Снижение курса рубля в году. Что мне дала «девальвация»? Последствия девальвации рубля
Девальвация — это фактическое обесценение национальной валюты относительно других валют мира. Рубль подвергался сильной девальвации в 1998 (на 300%), в 2009 (на 45%) и в 2014 (на 70%). Стоит ли ожидать девальвации рубля в 2015 году?
Прогнозы по девальвации рубля в 2015 году
На то, продолжится ли тренд 2014 года по обесценению рубля в 2015, будут влиять два основных фактора:
- Цена на нефть;
- Санкции.
В ситуации зависимости российской экономики от цен на энергоносители, рубль фактически повторяет движение цены на нефть. Напомним, что в 2014 году, цена барреля нефти марки Brent снизилась со $110 до $50, то есть более чем в 2 раза. Цена на нефть в 2015 году будет определяться себестоимостью добычи сланцевой нефти в США и действиями стран ОПЕК. При этом ситуация на Украине и введенные санкции являются дополнительным фактором ослабления рубля. В связи с этим эксперты выделяют 2 сценария развития событий и связанное с этим укрепление или ослабление рубля:
- При негативном сценарии, нефть продолжит дешеветь до уровней $30-40 за баррель. И если санкции при этом останутся в прежнем объеме или будут ужесточены, рубль в 2015 году ждет дальнейшее ослабление и девальвация на уровне 20-30%.
- При позитивном развитии событий, цена на нефть отскочит на уровень $70-80 за баррель. При этом если санкции останутся на прежнем уровне, рубль сможет укрепиться на 10-20%, а если они будут отменены — рост может составить до 40%.
Что будет с ипотечными кредитами?
Тем, кто успел взять ипотеку под 15% остается только радоваться. При ключевой ставке в 17% в 2015 году банки смогут предложить ставки лишь на уровне 20-25%, что непосильно практически любому россиянину. Пересмотр же ставок по уже оформленным кредитным договорам вряд ли возможен, если только иное не указано в ипотечном договоре.
Что будет с вкладами?
Чтобы покрыть увеличившуюся инфляцию и девальвацию рубля, банки будут вынуждены предлагать повышенные (до 20%) ставки по рублевым вкладам. Учитывая это и , банки в 2015 году наверняка зафиксируют прирост как валютных, так и рублевых депозитов. Между тем, непростая экономическая ситуация продолжит влиять на частоту отзыва ЦБ банковских лицензий, в связи с чем вклады населения перетекут в
Еще не так давно эксперты склонялись к тому, что рубль достигнет отметки 40 за доллар не раньше 2017 года. А сейчас уже курс падает до 50 рублей и останавливаться пока не собирается. Большинство теперь уверены в том, что девальвации рубля не избежать в 2015 году, расходятся только в одном: какой будет уровень обесценивания и когда.
Повлиять на ослабление рубля может несколько факторов. Прежде всего это геополитическая ситуация страны. Сложившаяся ситуация в Украине не самым лучшим образом сказывается на экономической обстановке, особенно после последовавших санкций от США и Евросоюза. Конфликт в Украине и участие России в этом вопросе привели к тому, что курс доллара составил 40 рублей уже по состоянию на начало октября 2014.
Следующим фактором, который не меньше влияет на состояние рубля — это постоянно снижающийся уровень цены на нефть, из-за чего национальная валюта падает еще сильнее. У Минфина РФ имеется план действий на случай, если события будут развиваться по самому пессимистичному сценарию, а баррель нефти будет снизится до $60.
Все это, а также долгое отсутствие структурных реформ в экономике, способствует тому, что российская экономика переживает стадию рецессии. Как прогнозирует МВФ, 2014 год покажет в итоге нулевой рост экономики, максимум — 0,2%, уровень инфляции же за этот год больше 6%.
Как итог на сегодняшний день, среди негативных факторов, провоцирующих снижение экономики РФ, можно назвать:
— санкции ЕС и США;
— напряженность в отношениях с довольно крупным партнером в экономике — Украиной;
— рост объема дотаций после присоединения Крыма;
— проблема беженцев;
— другие внутренние факторы, такие как падение акций в крупных российских корпорациях («Мичел», «Башнефть» и др.).
Позитивными факторами могут стать следующие:
— проводимые сейчас экономические реформы в поисках новых источников для вливания денежных средств в бюджет;
— сохраняющаяся вероятность роста цен на источники энергии;
— намечающийся внутренний рост развития в отраслях экономики, которые пострадали от объявленных сакций сильнее всего;
Таким образом, можно предположить, что падение рубля в 2015 году продолжится до восстановления цен на нефть и до окончания украинского конфликта. Кроме того, в планах ЕС — сокращение зависимости от углеводородов России вдвое уже в ближайшие годы, что также не может не настораживать.
Прогнозы на 2015 год
По мнению Всемирного банка будущее для российской экономики на ближайший год катастрофично. В рейтингах международных агентств страна получает негативный уровень. Они считают, что 2015 год для российского рубля будет сопровождаться неконтролируемой девальвацией.
Минэкономразвития прогнозировал на 2015 год 28,3 рубля за доллар, но уже сейчас министерство заявлет, что этот прогноз, из которого расчитывается ожидаемый доход страны, будет корректироваться в сторону ослабления рубля, повышения инфляции и снижения цен на нефть. Исправить ситуацию в экономике планируется пополнением бюджета сверхплановыми доходами, получаемыми за экспорт сырья, которые сейчас направляются в Резервный фонд. Относительно роста ВВП Минэкономразвития прогнозирует, что его не будет, в то время как ранее этот прогноз составлял 3,9% роста.
Министерством финансов высказываются опасения относительно бюджета в 2015 году из-за заниженного прогнозируемого курса рубля — по его предположениям доллар будет стоить в районе 37 рублей.
Иностранные банки в основном прогнозируют 1 доллар в 39 рублей, до 1,3% роста ВВП и 6,6% инфляции.
ЦБ проводятся валютные интервенции, чтобы поддержать рубль. Если цены на нефть поднимутся до $95, это поможет укрепить рубль на отметке около 38 рублей за доллар. Иначе валютные интервенции придется усилить.
Сейчас все много говорят о резкой девальвации рубля. Причем звучат весьма громкие заявления в стиле «крах рубля», «катастрофа». Я не берусь отрицать того факта, что падение значительно и весьма. Равно я не буду приводить успокоительных аргументов о том,что это «временные трудности», пройдет как дождик и вновь рубль опустится к желаемой отметке в 30 рублей за доллар. Поддаваясь мейнстриму зададимся вопросом из последнего фильма Михалкова: « Как это все случилось?».
Большинство СМИ ответ на вышеозначенный вопрос дают достаточно поверхностный: во всем виноваты санкции. Но так ли все просто? Сегодняшний крах рубля начался не вчера. Такие процессы имеют глубинные причины. Давление со стороны Запада можно отнести как отягощающим обстоятельствам, но совсем не к первопричинам. Падение рубля обещалось и прогнозировалось еще в далеком 2011-ом и вовсе не безликими «экспертами», а из уст замминистра экономического развития Андрея Клепача. Чиновник предрекал падение более 10% по курсу сентября одиннадцатого года.
Необходимо понимать, что в РФ идее реальный экономический спад уже около двух лет. Статистически удается «нарисовать» рост, путем тех же девальваций, правда куда меньшего масштаба. Причины спада кроются в отсутствии четкой программы действий и механизма экономического роста, в условиях когда «нефтегазоэкономика» себя исчерпала. Таким механизмом могло бы стать уже повисшее на зубах импортозамещение. Но для запуска столь масштабного проекта необходим финансовый ресурс – долгосрочное кредитование под низкий процентные ставки в национальной валюте. Руководство ЦБ РФ за последней 10 лет не удосужилось разработать порядок рефинансирования в рублях: в ежегодном послании о направленияхденежногокредитнойполитики не было ни строчки о долгосрочном кредитовании в национальной валюте. Стоит ли тогда удивляться, что крупные банки и корпорации за «длинными» деньгами ушли на запад, где можно получить кредит в долларах по низким процентным ставкам в районе 4 годовых. О таких ставках в рублях можно только мечтать. На текущий момент совокупный корпоративный долг составляет около 600 млрд. долларов – более суверенного долга РФ в дефолтном 1998 году. Том самом году краха российской валюты.
А теперь перейдем к собственно санкциям: суть их действия в закрытии доступа компаниям РФ к тем самым долгосрочным кредитам. Крупные корпорации более не могут рефинансировать свой долг на Западе,потому теперь они начали скупать доллары на внутреннем рынке для того, что бы заплатить по своим заимствованиям. Это в свою очередь создает излишний спрос,что по базовым законам экономической теории спроса и предложения вызвало резкий рост курса доллара США и евро. Когда корпорации удовлетворят свои потребности в валюте – курс относительно стабилизируется. Все по тем же причинам- упадет спрос.
Стоит отдельно обратить внимание на действия Центрального Банка РФ. Если назвать их неадекватными,то это будет наиболее мягкое замечание в их адрес. Главный регулятор банковской системы свернул валютные интервенции,которые поддерживали курс, в купе с поднятие ставок это лишь усугубило ситуацию. Эти действия могли преследовать цель намеренно девальвировать рубль с целью поддержать отечественного производителя. Но повышение ставок и отсутствие шагов направленных на запуск программы рефинансирования в рублях крупных корпораций полностью нивелирует полезность управляемой девальвации. Как итог имеем скорее управляемый крах российской валюты.
Избежать подобных последствий было возможно, и у Центробанка есть инструменты для этого помимо валютных интервенций. Среди них: реализация валютной выручки экспортерами, ограничение валютной позиции банков и т. п. Но ничего подобного руководством финансового регулятора сделано не было. Я не буду углубляться в политическую составляющую, но факт остается фактом. То что происходит на валютном рынке пока не приобрело необратимый эффект, но в дальнейшем может привести к краху рубля в виде корпоративного дефолта.
ЦБ «сжимает» денежную базу, что лишает экономику инвестиционного ресурса – западных инвестиций,которые по убеждению либеральной экономической группы в правительстве и есть источник экономического роста тоже ждать не приходится. Отсутствие западных инвестиций снижает «предложение» на валютном рынке, что не дает спасения от краха российской валюты.
На этом фоне со стороны патриотической общественности слышны возгласы о неминуемом крахе самого доллара США. Справедливости ради стоит признать, что это вполне возможно и не в столь отдаленной перспективе. Однако, данные аргументы не могут служить оправданием бездеятельности. Мы не можем сидеть и ждать, когда доллар рухнет: авось обойдется. Нет, не обойдется. К тому же финансовые власти активно сопротивляются и делают все для того что бы избежать негативных последствий.
Подводя итоги, хочу вновь акцентировать внимание читателя: причины того что сейчас происходит вовсе не санкциях или текущей политической ситуации. Это результат деятельности и бездеятельности вполне конкретных чиновников, ответственных лиц в российском истеблишменте. А вышеозначенные действия наших партнеров за океаном и в Европе лишь случайные обстоятельства, которые как всегда не вовремя.
Состояние отечественной экономики заставляет нас вспомнить подзабытое слово «девальвация» в новой интерпретации - девальвация рубля 2014 и девальвация рубля 2015. Итак, вспомним, что было раньше и стоит ли ждать девальвацию в наступающем году?
Для начала напомним значение термина «девальвация». Если кратко, то это обесценивание одной валюты по отношению к другим, применяемым за эталон. В современной экономике это, как правило, доллар США и евро. 1 января 2014 года евро стоил 45 рублей, а доллар США - 32.60. На наш взгляд, все понятно и без статьи…
Черный вторник
Впервые Россия столкнулась с ярчайшей девальвацией в так называемый «черный вторник» - 11 октября 1994 года. Всего за один торговый день - а это не день в традиционном понимании (с 9 до 18), а всего лишь период с 10 до 12-13 часов доллар на Московской межбанковской валютной бирже вырос с 2833 до 3925. То есть рубль обвалился, девальвировался на 28% - и это за один день! Но тогда обвалы были интереснее: самым ярким последствием «черного вторника» стало несколько крупных отставок, а к концу недели рубль укрепился до прежних значений.
Девальвация рубля в 1998 году
17 августа 1998 года Россия получила мощнейший нокаут - правительство России объявило технический дефолт - неспособность платить по долговым платежам. Следом за этим рубль, лишившись поддержки, покатился вниз. Причин у дефолта было несколько. Во-первых, это общемировой кризис, начавшийся в 1997 году в Юго-Восточной. Во-вторых, падение цен на нефть. В-третьих (и это главное) игра правительства на ГКО - государственных краткосрочных облигациях. Вы помните пирамиду «МММ»? Так вот это была та же пирамида, но на государственном уровне: облигации выпускались под все более высокие проценты, все больше средств уходило на поддержание «основания» пирамиды. В результате, когда новых покупателей не нашлось, рынок рухнул. За две недели курс рубля к доллару вырос с 6.30 до 9.30 рублей, а к новому году достиг уровня в 20,5 рубля. То есть, за 5 месяцев рубль обесценился на 300%. Но результат девальвации 1998 года был неплох: правительство Евгения Примакова взяло крупные кредиты, направило средства в экономику, заработало импортозамещение, как нельзя кстати пришелся и начавшийся рост цен на нефть и газ. В итоге Россия сформировала новую экономику, которая успешно работала до 2006 года. Затем правительство решило, что экономика может расти и только на сырьевых доходах.
Девальвация рубля в 2014-2015 годах
Вообще, первый «звоночек» прозвенел еще в 2008 году, когда Россия вместе с остальным миром вошла в экономический кризис. Уже тогда нужно было понять, что подвешивать 140 миллионов человек на одну чашу нефтяных весов опасно. Нынешняя девальвация имеет несколько причин.
- Сырьевая модель экономики. Опасность такой модели в том, что она эффективна только при растущих ценах на сырье. Рост цен на нефть позволяет поднимать зарплаты, раздавать новые социальные гарантии, финансировать экономически невыгодные проекты. На поддержание этого «здания» требуется новый рост. А если цена падает? Правильно, начинается девальвация рубля, что мы и наблюдаем при обвале нефти с 110 долларов до 65.
- Украина, санкции. Отрицать влияние санкций на российскую экономику глупо. И дело не в «невыездных» лицах и замораживании счетов ряда граждан. Все куда серьезнее: крупные российские компании не могут привлекать инвестиции за рубежом, не могут кредитоваться за рубежом. А долги, набранные за предыдущие годы, высоки, и их нужно заплатить во что бы то ни стало. Речь идет о порядка 200-220 млрд. долларов - колоссальная сумма.
Возможно, девальвация рубля связана с тем, что компании сейчас накапливают валютную массу, чтобы рассчитаться по долгам и не допустить дефолта.
- Обрушение «кредитной» модели. Жить в кредит, возможно, и модно, но не очень удобно. Кроме этого, везде есть предел. Если США может напечатать доллары и раздать их нуждающимся, а проблему с обесцениванием валюты переложить на весь мир, то в России такой способ невозможен. Сокращение потребительского и автокредитования - тому доказательство, а рост жилищного кредитования - лишь свидетельство того, что люди опасались девальвации (и не напрасно!) и выводили свои сбережения туда, где они точно сохранятся. А если нет кредитования, то цепочка «деньги рождают деньги» уже не работает.
- Невнимание к проблемам бизнеса. Сделав с 2005-2006 года ставку на сырьевую экономику, правительство медленно «убивало» бизнес. Нет, его никто особо не душил, но и не поддерживал. В итоге импорт занимал все большую долю, а наши производители вытеснялись в низкомаржинальные сегменты экономики. Оглянитесь, сколько у вас в квартире вещей, произведенных в России?
Ждать ли девальвации в 2015 году?
Ответ на вопрос, будет ли девальвация рубля в 2015 году, очевиден. Девальвация уже идет. Как иначе объяснить обесценивание за год рубля вполовину? Да, эта девальвация имеет иной характер, чем в 1994, 1998 годах, но она есть.
Насколько это плохо? Да, это плохо. Для кого-то в меньшей степени, для кого-то в большей. Если вы завязаны на импортные товары, то пострадаете сильно. Если ориентированы на внутренние товары, то пострадаете не так сильно. Отечественные производители неминуемо повысят цены.
Может ли девальвация рубля быть полезной? В принципе, да, и речь идет преимущественно об импортозамещении. Сработает ли модель 1998-1999 годов, неизвестно, но шанс есть. Если, конечно, развивать свою экономику и отказаться от нефтяной «иглы». Санкции же наверняка сохранятся на длительный период. До конца 2015 года - однозначно.
Что делать при девальвации?
Как защитить деньги от девальвации? В 1917 году была распространена шутка «Вчера за рубль давали 35 копеек, сегодня - 30, а завтра за рубль дадут в морду». Правда, тогда рубль был привязан к золоту и имел конкретную стоимость, но и сегодня эта шутка не потеряла смысл. Покупательная способность рубля стремительно падает, и у каждого возникает вопрос, как защитить себя от девальвации.
Способов несколько, и их мы рассмотрели в материале «Куда вложить деньги в 2015 году?» Отметим кратко основные способы инвестирования:
Валюта - покупка наличной валюты и ее продажа в дальнейшем
Форекс - игра на валютном рынке
Инвестирование в драгоценные металлы - покупка как слитков, так и открытие обезличенных металлических счетов
Банковские вклады - открытие вкладов в одном или нескольких банков, рублевые, валютные и мультивалютные вклады
ПИФЫ, акции - покупка акций, паев в инвестиционных компаниях
Недвижимость - приобретение квартир, домов, земли
Ценные предметы, антиквариат - покупка предметов прошлых веков, имеющих культурную и историческую ценность
Опыт падений: что отличает девальвацию рубля 2015 от прошлых волн
Константин Корищенко
Заведующий кафедрой фондовых рынков и финансового инжиниринга РАНХиГС
Рубль и цены на нефть упали примерно в два раза, до уровня ниже 2010 года, и перспективы возврата к докризисному уровню весьма призрачны. Это значит, что расти за счет нефти у российской экономики больше не выйдет
Доллар растет — цены на сырье падают
Казахстан в 2015 году был одной из немногих стран, чья валюта оставалась более или менее стабильной против американского доллара. Учитывая, что для Казахстана основными направлениями экспорта являются Китай, Россия и Евросоюз, а основной статьей экспорта сырье, вопрос девальвации тенге был только вопросом времени. И после снижения в 2014 году евро (почти на треть) и рубля (почти в два раза) лишь китайский юань оставался якорем, за который мог держаться тенге. А когда неделю назад Китай начал свой процесс плавной девальвации, вопрос о переходе к плавающему курсу и инфляционному таргетированию в Казахстане решился за несколько дней.
Случившееся является скорее элементом финальной стадии процесса, идущего в мире и получившего в прессе название «валютные войны», или «гонка девальваций». Одна за другой, валюты разных стран (от Австралии до Канады, от Японии до Латинской Америки, от Европы до Южной Африки) прошли через большую (50–100%) или умеренную (5–20%) девальвацию против американского доллара. В этом списке Китай и Казахстан являются одними из последних, кого это процесс до поры до времени не затрагивал. Но вот и до них дошла очередь.
Главная причина — циклический рост доллара США, связанный прежде всего с улучшением состояния американского бюджета. И это происходило за последние 25 лет четырежды и каждый раз сопровождалось серьезным кризисом на мировом рынке.
В конце 80-х — начало затяжного кризиса в Японии, в конце 90-х — азиатский кризис, затем кризис 2008–2009 годов и, наконец, то, что мы переживаем сейчас. Каждый раз это сопровождалось падением цен на сырьевые товары. Одной из главных причин этой связки является тот факт, что мировые цены на сырье котируются в долларе. Когда доллар растет, цены на сырье падают.
Три волны девальвации в России
Нынешние события в Китае и Казахстане являются, вероятно, одной из последних волн в этом процессе гонки девальваций. Для России, Казахстана и других стран постсоветского пространства он является весьма болезненным этапом в адаптации к волнообразному развитию мировой экономики. В чем же заключается этот процесс девальвационной адаптации и может ли он повлиять на российскую ситуацию?
За эти годы Россия пережила три существенные девальвации рубля: в 1998–1999 годах — примерно в четыре раза, в 2008–2009 годах — примерно на 50% и, наконец, в 2014–2015 годах — почти на 100%.
Каждый раз, когда это происходило, представителями власти приводился аргумент, что девальвация, изначально вызванная «внешним шоком», должна помочь возобновлению роста экономики, и прежде всего росту экспорта и укреплению платежного баланса. Особенно часто можно было услышать, что существенное обесценение рубля в 1998 году было чуть ли не главной причиной выхода из кризиса.
Если оглянуться в прошлое и сравнить динамику роста экономики России и динамику номинального курса рубля к доллару, то на первый взгляд можно сделать вывод, что в каждом из двух кризисов (1998-й, 2008-й) существенное падение рубля впоследствии сопровождалось возобновлением долгосрочного роста.
Действительно, краткосрочный импульс девальвации повысил рентабельность экспорта и создал предпосылки для роста экспортоориентированного бизнеса. Но одновременно с этим поднялась и инфляционная волна, которая в течение 3–5 лет практически съела девальвационную премию как после 1998 года (примерно к 2002 году), так и после 2008 года (примерно к 2012 году).
Но есть другой фактор, который значительно лучше объясняет динамику российского ВВП, — это цена на нефть.
Можно легко заметить, что периоды роста и падения российского ВВП, динамика их изменений в значительной степени повторяют динамику мировых цен на нефть. При этом два кризисных падения цен на нефть (1997–1999) и (2008–2010) сопровождались аналогичными спадами ВВП. Возникает резонный вопрос: во что выльется падение нефтяных цен 2014–2015 годов?
«Нефтяного ралли» не будет
Для ответа на этот вопрос следует взглянуть еще на один показатель — реальный эффективный курс рубля. Он является ключевым в определении конкурентных условий российского экспорта на мировых рынках. Этот показатель отражает совместную динамику курса национальной валюты и изменения уровня инфляции, то есть насколько выигрыш для экспортеров, полученный от девальвации, не съедается инфляцией.
И здесь мы видим, чем отличался кризис 1998 года от кризиса 2008 года, и, как следствие, можем предположить, что ожидать в 2016 году и впоследствии.
Кризис 1998 года — наложение существенной переоцененности рубля из-за введения неоправданно амбициозного валютного коридора и относительно краткосрочного падения цены на нефть (1997–1998). Поэтому прежде всего из-за огромной переоценки рубля его глубокая девальвация и оказала на ближайшие годы такое положительное влияние на российскую экономику. А затем этот эффект был поддержан длительным трендом повышения на нефтяном рынке.
В 2008 году ситуация была совсем другой: цена на нефть в четыре раза превышала уровень 1998 года и быстро восстановилась, а курс рубля (реальный) был примерно на уровне 1998 года. Поэтому выравнивание ситуации обошлось весьма небольшой девальвацией национальной валюты.
Сейчас наблюдается снижение нефти до уровней существенно ниже 2010 года (примерно в два раза), и перспективы возврата ее цены к докризисному уровню весьма призрачны. Девальвация рубля осуществлена примерно в том же масштабе (примерно в два раза). Следовательно, это не создало никакого дополнительного стимула для возобновления роста российской экономики.
Чтобы экономика России вернулась к темпам роста хотя бы 2011–2012 годов, необходимо как минимум превышение темпов текущей девальвации над уровнем инфляции. Что означает девальвацию рубля примерно на рубль в месяц (при инфляции в 15% и курсе рубля около 60 руб./долл.). При снижении инфляции необходимый уровень девальвации также будет падать.
Все это является отражением уже набившего оскомину факта: сохранение и существенное увеличение сегодняшней роли сырьевого экспорта в России даже по сравнению с 1998 годом.
И в условиях, когда рассчитывать на скорое восстановление цены на нефть не приходится, а бюджетные обязательства были накоплены в большом объеме в «тучные» годы, только кардинальные меры по перестройке экономики могут дать требуемый результат, и то через 3–5 лет в лучшем случае.
Альтернатива — замораживание сложившейся модели, ориентированной на сырьевой экспорт, с периодическими кризисами, вызванными скачками нефтяных цен. При этом ожидать повторения в ближайшие годы «счастливого нефтяного ралли» 2002–2008 годов пока вряд ли приходится.