Показатель м2 денежной массы. Каковы последствия увеличения денежной массы

Введение

Переход нашей экономики на рыночные отношения резко повысил значение денег. Проблемы денежного хозяйства становятся основными и в практических мероприятиях по реконструкции народного хозяйства, и в теоретических исследованиях. Поэтому, несмотря на оживленное обсуждение указанных вопросов на страницах экономической прессы, актуальность их не уменьшается. Высокая стоимость анализа инфляционных процессов, большое число действующих факторов затрудняют выработку правильной денежной политики.

Как показывает опыт нашей, а также других стран, переход на рыночные отношения сопровождается быстрым ростом цен, усилением действия инфляционных факторов. Очень важно правильно оценить, является ли сам переход на рыночные отношения причиной углубления инфляции или при этих отношениях накопленный ранее инфляционный потенциал получает свое реальное выражение.

Очевидно, что в условиях рыночных отношений возможности искусственного сдерживания инфляции резко сокращаются. Вместе с тем непоследовательность в принятии решений по переходу к рынку, непродуманность некоторых шагов усугубляют имеющиеся трудности, усиливают инфляционные процессы.

Опыт многих стран показал, что длительное функционирование централизованного планирования, как правило, приводит к нарушению сбалансированности материальных и денежных потоков.

В данной работе будет проведен анализ факторов, влияющих на объем денежной массы в стране. Более подробно будут рассматриваться методы денежно-кредитной политики, как наиболее способные к динамическому изменению.

Глава I. Понятие денежной массы

Важнейшим количественным показателем денежного обращения является денежная масса, представляющая собой совокупный объем покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих частным лицам, предприятиям и государству.

Денежная масса - это совокупность наличных и безналичных покупательных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в народном хозяйстве, которым располагают частные лица, институциональные собственники и государство. В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами.

Таким образом, структура денежной массы достаточно сложна и не совпадает со стереотипом, который сложился в сознании рядового потребителя, считающего деньгами прежде всего наличные средства - бумажные деньги и мелкую разменочную монету. На деле доля бумажных денег в денежной массе весьма низка (менее 25%), а основная часть сделок между предпринимателями и организациями, даже в розничной торговле, совершается в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов. В результате наступила эра банковских денег-чеков, кредитных карточек, чеков для путешественников и т. п. Эти инструменты расчетов позволяют распоряжаться денежными депозитами, т. е. безналичными деньгами. При оплате товара и услуги покупатель, используя чек или кредитную карточку, приказывает банку перевести сумму покупки со своего депозита на счет продавца или выдать ему наличные.

Вместе с тем в структуру денежной массы включаются и такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать как покупательное или платежное средство. Речь идет о денежных средствах на срочных счетах, сберегательных вкладах в коммерческих банках, других кредитно-финансовых учреждениях, депозитных сертификатах, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства и т. п. Перечисленные компоненты денежного обращения получили общее название “квази-деньги”. Квази-деньги представляют собой наиболее весомую и быстро растущую часть в структуре денежного обращения.

Экономисты называют квази-деньги ликвидными активами. Под ликвидностью какого-либо имущества или активов понимается их легкореализуемость, возможность их обращения в денежную форму без потери стоимости. Следовательно, самым ликвидным видом активов являются деньги. К высоколиквидным видам имущества относятся золото, другие драгоценные металлы, драгоценные камни, нефть, произведения искусства. Меньшей ликвидностью обладают здания, оборудование.

Для анализа количественных изменений денежного обращения на определенную дату и за определенный период, а также для разработки мероприятий по регулированию темпов роста и объем денежной массы используются различные показатели (денежные агрегаты).

В финансовой статистике промышленно развитых стран для определения денежной массы применяется следующий набор основных денежных агрегатов:

агрегат М-1 - включает наличные деньги в обращении (банкноты, монеты) и средства на текущих банковских счетах;

агрегат М-2 - состоит из агрегата М-1 плюс срочные и сберегательные вклады в коммерческих банках (до четырех лет);

агрегат М-3 - содержит агрегат М-2 плюс сберегательные вклады в специализированных кредитных учреждениях;

агрегат М-4 - состоит из агрегата М-3 плюс депозитные сертификаты крупных коммерческих банков.

В США для определения денежной массы используется четыре денежных агрегата, в Японии и Германии - три. в Англии и Франции - два.

Анализ структуры и динамики денежной массы имеет важное значение при выработке центральными банками ориентиров кредитно-денежной политики.

Для расчета совокупной денежной массы в обращении в Российской Федерации предусмотрены следующие денежные агрегаты:

агрегат М-0 - наличные деньги;

агрегат М-1 - равен агрегату М-0 плюс расчетные текущие и прочие счета (расчетные счета, специальные счета, счета капитальных вложений, аккредитивы и чековые счета, счета местных бюджетов, счета бюджетных, профсоюзных, общественных и других организаций, средства Госстраха, фонд долгосрочного кредитования); плюс вклады в коммерческих банках; плюс депозиты до востребования в Сбербанке;

агрегат М-2 - равен агрегату М-1 плюс срочные вклады в Сбербанке;

агрегат М-3 - равен агрегату М-2 плюс депозитные сертификаты и облигации государственных займов.

Использование различных показателей денежной массы позволяет дифференцированно подойти к анализу состояния денежного обращения.

Изменение объема денежной массы может быть результатом как изменения массы денег в обращении, так и ускорения их оборота. Скорость обращения денег - показатель интенсификации движения денег при функционировании их в качестве средства обращения и средства платежа. Он трудно поддается количественной оценке, поэтому для его расчета используются косвенные данные.

В промышленно развитых странах в основном исчисляются два показателя скорости роста оборота денег:

показатель скорости обращения в кругообороте доходов - отношение валового национального продукта (ВНП) или национального дохода к денежной массе, а именно к агрегату М-1 или М-2, этот показатель раскрывает взаимосвязь между денежным обращением и процессами экономического развития;

показатель оборачиваемости денег в платежном обороте - отношение суммы переведенных средств по банковским текущим счетам к средней величине денежной массы.

В РФ в практике статистической работы в зависимости от полноты охвата оборота наличных денег различают: во-первых, скорость возврата денег в кассы учреждений Центрального банка России как отношение суммы поступлений денег в кассы банка к среднегодовой массе денег в обращении; во-вторых, скорость обращения денег в налично-денежном обороте, исчисляемую путем деления суммы поступлений и выдачи наличных денег, включая оборот почты и учреждений Сбербанка, на среднегодовую массу денег в обращении.

Глава II. Факторы, влияющие на денежную массу

2.1. Динамика объема денежной массы во взаимосвязи с кредитно-денежной политикой

Изменение скорости обращения денег и, соответственно, объема денежной массы, зависит от многих факторов. как общеэкономических (циклического развития экономики, темпов экономического роста, движения цен), так и чисто монетарных (структуры платежного оборота, развития кредитных операций и взаимных расчетов, уровня процентных ставок на денежном рынке и т. д.).

Ускорению обращения денег способствуют замена металлических денег кредитными, развитие системы взаимных расчетов. внедрение ЭВМ в банковское дело, применение электронных средств денежных расчетов.

При обесценении денег потребители увеличивают покупки товаров для того чтобы оградить себя от падения покупательной способности денег, что ускоряет денежный оборот. При прочих равных условиях ускорение скорости обращения денег равнозначно увеличению денежной массы и является одним из факторов инфляции.

Применяемые кредитными институтами методы покрытия бюджетного дефицита обычно вызывают рост денежной массы в обращении сверх реальных потребностей экономического оборота, обесценение денег.

Расширение масштабов кредитования ведет к росту эмиссии кредитных денег и платежеспособного спроса. В этом заключается активная роль кредитной системы в инфляционном процессе.

В условиях нормально развивающейся экономики денежно-кредитное регулирование обеспечивает расширение кредитов и увеличение денежной массы (в обращении и на счетах в банках). Денежно-кредитное регулирование на более короткие периоды предполагает сдерживание инфляции путем определения норм обязательных резервов, учетных ставок по кредитам, установление экономических нормативов для банков, проведение операций с ценными бумагами и валютой.

Все денежные средства - наличные и безналичные - должны иметь кредитную основу. Выдача кредита увеличивает количество денег или денежную массу, погашение кредита уменьшает количество денег (наличных и безналичных), поэтому предоставление ссуд должно осуществляться на макроуровне с учетом действия денежно-кредитных законов. На основе бюджетных денежных доходов и расходов населения и плана кассовых оборотов.

Денежная масса — это запас денег в государстве.

Денежная масса обслуживает движение , называемых денежным обращением.

Совокупность всех денег в данной стране у правительства, фирм, банков, граждан, на счетах, в пути, в кошельках, в «чулках» и т.п. формирует национальную денежную массу . Денежное обращение как совокупность делится на наличное и безналичное. В безналичное обращение намного превышает наличное (рис. 1):

Рис. 1. Соотношение наличной и безналичной денежной массы в

В странах с ненадежной банковской системой и соотношение наличной и безналичной денежной массы выглядит иначе (рис. 2):

Рис. 2. Соотношение наличной и безналичной денежной массы в

Понятие ликвидности употребляется не только по отношению к , но и к , международной валютной, системе и т. д. Ликвидность по отношению к деньгам — это их свойство быть использованными своим владельцем для немедленного приобретения необходимых благ. В зависимости от конкретной формы, в которой существуют деньги (наличные и безналичные), усиливается, или, напротив, снижается ликвидность денег. Так, наличные деньги намного ликвиднее безналичных, а в безналичной денежной массе деньги на текущих счетах, которые можно использовать посредством чеков, переводов, кредитных карточек, гораздо ликвиднее денег на срочных вкладах, так как на последних существует временное ограничение, в течение которого владелец счета не может воспользоваться всей суммой вклада, а лишь процентами по нему.

Ликвидность различных форм денег по степени возрастания ликвидности:

• Деньги на срочных и сберегательных банковских вкладах;
• Деньги на вкладах до востребования (текущих) чеки, векселя, платежные поручения, кредитные карточки, электронные деньги, дорожные чеки;
• Наличные деньги, банкноты, ассигнации, казначейские билеты, разменная монета, ценные бумаги;

Система агрегатов денежной массы

С 1992 года РФ перешла к расчету денежных агрегатов.

Денежную массу делят на денежные агрегаты (от до ), в которые входят различные виды денег.

Денежные агрегаты — группировка банковских счетов по степени быстроты превращения средств на этих счетах в наличные деньги. Чем быстрее средства на счетах можно перевести в денежную форму, тем более ликвидным считается агрегат.

Система агрегатов денежной массы представляет собой «матрешку» , в которой каждый предыдущий агрегат «вставлен» в каждый последующий.

Денежный агрегат М0

В агрегат М 0 входят все виды денег, обладающих высокой степенью ликвидности.

Разные виды денег и разные виды позволяют ввести определенную классификацию денег в зависимости от степени их ликвидности и сферы применения. Это нашло выражение в создании системы агрегатов денежной массы, применяемой при анализе национальных систем денежного обращения различных стран. В первоначальный агрегат входят наличные деньги и чеки :

М 0 = C + чеки ,

где С — начальная денежная масса (cach).

Наличные деньги в свою очередь состоят из бумажных денег, банкнот и разменной монеты.

1-й признак . Наличные деньги выпускаются в обращение РФ, далее ЦБ РФ принимает меры по сохранению их покупательной способности. Таким образом, наличные деньги — это долговое обязательство ЦБ РФ, то есть ЦБ РФ гарантирует их покупательную способность.

2-й признак . Безналичные деньги, числящиеся на текущих расчетах и других счетах до востребования и на срочных счетах. Это долговые обязательства перед своими клиентами. При этом ЦБ РФ контролирует и регулирует деятельность коммерческих банков, обеспечивая ликвидность коммерческих банков, то есть способность платить по долгам.

3-й признак . Находящиеся в обращении банкноты, монеты, безналичные деньги в виде записи на счетах, являются законными платежными средствами. Поэтому они принимаются в оплату догов согласно своим функциям.

4-й признак . Современные деньги (в узком смысле слова) удобны и приемлемы для применения людьми.

5-й признак . М 1 обладает абсолютной ликвидностью, поэтому М 1 денежные знаки выполняющие функции денег.

Денежный агрегат М2

Кроме денег, то есть агрегата в состав денежной массы входят покупательные и платежные средства, не обладающие абсолютной ликвидностью. К ним относятся вексель, облигация, депозитные сертификаты. В безналичной форме: срочные вклады на банковских счетах.

Агрегат М 2 дополняет к М 1 срочные вклады:

М 2 = М 1 + срочные вклады .

При срочном вкладе владелец счета на некоторое время передает свои денежные средства в распоряжение банка. В случае необходимости деньги можно снять со срочного вклада до наступления срока, но при этом у клиента могут быть потери (не выплачен процент по вкладу). Это показывает, что срочный вклад — почти деньги. В условиях РФ уровень ликвидности агрегата близок к абсолютному, поэтому обычно срочный вклад выдается клиенту по первому требованию.

Средства на срочных вкладах еще более снижают ликвидность агрегата М 2 по сравнению с М 1 и М 0 и предполагают обслуживание накоплений, сбережений, инвестиций.

Денежный агрегат М3

Агрегат М 3 предполагает увеличение агрегата М 2 за счет :

М 3 = М 2 + государственные ценные бумаги .

Эти бумаги (в основном облигации государственных займов) представляют собой уже не совсем полноценные деньги, но все же они могут быть трансформированы в другие виды денег (проданы на открытом рынке) и по этому признаку их включают в состав денежной массы (рис. 3).

Структура денежной массы

Структура денежной массы постоянно меняется.

В современной денежной системе заметно снизились темпы роста денежной массы и деньги начали работать лучше. В РФ из недостатков денежной системы можно отметить большую долю наличных денег (42-65%), когда в развитых странах этот показатель едва достигает 7-10%.

Рис. 3 Структура денежной массы, представленная системой агрегатов (от до )

Соотношение между агрегатами меняется в зависимости от экономического роста.

Изменение объема денежной массы — результат влияния двух факторов:

• изменение массы денег в обращении;
• изменение скорости их оборота.

Изменение скорости оборота

Скорость обращения денег определяется с помощью косвенных методов:

Скрость обращения денег в кругообороте доходов = ВВП / Денежная масса (М1 и М2). Данный показатель раскрывает взаимосвязь между ростом экономики и денежным обращением.

Скорость оборота наличных денег = Приход по прогнозу баланса кассовых оборотов / среднегодовая величина денежной массы в обращении.

Оборачиваемость денег в платежном обороте (показывает скорость безналичных расчетов) = Сумма средств на расчетных, текущих и прогнозных счетах (банковских счетах) / среднегодовую величину денежной массы в обращении.

Изменение скорости оборота денег зависит от:

• общеэкономических факторов, показывающих, как идет производство, как меняется цикличность экономического развития, рост цен, темпы роста важнейших отраслей экономики;
• монетарных факторов: какова структура платежного оборота (сколько задействовано наличных и безналичных денег), развитие кредитных операций, развитие взаиморасчетов, уровень процентной ставки по кредиту;
• частоты выплат денег и доходов, уровня сбережений и накоплений, равномерности траты денег.

Влияние инфляции на рост скорости обращения денег объясняется тем, что покупатели увеличивают покупки для того, чтобы оградить себя от экономических потерь вследствие понижения покупательной способности денег.

Правила регулирования структуры денежной массы

Делить денежную массу на , , , необходимо, если нужно обеспечить государственное регулирование объема денежной массы и не допускать непредвиденной (рост цен).

При обращении денег важно не только количество абсолютно ликвидных денег М1 , но и то количество денег М2 , которое быстро может превратиться в М1 . Также и М3 может при некоторых условиях стать средством платежа М1 .

С помощью распределения денежной массы на агрегаты Центральный банк РФ оказывает влияние на денежную массу М1 , повышая ее или снижая (или сдерживая ее рост).

Пример . В случае высокой инфляции ЦБ проводит политику по уменьшению денежной массы М1. Для этого ЦБ продает по поручению правительства государственные ценных бумаги крупного номинала других фирм, банков, т. е. М1 — М3 (денежная масса М1 уменьшается).

Для населения ЦБ РФ продает ценные бумаги меньшего номинала и М1 — М2, денежная масса М1 уменьшается.

Правило : если деньги уходят в банковскую систему на срочный вклад или в бюджет, денежная масса М1 уменьшается, деньги покидают сферу обращения М1.

Если ЦБ РФ повысил процент ставки, по которой проводится кредитование банков, в свою очередь коммерческие банки поднимают процент ставки по срочным вкладам.

Людям (вкладчикам) стало выгодно делать срочные вклады — М2 повышается, а М1 уменьшается — инфляция сдерживается.

На срок вклада деньги ушли в распоряжение банковской системы (- М2).

Коэффициент монетизации

Важным показателем состояния денежной массы выступает коэффициент монетизации , равный

Коэффициент монетизации позволяет ответить на вопрос: достаточно ли денег в обороте? Он показывает, насколько валовый продукт обеспечен деньгами (или сколько денег приходится на рубль ВВП).

В коэффициент монетизации достигает 0,6, а иногда близок к единице. В России этот показатель едва достигает 0,1.

В современной экономике денежная масса формируется с участием: центрального банка, коммерческих банков и экономических агентов (организаций и населения), являющихся вкладчиками и заемщиками коммерческих банков.

Центральный банк создает главный компонент денежной массы - денежную базу.

Денежная база = Наличные деньги в обращении + Резервы и депозиты коммерческих банков в ЦБ

Центральный банк обеспечивает экономику наличными деньгами. Это учреждение обладает монопольным правом эмиссии наличных денег. Центральный банк - это банк банков.

Если мы попытаемся расплатиться в буфете за купленные пирожки распиской с нашей подписью, у нас ничего не получится. Но центральный банк обладает таким правом. Он эмитирует наличные деньги, если его специалисты считают, что экономика нуждается в дополнительных деньгах. Центральный банк любого государства может увеличить безналичную денежную массу в экономике, предоставив кредит коммерческому банку. В этом случае в активе баланса центратьного банка будет отражена операция по выдаче кредита, например на 200 млн руб. В пассиве баланса центрального банка эта сумма отразится как остаток на корреспондентском счете получившего кредит коммерческого банка.

Возникает вопрос: откуда центральный банк взял деньги для предоставления кредита? Он их создал! В отличие от всех прочих экономических агентов центральному банку законом предоставлено право создавать деньги, делая цифровые записи в своем балансе. Поэтому не будет большим преувеличением сказать, что центральный банк создаст деньги из воздуха. Но важно запомнить, что центральный банк, во-первых, формирует только часть денежной массы - денежную базу; во-вторых, создает деньги в соответствии с потребностями экономики. Для понимания этого процесса следует изучить баланс центрального банка.

Увеличение активов центрального банка одновременно означает рост пассивов и, соответственно, увеличение денежной базы. Например, покупка центральным банком иностранной валюты на валютном рынке у организаций -экспортеров означает повышение остатков денежных средств на корреспондентских счетах коммерческих банков в центральном банке. Это связано с тем, что организации-экспортеры имеют счета в коммерческих банках, а последние проводят расчеты между собой через открываемые в центральном банке корреспондентские счета.

Денежная масса формируется в современной экономике на основе денежной базы и количественно измеряется денежными агрегатами (табл. 3.1). В формировании другой и основной части денежной массы участвуют коммерческие банки и их заемщики. Безналичные деньги создаются в результате кредитных операций.

Вкладчики коммерческих банков вносят па расчетные счета и в депозиты наличные деньги и тем самым увеличивают безналичные деньги. Именно безналичные деньги используются в кредитных операциях, а эти операции обусловливают создание дополнительных безналичных денег.

Денежная масса - величина обращающихся в экономике наличных и безналичных денег. Безналичный компонент денежной массы составляют

деньги на расчетных счетах и в банковских вкладах (депозитах) до востребования, деньги с которых вкладчик может получить на руки в любой день, и в срочных банковских вкладах (депозитах), т.е. открытых на определенный срок.

В зависимости от принимаемых в расчет банковских депозитов различают количественные элементы денежной массы - денежные агрегаты. В разных странах рассчитывается различный набор таких агрегатов, но обычно их четыре:* МО = наличные деньги в обращении; Ml = МО плюс банковские вклады на счетах до востребования; М2 = Ml плюс банковские вклады на срочных счетах;* МЗ = М2 плюс квазидсньги (краткосрочные казначейские ценные бумаги).

Банк России в настоящее время публикует данные по двум денежным агрегатам - МО и М2. По определению Банка России, денежный агрегат М2 - сумма наличных денег в обращении и безналичных средств. В этот показатель включаются все средства нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц в наличной и безналичной форме в рублях. Наличные деньги в обращении (денежный агрегат МО) - наиболее ликвидная часть денежной массы, доступная для немедленного использования в качестве платежного средства. Этот агрегат включает банкноты и монету в обращении. Безналичные средства включают остатки средств нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц на расчетных, текущих, депозитных и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчетов с использованием банковских карт) и срочных счетах, открытых в кредитных организациях в рублях.

Ликвидность денег - относительная легкость их использования при покупках товаров, услуг, финансовых активов (ценных бумаг). Разумеется, деньги на расчетных счетах и в депозитах до востребования их владелец может использовать немедленно в отличие от денег в срочных депозитах. Это означает, что денежные агрегаты обладают разной ликвидностью. Агрегат Ml более ликвиден, чем агрегат М2.

Отношение денежного агрегата М2 к ВВП называется коэффициентом монетизации. Этот коэффициент показывает степень насыщенности экономики деньгами, Б настоящее время монетизация экономики России значительно ниже, чем других развитых стран. Но коэффициент монетизации российской экономики имеет устойчивую тенденцию к повышению.

На процесс формирования денежной массы оказывают непосредственное воздействие:- объем денежной базы, создаваемой центральным банком;- интенсивность мультиплицирования денет коммерческими банками.

Денежная база. Первичный и основной элемент формирования денежной массы - денежная база (деньги на балансе центрального банка).

Денежная база представляет собой стабильный компонент денежной массы. Об устойчивости этого компонента можно говорить в том смысле, что он всецело определяется действиями центрального банка, т.е. полностью им контролируется. Денежную базу составляют монеты и банкноты, выпускаемые центральным банком, а также обязательные резервные требования - фонды, которые коммерческие банки в силу законодательства держат на специальных беспроцентных счетах в центральном банке.

Еще один компонент денежной массы - банковские счета и вклады (депозиты) - можно охарактеризовать, во-первых, как неустойчивый, а во-вторых, как саморегулирующийся.

Центральные банки имеют в своем распоряжении несколько методов создания денежной базы:* покупка иностранной валюты на валютном рынке в целях пополнения резервов;* покупка государственных ценных бумаг;* учет векселей коммерческих банков;* кредиты коммерческим банкам.

В США и европейских странах основным методом создания денежной базы является покупка государственных ценных бумаг па открытом рынке, а в России - покупка па валютном рынке иностранной валюты.

Денежная база - это денежные обязательства центрального банка перед экономическими агентами - организациями и населением. Статистически данный показатель определяется на основе баланса центрального банка, В балансе центрального банка статьи источников денежной базы уравновешиваются статьями, отражающими ее использование, К источникам денежной базы относятся:* резервы в иностранной валюте;* кредиты коммерческим банкам;* государственные ценные бумаги;* переучтенные коммерческие векселя;* золотой запас.

Статьями использования денежной базы в балансе центрального банка являются:* наличные деньги в обращении;* обязательные резервы коммерческих банков в центральном банке;* остатки на корреспондентских счетах коммерческих банков в центральном банке;* депозиты коммерческих банков в центральном банке.

Отметим, что сумма статей источников денежной базы совпадает с суммой статей ее использования.

Если центральный банк покупает иностранную валюту или государственные ценные бумаги, он расплачивается вновь создаваемыми деньгами. Первоначально эти деньги попадают на корреспондентские счета коммерческих банков в центральном банке и впоследствии расходятся по экономической системе.

Величине денежной базы, отраженной в балансе центрального банка, соответствует сумма:- наличных денег во внебанковском секторе экономики;- обязательных резервов коммерческих банков в центральном банке;- наличных денег в резервах коммерческих банков.

Та часть денежной базы, которая формируется в США и европейских странах в результате покупки государственных ценных бумаг, является более управляемой по сравнению с той частью, которая создается в результате предоставления кредитов центрального банка. Первая получила название незаимствованной денежной базы.

Денежную базу часто характеризуют термином «первичная ликвидность». К вторичной, т.е. производной ликвидности относится совокупная денежная масса, создаваемая мультипликационным эффектом расширения депозитов в результате кредитных операций коммерческих банков. Исторически первичная ликвидность создавалась коммерческими банками и казначействами (монетными дворами). К настоящему времени функция создания первичной ликвидности закреплена за центральными банками.

Важным является сопоставление эффективности методов создания первичной ликвидности (источников денежной базы) и, соответственно, выбора критериев для их сравнения. Может быть выделено два таких критерия: 1) эффективность в достижении целей кредитно-денежной политики; 2) экономичность. Как показала мировая практика, купля-продажа ценных бумаг, т.е. проведение операций на открытом рынке, позволяет не только контролировать количество денег в обращении, по и достаточно точно изменять его в необходимых пределах. Приобретение центральным банком государственных ценных бумаг для создания соответствующего количества новых денег означает монетизацию (трансформацию в деньги) государственного долга. Государственные обязательства более всего подходят для монетизации, поскольку они обеспечиваются экономической мощью государства - его собственностью, а также определяемой им налоговой базой.

Объем выпуска государственных облигаций в США и европейских странах определяется потребностью бюджета в заимствованиях. Облигации распространяются в банковском и небанковском секторах, а также среди населения. Центральный банк заинтересован в приобретении в целях монетизации только части объема выпускаемых правительством облигаций. Если бы центральный банк приобретал весь объем выпуска государственных облигаций, равный потребностям бюджета в заимствованиях, то он создал бы денежную базу, которая привела бы к избыточной денежной массе.

Но если бы государство в лице правительства эмитировало только такой объем облигаций, который необходим центральному банку для монетизации государственного долга (т.е. для организации денежного обращения), то операции на открытом рынке в целях регулирования денежной массы в обращении стали бы невозможны. Их суть как метода регулирования количества денег - в обмене облигаций на деньги или денег на облигации (в зависимости от текущей цели денежно-кредитной политики центрального банка). Процентный доход, выплачиваемый государством по облигациям, распределяется между центральным банком и экономическими агентами. На первый взгляд, получается, что государство перекладывает деньги из кармана в карман, - министерство финансов выплачивает процент центральному банку, а последний затем перечисляет часть своей чистой прибыли обратно в бюджет. Б свою очередь, экономические агенты получают доход на свои вложения. Но на практике складывается более сложная ситуация. Использование государственных облигаций в качестве активов центрального байка обусловливает конкретную политику в отношении их курса. При проведении операций на открытом рынке центральный банк должен определять такой курс облигаций, при котором экономические агенты были бы заинтересованы либо покупать их, либо, наоборот, продавать, - в зависимости от целей денежно-кредитной политики.

Значительные средства в данном случае тратятся на обслуживание рынка облигаций. Фактически имеет место потеря больших объемов эмиссионного дохода (сеньоража). Такие методы расширения денежной базы, как учет векселей коммерческих банков и кредиты коммерческим банкам, позволяют центральному банку полностью аккумулировать эмиссионный доход. Однако они не дают возможность оперативно управлять денежной массой и обеспечивать ее изменение в строго заданных пределах.

Банк России рассчитывает денежную базу в узком и широком определениях.

Денежная база в узком определении включает выпущенные в обращение ЦБ РФ наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций, т.е. коммерческих банков) и остатки на счетах обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствам в национальной валюте, депонируемых в Банке России.

Денежная база в широком определении включает: наличные деньги в обращении с учетом остатков в кассах кредитных организаций; корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России; обязательные резервы; депозиты кредитных организаций в Банке Росеии; облигации Банка России у кредитных организаций.

До глобального экономического кризиса 2008 г. ЦБ РФ создавал денежную базу в основном за счет покупки иностранной валюты на российском валютном рынке. Эта иностранная валюта поступает в Россию как экспортная выручка от продажи товаров и услуг на мировом рынке. Российские экспортеры реализуют выручку в иностранной валюте, поскольку нуждаются в рублях для выплаты налогов, заработной платы, приобретения оборудования. Банк России скупает иностранную валюту как для пополнения своих резервов, так и для предотвращения укрепления рубля. Излишнее укрепление рубля негативно отражается на российском экспорте промышленной продукции, а также приводит к увеличению импор та и, соответственно, ослаблению конкурентоспособности отечественных производителей на национальном рынке. С началом кризиса 2008 г. и сокращения экспортной выручки от экспорта энергоносителей Банк России стал использовать такой инструмент увеличения денежной базы, как кредитование коммерческих банков.

Создание денег банковской системой. Представим следующую ситуацию: объем денежной массы в экономике составляет величину N; кроме того, вы имеете банковский вклад (депозит) в сумме 1000 руб. Коммерческий банк выдает за счет этого вклада кредит своему клиенту в сумме 800 руб. Эти деньги переводятся в другой банк в оплату купленных товаров. Следовательно, до момента предоставления кредита денежная масса в экономике составляла N + 1000, а после кредитной операции равняется N + 1000 + 800. Таким образом, банковская система создает денежную массу в результате проведения кредитных операций. Это явление называется денежным мультипликатором.

В осознании того факта, что коммерческие банки увеличивают свои пассивы путем выдачи кредитов (ссуд), участвовали не только экономисты, но и политики. В 1859 г. в ходе слушаний по проблеме банковской политики в палате общин английские парламентарии обратили внимание на рост предоставляемых банками ссуд, который происходил на фоне стабильности количества денег в обращении. Один из парламентариев задал в связи с этим вопрос, смысл которого сводился к следующему: получается, что банки создают свои собственные пассивы, выдавая ссуды? Это и происходит в действительности.

Концепция расширения банковских депозитов была выдвинута К. Пикселем в 1907 г. Примерно в это же время у экономистов-практиков стали складываться представления об особом значении банковских резервов для расширения денежной массы. Но само понятие денежного мультипликатора появилось значительно позже, в 1960-х гг.

Эффект денежного мультипликатора - процесс создания безналичных денег на банковских (депозитных) счетах в результате кредитных операций коммерческих банков. В экономической литературе наряду с понятием «денежный мультипликатор» используются понятия банковского, кредитного, депозитного, резервного мультипликаторов. Все эти понятия характеризуют единый механизм и в этом смысле являются синонимами. Они акцентируют конкретные аспекты мультиплицирования денег.

При использовании термина «банковский мультипликатор» акцентируется внимание на субъектах процесса - коммерческих банках.При использовании термина «кредитный мультипликатор» акцент смещается на движущую силу процесса - кредитные операции.При использовании термина «депозитный мультипликатор» отмечается результат процесса - увеличение денег на депозитных счетах в коммерческих банках.

При использовании термина «резервный мультипликатор» делается акцент на главном условии мультиплицирования денег - наличии у коммерческих банков свободных резервов.Денежный мультипликатор = денежная масса: денежная базаилиДенежная масса = денежный мультипликатор х денежная база

Из приведенной формулы следует, что формирование денежной массы происходит на основе денежной базы, создаваемой центральным банком. Таким образом, сумма депозитов превышает объем денежной базы на величину денежного мультипликатора.

Денежная база полностью контролируется центральным банком. На величину денежного мультипликатора воздействуют центральный банк, коммерческие банки, их вкладчики и заемщики.

Центральный банк влияет на денежный мультипликатор в том случае, если он устанавливает для коммерческих банков обязательные резервные требования. При определении таких требований каждый коммерческий банк обязан переводить на специальный счет в центральном банке определенную часть открытых у него счетов «до востребования» и срочных депозитов клиентов. Эта часть депозитов, депонируемая коммерческими банками в центральном банке, называется нормой обязательного резервирования. Например, при норме обязательных резервных требований в 6% коммерческий банк должен будет перевести в центральный банк 6 коп. с каждого рубля открытых у него депозитов.Обязательные резервные требования применяются в банковских системах России, США, ЕС. Они отсутствуют в Великобритании, Канаде, Швейцарии.

Такие требования имеют двоякое значение. Во-первых, изъятие у коммерческих банков части размещенных в них депозитов означает снижение их возможностей предоставлять кредиты (ссуды) и тем самым создавать дополнительные безналичные деньги. Следовательно, увеличение нормы обязательных резервов приводит к снижению денежного мультипликатора, а уменьшение - наоборот, к сто росту. Поэтому обязательные резервные требования играют роль инструмента регулирования денежной массы.

Во-вторых, обязательные резервы зачисляются на баланс центрального банка и могут использоваться при погашении долгов коммерческого банка в случае его банкротства.Коммерческие банки принимают решения о предоставлении кредита и могут отказаться от таких операций, если посчитают их излишне рискованными, например при плохой рыночной конъюнктуре. В этом случае коммерческие банки предпочтут держать избыточные резервы. Чем больше будет величина избыточных резервов, тем меньше будет выдано кредитов и тем меньше окажется объем вновь созданных безналичных денег. Следовательно, отношение избыточных резервов к сумме счетов и депозитов влияет на величину денежного мультипликатора.

Заемщики способны повлиять на величину денежного мультипликатора, если при определенных условиях, например при высокой процентной ставке по кредитам, они сочтут невозможным прибегать к широкому использованию банковского кредитования.

Вкладчики влияют на величину денежного мультипликатора своими решениями об изменении суммы денег, которые они держат в наличной форме и, следовательно, о внесении денег на счет в коммерческом банке. Если вкладчик решит положить деньги на депозит, то коммерческий банк получит дополнительные средства и сможет использовать их для предоставления кредитов. В результате кредитной операции возрастет количество безналичных денег в обращении.

Таким образом, мы определили четыре показателя, воздействующие на величину денежного мультипликатора: норма обязательных резервов центрального банка; величина неиспользуемых при кредитовании резервов коммерческих банков; процентная ставка по кредитам, выдаваемым коммерческим банком своим заемщикам; соотношение между наличными деньгами экономических агентов и их деньгами на депозитных счетах и дебетовых картах.

Важно учитывать, что увеличение денежной базы за счет выпуска в обращение наличных денег не приводит к мультиплицированию денег, если они остаются на руках у населения. Это связано с тем, что эффект денежного мультипликатора связан лишь с безналичными деньгами.

Схема проявления эффекта денежного мультипликатора имеет следующий вид: избыточный резерв коммерческого банка превращается в кредит; кредит - в новый депозит; последний - опять превращается в кредит, по за минусом величины, подлежащей обязательному резервированию. Цепочка повторяется всякий раз, пока величина накопленных обязательных резервов не сравняется с величиной первоначального резерва банковской системы. При этом получается, что общая сумма расширения депозитов равна величине прироста резервов банковской системы, деленной на норму обязательного резервирования. Так, если увеличение резервов равно 100 руб., а норма обязательного резервирования составляет 10%, то совокупные депозиты возрастут на 1000 руб. Рост резервов банковской системы происходит при увеличении центральным банком денежной базы.

Переход от денег-товаров (благородных металлов) к кредитным деньгам означал обретение банковской системой возможности создавать денежную массу. Привлекая депозиты, т.е. расширяя свои пассивы (обязательства), коммерческие банки одновременно создают для себя возможность формировать новые активы путем предоставления кредитов. Вновь выданный кредит перечисляется на счет получателя - клиента банка. Если он покидает данный банк, то все равно остается в банковской системе за исключением той суммы, которая принимает форму наличных денег. Цепочка «кредиты - депозиты - кредиты» превращается в процесс создания новых денег.

Обязательным условием прогнозирования эффекта денежного мультипликатора является корректный расчет денежной базы. Как отмечалось, источники денежной базы отражаются в активе баланса центрального банка, а направления ее использования в пассиве. Однако ее разные компоненты играют различную роль в мультиплицировании денег. В частности, обязательные резервы коммерческих банков представляют собой «замороженную» часть денежной базы. На эффект мультипликации оказывает непосредственное воздействие изменение объема этих резервов, поскольку изъятие средств в фонды обязательных резервов снижает ресурсную базу коммерческих банков. Но обязательные резервы, хранящиеся на счетах в центральном банке, не участвуют в создании денег и, следовательно, не должны включаться в денежную базу при расчете величины мультипликатора. Следует принимать во внимание, что расширение эффекта мультипликатора за счет воздействия на резервы коммерческих банков полностью находится под контролем центрального банка.

В пассивах балансов центральных банков многих стран значительную величину составляют депозиты общественного сектора - средства казначейств (т.е. бюджетные ресурсы). Поэтому в составе денежной базы выделяют «деньги центрального банка» (денежная база за минусом средств казначейств). Бюджетные ресурсы, аккумулируемые в центральных банках, формируются за счет средств налогоплательщиков. Это снижает объем депозитов и, соответственно, масштабы мультиплицирования денежных агрегатов. И напротив, расходование бюджетных ресурсов увеличивает средства на депозитах и приводит к повышению денежного мультипликатора. В данном случае решения об использовании ресурсов принимаются казначейством и находятся вне контроля центрального банка.

Денежный мультипликатор может рассчитываться как по агрегату Ml, так и по агрегату М2. Но в действительности мультиплицируются лишь средства, используемые при кредитовании, а точнее - остатки на счетах до востребования. Например, фирма «А» имеет в банке депозит до востребования в размере 1000 руб. (учитывается в составе агрегата Ml) и размещает его в срочный вклад (М2). В результате Ml сокращается, а величина (М2 - Ml) увеличивается, В то же время фирма «Б» получает в этом же банке кредит в сумме 1000 руб, зачисляемый на счет до востребования. В результате (М2 - Ml) остается без изменения, a Ml возрастает на 1000 руб. Следовательно, М2 увеличивается в силу мультипликационного расширения Ml.

При кризисном состоянии экономики денежный мультипликатор снижается. В условиях низкой деловой активности увеличение денежной базы слабо сказывается на агрегате Ml. Такая ситуация была характерна для времен Великой депрессии в США. Она же наблюдалась во время экономического кризиса начала 1990-х гг. в России.

Чистое изъятие денег из обращения имеет место лишь при тезаврации, когда часть денежной массы остается на руках у населения и не попадает в банковскую систему в виде вкладов до востребования или на срок. Но если деньги находятся на счетах в кредитных учреждениях и не используются их владельцем, они автоматически превращаются в кредитные ресурсы. Узкий агрегат Ml «рабочие», обращающие деньги; они обеспечивают хозяйственный оборот. Величину (М2 - Ml) можно интерпретировать как денежный капитал. Агрегат Ml тесно связан с динамикой суммы сделок; величина (М2 - Ml) зависит от объема ВВП, поскольку в ней отражается прирост доходов. По Ml связан и с ВВП в той мере, в какой последний показатель определяется объемом сделок.

Механизм денежного мультиплицирования. Теоретическое осмысление процесса создания депозитов банковской системой заняло почти вес XIX столетие. Сначала внимание экономистов привлекла деятельность клиринговых палат. Изучая их операции, исследователи отмстили возросшие возможности коммерческих банков в создании кредитных орудий обращения. Важным шагом в развитии денежной теории стало осознание различия между кредитной экспансией, осуществляемой каждым банком в отдельности, и кредитной экспансии банковской системы в целом. Кроме того, среди теоретиков постепенно сложилось понимание роли банковских резервов в формировании денежной массы.

Переход от денег-товара (золота) к кредитным деньгам предопределил особую роль банковской системы в создании платежных средств. Во-первых, банки начали эмитировать банкноты в определенной пропорции к своему золотому запасу. Во-вторых, через механизм «кредиты - депозиты - кредиты» банковская система оказалась способной создавать дополнительную денежную массу.

Изменение формы части банковских активов приводит к росту пассивов. Дело в том, что при превращении средств банка в ссуду эта ссуда попадает на расчетный счет заемщика и тем самым увеличивает пассивы банка.

Изменения в денежной базе способны играть более значительную роль в динамике денежной массы, чем динамика мультипликатора. В долгосрочном плане снижение мультипликатора может компенсироваться ростом денежной базы. В краткосрочном плане (месяц, квартал) величина денежного мультипликатора способна значительно колебаться и оказывать существенное влияние на денежную массу.

Среди детерминантов денежного мультипликатора особое значение имеет отношение срочных депозитов к депозитам до востребования, а также объем обязательных резервов коммерческих банков. Но действие этих детерминантов может быть разнонаправленным. Они способны взаимно уравновешивать друг друга. Фактором снижения мультипликационного эффекта является рост наличных денег на руках у населения.

Для увеличения денежной массы необходимо, чтобы эффект от повышения денежной базы и снижения резервных требований превосходил контрэффект, который производит увеличение отношений «наличные деньги - депозиты» и «срочные деньги - депозиты до востребования».

Денежный мультипликатор в современной экономике. Процесс расширения депозитов начинается: 1) с появления у коммерческого банка избыточных резервов после продажи им или его клиентом центральному банку иностранной валюты или государственных облигаций; 2) получения коммерческим банком кредита у центрального банка; 3) открытия экономическим агентом в коммерческом банке депозита путем внесения наличных денег. Иными словами, толчком к расширению депозитов служит увеличение избыточных резервов банковской системы. Для последующего расширения депозитов принципиально важно, чтобы первый депозит не был бы сразу превращен в наличные или переведен в другой банк. В противном случае процесс создания вторичной ликвидности не сможет начаться. Следовательно, эффект мультипликатора основан на том, что банки способны принимать решение использовать избыточные резервы, возникающие вследствие появления депозита, быстрее, чем владелец депозита принимает решение его израсходовать.

Эффект денежного мультипликатора создают остатки на депозитных счетах. Чем они больше, тем больше этот эффект. Определенную долю этих остатков банки считают относительно устойчивой величиной и используют для выдачи ссуд. Иными словами, всякое замедление оборота по счетам клиентов используется банками для увеличения выдаваемых ссуд. Если процентная ставка находится на уровне, при котором реальный сектор может рентабельно использовать банковские кредиты, наблюдается наибольший мультипликационный эффект расширения денежной массы.

Если процентная ставка превышает уровень, за которым рентабельное использование банковских кредитов в реальном ректоре становится невозможным, денежный мультипликатор снижается. Подобная ситуация возможна при нехватке ликвидности (денег) в экономике.

Интенсивность мультиплицирования денег определяется кредитной активностью коммерческих банков. В свою очередь, эта активность обусловливается заинтересованностью потенциальных заемщиков в привлечении дополнительных кредитных ресурсов.

Заинтересованность реального сектора экономики в кредитных ресурсах зависит от соотношения четырех показателей:1) рентабельности производства в конкретной сфере;2) ставки процента по привлекаемым кредитам (ставки по кредитам);3) ставки процента, выплачиваемой банками по депозитам (ставки по депозитам);4) чистой доходности предпринимательской деятельности (далее в данной главе -ЧДПД) - разности между рентабельностью производства и ставкой процента по привлекаемым кредитам.

Главную роль в мультиплицировании денег играет интенсивность процесса кредитования, определяемая соотношением ставки по кредитам, ставки по депозитам и рентабельности в реальном секторе экономики. Б механизме их взаимодействия особое значение имеет ЧДПД. Если предпринимательская деятельность ведется без привлечения банковских кредитов, ЧДПД совпадает с рентабельностью. По если для развития производства привлекаются кредиты, ЧДПД окажется меньше рентабельности на величину ставки процента.Показатель ЧДПД определяет «предложение предпринимательской деятельности». Увеличение разницы между рентабельностью и ставкой процента повышает использование кредитов и приводит к росту денежного мультипликатора. Снижение ЧДПД, наоборот, предопределяет свертывание деловой активности.

Рентабельность реального сектора и ставка процента но кредитам определяются разным набором переменных. Первая в конечном счете обусловливается технологическим уровнем экономики, ее способностью производить конкурентную продукцию. Вторая зависит от объема денежного предложения, а также от институциональных основ экономической системы, в частности ее способности обеспечивать возвратность заемных средств.

Предприниматель захочет использовать для расширения производства кредитные ресурсы, если его ожидаемая ЧДПД окажется достаточно высокой. Это возможно либо при повышении рентабельности в условиях улучшения конъюнктуры, либо при снижении ставки по кредитам.

Ставку по депозитам можно рассматривать как нижнюю границу предложения предпринимательской деятельности. При ее достижении становится выгоднее размещать деньги в банковские депозиты. Спрос на кредиты со стороны предпринимателей окажется устойчивым, когда ЧДПД значительно превысит ставку по депозитам. И напротив, спрос па кредиты упадет, когда ЧДПД будет ниже этой величины.

Сближение рентабельности в реальном секторе со ставкой по депозитам означает стагнацию производства и перелив денежных ресурсов из производственного сектора в банковский, где они используются для кредитования спекулятивных операций с финансовыми инструментами или торгово-закупочной деятельности. Поэтому соотношение ЧДПД и ставки по депозитам связывает реальный и денежный сектора экономики.

Норма обязательных резервов представляет собой административный ограничитель мультипликационного эффекта. Но сам факт наличия избыточных резервов, в частности в виде остатков на корреспондентских счетах коммерческих банков в центральном банке, указывает на то, что проявившийся эффект мультиплицирования денег меньше потенциального.Таким образом, в современной экономике денежные агрегаты формируются коммерческими банками па основе денежной базы, создаваемой центральным банком. Следовательно, эмиссия безналичных денег осуществляется как государственным институтом, так и частными кредитными учреждениями. Важно отметить, что основу эмиссионной системы составляет денежная база - деньги центрального банка.

Мультиплицирование резервных валют на мировом денежном рынке. Быстрое развитие в конце 1950-х гг. мирового денежного рынка привлекло внимание исследователей к изучению мультипликации резервных валют при их обращении на мировом рынке. К появлению долларов США на мировом денежном рынке привели три основных фактора: 1) перевод долларовых депозитов советских банков из США в Европу, продиктованный политическими причинами; 2) введение в 1957 г. Великобританией запрета на использование фунтов стерлингов для кредитования операций с нерезидентами; 3) законодательное ограничение в США ставки процента по депозитам. Поэтому в европейских банках, прежде всего в лондонских, стали открываться депозитные счета в американской валюте. Эти средства широко использовались для межбанковского кредитования. К существенному расширению мирового рынка долларов привело размещение на нем центральными банками части своих резервов. В дальнейшем развитии рынка значительную роль играло резкое повышение цен на нефть в начале 1970-х гг. и появление нефтедолларов высокой экспортной выручки нефтедобывающих стран.

Следующий этап расширения мирового рынка долларов связан с созданием центров офшорного банковского бизнеса, а также открытием международных банковских зон (International financial facilities) на территории США. Последние позволили американским банкам проводить операции, не подпадающие под национальное законодательство.

Первые исследователи мирового рынка долларов отмстили его способность функционировать по такому же принципу, как и национальная банковская система: предоставление кредитов приводило к появлению новых депозитов.

Вместе с тем процессы создания кредита на мировом рынке долларов и в национальной банковской системе существенно различаются.

Во-первых, на мировом рынке долларов, особенно в период его становления, преобладали срочные межбанковские депозиты. Их размещение не приводило к мультиплицированию денег. Остатки на расчетных счетах банковской клиентуры стали возрастать лишь впоследствии, с развитием офшорного бизнеса и ростом расчетов между владельцами счетов.Во-вторых, для банков - участников мирового рынка долларов никогда не устанавливались обязательные резервные требования.

В-третьих, мировой рынок долларов тесно связан с американским денежным рынком. Депозиты, переводимые за пределы США, играют в процессе мультиплицирования долларов на мировом рынке ту же роль, что п денежная база во внутренней экономике. Рост процентных ставок is США приводит к оттоку средств с мирового рынка долларов, а их падение - к притоку. На мировой рынок долларов поступают не только депозиты, созданные американской банковской системой, по и средства, мультиплицированные ранее в мировой банковской системе, попавшие в денежную систему США и возвращенные обратно. Эффект мультиплицирования на мировом рынке долларов тесно переплетен с созданием денег во внутренней экономике США. Это также относится к другим мировым валютам: евро, фунту стерлингов, иене, швейцарскому франку. В случае обращения безналичного рубля в странах СНГ и Восточной Европы будет наблюдаться эффект мультиплицирования российской валюты вне границ России.

Важным фактором развития мирового рынка долларов является политика национальных центральных банков. При покупке ими мировых валют в свои резервы возможность продолжения эффекта мультипликатора зависит от того, как будут использоваться эти ресурсы. Если центральный банк приобретет на них казначейские обязательства США, то процесс мультиплицирования долларов прервется. Этот процесс продолжится, если центральный банк разместит свои резервы на мировом рынке долларов. Несомненно, что этот рынок оказывает огромное воздействие на денежное предложение в мировой экономике, процентные ставки, соотношение курсов резервных валют.

Расчет величины денежного мультипликатора на мировом рынке резервных валют связан с трудностями, не разрешенными до настоящего времени. Дело в том, что в качестве показателя объема рынка может использоваться величина обязательств банков-участников за минусом межбанковских депозитов. Однако неизвестно, как размещены привлеченные банками средства. Они могут быть выведены с мирового рынка, т.е. перечислены на счета американских банков, или депонированы на том же рынке. Кроме того, неизвестна сумма резервов, создаваемых офшорными банками. Ряд исследователей отмечает, что преобладание срочных долларовых депозитов означает, что этот рынок в основном выполняет перераспределительные функции, аккумулируя и размещая ресурсы. Однако такая интерпретация не позволяет объяснить быстрый рост операций на этом рынке. Для оценки мультиплицирования долларов на мировом рынке необходимы данные об объеме депозитов до востребования. Однако такая статистика отсутствует, прежде всего из-за закрытости офшорного банковского бизнеса.

Ссньораж. Под сеньоражем (эмиссионным доходом) понимается доход эмитента денег, присваиваемый им на праве собственности.

Сеньораж определяется как прирост денежной базы, т.е. денег высокой эффективности (строка 14 «Резервные деньги» в статистических сборниках МВФ). В развитых странах сеньораж составляет от 0,75% до 1% ВВП; в развивающихся странах с умеренной инфляцией - до 5% ВВП. Чем быстрее темпы экономического роста, тем больше спрос на деньги и, соответственно, сеньораж.

Во времена выпуска правительствами бумажных денег этот доход составлял разницу между номиналом купюры и стоимостью ее изготовления, включая бумагу, краску и печать. При эмиссии денег центральным банком характер сеньоража меняется. Центральный банк выпускает наличность в обмен па находящиеся в обращении ранее эмитированные безналичные деньги. В развитых странах эти деньги появляются в обращении при покупке центральными байками ценных бумаг правительства и иностранной валюты. Центральные банки обычно возвращают казначействам, т.е. правительствам, процентные доходы, которые они получают по государственным ценным бумагам.

Значительные особенности формирования сеньоража отмечаются в странах с высоким экспортным потенциалом, в том числе нефтедобывающих. В частности, в настоящее время основу активов Банка России составляет иностранная валюта. Источник ее приобретения - эмиссия безналичных рублей. Конвертируемость рубля предполагает сто обмен на иностранную валюту. Следовательно, резервы центрального банка должны обеспечивать валютный курс рубля. Но характерной чертой современной валютной системы является свобода курсообразования. Выбор режима валютного курса находится в компетенции центральных банков. Они определяют курс, по которому конвертируют национальную валюту в иностранную. Центральные банки не обязаны затрачивать на поддержку курсов все свои резервы. Это означает, что объем иностранной валюты, скупленной за счет эмиссии национальных денег, представляет для центрального банка разновидность сеньоража. Активы в иностранной валюте могут быть потеряны центральным банком при операциях по поддержке курса национальной валюты, тем более если неверно будет выбран уровень такой поддержки.

Резервы центральных банков в иностранной валюте размещаются на мировом финансовом рынке, в том числе в ценные бумаги США, и приносят процентный доход, который по его экономическому содержанию также относится к сеньоражу.

Скорость денежного обращения. Скорость обращения денег (СОД) - один из важнейших показателей денежного обращения. Швейцарский математик и астроном С. Ньюкомб в 1885 г. констатировал равенство между денежной массой и СОД, с одной стороны, и реализованной товарной массой - с другой. Тем самым было раскрыто значение СОД для понимания функционирования денежного обращения.

Устойчивость СОД в краткосрочном и среднесрочном периодах определяется относительной стабильностью структуры хозяйства и организацией денежного обращения. В долгосрочном плане СОД зависит от действия двух основных факторов: 1) увеличения числа экономических агентов; 2) усиления разделения труда и увеличения числа промежуточных звеньев, через которые проходит товар от производителя к конечному потребителю. Иными словами, долгосрочная динамика СОД обусловливается увеличением объема сделок в экономике.Динамика СОД отражает циклические колебания экономики. Замедление СОД имеет место при росте кассовых остатков на банковских счетах. Увеличение этого показателя связано с общим улучшением хозяйственной конъюнктуры. Значительное повышение СОД наблюдается при расстройстве денежного обращения и объясняется «бегством» от обесценивающейся денежной единицы.

СОД традиционно рассчитывается как отношение ВВП к величине денежных агрегатов (Ml или М2). Поэтому ее изменение есть результат расхождения в темпах роста ВВП и денежной массы. Увеличение СОД означает, что ВВП растет быстрее, чем М2 (или Ml). И наоборот, снижение СОД является следствием более быстрых темпов изменения М2 (или Ml) по сравнению с темпами ВВП.

Денежный агрегат Ml обслуживает оборот не только ВВП, но и совокупного общественного продукта (ООП), представляющего собой сумму промежуточного и конечного продуктов. Динамика СОП воздействует на денежный спрос. Поэтому СОД оказывается под влиянием соотношения между ВВП и СОП.

Отметим, что это соотношение не может быть устойчивым во времени. В частности, оно зависит от углубления процесса специализации производства. На отдельных этапах этого процесса увеличение эффективности общественного производства может приводить к превышению темпов роста ВВП над темпами СОП. В этом случае спрос на деньги и, соответственно, агрегат Ml будут расти медленнее ВВП, и СОД, рассчитанная по агрегату Ml, будет увеличиваться.

В последние годы темпы роста сделок с финансовыми активами и недвижимостью в развитых странах значительно опережают темпы роста ВВП и Ml, Это означает, что динамика этих сделок может компенсировать то влияние, которое оказывает на СОД изменение соотношения между ВВП и СОП.

Процентная ставка. Одним из важнейших показателей денежного обращения является процентная ставка. Она отражает сбалансированность денежного спроса и предложения денег. Процентная ставка - «цена» денег.

Помимо соотношения денежного спроса и предложения на ставку процента оказывает воздействие рентабельность в экономике. Высокая рентабельность деятельности в какой-либо отрасли или секторе экономики позволяет оплачивать привлечение дополнительных денежных ресурсов. Это может приводить к повышению ставки процента.Различают процентную ставку по депозитам и процентную ставку по кредитам.

Процентная ставка по депозитам выплачивается владельцам денег при их помещении на депозит в коммерческом банке. Следовательно, эта ставка - «цена», по которой владелец денег (первичных кредитных ресурсов) продает их коммерческому банку. Процентная ставка по кредиту выплачивается заемщиком коммерческому банку. Следовательно, эта ставка - «цена», по которой заемщик покупает деньги (вторичные кредитные ресурсы) у банка.

В зависимости от продолжительности периода использования денег при депозитных и кредитных операциях различаются краткосрочные (на срок до одного года), среднесрочные (на срок от одного года до трех лет) п долгосрочные (на срок более трех лет) процентные ставки.

Процентная ставка представляет собой цену (т.е. стоимость) капитала и поэтому воздействует на объем инвестиций, а через него - на показатели совокупного спроса и совокупного предложения в национальной экономике, определяющие уровень цен. Различаются номинальная и реальная процентные ставки:

где rn- номинальная процентная ставка; rr - реальная процентная ставка; p - темп инфляции

Как видно из приведенной формулы, номинальная ставка учитывает темп инфляции (обесценения денег).

Получение владельцем денег дохода в виде процента от их размещения превращает деньги в денежный капитал.

В современной денежной системе особую роль играет процентная ставка, устанавливаемая центральным банком. В России и ЕС она называется ставкой рефинансирования, в США - учетной ставкой. Эта ставка является ориентиром для коммерческих банков. Центральные банки могут использовать эту ставку при предоставлении кредитов коммерческим банкам. Но они проводят такие операции только в случаях, когда считают целесообразным увеличить денежную базу или повысить ликвидность банковской системы, например, в условиях финансового кризиса.

Регулирование денежного обращения. Под ним понимается система мероприятий, осуществляемых центральными байками и направленных на сбалансированность денежного спроса и предложения и обеспечение стабильности национальной денежной единицы. Регулирование денежного обращения осуществляется в каждой стране ее центральным банком. Объектом регулирования являются денежная база и денежные агрегаты.

Регулируя денежное обращение, центральный банк определяет платежеспособный спрос в экономике. Тем самым обеспечивается государственное регулирование экономики.Однако ряд экономистов предполагает, что экономическая и, в частности, денежная системы способны функционировать на основе рыночного саморегулирования. Поэтому нобелевский лауреат по экономике Ф. фон Хайек высказал идею перехода от денежного обращения, основанного на декретных, государственных деньгах, к обращению исключительно частных денег. Данное предложение было поддержано М. Фридменом. Переход к частным деньгам означал бы разрешение эмиссии собственных денег всеми без исключения экономическими агентами и последующую победу в конкурентной борьбе денег конкретных эмитентов.

Но всякая система, в том числе экономика, основана на определенных ограничениях. Так, в компьютерную систему не должны попадать вирусы. В человеческой цивилизации невозможны браки между близкими родственниками, поскольку такие браки приводят к заболеванию потомства гемофилией. Важнейшее ограничение экономической системы - невозможность погашения экономическими агентами своих обязательств за счет эмиссии своих же обязательств. Представьте ситуацию: вы живете в условиях функционирования частных денег и расплатились в буфете за пирожок, написав на листке бумаги «сто рублей» и поставив свою подпись. На следующий день недовольная буфетчица сообщает вам, что не смогла конвертировать эмитированные вами деньги в какие-либо другие и просит вас погасить обязательство. Если бы в хозяйственной системе было возможно погашение экономическими агентами своих обязательств за счет эмиссии своих же обязательств, то вы взяли бы новый листок бумаги, написали бы «двести рублей» и передали буфетчице. Но благодаря в том числе и ее благоразумию, переход к эмиссии частных денег нам не грозит.

В последние годы в мировой экономической литературе активно обсуждается создание систем местных валют, т.е. денег, используемых в небольших сообществах людей. Одна из разновидностей таких денег применяется для расчетов по взаимным услугам между жителями населенных пунктов; вторая - опосредствует обмен товаров между группами предприятий. В первом случае создание местных денег - дело энтузиастов и навсегда таким и останется; во втором - речь идет об упорядочении бартерного обмена неконкурентоспособной продукцией. Ни то, ни другое не может заметно повлиять на основные тенденции развития денежного обращения.

Важно принимать во внимание, что свойством современных денег является их прием государством в погашение обязательств по налоговым платежам.

Структура денежной массы. Активная и пассивная часть. 3

Денежные агрегаты. 4

Список используемой литературы 6

Понятие денежной массы

Поскольку деньги выполняют функцию средства обмена при совершении сделок в экономике, то в простой модели экономики предложение денег сводится к величине активов, служащих этой цели. Но в сложной реальной экономике ответ на этот вопрос не столь однозначен. Прежде всего надо определить понятие денежной массы.

Понятие денежной массы является базовым для макроэкономического анализа рыночной экономики, оно широко применяется в зарубежной экономической литературе и статистике. Для отечественного читателя оно во многом является новым. Денежная масса является объектом пристального внимания со стороны центрального банка и правительственных органов. Это и понятно, ибо если она чрезмерно быстро увеличивается, то неизбежным следствием будет рост цен, инфляция, дефицит. И, наоборот, при быстром ее сокращении появляется безработица, возникает спад производства.

Денежная масса – это совокупность наличных и безналичных покупательских и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в экономике, которыми располагают частные лица, институциональные собственники (предприятия, объединения, организации) и государство.

Денежная масса включает в себя, во-первых, наличные деньги в обращении, т. е. все бумажные деньги и металлические монеты, находящиеся на руках у населения, а также в классах предприятий, учреждений и организаций. Наличные деньги в кассах банков в денежную массу не входят.

Деньги по определению обладают свойством совершенной ликвидности, т. е. способностью немедленно, без каких-либо препятствий, выступать в качестве платежного средства. Другим видам имущества или активов, находящимся в портфеле того или иного экономического агента (недвижимость, предметы длительного пользования, облигации, акции и т. д.) присуща различная степень ликвидности. Однако наличные деньги, обладая совершенной ликвидностью, имеют тот недостаток, что не приносят их владельцам доход. В тоже время другие виды активов, имея меньшую ликвидность, дают известный доход своим владельцам. Это обстоятельство очень важно в условиях быстрого роста цен.

Во-вторых, денежную массу, наряду с наличными деньгами, образуют банковские депозиты или вклады населения, предприятий, учреждений и организаций. Они включаются в денежную массу из-за их ликвидности, так как с их помощью можно осуществлять всякого рода расчеты. В целях устранения повторного счета в денежную массу не входят депозиты центрального правительства и депозиты банков.

Структура денежной массы. Активная и пассивная часть.

В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами. Таким образом, структура денежной массы достаточно сложна и не совпадает со стереотипом, который сложился в сознании рядового потребителя, считающего деньгами прежде всего, наличные средства – бумажные деньги и мелкую разменную монету. На деле основная часть сделок между предприятиями и организациями, даже в розничной торговле, осуществляется в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов. В результате наступила эра банковских денег – депозитов, которые обслуживаются такими инструментами, как чеки, кредитные и депозитные карточки, чеки для путешественников и т.п. Эти инструменты расчетов позволяют распоряжаться безналичными деньгами. При оплате товара или услуги покупатель, используя чек или кредитную карточку, приказывает банку перевести сумму покупки со своего депозита на счет продавца или выдать ему наличные.

Вместе с тем, в пассивную часть денежной массы включаются такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать как покупательное или платежное средство. Речь идет о денежных средствах на срочных счетах, сберегательных вкладах в коммерческих банках, других кредитно-финансовых учреждениях, краткосрочных государственных облигациях, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства и т.п.

Денежные агрегаты.

Расположив компоненты денежной массы по степени убывания ликвидности (способности выступать в качестве платежного средства), можно выделить несколько денежных агрегатов – показателей денежной массы. Наиболее ликвидным денежным агрегатом является агрегат М-0 , который включает в себя наличные деньги в обращении.

Аналогичным по ликвидности денежным агрегатом является агрегат М-1 , который объединяет наличные деньги и деньги на текущих счетах (счетах до востребования), которые могут обслуживаться с помощью чеков. Чек представляет собой ценную бумагу, содержащую приказ владельца счета в кредитном учреждении о выплате держателю чека по его предъявлении указанной в нем суммы. Агрегат М-1 называют «деньгами в узком смысле слова» или «деньгами для сделок». Депозиты на текущих счетах выполняют все функции денег и могут быть легко превращены в наличные.

Менее ликвидным денежным агрегатом является агрегат М-2 . Это «деньги в широком смысле слова», которые включают в себя все компоненты агрегата М-1 плюс деньги на срочных и сберегательных счетах коммерческих банков, депозиты в специализированных финансовых институтах. Владельцы срочных счетов получают более высокий процент по сравнению с владельцами текущих вкладов, но они не могут изъять эти вклады ранее определенного условием вклада срока. Поэтому денежные средства на срочных и сберегательных счетах нельзя непосредственно использовать как покупательное и платежное средство, хотя потенциально они могут быть использованы для расчетов. В совокупности денежные агрегаты М-1 и М-2 образуют деньги в широком смысле слова.

Еще менее ликвидным денежным агрегатом является агрегат М-3 , который образуется путем добавления к агрегату М-2 депозитных сертификатов банков, облигаций государственного займа, других ценных бумаг государства и коммерческих банков.

Кроме агрегатов, обозначаемых символом М, существуют агрегаты L , включающие в себя различные виды ценных бумаг, а также агрегаты X , учитывающие иностранную валюту. Каждый из упомянутых выше разновидностей денежных агрегатов имеет строго очерченную сферу своего применения.

Следует отметить, что в нашей стране вплоть до начала 1990-х гг. денежные агрегаты не рассчитывались и не использовались. Но с переходом к рыночной экономике Центральный банк России, Министерство финансов и другие государственные учреждения кредитно-денежной сферы стали активно использовать рассмотренные выше денежные агрегаты при осуществлении макроэкономической политики.

Список используемой литературы:

Чепурин М.Н., Киселева Е.А. Курс экономической теории

Овчинников Г.П. Макроэкономика

53. Показатели скорости обращения денежной массы

Денежная масса является важным количественным показателем движения денег. Деньги могут быть использованы как средство обращения, как мера стоимости и как средство накопления.

При определении денежной массы исходят из абсолютных показателей – денежных агрегатов, под которыми понимают специфическую классификацию платежных средств по уровню их ликвидности:

1) денежный агрегат М 0 – наличные деньги в обращении;

2) средства на расчетных, текущих и специальных счетах предприятий, населения и местных бюджетов;

3) депозиты населения и предприятий в коммерческих банках;

4) депозиты населения до востребования в сбербанках;

5) средства Госстраха (денежный агрегат: М 1 = (М 0 + п.2 + п.3 + п.4 + п.5);

6) срочные депозиты населения в сберегательных банках (денежный агрегат: М 2 = (М 1 + п.6);

7) сертификаты и облигации госзайма (денежный агрегат: М 3 = (М 2 + п.7).

Количество денежной массы определяется государством – эмитентом денег, его законодательной властью.

Денежная база включает денежный агрегат М 0 , обязательные резервы коммерческих банков, денежные средства в кассах банков, средства на корреспондентских счетах в ЦБ РФ.

Денежный мультипликатор – это коэффициент, характеризующий увеличение денежной массы в обороте в результате роста банковских резервов.

Он рассчитывается по формуле:

M 2 / H = (C + D ) / (C + R ) = (C/D + 1) / (C/D + R/D),

где M 2 – денежная масса в обращении;

H – денежная база;

C – наличные деньги;

D – депозиты;

R – обязательные резервы коммерческих банков.

Предельная (максимально возможная) величина денежного мультипликатора находится в обратной зависимости к ставке обязательных резервов, устанавливаемой Центральным банком для коммерческих банков.

Скорость обращения денег – интенсивное движение денег при выполнении ими функций обращения и платежа.

Скорость обращения денег измеряется двумя показателями.

1. Количество оборотов денег в обращении за рассматриваемый период рассчитывается по формуле:

V = ВВП / M 2 ,

где ВВП – валовый внутренний продукт в текущих ценах (ВВП=? Р 1 q 1);

М 2 – совокупный объем денежной массы в изучаемом периоде, определяемый как средние остатки денег за период. Этот показатель характеризует скорость оборота денежной массы, т. е. сколько раз за год использовался рубль для получения товаров и услуг.

2. Продолжительность одного оборота денежной массы рассчитывается по формуле:

t = М 2: ВВП / Д,

где Д – число календарных дней в периоде.

Приведенные показатели взаимосвязаны между собой:

V = Д/ t или t = Д/ V.

Из книги Экономическая азбука автора Ефимов Виктор Алексеевич

6. Инфляция как следствие вздутия денежной массы Инфляция не закон развития, а дело рук дураков, управляющих государством. Л. Эрхард Инфляция в традиционной экономической литературе определяется как переполнение каналов обращения бумажными деньгами и их обесценивание,

Из книги Банковское право автора Кузнецова Инна Александровна

20. Деятельность, осуществляемая ЦБ РФ в связи с денежной эмиссией и организацией налично-денежного обращения в РФ Официальной денежной единицей (валютой) РФ является рубль.Один рубль состоит из 100 копеек. Введение на территории РФ других денежных единиц и выпуск денежных

Из книги Финансовая статистика автора Шерстнева Галина Сергеевна

23. Показатели денежной массы В статистике изучается показатель (коэффициент), характеризующий увеличение денежной массы в обороте в результате роста банковских результатов – денежный мультипликатор (М). Он рассчитывается по формуле:М = (М2 + С + D + R) / H,где М2 – денежная

Из книги Экономическая статистика. Шпаргалка автора Яковлева Ангелина Витальевна

Вопрос 56. Показатели оборачиваемости товаров. Статистическое изучение динамики скорости товарного обращения Скоростью товарооборота считается время, в течение которого реализуется количество товаров, соответствующее средней величине товарного запаса.К показателям

Из книги Экономика для обычных людей: Основы австрийской экономической школы автора Кэллахан Джин

Вопрос 58. Показатели равномерности и ритмичности поставок продукции. Показатели статистики перевозок грузов Равномерностью называется соблюдение сроков и размеров поставки, оговоренных контрактом.Оценку степени равномерности поставок можно получить с помощью

Из книги Наживемся на кризисе капитализма… или Куда правильно вложить деньги автора Хотимский Дмитрий

Вопрос 75. Предмет, задачи и система показателей статистики денежного обращения. Показатели денежной массы и ее структуры Денежное обращение – это движение финансовых средств во внутреннем обороте страны в наличной и безналичной формах в процессе обращения товаров,

Из книги Великие по собственному выбору автора Коллинз Джим

ГЛАВА 9. Паденьем сменяется взлет. О последствиях колебаний денежной

Из книги Инвестиции в недвижимость автора Кийосаки Роберт Тору

Рост денежной массы Когда у меня впервые появились свободные средства для инвестиций, я решил понять, как меняется количество денег в мире. Посмотрел различные данные – и был поражен тем, с какой скоростью растет общемировая денежная масса. Желание отнести деньги в

Из книги Быстрее, лучше, дешевле [Девять методов реинжиниринга бизнес-процессов] автора Хаммер Майкл

Анализ скорости Как изложено в главе 5, мы проанализировали 115 ситуаций, когда время имело значение, и постарались сравнить, с какой скоростью компании из группы 10? и из контрольной группы распознавали ситуации, обдумывали их, принимали решения и действовали. Мы

Из книги Разбогатей! Книга для тех, кто отважился заработать много денег и купить себе Феррари или Ламборгини автора ДеМарко Эм-Джей

Ключевые факторы скорости 1. Частный капитал. Поскольку мы оперируем частным капиталом, у нас отсутствует необходимость обращаться с кредитной заявкой в банк и ждать, пока соберется на заседание кредитный комитет, который после длительного рассмотрения утвердит ее.

Из книги В здоровом бизнесе – здоровый дух. Как великие компании вырабатывают иммунитет к кризисам автора Карлгаард Рич

Как построить правильную систему показателей: результирующие показатели и показатели?факторы Если вы до сих пор внимательно читали книгу, то, возможно, скажете: «Понятно, в чем главная ошибка этих грешников: они просто не измеряют эффективность своих процессов». И вы

Из книги Больше, чем вы знаете. Необычный взгляд на мир финансов автора Мобуссин Майкл

Ограничение скорости – 15 или 150? Когда путь развития вашего бизнеса идет вразрез с Заповедью масштаба, вам трудно набрать необходимую скорость движения. По какой бы дороге вы ни ехали, если ваша предельная скорость 15 миль в час, вам не удастся добраться до места назначения

Из книги Управляемое банкротство автора Савченко Даниил

Выбор скорости: шахматы, а не шашки Что же такое скорость? Скорость не в том, чтобы думать, как создать бизнес по правилам полосы обгона, а в том, чтобы начать его. Скорость в том, чтобы определить потребности и найти решения, чтобы изготовить прототип. Скорость в том, чтобы

Из книги автора

Инновации на скорости 360 километров в час Я хотел бы закончить еще одной историей из высококонкурентного и опасного для жизни вида спорта с высокими ставками – гонки «Формулы-1». Это весьма необычная история, но она проливает свет на то, как мощное нематериальное

Из книги автора

В ловушке скорости? В своей книге «Тактовая частота: как получить контроль над отраслью в эпоху кратковременных преимуществ» Чарльз Файн вводит понятие тактовой частоты как меры длительности циклов, определяя ее на нескольких уровнях2.Первый уровень – тактовая частота