их аудитом;

· осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций;

· регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами;

· осуществляет самостоятельно или по поручению правительства РФ всœе виды банковских операций, необходимых для выполнения базовых задач банка России;

· осуществляет валютное регулирование, включая операции по покупке и продаже иностранной валюты; определяет порядок осуществления расчетов с иностранными государствами;

· организует и осуществляет валютный контроль как непосредственно, так и через уполномоченные банки в соответствии с законодательством РФ;

· принимает участие в разработке прогноза платежного баланса РФ и организует составление платежного баланса РФ;

· в целях осуществления указанных функций проводит анализ и прогнозирование состояния экономики РФ в целом и по регионам, прежде всœего денежно-кредитных, валютно-финансовых и ценовых отношений, публикует соответствующие материалы и статистические данные.

Денежно-кредитная политика, проводимая Центробанком, должна быть направлена на стимулирование кредита и денежной эмиссии (экспансия), либо на ограничение и сдерживание (рестрикция).

Различают две группы методов денежно-кредитной политики – общие и селœективные. Общие методы влияют на состояние рынка ссудных капиталов в целом и включают в себя:

· политику учетной ставки (дисконтная);

· операции на открытом рынке;

· изменения норм обязательного резервирования (резервная политика).

К селœективным методам относят:

· прямое ограничение резервов банковских кредитов;

· контроль за отдельными видами кредита;

· регулирование рынка и ликвидности банковских операций;

· регулирование валютного курса (методы денежно-кредитного регулирования).

Операция на открытом рынке – покупка или продажа ценных бумаᴦ. Гибкий инструмент, осуществляется либо прямое увеличение денежной массы (при покупке ценных бумаг), либо уменьшение денежной массы (при продаже ценных бумаг).

Норма обязательного резервирования – часть уставного капитала коммерческого банка, которую они должны держать на счетах Центробанка для погашения страховых случаев.

При увеличении нормы обязательного резервирования сокращаютсяизбыточные резервы банка, что приводит к мультипликационному уменьшения денежного предложения. При уменьшении нормы обязательного резервирования происходит мультипликационное расширение денежного предложения.

Учётная ставка – это тот процент, под который Центробанк даёт кредиты коммерческим банкам. Она позволяет регулировать активность коммерческих банков на вторичном рынке обязательств. Достигается путём изменения учётной ставки процента. В случае если она повышается, то это приводит к невыгодности займов, сокращению банковских резервов и мультипликационному сжатию денежного предложения. Её понижение ведёт к увеличению банковских резервов и увеличение денежного предложения.

Денежно-кредитная политика ЦБ проводится посредством политики ʼʼдешевыхʼʼ или ʼʼдорогихʼʼ денеᴦ.

Политика ʼʼдешевыхʼʼ денег присуща в основном экономическому кризису и большой безработице. Она делает кредит дешевым и легкодоступным, увеличивает денежное предложение, понижает процентную ставку, стимулирует рост инвестиций и ВВП.

Политика ʼʼдорогихʼʼ денег сокращает или ограничивает рост денежной массы в условиях ʼʼперегреваʼʼ экономики, понижает доступность кредита͵ тем самым сокращает инвестиции, сокращает совокупные расходы и ограничивает инфляцию.

5. Рынок денег – этовзаимосвязь между спросом и предложением денег, где ʼʼценой денегʼʼ выступает процентная ставка. Спрос на деньги - это то количество платежных средств, ĸᴏᴛᴏᴩᴏᴇ экономические субъекты желают держать у себя в настоящий момент.

Спрос на деньги вытекает из двух функций денег – как средства обращения и единства сохранения богатства. В первом случае речь идет о спросœе на деньгидля заключения сделок купли –продажи (трансакционный спрос), во втором – о спросœе на деньги как средстве приобретения прочих финансовых активов (прежде всœего облигации и акции). Транакционный спрос объясняется крайне важно стью хранения денег в форме наличных или средств на текущих счетах и иных финансовых институтов с целью осуществления запланированных и незапланированных покупок и платежей. Спрос на деньги для сделок определяется главным образом общим денежным доходом общества и изменяется прямо пропорционально номиналу ВНП. Спрос на деньги для приобретения прочих финансовых активов определяется стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки. Эта зависимость отражается кривой спроса на деньги D m .

Кривая общего спроса на деньги D m обозначает общее количество денег, ĸᴏᴛᴏᴩᴏᴇ населœение и фирмы хотят иметь для сделок приобретения акции и облигаций при каждой возможной величинœе процентной ставки.

Спрос на деньги и количественная теория. Современная трактовка количественной теории основана на понятии скорости обращения денег в движении доходов, которая определяется как:

где V – скорость обращения денег, P – абсолютный уровень цен,

Y – реальный объём производства, M- количество денег в обращении.

В случае если преобразовать формулу этого уровня: M=P*Y/V, мы увидим, что количество денег, находящихся в обращении, равно отношению номинального дохода к скорости обращения денеᴦ. В случае если заменить М в левой части уравнения на параметр D m - величину спроса на деньги, то получим:

Из этого уравнения следует, что величина спроса на деньги зависит от следующих факторов:

Теоретические модели спроса на деньги - понятие и виды. Классификация и особенности категории "Теоретические модели спроса на деньги" 2017, 2018.

М D = (P*Y) / V

Предполагается, что скорость обращения денег – величина постоянная, так как связана с достаточно устойчивой структурой сделок в экономике. С течением времени она может меняться в связи с внедрением новых технических средств в банковской сфере, ускоряющих систему расчетов.

Реальный ВВП изменяется медленно при изменении величины факторов производства и технологии. Можно предположить, что ВВП меняется с постоянной скоростью, а на коротких временных интервалах – постоянен. Поэтому колебаний номинального ВВП отражают только колебания цен.

Таким образом, изменение количества денег в обращении отразиться лишь на колебаниях номинальной величины. Следовательно, государство должно поддерживать темпы роста денежной массы на уровне средних темпов роста реального ВВП, тогда уровень цен в экономике будет стабилен.

Согласно классической концепции реальный спрос на деньги будет определяться динамикой реального ВВП :

(76)
(М / Р) D = k * Y,

М/Р – реальные денежные запасы.

Кейнсианская модель спроса на деньги

Кейнсианская теория денег – теория предпочтения ликвидности. Данная теория выделяет три мотива, побуждающие людей хранить честь денег в виде наличности:

1) Трансакционный мотив – потребность в наличности для текущих сделок;

2) Мотив предосторожности – хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем;

3) Спекулятивный мотив – намерение сберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знанием того, что принесет будущее.



Спекулятивный момент с точки зрения Дж. М. Кейнса был основан на обратной зависимости между процентной ставкой и курсом облигаций. Данная зависимость выражается следующим образом: если ставка процента растет, то цена облигаций падает, спрос на облигации растет, что ведет к сокращению запаса наличных денег. Таким образом, меняется соотношение между наличными деньгами и облигациями в портфеле активов, то есть спрос на наличные деньги. Очевидно обратная зависимость между спросом на наличные деньги и ставкой процента.

Таким образом, кейнсианская теория спроса на деньги считает главным фактором спроса на деньги ставку процента . Хранение денег в виде наличности связано с определенными издержками. Они равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк или использовать их на покупку других финансовых активов, приносящих доход.


(М / Р) D = kY – hR,

где k, h – коэффициент чувствительности спроса на деньги к доходу и ставке процента.

Функция спроса на деньги показывает, что при любом данном уровне дохода величина спроса будет падать с ростом ставки процента и наоборот. Увеличение уровня дохода отразиться сдвигом кривой спроса на деньги на величину k ΔY.

Кроме того, в функции спроса на деньги используется номинальная процентная ставка (процентная ставка по кредитным операциям). Реальная процентная ставка, в свою очередь, отражает покупательную способность дохода, который был получен в форме процента. Связь между реальной и номинальной процентной ставкой описывается уравнением Фишера.

(79)

Количественная теория и уравнение Фишера вместе дают связь между объемом денежной массы и номинальной ставкой процента: рост денежной массы вызывает рост инфляции, а последняя приводит к увеличению номинальной ставки процента. Эту связь инфляции и номинальной ставки процента называют эффектом Фишера.

В долгосрочном периоде сохраняется отмеченная классиками «нейтральность денег», то есть изменение номинальной переменной может повлиять лишь на другую номинальную переменную, не затрагивая реальные величины. В краткосрочном периоде изменение номинальной величины может на какое-то время отразиться на реальной переменной. Так, при изменении темпов инфляции банки могут не сразу изменить назначаемую ими ставку процента, тогда, например, темп инфляции снизит на некоторое время реальную процентную ставку процента, что создаст благоприятные условия для инвесторов и других получателей кредитов.

При высоких темпах инфляции используется более точная формула для определения реальной ставки процента:


где π е – ожидаемый уровень инфляции.

Обобщая два названных подхода – классический и кейнсианский, можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

Уровень дохода;

Скорость обращения денег;

Ставка процента.

Предложение денег

Предложение денег – количество денег, предлагаемое на денежном рынке, по определенной цене (процентной ставке). Предложение денег в стране осуществляется государством. На практике эту функцию осуществляет центральный банк.

Денежная масса – совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент.

Основу всей денежной массы страны составляют монеты и банкноты, поэтому их называют денежной базой. Банкноты поступают в обращение двумя путями. Во-первых, центральный банк расплачивается ими при покупке у населения или государства золота, иностранной валюты и ценных бумаг. Во-вторых, он может предоставлять государству и коммерческим банкам кредиты.

Банкноты, выходящие из центрального банка распределяются в дальнейшем по двум направлениям: одна часть оседает в кассе домашних хозяйств и фирм, другая поступает в коммерческие банки в виде вкладов. При наличии бессрочного депозита вкладчик получает право оплачивать свои расходы с помощью чеков в пределах вложенной в банк суммы. В результате наряду с наличными деньгами в роли платежных средств выступают безналичные деньги. Банкноты, поступившие в виде вклада в коммерческий банк, могут быть использованы последним для предоставления кредита, и тогда количество платежных средств в экономике возрастет. При возвращении кредита оно сокращается.

Два основных свойства денег – высокая ликвидность и сохранение ценности во времени – не в одинаковой степени представлены в каждом конкретном виде платежных средств. Наличные деньги и депозиты до востребования более ликвидны, чем сберегательные депозиты, но последние по сравнению с первыми более выгодны для сохранения ценности, поскольку при отсутствии инфляции они не только сберегают, но и увеличивают ценность.

В связи с этим в денежной статистике всю денежную массу делят на агрегаты.

Чаще всего в ней выделяют четыре следующих агрегата:

М0 – банкноты и монеты, находящиеся в обращении вне банковской системы;

М1 – наличные деньги (М)) и остатки на текущих, расчетных счетах до востребования в национальной валюте как населения, как и предприятий;

М2 – «квази-деньги» – помимо М1 включает в себя срочные депозиты – вклады, размещаемые на определенный срок, срочные депозиты предприятий и пр.;

М3 – «широкая денежная масса» – сумма М2 и депозиты в иностранной валюте резидентов РФ, размещенных в действующих кредитных организациях.

Следует обратить внимание на два обстоятельства:

1) каждый следующий агрегат включает в себя более широкий круг активов в сравнении с предыдущим;

2) денежные агрегаты расположены по мере убывания ликвидности. По мере возрастания агрегатов в них включаются активы все в меньшей степени способные выполнять функцию средств обращения, но все в большей степени функцию сбережения.