Сколько будет стоить нефть в году. Сколько должна стоить нефть, чтобы россия свела концы с концами

Что российскую экономику ждет трудный год. Вызвано это тем, что она очень сильно зависит от нефти.

Средняя цена на нефть в 2016 году составила 43 доллара за баррель. Это далеко не то, что было два года назад, когда она стоила в два с лишним раза больше. По данным Федеральной таможенной службы России, доходы от экспорта нефти составляют 26 процентов от общей экспортной выручки. Для экономики, в которой экспорт составляет почти 30 процентов ВВП, это очень значительная сумма.

Эта проблема проявилась в резком росте бюджетного дефицита России в 2016 году. В 2015-м дефицит бюджета составил 25 миллиардов долларов, или 2,6 процента от ВВП, о чем сообщило российское Министерство финансов. Но в сентябре глава этого министерства сказал, что прогноз бюджетного дефицита на 2016 год пересмотрен в сторону повышения. К концу года он может достичь 3,7 процента от ВВП.

Поэтому Россия залезает в свой резервный фонд. А еще она сокращает социальные расходы и пенсионные льготы.

Ведем подсчеты

Сколько "перьев" было сломано, сколько чернил израсходовано на тему повышения нефтяных цен с тех пор, как ОПЕК 30 ноября договорилась о сокращении добычи! Оставим в стороне то обстоятельство, что цена на нефть не скакнула вверх. (Цена марки Brent при закрытии торгов 14 декабря была всего на 11 процентов выше, чем 28 ноября).

Вместо того, чтобы строить предположения на тему рыночных колебаний, интереснее будет понять, какая именно цена на нефть значительна с российской точки зрения.

Министерство финансов России заявило в начале года, что у страны будет бездефицитный бюджет, если цена на нефть достигнет 82 долларов за баррель. Но мы не доверяем заявлениям политиков, а поэтому решили посмотреть, получатся ли у нас такие же цифры (или более точные), если мы произведем собственные подсчеты.

Контекст

Конфликт интересов Тиллерсона из-за России

Vox 15.12.2016

Россия контролирует глобальное соглашение по нефти

Die Welt 13.12.2016

Кто покупает акции «Роснефти»?

The Wall Street Journal 08.12.2016

Норвегия зарабатывает миллиарды на игре Путина

Aftenposten 06.12.2016
Россия публикует информацию о доходах от экспорта нефти в метрических тоннах и в долларах. По данным Федеральной таможенной службы России, с января по октябрь 2016 года страна экспортировала нефти на общую сумму 59,6 миллиарда долларов. Это около 213 миллионов метрических тонн. Перевести метрические тонны в баррели нефти непросто. Каждая марка имеет свою плотность. Общепринятый коэффициент пересчета из метрических тонн в баррели 7,33 (это данные из статистического обзора BP).

Проанализировав данные российской статистики по экспорту таким образом, можно сделать два вывода. Первый вывод. За первые 10 месяцев 2016 года Россия добыла нефти почти на пять процентов больше, чем за весь 2016 год. А это значит, что в текущем году ей надо продать нефти больше, чем в прошлом. Второй вывод. По приблизительным оценкам, Россия в этом году будет экспортировать примерно 5,13 миллиона баррелей нефти в день.

Выйти в ноль

Теперь нам придется перейти к предположениям. Российская статистика показывает, что в 2015 году страна экспортировала нефти на 76,7 миллиарда долларов при средней цене на нее 41,85 доллара. Имея данные лишь за первые 10 месяцев 2016 года, мы вынуждены строить предположения. Но давайте будем исходить из того, что в ноябре и декабре текущего года Россия экспортировала в денежном выражении столько же, сколько в среднем за первые 10 месяцев. (В действительности сумма может быть немного больше). Получается, что общая сумма российского нефтяного экспорта в 2016 году будет примерно равна 71,52 миллиарда долларов.

Мы также должны принять во внимание недавние комментарии министра энергетики России, указывающие на то, что Москва, пусть на словах, но согласилась координировать свою добычу нефти с ОПЕК в соответствии с достигнутыми соглашениями о сокращении. В 2017 году она сократит добычу на 300 000 баррелей в день. Если исходить из того, что этот объем уйдет из среднего объема добычи, то Россия в следующем году будет экспортировать примерно 4,8 миллиона баррелей в день.

Как уже отмечалось выше, дефицит бюджета в России в 2016 году должен составить 48,1 миллиарда долларов. Если российский нефтяной экспорт за 2016 год оценивается в 71,52 миллиарда долларов, значит, для достижения нулевого показателя бюджетного дефицита России нужно будет экспортировать нефти на 48,1 миллиарда долларов больше. По цене это получается примерно 68 долларов за баррель, если исходить из показателя ежедневной добычи в 4,8 миллиона баррелей. Это немного меньше прогнозов российского министра финансов, которые он делал в этом году. Но ничего неожиданного здесь нет.

Недавно российская Государственная Дума утвердила бюджет на следующий год. Некоторые цифры из него, скажем, по определенным статьям оборонных расходов, открыто не публикуются. Видимо, министр знает некоторые другие неизвестные нам расходы, которые необходимо учитывать. А может, он просто хотел понизить ожидания.

Слишком много нефти

Это значит, что России нужно повышение цен примерно на 30 процентов с текущего показателя. Это лишь для того, чтобы бюджет был бездефицитный. Но даже такое серьезное повышение цен не решит экономические проблемы России. Оно просто позволит ей поддерживать текущий уровень расходов, не залезая в различные резервные фонды.

Но в расходах уже есть сокращение различных социальных услуг. Российское Министерство финансов дало прогноз о том, что в 2017 году на покрытие бюджетного дефицита уйдут все средства из одного такого фонда. Россия рассчитывает, что дефицит этот в 2017 году снизится до трех процентов от ВВП.

В данный момент существенное увеличение нефтяных цен кажется маловероятным. Рынок затоварен. Согласно прогнозам, ведущие экономики мира в лучшем случае ждет застой. А чем больше будет повышаться цена, тем больше будут увеличивать добычу нефти Соединенные Штаты.

«Expert Online» 28 дек 2015. Разнообразие прогнозов нефтяных цен поражает воображение, они отличаются на порядок – от 10 до 100 долларов за баррель. Вполне логично, обратится за комментарием к специалисту, который давал более верные прогнозы в прошлом. Мы попросили прокомментировать ситуацию на сырьевых и финансовых рынках научного руководителя научно-исследовательского центра "Неокономика" Олега Григорьева. Беседовал Дмитрий Гавриленко

Зависимость российского бюджета, от цен на нефть сегодня ни у кого не вызывает сомнений. В таких условиях отсутствие правильного прогноза нефтяных цен не может не быть фактором риска для долгосрочного экономического планирования. Но разнообразие прогнозов нефтяных цен поражает воображение, они отличаются на порядок – от 10 до 100 долларов за баррель. Крупнейшие западные банки в течение 2015 года были вынуждены, задним числом, пересматривать свои прогнозы нефтяных цен на 2015 год в сторону уменьшения. Поэтому, вполне логично, обратится за комментарием к специалисту, который давал более верные прогнозы в прошлом. Мы попросили прокомментировать ситуацию на сырьевых и финансовых рынках научного руководителя научно-исследовательского центра "Неокономика" Олега Григорьева .

Олег Вадимович, в своем прогнозе на 2015 год, Вы говорили, что Россию ожидает спад ВВП на 5%, не видели предпосылок для укрепления рубля, но считали маловероятным сценарием падение курса до 80 рублей за доллар. О нефти по 100 долларов за баррель Вы советовали забыть надолго, видя ценовой максимум на 2015 год в 80 долларов за баррель и минимум 40 долларов с возможностью кратковременного ухода стоимости ниже 40. Еще ранее, в период острой фазы кризиса 2007-2009 годов, после падения нефтяных цен со 140 до 40 долларов за баррель, Вы предсказывали кратковременный рост нефтяных цен, вызванный программой количественного смягчения ФРС США до уровня «100 и выше» с последующим падением до уровня 2009 года. Как сегодня Вы оцениваете свои прошлые прогнозы, полностью ли они совпали с Вашей моделью экономики?

Сказать, что все случилось в точности как я предполагал, нельзя – происходили вещи для меня неожиданные. Что касается собственной модели, которой мы пользуемся сегодня, то ее основные принципы сформулированы два с половиной года назад, а начали полностью использовать ее только год назад. Ранее было только общее понимание экономических процессов и приходилось больше обращать внимания на мнения других специалистов по отдельным секторам экономики, оценивая их с точки зрения нашего понимания экономики. Когда мы еще не пользовались моделью, у нас был не очень удачный момент в конце 2013 года -тогда были очень сильные доводы внутри нашей команды в пользу роста нефтяных цен, так и в пользу спада. Единственное, было понятно, что цена нефти не будет стоять на месте. Я считал, что цены будут падать, но пошел на компромисс, так как очень сильными были аргументы в пользу роста нефтяных цен.

Какого рода это были аргументы?

В мире было очень много свободных денег, которые некуда девать. У банковского сектора и у корпораций огромные средства на счетах. Задыхается шведский финансовый сектор, куда идет огромный прилив евро и они не знают что с ними делать – там отрицательная ставка на межбанковском рынке. С моей точки зрения в условиях дефляционного кризиса эта денежная масса тезаврируется (сберегается – Эксперт). Но аргументом против тезаврации выступил тезис о том, что основные деньги находятся у институциональных инвесторов, то есть у инвестиционных фондов и корпораций. Например, любой инвестиционный фонд простообязан инвестировать, в его декларации написано, что не более 5% может находится в виде наличности. Так же и корпорации не могут оставаться в наличности, их спросит совет директоров, акционеры, чем они занимались. Поэтому в 2013 году мы дали прогноз, что нефть может пойти как «вверх», так и «вниз», так как знали точно, что цены не останутся стабильными. Мы вынесли из этого уроки и больше на компромиссы не идем, решая проблему до конца.

В качестве прогноза ценового дна, мы постоянно слышали от аналитиков нефтяного рынка формулировку «ниже быть не может». Сначала ниже 80-ти быть не могло, потом ниже 60-ти, 50-ти, 40-ка, а теперь, как выясняется, ниже 36-ти. Где Вы видите ценовое дно?

Вчера (22 декабря – Эксперт), у нас состоялось большое ежегодное совещание по прогнозу на год. Мы мысли трендами, а не уровнями дна. В принципе, особенно в нынешних условиях, вполне может быть, что цена упадет до 20 долларов за баррель. Но это очень кратковременно и за пределами тренда. Общий тренд идет на 30 долларов за баррель и в течение полугода будет колебаться в коридоре 30-35 долларов.

Скажите, а заявление президента Казахстана Нурсултана Назарбаева, от 19 августа 2015 года, о коридоре нефтяных цен в 30-40 долларов за баррель, продиктовано, случайно, не Вашей консультацией?

Трудно сказать точно, но, как ни странно, хотя нас здесь мало слушают, а с казахским правительством и сотрудниками администрации президента Казахстана у нас очень тесные контакты.

Некоторые нефтяные компании заявляют о себестоимости добычи нефти в 5 долларов за баррель. Что мешает нефтяным ценам упасть до значений в 10 долларов, пока не закончатся запасы уже добытой нефти с более высокой себестоимостью, в то время как на месторождениях имеющий себестоимость ниже 10 долларов добыча будет продолжена?

Сложно сказать, что имеется в виду под «себестоимостью», скорее всего это операционная себестоимость. Когда уже есть готовая скважина, где стоит качалка, уже построена вся инфраструктура, то это, вероятно, возможно. Но если посчитать все расходы на разработку месторождения, стоимость возведения инфраструктуры, и транспортные расходы по перевозке нефти,токсебестоимость российской нефти следует прибавить минимум 10 долларов за баррель. Пока разведанных месторождений хватает, за счет интенсификации добычу можно даже слегка нарастить, что мы сейчас и делаем. Но через год, максимум два-три, добыча нефти пойдет на спад. Новые месторождения, сходя из стоимости в районе 30 долларов, вводить в эксплуатацию нерентабельно. Поэтому падение стоимости нефти ниже 20 долларов возможно только на очень непродолжительное время – месяц, максимум два.Даже при существующих ценах Канада выбыла из нефтедобычи, хотя объемы там и были не велики. Уже останавливаются платформы в Северном море и бразильцы останавливают свои морские платформы.

Последние новости с рынка нефти по «быкам» и «медведям» на рынке нефти, по их долям и другим показателям, говорят о том что «быки» на рынке нефти еще остались и они делают ставку навторую половину года. И это совпадает с нашей оценкой начала разворота цен в сторону повышения. Тренд в сторону повышения будет ориентирован максимум на 60, но скорее всего на 50 долларов за баррель. К значениям в районе 100 долларов ему не позволит выйти фактор сланцевой нефти. Сланцевая нефтедобыча легко сворачивается в период низких цен, но и легко разворачивается в период растущих цен.

Было очень много разговоров о том, что добыча сланцевой нефти нерентабельна при 60 долларах за баррель, но мы видим продолжающуюся добычу при 35 долларах за баррель WTI?

Во-первых, она упала на 400 тыс. баррелей в день, а во-вторых для меня очевидно, что сегодня себестоимость, для большинства сланцевых месторождений, составляет 35-40 долларов за баррель. Все пользуются данными двухлетней давности о себестоимости добычи сланцевой нефти. За время использования этой технологии удалось существенно удешевить сланцевую добычу. Имея себестоимость в 40 долларов плюс транспортные расходы и небольшую прибыль, мы снова получаем наш тренд на 50, максимум на 60 долларов за баррель. Это не значит, что ровно во второй половине 2016года будет ровно 50, но мы будем двигаться к этой цене.

Речь в Вашем прогнозе шла исключительно о «нефтяных» факторах изменения цен. Но если предположить, что ФРС США решится на очередную программу количественного смягчения, это окажет существенное влияние на рост нефтяных цен?

Цена не поднимется до 100 долларов даже при условии новой программы количественного смягчения. В отличие от 2009 года, когда это произошло, сегодня мы имеем фактор той же сланцевой нефти. В эту отрасль сделаны гигантские инвестиции и сегодня предложение нефти может быть моментально увеличено.

Нефть перестала быть «черным золотом»?

В энергобалансе США сланцевая нефть занимает 5% и ветряная энергия занимает 5%. Много говорят о снятии запрета на экспорт нефти из США, но не говорят что одновременно предусмотрено выделение огромных средств на развитие ветряной, солнечной – «чистых» видов энергии. Дотации на альтернативные источники энергии «привязаны» к объемам прибыли, которую будут получать нефтяные компании США при экспорте нефти.Хотя эти источники энергии еще дотируются государством, но дотации становятся все меньше и меньше. В связи с массовостью производства падает себестоимость оборудования и стоимость получаемой альтернативной энергии почти сопоставима с традиционной. Фактор альтернативных источников энергии смог оказывать даже макро эффект на экономику Германии. Осенью там был небольшой спад в промышленности, который объясняется тем, что лето было солнечным и ветреным, а осень выдалась пасмурной и безветренной, что и вызвало спад в выработке альтернативных источников энергии. ВВП страны начинает зависеть от этих факторов.

Электромобили становятся существенным фактором влияющим на стоимость нефти?

Я думаю, что фактор электромобилей начнет влиять не сегодня и не завтра, несмотря на гигантский прогресс в этой области. До приемлемого уровня, с точки зрения экономики, электромобиль еще не дошел. Но этот тренд мы, как энергетическая сверхдержава, должны учитывать. Ведь освоение арктического шельфа настолько же отдаленная перспектива, как и электромобиль. И их пересечение может сыграть с нами злую шутку, если мы сегодня сделаем инвестиции, а потом выяснится что сделали их напрасно.Сланцевая добыча тоже долго была дорогой игрушкой. Не Барак Обама оказывал поддержку сланцевой добыче, это происходило еще при Джордже Буше младшем. Кстати, журнал «Эксперт», еще до кризиса 2008 года опубликовал статью, в которой показывал динамику бурения нефтяных скважин в США, их бурный рост. Там не упоминался сланец, тогда об этом еще никто не говорил. Поскольку автор предполагал, что речь идет о традиционном бурении, поэтому считал, что эффект увеличения нефтедобычи сработает сразу и будет снижение цен на нефть. Сейчас мы понимаем, что это было бурение на сланце и все было очень не просто – первоначально зачастуюбурениепроводилось вхолостую. Это послужило для меня большим уроком – обращать внимание на любые странности в мировой экономике.

Но сланцевый газ Европа не добывает?

Пока у Европы много денег, она может себе позволить заигрывая с «зелеными», закрывать атомные станции и отказываться от добычи сланцевого газа. Но в США сланцевый газ добывается, по объемам добычи США опередили Россию, а стоимость газа на американском рынке составляет примерно 70 долларов за 1000 кубометров. Я понимаю почему у нас очень много экспертов не обращают на это внимания, конечно очень хочется чтобы России было хорошо, но давайте отличать реальность от того что нам хочется. Если я скажу, что нефть будет 200, она не станет от этого стоить 200, хоть я сто раз это повторю. И если мы будем говорить друг другу, что сланец – это пузырь который лопнет, то ничего хорошего из этого не выйдет. Когда мы консультируем фирмы, мы начинаем с того, что объясняем владельцам, что нужно быть «параноиком» и регулярно спрашивать себя – «почему я еще существую?». При управлении страной, я считаю, это организованная «паранойя» тоже должна присутствовать. Если стоимость нефти 100, то надо понимать, почему 100, что это не просто закон природы, из чего сложились эти 100 долларов. Ипонимать, что если эти факторы не будут выполняться, то нефтьбудет не по 100, а совсем по-другому. Мало чем отличается управление отдельной фирмой от управления отдельным государством.

Прогноз по рынку газа, как и по нефти, тоже негативный?

Газовый рынок – это особый рынок. США готовятся поставлять газ на экспорт, и, наверное, будут его поставлять, но это произойдет не быстро. У них нет инфраструктуры, ее еще предстоит построить. Это достаточно дорогая инфраструктура по сжижению, транспортировке и разжижению газа. Если Европа начнет добывать сланцевый газ, то можно ориентироваться на уровень цен в США с поправкой на менее удачные месторождения. Кроме того в Европе вся земля уже давно поделена и нет таких пустующих просторов как в США, что тоже приведет к увеличению себестоимости добычи. Возможный ориентир 200 долларов за 1000 кубических метров. Хотя значительно ниже 200 долларов в Европе вряд ли опустится, но долгосрочный тренд - это снижение стоимости газа. Когда газ стало возможным перевозить, то его стали массово находить. Возможно и раньше об этих месторождениях было известно, но не знали, что с этим газом делать. Обычная ошибка монополиста - держать чрезмерно высокую цену и заставлять покупателя искать альтернативные источники товара. Саудовская Аравия создала ОПЕК, сдерживала нефтедобычу квотами и какое-то время наслаждались высокими ценами. Первый звоночек прозвенел в середине 80-х годов – весь мир начал искать нефть и цены пошли вниз. Сланцевая нефть – это подтверждение нашей теории о технологическом разделении труда. Мы говорим, что технологическое разделение труда направлено на борьбу с естественными ограничениями. Был фактор естественного ограничения традиционных месторождений нефти, а за счет более высокого уровня разделения труда появляется сланцевая нефть и снимает это естественное ограничение. Так же как солнечная и ветровая энергия – это более высоко технологичные отрасли и, соответственно, с более высоким разделением труда, которые тоже направлены на снятие естественных ограничений и монополий. Монополия рушится с помощью повышения уровня разделения труда. Для меня это пример подтверждающий работу нашей экономической теории.

Что мешает остальным экономистам, которые видя те же процессы, что и Вы, в то же время постоянно давать завышенные прогнозы по стоимости нефти?

Нефть настолько мифологизирована…

Как золото?

Я бы сказал, что больше чем золото. Это достаточно длинная история, начиная с «Пределов роста» Денниcа Медоуза (доклад Римскому клубу 1972 года, основанный на тезисе об исчерпаемости природных ресурсов – Эксперт), научная фантастика по этому поводу, голливудские фильмы или австралийский фильм «Безумный Макс». Возможно, эта культурная среда оказывает свое влияние. Ничем другим, кроме сверх мифологизации нефтяного фактора, я этого объяснить не могу.

В золоте, стоимость которого сейчас составляет 1070 долларов за тройскую унцию, какава доля мифологизации?

Это сказать очень трудно потому, что это не только мифологизация, но еще и религия. Религия миллиардов, если принять во внимание китайское и индийскоенаселение. Мифологизация превращается в реальный спрос.

Осмыслено ли хранение Центральным банком части резервов в золоте?

Вот пример, сейчас Николас Мадуро (президент Венесуэлы – Эксперт) вынужден продавать золотой запас с финансовыми потерями. А если с продажей золота на рынок выйдем мы, или Китай, который теряет почти 100 млрд. долларов золотовалютных резервов в месяц? Это обрушит рынок. Достаточно посмотреть на Венесуэлу и спросить много ли им дало это владение золотом? Зачем они это сделали?

Остальные сырьевые товары тоже находятся в тренде на снижение стоимости?

Цены производителей в Китае отрицательны уже в течение трёх лет. Только потребительские цены держатся за счет роста зарплат. Европа борется с реальной дефляцией. Все сморят на нефть, но посмотрите на стоимость меди, никеля, на уровень их падения. Что касается алюминия, то я не понимаю, как работает «РУСАЛ», если они объявляют среднюю себестоимость чуть ли не два раза выше текущих цен. Пока идет мировой дефляционный кризис, то падение цен на сырье неизбежно. Будет цикл повышения процентных ставок ФРС США, что неизбежно вызовет массовые банкротства производителей и падение цен на сырьевые товары. После чего я ожидаю новой программы количественного смягчения.

Кроме убежденности в том, что ставка должна быть положительной, есть ли рациональное объяснение необходимости ее поднятия?

Они ориентируются на свою модель цикла. Модель цикла говорит, что кто-то должен разориться, должны высвободиться ресурсы, а оставшиеся высокоэффективные производители должны получить эти ресурсы и тогда рост будет устойчивым. Все понимают, что сделал Бен Бернанке в кризис и почему он это сделал. Но это не дало разориться, по их мнению, неэффективным. ФРС фактически говорит – «мы вас предупреждали, дали Вам 7 лет, а теперь кто не спрятался – мы не виноваты». Но вся проблема в том, что в зоне риска находится большая часть компаний, свыше 80%. Запаса прочности у большинства компаний хватит еще на одно-два повышения ставок в течение полугода, после чего процесс банкротств примет массовый характер.

У нас дефляционный кризис всей мировой социально-экономической модели и я придерживаюсь той точки зрения, что он будет идти долго, медленно. И мы будем снижаться небольшими ступеньками. Хотя многие говорят, нет, все «взорвется». Надо отдать должное руководству ФРС, Бену Бернанке, он на самом деле великий человек - он спас и мировую экономику и американскую.

Многие до сих пор не могут понять каким образом эмиссия проведенная Беном Бернанке не вызвала инфляции?

Я сейчас как раз перечитываю «Накопление капитала» Розы Люксембург , где она первая попыталась показать разницу между финансовыми и потребительскими деньгами. Увеличение объема потребительских денег способно вызвать сильную инфляцию. Программа количественного смягчения – это увеличение объема денег финансового сектора. Мировая экономика тогда стояла на пороге сильного дефляционного кризиса активов и эмиссия не позволила этому случиться.

Что сегодня происходит с российским финансовым сектором?

За 11 месяцев 2015 года российский банковский сектор показал 500 млрд. рублей прибыли и 200 млрд. рублей убытка. То есть суммарная прибыль 300 млрд. рублей. Теперь берем Сбербанк с прибылью около 300 млрд. Рублей, убираем его из этой комбинации и получаем результат – остальной банковский сектор сработал в ноль. У банковского сектора нет областей в реальной экономике, где он мог бы получить прибыль. Население давно закредитовано и даже начинает немножко раскредитововаться. Имея в 2015 году десятипроцентное падение реальных доходов, население не в состояние увеличивать потребление. Падение розницы составило 11,3%. Можно было бы зарабатывать на экспорте, но мы кроме сырья и продукции первого передела почти ничего не экспортируем. За счет девальвации немного легче вздохнули металлурги, лучше себя стала чувствовать химическая промышленность, производство удобрений. Банк только берет свою долю от того, что зарабатывает реальный сектор, соответственно, если реальному сектору не на чем зарабатывать, то и банку тоже.

Осмысленно ли вложение в сельское хозяйство, которое должно было успешно развиваться благодаря ответным санкциям?

Посмотрите баланс Российского Сельскохозяйственного банка, который был бы банкрот, если бы не постоянные вливания капитала со стороны государства. Нигде в мире сельское хозяйство не является прибыльным сектором, оно датируется государством.

Какой Ваш прогноз по российскому банковскому сектору?

У нас в банковском секторе никогда не было полноценного надзора. Если мы проанализируем закрытие банков, то, что мы увидим? У нас две категории отзыва лицензий – либо «отмывочная контора», либо банкроты. Если закрывается «отмывочная контора», то все равно проводится анализ баланса, и выявляются в нем большие дыры. А если отзывают лицензию по факту банкротства, то дыра в балансе оказывается иногда в разы больше, чем изначально предполагалось. Если взять любой банк с хорошей отчетностью, и проверить, что там вскроется, мы даже себе представить не можем. Российским банкам регулятор многое простил в кризис 2008 – 2009 годов и на их балансе осталось много «мусора» еще с тех пор. Тогда стояла задача просто выжить российскому финансовому сектору. Поэтому я уверен, что Центральный банк будет продолжать «чистить» банковский сектор в том же темпе – до 100 банков в год. Системообразующие банки, естественно, будут спасать любой ценой, а остальные находятся в зоне риска. Этот год многие банки еще прожили на резервах, но следующий год, особенно на фоне продолжающегося спада экономики, а реальный сектор упадет еще на 2-3%, выживать им станет еще сложнее. Ситуация, при которой банкам невозможно зарабатывать, подталкивает их владельцев к выводу активов.

Каким Вам видится равновесный курс рубля при существующей цене на нефть?

Ситуацию на валютном рынке Центральный банк полностью взял под контроль, выстроив идеальную систему исходя из сложившейся ситуации. Правда, это произошло после того, как в прошлом году ситуация вышла из под контроля ЦБ.Первоначально ЦБ был заинтересован в небольшой девальвации и не вмешивался, а когда решил вмешаться, то было уже поздно.Сегодняшний курс рубля мне представляется боле-менее равновесным. У банков очень большие валютные позиции, они практически не привлекают валютные депозиты, по которым резко снизились ставки.В случае понижения нефтяных цен до 30 долларов за баррель, мы увидим курс рубля не более 80.

Смогла ли бы более глубокая девальвация рубля стать драйвером для роста экономики по примеру 1998 года?

Тогда была другая ситуация, кроме четырехкратной девальвации фактором роста стали свободные производственные мощности, которых сейчас нет. Сегодня, даже при самой значительно девальвации мы будем вынуждены закупать оборудование за валюту и не известно, окупится ли этот станок на нашем рынке. Что-то сможет развиваться, но это не будет носить массового характера, как в 1998 году. Мы работаем с компаниями в основном среднего бизнеса, у всех компаний дата рождения 1998-1999 год. Рост 1998 года – это было идеальное стечение нескольких обстоятельств. Половина предпринимателей разорилась во время дефолта 1998 года из-за неплатежей. Но оставшаяся часть, которой успели заплатить по контрактам, в том числе и разорившиеся коллеги, оказалась с деньгами, производственными мощностями и растущим спросом. К 2003 году эффект девальвации сошел на нет. Потом начался рост нефтяных цен, пузыря недвижимости, развивалось потребительское кредитование и начался притокиностранного капитала. Но это был уже другой драйвер роста экономики – не девальвационный.

Ключевые экспортеры согласовали условия стабилизации нефтедобычи, что отражается на прогнозе цен на нефть в декабре 2016 года. Эксперты ожидают постепенное повышение нефтяных котировок в ближайшей перспективе, однако достигнутый компромисс окажет незначительное воздействие на подорожание «черного золота».

Половинчатое решение

Решение экспортеров о стабилизации нефтедобычи позволило нефтяным котировкам приблизиться к максимальным значениям текущего года. В ближайшей перспективе среднемесячная добыча сырья в странах ОПЕК вернется в диапазон 32,5-33 млн барр. В сентябре данный показатель достиг 33,64 млн барр., что стало историческим максимумом. Кроме того, Россия также готова присоединиться к решению членов ОПЕК, что усилило рост нефтяных котировок.

Динамика августа и сентября свидетельствует о постепенном сокращении запасов нефти, даже при нынешних объемах добычи сырья. Согласно оценкам аналитиков МЭА, по итогам августа суммарные запасы сырья сократились на 10 млн барр. Данная тенденция сохранилась в сентябре, что свидетельствует о приближении баланса на рынке «черного золота». Кроме того, представители МЭА ожидают рост мирового спроса на нефть в 2016 году на 1,2 млн барр./день.

Эксперты отмечают, что решение о сокращении объемов добычи сырья будет оказывать ограниченное воздействие на нефтяные котировки. Повышение цен на нефть приведет к возобновлению активной работы сланцевых проектов в США, что отразится на увеличении предложения. В результате стоимость «черного золота» возобновит падение.

Кроме того, конкуренция между основными поставщиками нефти в любой момент может перейти в острую фазу. Представители ОПЕК, в первую очередь Саудовская Аравия и Иран, не намерены уступать долю рынка. В таких условиях достигнутые договоренности по сокращению нефтедобычи могут так и остаться нереализованными.

Еще один фактор, который влияет на динамику цен, являются возможные перебои поставок сырья. В первую очередь под угрозой остаются поставки из Ливии и Нигерии. Новые конфликты на территориях данных стран приведут к краткосрочному повышению цен.

Эксперты допускают два варианта развития событий в декабре текущего года – сохранение цен на нынешнем уровне или умеренное повышение стоимости.

Декабрьские прогнозы

В декабре текущего года цены на «черное золото» сохранятся на нынешнем уровне, считают эксперты. Представители МВФ ожидают стабилизацию котировок на уровне 50-51 долл./барр., что вызвано постепенным снижением предложения.

Глава МЭА Фатих Бироль допускает повышение стоимости «черного золота» до 60 долл./барр. Однако удержаться на данном уровне нефтяным котировкам не удастся. После дополнительных поставок американской сланцевой нефти, цены вернутся в диапазон 50-55 долл./барр.

Фактор сланцевой нефти может привести к снижению цен, считает представитель Sberbank CIB Валерий Нестеров. Стоимость «черного золота» выше 50 долл./барр. позволит американским нефтедобывающим компаниям быстро увеличить объемы добычи сырья, что приведет к последующему снижению цен.

Специалисты АПЭКОН прогнозируют постепенный рост нефтяных котировок. К концу года стоимость нефти будет колебаться в диапазоне 55-57 долл./барр.

Снижение цен на нефть ниже отметки 50 долл./барр. остается маловероятным. Для реализации данного сценария потребуется сочетание крайне негативных факторов – продолжение роста нефтедобычи на фоне слабого спроса. Подобное стечение обстоятельств допускают аналитики Fitch, которые не исключают очередной этап падения цен до 45 долл./барр.

Одним из ключевых факторов, который будет определять динамику спроса, остаются показатели экономики Китая. Устойчивый рост ВВП Поднебесной станет положительным сигналом для рынка и обеспечит дополнительный рост цен. Возникновение новых трудностей для экономики КНР будет иметь обратные последствия.

Стоимость нефти в ближайшей перспективе сохранится на уровне 50-51 долл./барр., что зафиксировано в наиболее вероятном прогнозе на декабрь 2016 года. Стабилизации цен будет способствовать достигнутое соглашение о снижении уровня нефтедобычи. Часть экспертов допускает рост котировок до 55-57 долл./барр. Помимо снижения добычи, рост цен будет связан с повышением спроса.

Аналитики Fitch не исключают снижение котировок до 45 долл./барр., если баланс на рынке «черного золота» не будет достигнут.

Цены на нефть в этом году смогли стабилизироваться в районе отметки $55 за баррель, а в последние месяцы даже пошли выше, к тому же были созданы предпосылки для дальнейшего роста. Так какой же будет цена на нефть в следующем году?

Эксперты все чаще озвучивают прогноз цен в диапазоне $50-60 за бочку, то есть, по сути, они не ждут никаких изменений.

Впрочем, последние годы наглядно показали, что колебания на рынке нефти могут быть очень сильными, зачастую даже могут напоминать цунами.

Свой прогноз в минувшую пятницу озвучил и президент страны Владимир Путин. Он также не ждет серьезных изменений:

Владимир Путин

"Мы считаем, что во второй половине 2017 года излишки нефти с рынка уйдут и цены на нефть стабилизируются. Рассчитываем, что они стабилизируется на сегодняшнем уровне".

Президент не скрывает, что опирается на прогноз Минэнерго. В целом все выглядит логично: если ОПЕК и не входящие в нее страны будут выполнять взятые на себя обязательства по сокращению объемов добычи, избыток нефти будет уходить с рынка. Конечно, есть еще сланцевый сектор США, который, скорее всего, будет наращивать объемы, но не так сильно, поэтому предпосылки для стабилизации нефтяных цен есть, а для дальнейшего роста они ограничены, поскольку тогда в США начнется новый сланцевый бум.

Как справедливо заметил министр энергетики Александр Новак, от технологического прогресса никуда не деться.

С другой стороны, отметим, что финансовые ведомства РФ, в частности Минфин и ЦБ РФ, не хотят поддаваться оптимистичному настрою и рассчитывают свои прогнозы исходя из цены на нефть в $40 за баррель. Это достаточно важный момент, ведь в прошлом мы часто слышали фразу "цены на нефть будут восстанавливаться", а в итоге получалось наоборот, что в свою очередь оборачивалось серьезными проблемами для экономики.

В краткосрочной же перспективе вероятность роста нефтяных котировок все еще сохраняется. Многие уважаемые эксперты ждут цены барреля смеси Brent на уровне $58-60. Однако с технической точки зрения картина остается неопределенной.

Мы видим, что цены так и не смогли пробить верхнюю границу расширяющейся формации, поэтому сохраняется вероятность снижения цены с текущих уровней. Судя по всему, стоит дождаться января и посмотреть, как члены ОПЕК будут выполнять свои обязательства по сокращению добычи.

Если появится хоть один намек на то, что сделка сорвется, спекулянты не преминут воспользоваться этим и начнут игру на понижение. Страны-производители должны это прекрасно понимать.



Здравствуйте, уважаемые коллеги.

В последнее время на рынках распространяется информация о скором падении цен на нефть и неблагоприятных последствиях такого падения для курса российского рубля, а также других активов, тесно связанных с нефтью.

В этой связи, давайте посмотрим на перспективы рынка нефти, в свете имеющейся в моем распоряжении информации и определим - действительно ли все так мрачно и безнадежно?

Краткосрочный прогноз нефти

Во вторник 8 ноября, Агентство Энергетической Информации США - US EIA опубликовало очередной краткосрочный прогноз нефтяных котировок - Short Term Energy Outlook (STEO),в котором внесло коррективы в прогноз стоимости и добычу нефти на краткосрочную перспективу.

Также в соответствии с текущей рыночной ситуацией US EIA сделало предположение о том, что в случае увеличения предложения, цены на сырую нефть могут снизиться, что, по мнению Агентства, является возможным сценарием. При этом считается, что спрос на нефть в краткосрочной перспективе останется стабильным.

В отчете отмечается, что рост производства за пределами ОПЕК - в России, Великобритании и Бразилии, постоянный уровень добычи сланцевых производителей США, а также дополнительные объемы нефти,поступающие из Нигерии, Ливии, и Ирана, в настоящий момент оказывают давление на ценовые котировки, и могут подтолкнуть нефть еще ниже. Это может произойти, если страны ОПЕК не договорятся о заморозке уровня добычи.

При этом страны ОПЕК регулярно нарушают уже установленные квоты. Так, например в 2016 году среднесуточное превышение добычи нефти картелем составляло 2.26 млн. баррелей в сутки. На основании текущих данных, с учетом известных составляющих,US EIA все же предполагает, что в ноябре и декабре текущего года, стоимость нефти WTI будет составлять $46и $47 для I квартала 2017 года (рис.1).

Другими словами US EIA не ожидает долгосрочного снижения нефтяных цен, даже в том случае если страны ОПЕК не договорятся о заморозке. Если же соглашение все же будет подписано, то это приведет к восстановлению ценовых котировок в относительно плоской динамике. Однако следует учитывать, что отклонение фактических цен от прогнозных значений для данного прогноза может достигать 10%, в перспективе ближайших месяцев, не говоря уже о более дальних горизонтах.

Рис.1: Прогноз стоимости нефти. Источник US EIA

Предполагается, что в 2017 году общемировое производство нефти вырастет на 1.273 млн. баррелей до 97.43 баррелей в сутки,при общем потреблении нефти 96.92 млн. баррелей. Другими словами профицит на рынке нефти в 2017 году все еще будет сохраняться, что не даст ценам на черное золото подняться очень высоко.

Однако превышение объемов добычи над объемами потребления в следующем году будет ниже, чем в 2016 году, когда профицит в среднем достигал 760 тыс. баррелей. При этом в IV квартале 2016 года профицит достигнет значения 1.23 млн. баррелей в сутки, что больше чем во II и III кварталах текущего года (рис.2). Это может негативно отразится на котировках нефти, что мы можем наблюдать и сейчас.

Рис.2: Баланс производства и потребления нефти. Источник US EIA

Таким образом, с учетом баланса можно было бы предположить, что стоимость нефти в IV квартале 2016 года будет находиться под давлением, однако US EIA не ожидают значительного снижения стоимости и предполагают цену $46, что выше, чем текущая рыночная цена $43.75.

Такой прогноз не позволяет рассчитывать на глубокое падение цен, но если посмотреть на график, то снижение цены нефти, сейчас выглядит вполне реальным.

Технический анализ нефти

Несмотря на то, что согласно показаниям технических индикаторов нефтьWTI выглядит несколько перепроданной, можно предположить дальнейшее ее снижение с целями на 42.50 - 40.50 и в перспективе даже на 37.50 - 34.50 (рис.2).

Текущий тренд довольно сильный и, по моему мнению, еще не окончен, учитывая тот фактор, что игроки на рынках стали переворачиваться, а крупные спекулянты закрывают свои длинные позиции.

Рис.3: Перспективы динамики нефти WTI до конца ноября 2016 года.

Согласно данным отчета по обязательствам трейдеров - СОТ, совокупные длинные позиции крупных спекулянтов с 28 октября по 4 ноября сократились на 45 тыс. контрактов или на 10%, при одновременном росте открытого интереса на 37 тысяч контрактов, что говорит о наращивании коротких позиций участниками рынка.

При этом следует учесть, что крупные спекулянты до сих пор находятся в длинной позиции, что пока оставляет под вопросом способность нефти преодолеть отметку $40. Поэтому сейчас, я бы не стал спешить с окончательными выводами относительно возможности достижения ценой уровня 37.50 , хотя с технической точки зрения это выглядит логичным.

Анализ курса рубля в соответствии с динамикой цен на нефть
Предположим, что сценарий падения нефтяных котировок будет реализован, тогда можно прикинуть средневзвешенные цену рубля и определить стоит ли сейчас покупать доллар США.

Российский рубль

При стоимости нефти WTI $ 42.50 67.00 рублей за доллар ±5 рублей;
При стоимости нефти WTI $40 средневзвешенная стоимость рубля составит 68.80 рублей за доллар ±5 рублей;
При стоимости нефти WTI $37.50 средневзвешенная стоимость рубля составит 70.60 рублей за доллар ±5 рублей;
При стоимости нефти WTI $34.50 средневзвешенная стоимость рубля составит 72.80 рублей за доллар ±5 рублей;

В соответствии с этими данными, нефть должна реализовать свой худший сценарий для того, чтобы стоимость рубля понизилась до значений 71 рубль за 1 доллар США . При реализации прогноза стоимости нефти от US EIA, средняя цена нефти WTI в ноябре - декабре составит $46, тогда курс пары USDRUB составит 64.60 ±5 рублей (рис.4).

При этом необходимо отметить, что за последние три месяца рубль показывал лучшие результаты, чем предполагал прогноз от Агентства. Подробнее с расчетами можно будет ознакомиться, посетив вебинар, который состоится во вторник 15 ноября.

Рис.4: Прогноз стоимости рубля в соответствии с прогнозом стоимости нефти WTI от US EIA

Как следует из анализа рынка нефти, в настоящий момент нет предпосылок, считать, что нефть WTI снизитьсяниже значения 34 доллара за баррель. Естественно, что такое событие в принципе произойти может, но пока это только из области теоретических исследований.

Как предполагают нефтяные трейдеры биржи NYMEX, нижняя ценовая граница стоимости нефти WTI для январского контракта 2017 года, в настоящий момент проходит на уровне $36.60, а все, что предполагается ниже, то от лукавого.
Глеб Кабанов - аналитик MTrading