Контакты
Главная / Приказы

Чем различаются форвардные и фьючерсные сделки. Деривативы: форварды, фьючерсы опционы, свопы

Рассмотрим, что такое фьючерсы и форварды, сходства и отличия между ними.

Форвард — двусторонний договор купли/продажи определенного количества товара в перспективе по цене, оговоренной во время подписания договора. Форварды всегда являются внебиржевым продуктом. Фьючерс — аналог форвардного контракта, однако от него выгодно отличающийся. Форвард и фьючерс имеют принципиальные сходства и отличия.

Про фьючерсы

Чем отличается фьючерс от форварда? Первый термин — это продукт биржи. Это значит, что все условия его исполнения (сумма, срок) стандартизированы. Все параметры у фьючерсного контракта биржей регламентируются. Также биржей гарантируется исполнение договора сторонами, которые в сделке участвуют.

Как правило, фьючерсную сделку заключают не с целью покупки/продажи товара, а стремятся застраховать будущую сделку. Также, прибыль от фьючерса можно извлечь из дальнейшей его перепродажи.

Маржируемость

Фьючерс является маржируемым форвардом — т. е. обладает маржируемостью. Благодаря этому свойству у контракта, можно на рынке работать с плечом. Сделки на срочном рынке биржи обеспечены. Величина средств обеспечения превышает среднее дневное колебание цен на этот актив. При сделке с фьючерсами, участник рынка вносит на обеспечение 2-3% суммы, а не полную стоимость актива.

Ключевое преимущество фьючерса

Форвард и фьючерс — ключевое преимущество второго над первым — это гарантия исполнения по заключенной сделке всех, предусмотренных ею, обязательств. Гарантии на фьючерсных торгах обеспечивает депозитная маржа — это специальный взнос с целью покрытия возможных убытков при торговле. Взимают депозитную маржу и с продавца и с покупателя.

У фьючерса, в отличии от форварда, позиции переоцениваются ежедневно. То есть, маржа начисляется ежедневно и рассчитывается, как прибыль/убыток открытых и закрытых контрактов. Финансовый результат сделки по контрактам равен суммарным значениям вариационной маржи, которая начисляется в торговые дни, когда происходили сделки.

Форвардные сделки

ФОРВАРДНЫЕ СДЕЛКИ -- биржевые сделки, связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара (в т. ч. ценных бумаг, валюты) с отсроченным сроком его поставки.

Форвардныые сделки отличаются от фьючерсных сделок тем, что: они заключаются между двумя участниками рынка и включают условия, отвечающие пожеланиям сторон, тогда как условия фьючерсных сделок, осуществляемых на биржах (фондовых, валютных), заранее определены и стандартизованы; по Ф. с. прибыль или потери владельца контракта определяются на момент истечения их срока; по фьючерсным сделкам расчет проводится ежедневно по итогам прошедших торгов

Форвардные сделки (forward transactions) являются одной из первых форм срочного контракта, которые возникли как реакция на значительную изменчивость цен. Историческим прообразом форвардной торговли служили операции по покупке хлопка в 18-19 вв. на Ливерпульской хлопковой бирже, при которых оговаривались будущая цена, количество товара и дата поставки.

Сегодня операции форвард заключаются в первую очередь в межбанковской торговле иностранной валютой. Форвардный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключено вне биржи. Форвардный контракт - это твердая сделка, т.е. сделка, обязательная для исполнения. Предметом соглашения могут выступать не только валюта, но и другие активы, например, товары, акции, облигации и т.п. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе в целях страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен.

Форвардная сделка по продаже (покупке) валюты включает следующие условия:

Курс сделки фиксируется в момент ее заключения;

Передача валюты осуществляется через определенный период, наиболее распространенными сроками для такого рода сделок являются 1, 2, 3, 6 месяцев а иногда 1 год;

В момент заключения сделки никакие задатки или другие суммы обычно не переводятся.

Особенность форвардного рынка состоит в том, что не существует стандартизации форвардных контрактов. Зачастую они не являются самостоятельным предметом торговли, участники рынка используют форвардные операции для страхования от изменения валютного курса.

Фьючерсные сделки

форвардная фьючерсная валютный своп

Фьючерсный контракт - это юридически обоснованное соглашение между двумя сторонами о поставке или получении того или иного товара определенного объема и качества по заранее согласованной цене в определенный момент или определенный ряд моментов в будущем.

Финансовый фьючерс - это соглашение о покупке или продаже того или иного финансового документа по заранее согласованной цене в течение определенного месяца в будущем (в определенный день этого месяца).

У рынка финансовых фьючерсов есть ряд характеристик, отличающих его от других сегментов финансового рынка:

Финансовые фьючерсы торгуются только централизованно на биржах с соблюдением определенных правил, посредством открытого предложения цен голосом;

Контракты сильно стандартизованы, торговля осуществляется на строго определенные инструменты с поставкой в строго определенные месяцы;

Поставка финансовых инструментов осуществляется через расчетную палату, которая гарантирует выполнение обязательств по контрактам всеми сторонами;

Реальной поставки финансовых инструментов по финансовым фьючерсам, как правило, не происходит;

Если ликвидность рынка того или иного фьючерса мала, то фьючерс перестает существовать;

Расходы на осуществление торговли фьючерсами относительно не велики.

Эти же характеристики отличают рынок фьючерсных контрактов от межбанковского рынка форвардных контрактов. На форвардном рынке не существует централизованных правил и мест ведения торговли. Условия контракта оговариваются сторонами в каждом конкретном случае, и не существует никаких внешних гарантий выполнения сделки сторонами. На фьючерсном рынке все цены «прозрачны» - они легко доступны любой стороне. На форвардном рынке цены «невидимы» для третьих сторон. И наконец, если по фьючерсным контрактам расчеты по текущим прибылям и убыткам по позиции делаются ежедневно (что будет рассмотрено ниже), то по форвардным сделкам все расчеты осуществляются в конце срока действия контракта.

Рынок фьючерсных контрактов служит для двух основных целей:

Во-первых, он позволяет инвесторам страховать себя от неблагоприятного изменения цен на рынке спот в будущем (операции хеджеров);

Во - вторых, он позволяет спекулянтам открывать позиции на большие суммы под незначительное обеспечение. Чем сильнее колеблются цены на финансовый инструмент, лежащий в основе фьючерсного контракта, тем больше объем спроса на эти фьючерсы со стороны хеджеров. Таким образом, можно сказать, что развитие рынков фьючерсных контрактов было обусловлено сильными колебаниями цен на те или иные финансовые инструменты на рынке спот.

И форварды, и фьючерсы относятся к производным инструментам финансового рынка. Цены на них формируется по одним и тем же принципам, кроме того, оба вида контрактов являются срочными. Имея много общего, чем различаются форвардные и фьючерсные сделки? Определим суть каждого из них, затем рассмотрим их отличия более подробно.

Фьючерс Форвард
Что общего между ними?
Фьючерс - подвид форварда, оба финансовых инструмента используются в целях согласования партнерами определенных условий будущей сделки за некоторое время до нее
В чем разница между ними?
Является главным образом биржевым инструментом Часто используется как внебиржевой инструмент - при сделках с реальными активами
Как правило, более стандартизован Обычно менее стандартизован
Непосредственно в контракте указывается цена и срок поставляемого актива, остальное - в спецификации Непосредственно в контракте могут быть указаны любые условия поставки товара, оговоренные трейдерами

Форвард – одноразовая внебиржевая сделка

Форвардные контракты оформляются вне биржи и предполагают сделку в будущем, но уже с участием реального актива (товара, валюты или ценных бумаг). При этом стороны сразу определяют цену, сроки и прочие условия будущей операции. Форвард страхует от изменений цен в будущем, однако не защищает от неисполнения другой стороной своих обязательств. Такой договор оформляется без соблюдения жестких стандартов, поэтому не может оборачиваться на бирже.

Фьючерс – предложение, оборачивающееся на бирже

Фьючерс часто называют стандартизированным видом форварда. Стандарты его оформления разрабатываются биржей для каждого актива. Объем, качество, дата, место и даже способ поставки актива фиксируются. Контрагенты самостоятельно устанавливают только цены. Благодаря такой унификации фьючерсы отличаются высокой ликвидностью и широко представлены на вторичном рынке.

Основные различия фьючерсов и форвардов

  • Цель сделки. Форвардная сделка заключается с целью настоящей покупки и продажи актива, для этого в ней и оговариваются условия, выгодные для сторон. При заключении фьючерса основной целью контрагентов становится хеджирование своих позиций или получение выгоды на разнице цен. Будучи стандартными, фьючерсы не всегда соответствуют интересам сторон, поэтому только 2-5% контрактов с открытыми позициями приводят к реальным поставкам товаров или финансовых инструментов.
  • Объем поставляемого актива. При форвардной сделке контрагенты сами определяют нужный объем в зависимости от собственных потребностей. Во фьючерсах объем активов устанавливается биржей, а участник рынка может продать только целое число контрактов.
  • Качество активов. При форвардной сделке допускается покупка и продажа активов любого качества, соответствующего запросам покупателя. В случае с фьючерсами качество устанавливается в соответствии со спецификацией биржи.
  • Условия поставок. Заключив форвардную сделку, продавец поставляет обусловленные активы по каждому контракту. По фьючерсу поставка производится в той форме, которую установила биржа, но чаще всего дело не доходит до поставки.
  • Сроки поставок. В форвардном контракте стороны устанавливают срок самостоятельно, по фьючерсу поставки происходят только в установленные биржей даты.
  • Ликвидность. Форвард имеет очень ограниченную ликвидность, потому что в большинстве случаев условия устраивают только конкретных контрагентов, заключивших его. Найти на рынке третью заинтересованную сторону очень сложно. Фьючерс, благодаря своей унификации, является высоколиквидным, но уровень ликвидности может быть разным в зависимости от базового актива. Фьючерсы продаются и покупаются в ходе публичных торгов на бирже, как правило, в электронной форме.
  • Риски. Для форвардов характерны: вероятность невыполнения обязательств партнером, сложность перепродажи контракта, невозможность аннулирования позиции без согласия контрагента. При этом риски по форвардам ложатся на плечи контрагентов. Риски по фьючерсам тщательно анализируются Клиринговой палатой, что обеспечивает высокую надежность этих деривативов.
  • Начальные расходы. Форвард, как правило, не предполагает никаких гарантийных взносов и других обязательных расходов, в то время как фьючерсы редко без них обходятся.
  • Порядок регулирования. Форвардные сделки практически не регулируются, в то время как фьючерсы подвергаются контролю не только со стороны биржи, но и со стороны государственных структур.

Риск – дело благородное: если вы так считаете, значит, рынки Forex пока что закрыты для вас. На самом деле, риск – дело обыкновенное, но с ним надо бороться, его нужно уметь перехитрить. Для этого особо смекалистые игроки валютных рынков придумали форвардные сделки. При помощи заключения контракта «наперед», как перевели бы мы английское forward, можно обезопасить свой от потерь в результате валютных колебаний. И если вы пока смутно чувствуете отличие форвардных от фьючерсных сделок и опционов, сейчас мы восполним этот пробел.

Суть форварда

Давайте начнем с примера: некая компания хочет купить зерновые у поставщика на международной бирже, по цене, которая выражена в фунтах стерлингов. Сделать она это собирается в течение 4 месяцев, но что, если за это время курс фунта стерлингов изменится?

Чтобы избавить себя от подобного риска, компания заключает форвардный на поставку английских фунтов стерлингов через четыре месяца. Таким образом, даже если цена повысится на зерновые, покупатель гарантирует себе закупку с тем бюджетом, который он запланировал сегодня.

Отличия форварда от фьючерса

В принципе, эти два вида сделок весьма аналогичны, и оба рассчитаны на приобретение некоего товара или валютного эквивалента в будущем. Разница вот в чем:
- Форвард заключается между покупателем и продавцом с учетом индивидуальных пожеланий и корректив. торгуются на бирже, которая и устанавливает условия контракта, кроме разве что его цены.
- Форвард имеет фиксированный ценовой эквивалент, который не пересчитывается. Фьючерсы, как раз напротив пересчитываются ежедневно исходя из колебаний текущих котировок.
- Таким образом, или убыток по фьючерсному контракту можно оценить только в момент закрытия сделки (в нашем примере через 4 месяца), а по фьючерсу это можно делать ежедневно, согласно ситуации на бирже.

Характерные элементы форвардных контрактов

Итак, существует несколько компонентов форварда, первый из них – дата заключения, которая называется датой договоренности. Это день, на который покупатель и продавец согласились осуществить сделку. Предметом сделки выступает тот или иной товар, недвижимость, активы, словом что угодно. Период, который истекает от даты подписания до даты осуществления сделки, называют форвардным.

Насколько велики суммы форвардных контрактов? Практика показывает, что эффективными считаются форварды от 5 000 000 долларов США, в основном диапазон стоимости лежит между 1 и 100 миллионами долларов.

Виды форвардов

Существуют отдельные ответвления или вариации:
- Форвард расчетный без поставки, который подразумевает окончание сделки как момент оплаты товара;
- Поставочный форвард гарантирует поставку предмета договора и полную оплату;
- Форвард с открытой датой – весьма рискованный документ, который не подразумевает на момент подписания даты заключения сделки.

Черты форвардов

Поскольку данный контракт заключается в целях страхования цены от изменения курса валют, есть два исхода, при каждом из которых выигрывает только та или другая сторона. Если на момент совершения сделки цена повысилась, прибыль перешла к покупателю, если же понизилась – выиграл продавец. Поскольку этот вид контракта достаточно индивидуальный, форвардами не торгуют и не передают их в руки третьим лицам. Разве что на специализированных рынках, например, Forex.

При заключении подобной сделки стороны соглашаются на то, что одна из них (владелец) отчуждает объектом контракта полностью, а вторая (покупатель) приобретает это право. То есть, этот вид относится к семейству сделок с реальным товаром.

Как правило, дата договоренности определяется не вслепую, а ближе к концу или середине месяца. Часто это 30 или 31, а также 15-е число.

Отличием форвардных контрактов от обычных кассовых может выступать природа наличия или отсутствия предмета продажи на момент заключения контракта. Например, продавец обязуется в первую очередь сам перед собой произвести или закупить этот товар к дате договоренности. Он может еще не находиться в его собственности на момент подписания контракта. Также отсутствует необходимость предварительного просмотра образцов партии товара, так как их может еще не быть. Это удобно для продавца, который в случае надобности хранения товара на бирже оплачивал бы место на складе.

Стоит отметить, что целью заключения форвардов может быть не только стремление застраховать свой профит от рисков. Но и спекулятивные цели. Хотя большая часть контрактов заключается именно по первой причине.

Страхование рисков носит термин .

Говоря о формировании цены форварда, можно выбрать одну из двух точек зрения:
- Она строится как оценка совокупных ожиданий обеих сторон сделки. То есть покупатель и продавец самостоятельно анализируют и назначают цену- .
- Она определяется вследствие арбитражного подхода, который сравнивает текущую цену-спот на аналогичный товар и выстраивает форвардную, опираясь на различные рыночные факторы.

Если предметом форварда выступают акции, следует четко оговаривать выплату дивидентов по ним на период действия контракта. Так как если они выплачиваются, то справедливо предположить, что форвардная цена должна быть скорректирована на их размер.

Валютные форварды

Этот вид сделок подразумевает куплю-продажу иностранной валюты на межбанковском рынке. Причем после заключения форварда ни одна сторона уже не вправе от него отказаться. заключается по курсу, действующему на момент ее совершения. Обычно предоставляют лимиты на форварды от 1 месяца до 3, 6, затем года и так далее, если дата валютирования нестандартная. Срок сделки минимум 3 дня, нормальный максимум – 5 лет.

Та сторона, которая открывает длинную позицию, имеет основания полагать, что цена базисного актива вырастет. Другая сторона, которая открывает короткую позицию, на то, что цена упадет. Форвард-курс точно так же рассчитывается на основании действующего спот-курса и дисконта, который зависит от процентных ставок в течение форвардного периода, устанавливаемых межбанком.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Фьючерс (фьючерсный контракт) - производный финансовый инструмент -- стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке и взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.

Таким образом, можно существуют следующие различия:

  • 1. Место торговли: фьючерс обращается на организованном биржевом рынке, в то время как форвард заключается между двумя контрагентами на внебиржевом рынке.
  • 2. Условия сделки: фьючерсам присуща большая степень стандартизации.
  • 3. Степень риска: на форвардном рынке - “риск контрагента”; на фьючерсном - “риск биржевой площадки”.
  • 4. Маржевые взносы: заключение фьючерсного контракта требует внесения различных маржевых взносов, что находит отражение при определении стоимости контракта.
  • 5. Особенность при закрытии позиций: закрытие позиции по фьючерсу освобождает трейдера от любых обязательств, связанных с исполнением срочных контрактов; участник форвардного рынка не всегда имеет возможность проведения обратной сделки.
  • 4. Расчетный форвардный контракт в современном зарубежном законодательстве

Во Франции закон от 28 марта 1885 г. окончательно легализовал все срочные сделки купли-продажи товаров и ценных бумаг, включая государственные. В 1898 г. Кассационный суд даже запретил участникам срочных сделок ссылаться в своих возражениях на то, что эти сделки якобы прикрывают сделки на разницу; судам же, в свою очередь, было запрещено устанавливать действительные намерения сторон. Закон от 28 марта 1885 г. трижды менялся до замены его законом от 2 июля 1996 г. Сначала, в 1985 г., были признаны законными срочные сделки по процентным ставкам; потом, в 1991 г., были узаконены срочные сделки по индексам и валюте; и наконец, 31 декабря 1993 г. из текста закона была устранена ссылка на поставку.

В настоящее время во Франции действует закон от 2 июля 1996 г. "О модернизации финансовой деятельности", предоставляющий защиту требованиям, возникающим из расчетных форвардных договоров, если по меньшей мере одна из сторон договора является производителем инвестиционных услуг, финансовым учреждением или нерезидентом, имеющим сходный статус.

Область применения данного закона связана с концепцией инвестиционно-финансовой компании. Такая компания осуществляет коммерческую деятельность в пользу третьих лиц принимает, передает и выполняет заказы, ведет операции по купле-продаже от своего имени и за свой счет, осуществляет управление портфелями ценных бумаг и вложения в ценные бумаги, когда в этих видах деятельности используются следующие финансовые инструменты:

  • - ценные бумаги;
  • - долевые части паевых инвестиционных фондов;
  • -инструменты денежного рынка, срочные контракты;
  • - форвардные контракты по процентным ставкам, контракты по свопам и опционам.

Эти виды услуг называются инвестиционными услугами.

Закон определяет, что любая сделка, совершенная на территории Франции по какому-либо финансовому инструменту, принятому в качестве такового на регулируемом рынке, может быть заключена только официально признанным участником этого рынка. Несоблюдение этого правила влечет аннулирование самой сделки. Закон предусматривает ряд исключений из этого правила.

Что касается форвардных сделок, то под срочными финансовыми инструментами в данном законе (ст. 3) понимаются:- форвардные контракты по всем видам финансовых инструментов, биржевым индексам, ценным бумагам, валютам, включая и инструменты, влекущие за собой оплату наличными;-форвардные контракты по процентным ставкам;-форвардные контракты в области валютного дилинга;-форвардные контракты по всем видам товаров и продуктов питания;-опционные контракты по покупке и продаже производных финансовых и любых других инструментов срочного рынка.

При возникновении спора между сторонами и невыполнении обязательств одной из сторон по условиям форвардного контракта (ст. 46, п. 1 Закона) сторона несет ответственность за несоблюдение и не может, ссылаясь на ст. 1965 Гражданского кодекса, уклониться от ответственности, даже если этот контракт сводится к выплате простой разницы.

Согласно ст. 1965 ГК Франции, закон не предоставляет никакого иска о взыскании долга, возникшего из пари, или о платеже пари. Со времени вступления в силу закона 28 марта 1885 г. законными являются все срочные сделки с ценными бумагами, хотя бы результатом такой сделки была только уплата разницы в биржевом курсе ценной бумаги. В отношении сделок с другими активами, перечисленными в законе о модернизации финансовой деятельности, судебная практика по вопросу о возможности предоставления судебной защиты до принятия этого закона была неустойчивой.

В Великобритании суды, отказывая на протяжении более ста лет в защите требований, возникших из расчетных форвардов, пытались тем не менее сформулировать конкретные условия, при которых сделки на разницу все-таки подлежали бы защите в судах. Однако только в 1986 г. был принят закон о финансовых услугах, предоставляющий сделкам на разницу судебную защиту при условии, что обе или хотя бы одна из сторон совершает эту сделку в качестве предпринимателя с целью "обеспечения дохода или избежания потерь". Собственно говоря, предпринимательская деятельность вообще заключается в получении дохода, и ни в чем более (см., например, п. 1 ст. 2 ГК РФ); поэтому очевидно, что с точки зрения предпринимательской деятельности различные законные способы получения или сохранения дохода ничем друг от друга не отличаются. Следовательно, у законодателя нет и не может быть необходимости ставить правовую защиту предпринимательских договоров в зависимость от того или иного законного способа получения предпринимателем своего дохода.

Интересно, что Палата лордов в 1991 г. пришла к выводу, что муниципальные образования не могут заключать расчетные форвардные договоры, поскольку распоряжаются общественными средствами, и поэтому не должны брать на себя повышенные риски.В Германии закон о фондовых биржах 1896 г. был дополнен в 1994 г. и теперь предоставляет судебную защиту срочным сделкам с ценными бумагами, включая сделки на разницу, если эти сделки заключаются предпринимателями под контролем биржевого комитета. Если же предпринимателем является только одна сторона сделки, то сделка защищается законом. В этом случае предприниматель подчинен специальному банковскому или биржевому контролю и, кроме того, обязан заранее письменно предупредить другую сторону, не являющуюся предпринимателем, об особых рисках, связанных с форвардными сделками.

Важный пример правового регулирования игр и пари дает Германское гражданское уложение (ГГУ). В § 762 гл. 17 "Игра. Пари" ГГУ говорится: "Из игры или пари обязательство не возникает. Исполненное на основании игры или пари не может быть истребовано обратно, так как обязательство отсутствовало. Данные правила распространяются и на соглашение, по которому сторона, проигравшая игру или пари, с целью уплаты долга примет на себя обязательство в отношении выигравшей стороны, в частности совершит признание долга".

Следовательно, ГГУ, принятое более 100 лет назад, как и новый ГК РФ, в целом отрицательно относится к играм и пари. Вместе с тем в § 764 "Сделка на разницу" устанавливается, что если договор, предметом которого является поставка товара или передача ценных бумаг, заключается с тем, чтобы разница между согласованной ценой и биржевой или рыночной ценой в момент поставки была выплачена проигравшей стороной выигравшей стороне, то такой договор рассматривается как игра. Это правило применяется также в случае, если намерение уплаты разницы существовало только у одной стороны, однако другая сторона знала или должна была знать о таком намерении.

Указанный параграф представляет собой специальную норму, которая квалифицирует сделки на разность как разновидность игры.Как видим, европейский законодатель обусловливает защиту требований, возникающих из расчетных форвардов, специальным статусом их участников: во-первых, предполагающим их профессиональную подготовленность к заключению такого рода сделок, во-вторых, исключающим возможное нанесение ущерба публичным интересам и, в-третьих, обеспечивающим особый контроль за их деятельностью со стороны властей, а при наличии "слабой" стороны - еще и особые гарантии ее прав.

Это означает, что при решении вопроса о предоставлении судебной защиты расчетным форвардам, как и в случае предоставления судебной защиты некоторым видам игр и собственно пари, существенным для законодателя является не формально-догматическая и даже не общая социальная характеристика договора, а та роль, которую этот договор играет в конкретных обстоятельствах.

Стоит заметить, что предоставление судебной защиты РФК, пусть даже с таким количеством оговорок, является несомненно серьезным шагом на пути к упрощению хозяйственного оборота и развитию рыночных отношений. Поскольку европейский законодатель пошел по пути предоставления судебной защиты РФК, то, очевидно, была острая потребность решения этой насущной проблемы, требующей четкости по применению права. Представляется полезным для российского законодателя учесть опыт зарубежных коллег в рассматриваемой сфере.