Главная / Франшиза услуг

Китай нанесет мощный удар по доллару. Юань хочет нефти: когда Китай запустит торговлю углеводородами в своей нацвалюте

На 18 января в Китае заявлен запуск торгов нефтяными фьючерсами за юани на Шанхайской международной энергетической бирже. Это событие анонсировалось уже несколько лет в качестве возможной альтернативы нефтедоллару и теперь подкрепляется возможностью золотого эквивалента китайской валюты. Тем не менее, руководство КНР подстраховалось от агрессивной реакции США, исключив для себя иракский или ливийский сценарий.

Дело в том, что китайская площадка нефтяных торгов будет включать лишь определенную марку нефти – средней кислотности. По качеству она наиболее близка к сорту нефти Urals, добываемой в России, поэтому не составит прямой конкуренции англо-саксонским маркам WTI и Brent, а также поставкам из Венесуэлы, Нигерии и Ливии. Тем не менее, Шанхайский контракт предназначен для правильной оценки других марок нефти, которые непригодны для американских нефтеперерабатывающих заводов.

Угроза для нефтедолларовой системы кроется в том, что торговля фьючерсами в юанях улучшит ликвидность последних за рубежом. Преимуществом является также конвертируемость юаня в золото через Shanghai Gold Exchange, что дает этому нефтяному рынку золотовалютный кредит. Благодаря золотой конвертируемости своих государственных облигаций Китай может расширить рынок суверенных долговых обязательств, сделав свои облигации менее рискованными, а юань превратить в конвертируемую валюту.

Россия также является победителем в китайской системе, потому что качество нефти Urals имеет шансы стать международной маркой по образцу WTI или Brent. С вводом в эксплуатацию нефтепровода «Восточная Сибирь» Москва увеличила поставки нефти в Китай до 600 тыс. баррелей в сутки. Учитывая, что «Газпром» предпочитает выравнивать цену своих долгосрочных газовых контрактов по более устойчивой цене нефти, а не изменчивой цене на природный газ, газовая политика РФ также получает преимущества. Это позволит России стабилизировать международные цены на газ в преддверии запуска в конце 2019 года газопровода «Сила Сибири» с контрактными обязательствами на 400 млрд долларов.

В конце 2017 года торговый оборот между Россией и Китаем достиг 84,07 млрд долларов. Китай важен для российской экономики в условиях, когда США сдерживают экономический рост, блокируя санкциями привлечение в страну иностранного капитала. На прошлой неделе руководство КНР отказалось от накопления активов в ФРС США в связи с падением доллара. Это означает, что Китай больше не будет использовать торговый дисбаланс в отношениях с США, чтобы перестать оценивать юань по отношению к доллару.

Грядущий рост ставок в США, вызванный налоговой реформой Трампа, позволит Китаю распоряжаться своими казначейскими владениями по своему усмотрению без чрезмерного воздействия на юань. Доллары, удерживаемые Китаем, будут использованы для финансирования глобального проекта «Один пояс – один путь». По мнению американского аналитика Тома Луонго, «обе страны понимают проблемы и упорствуют в принятии хороших решений для поддержки меняющейся макроэкономической среды». В случае введения США новых санкций против России Китай, как и в 2015 году, поможет российской экономике обеспечить ликвидность.

По мнению экспертов, это может в корне изменить правила игры на нефтяном рынке, так как позволит экспортерам сырья избегать использования доллара.

Учитывая тот факт, что Китай является крупнейшим в мире импортером нефти, данный контракт может стать новым эталоном для трейдеров, только на этот раз базироваться он будет уже в Азии. Напомним, сейчас на мировом рынке торгуются два эталонных контракта на сырую нефть - WTI и Brent и оба они номинированы в долларах США .

Появление фьючерса, номинированного в юанях, позволит экспортерам, например России и Ирану, избегать использования долларов и в случае необходимости обходить санкции. Кроме того, на биржах Гонконга и Шанхая можно будет конвертировать юань в золото, что станет дополнительным стимулом для смещения торговли в Азию, пишет агентство .

Запуск нового нефтяного контракта

Shanghai International Energy Exchange в июне и июле провела необходимые подготовительные работы, а также тестовые торги, а сейчас приступает к обучению потенциальных участников. Это будет первый в Китае товарный фьючерсный контракт, открытый для иностранных компаний, таких как инвестиционные фонды, торговые дома и нефтяные компании.

Многие эксперты, в том числе и американские, признают, что теперь правила игры на глобальном энергетическом рынке могут измениться.

Кстати, Китай уже созрел для запуска своего фьючерса. Дело в том, что за последние годы отмечено активное участие китайских независимых нефтеперерабатывающих заводов, что сделало внутренний рынок в Китае разнообразным, а значит была создана среда, в которой контракт на сырую нефть будет востребован.

К слову, Китай давно хочет снизить доминирование доллара США на сырьевых рынках. Уже были запущены фьючерсы на золото, они торгуются на Shanghai Gold Exchange с апреля 2016 г., сейчас биржа планирует запустить торги на бирже в Будапеште - уже к концу этого года.

Кроме того, контракты на золото в юанях в июле были запущены в Гонконге, этому, правда, предшествовали две неудачные попытки.

Еще раз подчеркнем, что наличие двух контрактов (на нефть и золото, номинированные в юанях) позволит участникам торгов, по сути, расплачиваться за нефть золотом или же конвертировать юани в золото. В любом случае это прекрасная возможность избегать расчетов в долларах США, при этом, даже если у трейдера нет никакого желания платить в юанях, он может использовать золото.

Россия, например, сможет продавать нефть в Поднебесную, при этом, конвертируя затем юани в золото, у нашей страны не будет никаких обязательств держать деньги в китайских активах или переводить доходы от продажи "черного золота" в доллары.

Как уже было сказано выше, наибольший интерес данный фьючерс представляет для стран, в отношении которых США ведут агрессивную внешнюю политику: Венесуэлы, Ирана, Катара и других.

Кстати, Китай использует и элемент давления, заявляя, что те, кто не захочет продавать нефть через новый контракт в юанях, потеряет долю на китайском рынке. Так, например, если верить китайским СМИ, Пекин уже предложил расчеты в юанях Саудовской Аравии. Пока неизвестно, каким был ответ саудитов, однако Китай уже сократил долю импорта нефти из Саудовской Аравии.

Китай готовит запуск фьючерса на нефть, номинированного в юанях с возможной конвертацией в золото. По мнению экспертов, это может в корне изменить правила игры на нефтяном рынке, так как позволит экспортерам сырья избегать использования доллара.

Запуск нового нефтяного контракта

). Во введении сразу под заголовком говорится: «Китай скоро должен запустить нефтяные фьючерсные контракты, деноминированные в юанях и конвертируемые в золото, что аналитики называют возможным поворотным моментом в индустрии ». Вскоре после выхода статьи Nikkei «история» была массово скопирована для сенсационных анализов в золотом пространстве. Однако «история», какой она представлена Nikkei , совершенно лишена смысла. Позвольте мне добавить моих 2 цента к тому, чем я ранее поделился на Daily Coin .

Все слухи и анализы по золоту, нефти и юаню, ходящие сейчас в блогосфере, основаны на статье Nikkei . Но в самой статье Nikkei нет никаких ссылок на официальные источники. По сути, вся история придумана Дэймоном Эвансом. Так что давайте начнем разбираться с утверждениями, сделанными в статье Nikkei .

Шанхайская фьючерсная биржа (Shanghai Futures Exchange (SHFE)) – не путать с Шанхайской биржей золота (Shanghai Gold Exchange (SGE)) – действительно недавно учредила подразделение под названием Шанхайская международная энергетическая биржа (Shanghai International Energy Exchange (INE)), чтобы иностранные предприятия могли торговать новыми нефтяными фьючерсными контрактами, деноминированными в юанях, чей запуск ожидается позже в этом году (символ продукта: SC). Характеристику контрактов можно прочитать . Однако ни в одном официальном источнике ничего не говорится о золоте. Официально эти контракты не «конвертируемые в золото ».

Единственная неясная связь, какую я смог обнаружить, – это то, что INE «будет принимать иностранную валюту в качестве… торговой маржи ». Относится ли сюда золото – формально не являющееся иностранной валютой – нам лишь предстоит увидеть. Как бы то ни было, даже если золото будет использоваться в качестве торговой маржи, это не значит, что контракт «обеспечен золотом ».

Заголовок Nikkei ясно гласит: «Китай видит новый миропорядок с нефтяным эталоном, обеспеченным золотом ». В данном контексте слово «обеспеченный» для большинства читателей будет означать фиксированный паритет. В прошлом, например, существовал фиксированный паритет между золотом и американским долларом, что значило, что доллар обеспечивался золотом посредством Казначейства США: доллары можно было обменять на золото по фиксированной цене, и наоборот. В случае истории Nikkei это будет подразумевать фиксированный паритет между юанем или нефтью (это неясно) и золотом. Но каким образом Китай будет обеспечивать что-либо золотом? Будет ли китайский центральный банк (Народный банк Китая (НБК)) защищать фиксированную цену золота в юанях? И он будет делать это с помощью нефтяных фьючерсных контрактов? Такое невозможно.

«История» Nikkei быстро трансформировалась в блогосфере, где аналитики предположили, что юани будет обеспечивать золото из хранилищ SGE. Проблема этой теории в том, что золото в хранилищах SGE: (i) не принадлежит китайскому правительству; и (ii) не может экспортироваться из китайского внутреннего рынка (что не очень удобно для иностранных производителей нефти). Затем аналитики предположили, что эту задачу будет выполнять золото из хранилищ Шанхайской международной биржи золота (Shanghai International Gold Exchange (SGEI)). Но золото SGEI: (i) также не принадлежит китайскому правительству; и (ii) может только поставляться с международного золотого рынка, где расчеты происходят в долларах. Вот и весь обмен нефти на золото в обход долларов, как это представляет Nikkei .

Давайте теперь рассмотрим логику фразы «нефтяные фьючерсные контракты, деноминированные в юанях и конвертируемые в золото ». Фьючерсные контракты – это соглашение между двумя торговцами о будущей цене, например, товара (обычно деноминированной в валюте, в случае контрактов INE – в юанях). Никакого третьего актива, будь то товар или валюта, во фьючерсном контракте быть не может. Невозможно, чтобы при физической поставке по SC – когда нефть обменивается на юани – один из двух торговцев сказал: «Знаешь что, я не хочу юаней (или нефти), я хочу золота». И, само собой разумеется, китайское правительство не будет вмешиваться в будущую торговлю. НБК не придет на помощь, если продавец или покупатель SC потребует золота. Опять же, новые нефтяные фьючерсные контракты INE, деноминированные в юанях, не имеют ничего общего с золотом.

Возможно лишь, что когда продавец SC поставит нефть в обмен на юани, он сможет за свою выручку купить золото. Сделать это можно непосредственно на SGEI, где торгуется три физических золотых продукта, деноминированных в юанях .

Но не забывайте, что сейчас никто не запрещает производителям нефти покупать золото (да и вообще что угодно), если он получает оплату долларами. Такова собственно функция денег. Деньги с древних времен используются для так называемого непрямого обмена . Товары продаются за деньги, и за эти деньги можно купить любые другие товары. Золото можно было купить за выручку с продаж нефти… всегда. Нефтяные фьючерсные контракты не могут ничего внезапно изменить. В статье Nikkei цитировался некий аналитик, сказавший:

«Они смогут переводить свои активы из черной жидкости в желтый металл. Таков стратегический шаг по обмену нефти на золото, а не на облигации Казначейства США, печатаемые из воздуха».

Но производители нефти могут покупать золото за свои деньги (юани или доллары) с новыми фьючерсными контрактами или без них. Новые контракты INE не отменяет обязательство, например, Кувейта, инвестировать в американские казначейские облигации. Так что изменится после запуска этих новых нефте-юаневых фьючерсных контрактов?

Помните также, что по фьючерсам вообще редко осуществляются физические поставки. Фьючерсы используются для хеджирования и спекуляций. В целом, товары торгуются физически на спотовом рынке. Нефть за доллары, шоколад за швейцарские франки, голландский сыр за евро и т. д. Чтобы продавать нефть за юани, фьючерсные контракты не обязательны. В статье Nikkei говорилось:

«Шаг Китая позволит таким экспортерам, как Россия и Иран, обойти американские санкции, торгуя в юанях».

Но, по сути, Венесуэла, Россия и Иран могут продавать свою нефть в Китай в обмен на юани прямо сейчас, не дожидаясь запуска нефте-юаневых фьючерсных контрактов. Они также могли делать это 3 года назад. Так что, по моему скромному мнению, новые контракты INE станут не таким уж переломным фактором, вопреки всеобщим разговорам.

Облигации Казначейства США у иностранных центральных банков

(млрд. долларов, без сезонной поправки)

В обращении

Годовое изменение

Если хотите узнать больше о китайском золотом рынке и SGE (I ) , пожалуйста, прочтите мое недавно обновленное

Китай, крупнейший в мире покупатель нефти, находится на пороге открытия внутреннего рынка торговли фьючерсными контрактами. Шанхайская Международная Энергетическая Биржа, подразделение Шанхайской Фьючерсной биржи, будет известно под аббревиатурой INE и позволит китайским покупателям фиксировать цены на нефть и платить в местной валюте. Кроме того, иностранным трейдерам так же будет разрешено инвестировать в первый сырьевой рынок Китая, потому что биржа зарегистрирована в зоне свободной торговли Шанхая. Конечно это повлечет последствия для доллара США, играющего роль в качестве мировой валюты нефтяного рынка.

1. Когда начнутся торги?

В соответствии с основным новостным Шанхайским порталом Jiemian, который процитировал неназванное лицо, из фьючерсный компании, торги, как ожидается, начнутся 18 января. Уже были проведены несколько раундов тестирования и все листинговые требования удовлетворены. Государственный Совет Китая, высказал свое одобрение в декабре, это один из окончательных регламентационных барьеров. Ускорение запуска фьючерсов на нефть получил импульс в 2017 году, когда Китай обогнал США, став крупнейшим импортером нефти в мире.

2. Почему это важно для Китая?

Торговля фьючерсами заберет часть контроля международного ценообразования, которое основывается на долларе. Заключение нефтяных контрактов в юанях будет способствовать использованию китайской валюты в мировой торговле, это одна из ключевых долгосрочных целей. Китаю было бы полезно иметь ориентир, выделяющий сорта нефти, которые потребляется на местных заводах и отличаются от тех, что используются в западных контрактах.

3. Как работают нефтяные фьючерсы?

Фьючерсные контракты фиксируют текущие цены для поставок на более поздний срок. Потребители используют их для защиты от повышения цен, спекулянты используют их для ставок на ценовые минимумы. В 2017 году, фьючерсные контракты на нефть в Нью-Йорке и Лондоне опередили физическую торговлю в 23 раза. Сырая нефть среди наиболее активно торгуемых сырьевых товаров, по двум ключевым видам: WTI на Нью-Йоркской товарно-сырьевой бирже и Brent, на ICE Futures Europe в Лондоне.

4. Почему Китай не начинал торговать фьючерсами до сих пор?

Тут сыграло свою роль снижение цен на нефть. Предложение о китайских нефтяных фьючерсах возникло на пиках 2012 года, когда цены были выше $100 за баррель, но в 2017 году, цена, в среднем, была чуть больше 50$. Также есть озабоченность по поводу нестабильности. Китай вводил внутренние фьючерсы в 1993 году, но остановил их через год из-за волатильности. В последние годы, введение несколько раз откладывалось на фоне потрясений на фондовом и финансовом рынках. Эти дестабилизационные действия часто побуждали правительство Китая, к вмешательству в рынки.

5. Какой послужной список сырьевых товаров Китая?

Никель один из последних таких товаров. В 2015 году, в течение шести недель, торговля в Шанхае превзошла показатели фьючерсов на Лондонской бирже металлов или LME. В Китае, спекулянты играют гораздо большую роль, увеличивая объемы торговли, но делают рынки более волатильными. В начале 2016 года тогдашний глава LME сказал, что некоторые китайские торговцы даже не знают, чем они торгуют, поскольку инвесторы выбрали все от стержней стальной арматуры до железной руды. Резкий рост цен смягчился, когда Китай вмешался с ужесточением правил торговли, увеличив издержки и сократив торговые часы.

6. Будут ли иностранцы покупать китайские нефтяные фьючерсы?

Это нам ещё предстоит увидеть. Зарубежные производители нефти и трейдеры должны смириться не только с склонностью Китая к случайным рыночным интервенциям, но и с контролем над движением капитала. Ограничения на перевод денег в страну и из неё, были ужесточены в последние два года, после шоковой девальвации юаня в 2015 году.

7. Может ли Юань бросить вызов доминированию доллара в ценах на нефть?

По мнению некоторых аналитиков, не в ближайшее время, так как оплата за нефть в долларах укоренившаяся практика. Шейди Шахер, руководитель отдела макроэкономических стратегий Дубайского Emirates NBD PJSC, говорит, что в долгосрочной перспективе это имеет смысл, потому что Китай является ключевым рынком, но на это уйдут годы. Обозреватель Bloomberg Дэвид Фиклинг утверждает, что Китай “почти не имеет влияния на нефтяном рынке, необходимого для осуществления такого переворота”. С другой стороны, оплата юанями за нефть может стать частью плана Президента Си Цзиньпина "Один пояс, один путь", чтобы развивать связи в Евразии, включая Ближний Восток. Участие Китая в запланированном первичном публичном размещении "Saudi Aramco" может помочь склонить Саудовскую Аравию в сторону признания юаня, который используется для проведения лишь около 2% мировых платежей.