Инвестируй или проиграешь в контакте. Диверсифицируй или проиграешь

Несмотря на то, что в текущих экономических условиях инвестиционная деятельность испытывает сильнейшее давление, ритейлерам необходимо сделать инвестиции для обеспечения перехода на эффективную модель многоканального обслуживания.

Как свидетельствуют результаты отчета PwC «Тотальные продажи. Десять инвестиций ритейлеров в неопределенное будущее», в России онлайн-торговля остается одним из немногих секторов, продолживших расширение в реальном выражении в 2016 году. Большинство традиционных ритейлеров сообщили о снижении объемов продаж в реальном выражении в магазинах, и рост продаж наблюдался только по каналам онлайн-торговли.

Лидером по совершению онлайн покупок в России уже давно является сегмент бытовой электроники и компьютеров (отметили 47% респондентов). Заметна тенденция распространения онлайн шопинга в сегменте розничных продаж пищевых продуктов, отмеченном 14% опрошенных в России.

Несмотря на кризис, более важными факторами, влияющими на приобретение товаров именно в интернет-магазинах, являются удобство совершения покупок (по мнению 36% респондентов в Москве и Санкт-Петербурге и 25% опрошенных в других регионах России) и наличие широкого ассортимента, а не цены.

Исследование показало, что основной стимул роста - это увеличение частоты совершения покупок так называемыми поздними последователями (late adopters), которые совершают все больше и больше покупок онлайн.

Мартайн Пейтерс, партнер, руководитель практики по предоставлению услуг компаниям сектора розничной торговли и производства потребительских товаров PwC в России, отметил: «Изменения потребительского поведения в России из года в год становятся все менее заметными, и это является признаком зрелости поведения российских потребителей, совершающих покупки в интернете.

На сегодняшний день поведение российских потребителей можно дифференцировать с учетом региональных различий и наличия альтернатив традиционным магазинам. Мы видим, что потребители в Москве предъявляют более высокие требования к скорости доставки и удобству совершения покупок, а клиенты, живущие в других регионах, обращают больше внимания на доступность товаров и наличие широкого ассортимента».

Аналитики определили десят наиболее востребованных технологий, на инвестициях в которые следует состредоточиться ритейлерам.

1. Мобильные сайты.

В России, как и во всем мире, бурными темпами развивается сегмент мобильных продаж: мобильные сайты превратились в самый быстро растущий канал сбыта, и они ощутимо стимулируют увеличение объемов торговли.

В исследовании отмечается, что мобильный телефон, используемый в качестве инструмента покупки и оплаты, остается на пике популярности. По данным опроса этого года, за товарами в магазин по-прежнему наиболее часто заходят те покупатели, которые совершают покупки еженедельно и ежедневно, а число покупок, осуществляемых при помощи мобильного телефона, превышает количество покупок с планшета по ряду показателей и практически догоняет покупки с помощью ПК.

Сегодня актуальность определяется цифровой и технической «продвинутостью». Персонал магазина, сотрудники офиса и топ-менеджмент должны выступать в роли зеркала для потребителя. Если ретейлер не разбирается в социальных сетях и цифровых технологиях, он не актуален и не привлекателен ни для молодых продвинутых клиентов, ни для потенциальных сотрудников.

3. Анализ больших массивов даных

На сегодняшний день между данными, которые есть у ритейлеров, и их способностью извлечь из этих данных полезную информацию сохраняется огромный дисбаланс. Частота посещений магазина, наличие товара в магазине и на складе, много ли времени клиенты проводят на сайте... Между этими сведениями и ритейлерами возникает зияющая пропасть, которая образуется из-за принципиального отличия результатов сбора данных от их обработки.

4. Стратегия Amazon

Компания Amazon установила ряд новых стандартов в розничной торговле благодаря своей креативности и череде революционных инноваций, которые делают покупки и жизнь легче и комфортнее. Как показали результаты исследования PwC, более половины опрошенных являются клиентами Amazon.

5. Презентация бренда

Сайт ритейлера, по данным опроса этого года, - это второй по значимости онлайн-ресурс, вызывающий желание совершить покупку. Он должен иметь единый контент и быть связан со страничками компании в социальных сетях, дополнять историю бренда, обеспечивать согласованность информации и позволять быстро менять тексты в социальных сетях. Сайт ритейлера выступает одновременно в роли и маркетингового инструмента, и интернет-магазина и заслуживает не меньше внимания, чем стратегия в социальных сетях в целом.

6. Безопасные платформы

Предоставление безопасной платформы при взаимодействии с клиентами является обязательным условием деятельности ритейлеров. С учетом масштаба потенциальных рисков технологии обеспечения безопасности и информационные системы должны быть наивысшего уровня, и необходимо выделять средства на системы повышенной безопасности, техническое обслуживание и обновления.

7. Повышение лояльности клиентов

Поскольку клиенты склонны хранить верность бренду, укрепление лояльности путем инвестирования в уникальные и привлекательные свойства бренда, например в специальные предложения и особый доступ к выгодным акциям, может сулить серьезные выгоды.

8. Шоу-румы

Магазины в ближайшее время не исчезнут, и их цель - привлечение покупателей. Есть неопровержимые доказательства того, что люди стремятся к физическому контакту с товарами, но их не устраивает процесс обслуживания в магазинах. Одним из возможных решений для ретейлеров могут стать инвестиции в шоу-румы - места, предназначенные не для продвижения товара, а для того, чтобы привлечь потребителей. Наиболее понятное отличие шоу-рума от традиционного магазина заключается в том, что единственной целью первого является демонстрация, а не продажа.

9. Подлинность

Подлинность брендовых товаров - это огромная проблема для ритейлеров. Особенно это касается товаров, которые производятся и продаются на развивающихся рынках или цепочки поставок которых проходят через развивающиеся рынки.

10. Здоровье и здоровый образ жизни

Потребители, сравнивая поход в обычный магазин и онлайн-шопинг, ценят удобство совершения покупок в интернете, но любой вид розничной торговли кажется более удобным и клиентоориентированным в сравнении с запутанной системой оплаты медицинских услуг. По этой причине, а также по ценовым соображениям в последние десятилетия ритейлеры заявили о себе как о новых нетрадиционных игроках на рынке медицинских услуг.

Многие инвесторы фондового рынка переоценивают свои возможности предсказывать результаты инвестиций в отдельные акции и недооценивают преимущества диверсификации. Особый вред это наносит любителям интуитивного подбора акций в портфель, а также тем, кто применяет подходы, близкие к интуитивному – поверхностный фундаментальный анализ, следование рекомендациям аналитиков и т.п.

Есть одно популярное и довольно опасное заблуждение. Многие полагают, что при случайном выборе акций вероятности выигрыша/проигрыша примерно равны. В данной статье я хотел бы это заблуждение развеять и проиллюстрировать его возможный вред на одном любопытном примере.

Эксперимент

Представьте себя в следующей ситуации. На дворе – конец XX века, декабрь 1999 года. Борис Ельцин сообщает россиянам с экранов телевизора: «Я устал, я ухожу». А у вас на руках вдруг оказалась крупная сумма денег – 100’000 рублей. И эти средства вам нужно каким-то образом инвестировать в 10 российских акций из числа активно торговавшихся в то время на российском рынке и указанных ниже.

Вот эти десять акций, в скобках указан тикер. Все акции – обыкновенные.

1. АвтоВАЗ (AVAZ)
2. Аэрофлот (AFLT)
3. Газпром (GAZP)
4. Лукойл (LKOH)
5. Мосэнерго (MSNG)
6. Ростелеком (RTKM)
7. Сбербанк (SBER)
8. Сургутнефтегаз (SNGS)
9. Сибнефть (SIBN)
10. ЮКОС (YUKO)

Трейдеры со стажем, вероятно, заметят, что в этом списке представлены практически все наиболее ликвидные акции того времени. Кроме, разве что, РАО ЕЭС России, которая была исключена мною из примера из-за сложности расчетов вследствие реорганизации компании.

По условиям эксперимента у вас есть две возможности. Первая – разбить сумму на десять частей и вложить ее равными долями во все десять перечисленных акций. Портфель не ребалансируем, т.е. сколько акций изначально купили, столько и держим. Вторая – вручную выбрать какие-то отдельные акции для инвестирования.

Срок инвестиций - 14 лет. Подведение итогов - 31.12.2013.

Как вы думаете, в случае выбора второго варианта инвестиций, каковы ваши шансы опередить первый вариант? Другими словами, как вы полагаете, какое количество акций из списка опередило по доходности равновзвешенный портфель из 10 акций по 10% каждая?

Думаете, половина? А вот и нет!

Правый хвост длиннее!

Всего лишь две акции из десяти на периоде в 14 лет (конец 1999 – конец 2013 г.) показали результат лучше равновзвешенного портфеля. Иными словами, ваши шансы «обыграть» равновзвешенный портфель при случайном выборе акций составили всего 20% - весьма далеко от интуитивно предполагаемой половины.

Как же так?

Дело в том, что положительная доходность инвестора теоретически не ограничена ничем, можно заработать и +100%, и +1000% и еще намного больше. Тогда как отрицательная доходность инвестора, очевидно, не может быть хуже -100%. Нельзя потерять больше, чем ты имеешь, если, конечно, не использовать заемные средства – плечи. Говоря на языке математического жаргона, распределение доходности имеет «длинный правый хвост».

В результате положительные и отрицательные результаты вложений в акции распределяются вокруг среднего значения неравномерно. Положительных (относительно среднего) результатов количественно оказывается существенно меньше, чем отрицательных результатов (опять же, относительно среднего). Зато качественно редкие положительные (относительно среднего) результаты оказываются существенно более выраженными, чем многочисленные отрицательные (относительно среднего) результаты.

Но это еще не самое интересное.

Страна с непредсказуемым прошлым

Попробуйте ответить на второй вопрос: как вы думаете, о каких именно акциях идет речь? Какие именно две акции из приведенного списка опередили средний результат?

Я неоднократно проводил этот эксперимент, выступая на встречах перед большими аудиториями (в несколько десятков человек). Причем среди участников эксперимента преобладали инвесторы и трейдеры. Я просил аудиторию, также как и прошу вас сейчас, попробовать угадать две самые лучшие акции из списка.

Как правило, это не удавалось сделать практически никому.

Так что же это за акции?

Это Сбербанк и АвтоВАЗ.

Вот как распределились результаты инвестиций за 14 лет:

Ну как, угадали? Готов держать пари, что нет.

Если Сбербанк называют относительно часто, то АвтоВАЗ как лидера по доходности, как правило, не угадывает практически никто.

Обращаю внимание: речь идет даже не о попытках угадать будущее. Речь идет о попытках предсказать прошлое (!). Если вы живете в России и регулярно пользуется продукцией и услугами российских компаний, то, казалось бы, вам не должно составить труда угадать, какие акции могли принесли своим владельцам максимальную доходность?

Тогда почему же это не так?

И последние станут первыми

Перенесемся еще раз в 1999-й год.

Что представлял собой в 1999-м году Сбербанк?

Унылые тесные обшарпанные сберкассы, длинные очереди жалующихся друг другу на жизнь старушек, и резко негативный имидж учреждения, в котором совсем недавно сгорели сбережения большей части населения бывшего СССР.

Если вы думаете, что это дилетантская оценка, то уверяю вас, что и эксперты также недооценивали Сбербанк. В архивах моего компьютера сохранилась статья Наталии Орловой, аналитика Альфа-банка, из журнала «Рынок Ценных Бумаг», №12 за 2002 год. После сравнительного анализа Сбербанка с российскими и зарубежными аналогами Наталия Орлова делает следующий вывод (цитирую):

«Несмотря на значительный (100%) рост цен на акции Сбербанка с начала года по P/E 2002 г., Сбербанк торгуется с 63%-ным дисконтом по сравнению со средним значением по этими банками. Означает ли это, что акции Сбербанка могут действительно достичь уровня 400 долл. за обыкновенную акцию? К сожалению, нет»

В реальности же цена на обыкновенные акции Сбербанка достигла уровня $400 за акцию уже в марте 2004 г., в ноябре 2004 г. - $500 за акцию, в феврале 2005 г. - $600 за акцию и дальше продолжила свое победное восхождение к вершинам.

А что представлял собой в 1999-м году АвтоВАЗ?

Сфера криминальных разборок многочисленных ОПГ, которые делили продукцию еще до ее выхода с завода. Завод, выпускающий машины с презрительными кличками вроде «ржавое ведро с гайками». Объект анекдотов про то, что завод зарабатывает, пользуясь тем, что его продукция имеет внешнее сходство с автомобилем, и выпускает экологически чистую продукцию, полностью сгнивающую за два года.

(Я и сам купил в 1999-м новенькую «девятку», стоила она тогда порядка $10 тысяч, и к 2008-му ее кузов уже прогнил до дыр. Еще некоторое время она простояла в гараже, а потом была продана за смешную сумму в 10 тысяч, но уже не долларов, а рублей, хотя была «на ходу». Больше за нее давать никто не хотел).

А вот если бы вы на деньги, эквивалентные тогдашней стоимости новенькой «девятки», в конце 90-х купили бы не саму машину, а акции АвтоВАЗа, то к 2008 г. вы стали бы уже... ни много, ни мало - долларовым миллионером (!). Правда, позже в результате кризиса 2008-го цена акций АвтоВАЗа снизилась, и на докризисный уровень пока так и не вышла.

Несмотря на все негативные для бизнеса предпосылки, именно Сбербанк с АвтоВАЗом в середине 2000-х захватили лидерство по доходности акций и твердо удерживают его последние несколько лет.

Графики относительного изменения цен на акции приведены на рисунке.

Горе неудачникам

А вот тем, кто не имел в портфеле акции лидеров, не повезло.

Даже оставим в стороне злосчастный ЮКОС (который, замечу, в 2000 – 2004 гг. был лидером по темпам роста акций, но на котором инвесторы позже потеряли все). Как вам перспектива вложиться в акции Мосэнерго? Вы бы не только ничего не заработали за 14 лет, но даже потеряли бы часть капитала.

А как вам акции Ростелекома или Сургутнефтегаза, которые в итоге проиграли даже инфляции?

Между тем, решение вложиться в портфель из 10 акций принесло бы вам весьма неплохую доходность, даже с учетом полной потери 10%-ной доли, вложенной в ЮКОС.

Какой вывод из статьи? Он прост: если вы не уверены в своих способностях аналитика (или предсказателя), не стоит пытаться угадать акции с наилучшими перспективами роста. С очень большой вероятностью вам это сделать не удастся, поскольку исключение лидеров рынка из вашего портфеля отбросит его далеко назад по сравнению со средними значениями. Ваши шансы угадать оказываются значительно ниже шансов не угадать.

А вот построение диверсифицированного портфеля из акций, напротив, значительно повышает ваши шансы на получение хороших результатов инвестирования. Они окажутся не самыми лучшими из возможных, зато с очень высокой вероятностью будут превосходить шансы тех, кто принимает решения наугад или интуитивно.

Стратегия «не проиграть рынку» в этой игре статистически имеет куда больше шансов на победу, чем стратегия «пытаться превзойти рынок».

Справочно о событиях, произошедших за 14 лет:

• АвтоВАЗ – сплит 1:100 в ноябре 2007 г.
• Сбербанк – сплит 1:1000 в июле 2007 г.
• Сибнефть – после покупки Газпромом переименована в Газпром нефть
• ЮКОС – торги прекращены в сентябре 2006 г.

Расчеты проведены из предположения, что стоимость акций ЮКОСа в сентябре 2006 г. упала до нуля, а средства инвесторов, вложенные в ЮКОС оказались полностью потеряны.

Результаты инвестиций за 14 лет (в порядке убывания результатов):

1. Сбербанк (SBER) - рост +9’858%; доходность 38,9% годовых
2. АвтоВАЗ (AVAZ) - рост +2’527%; доходность 26,3% годовых
3. Газпром (GAZP) - рост +1"804%, доходность 23,4% годовых
4. Сибнефть (SIBN) - рост +1’637%; доходность 22,6% годовых
5. Аэрофлот (AFLT) - рост +1’450%; доходность 21,6% годовых
6. Лукойл (LKOH) - рост +587%; доходность 14,8% годовых
7. Сургутнефтегаз (SNGS) - +263%; доходность 9,6% годовых
8. Ростелеком (RTKM) - рост +117%; доходность 5,7% годовых
9. Мосэнерго (MSNG) - падение стоимости вложений -10%
10. ЮКОС (YUKO) - падение стоимости вложений -100%

Портфель из 10 эмитентов - рост +1’813%; доходность 23,5%
Инфляция в РФ - рост цен +350%; доходность 11,3%

Меня часто спрашивают, почему одни люди богатые, а другие - бедные. Есть вполне очевидные причины. Люди, которые становятся богатыми, обычно получают более качественное образование, работают по более высокооплачиваемым специальностям, растут по карьерной лестнице, тратят деньги рационально и умеют их сохранять. Но после всего этого есть еще одна большая разница. Дело в том, что богатые люди знают, как стать богаче, а бедные - нет.

Данные о богатых и бедных
Недавно я нашла данные, которые наглядно подтверждают известное выражение, что в современном мире богатые становятся богаче, а бедные - беднее. Вот график, который показывает, что с 1980 по 2012 года в США реальный доход 10 % самых богатых людей в стране увеличился на 78 %, а доход остальных 90 % уменьшился на 6 %. При этом, чем богаче были люди, тем сильнее увеличивался их доход. Так, доход наиболее богатых (верхние 0,01 %) увеличился на 658 % (то есть в 7,6 раз).



Исходные данные: topincomes.g-mond.parisschoolofeconomics.eu

Как стать богаче?
В чем здесь секрет? Как богатые стали богаче? Одно из объяснений заключается в непропорциональном росте доходов корпораций. В последнее время мы наблюдаем совсем небольшие темпы роста валового внутреннего продукта (ВВП) почти по всем странам мира. Рост зарплат в мире также совсем небольшой (особенно в развитых странах) и с трудом покрывает инфляцию. Зато мировые корпорации постоянно рапортуют о быстро растущих доходах и об огромных запасах наличных денег на их счетах. Так вот, богатые люди участвуют в этих доходах корпораций, а бедные вовсе нет.
Посмотрите на график индекса S&P500 (этот индекс включает акции 500 крупнейших компаний США) за тот же период времени с 1980 по 2012 года.

Вы видите, что акции американских компаний выросли на 1437 %. Посмотрите на кривые первого графика и на кривую второго графика. Вы увидите, что они похожи. Все периоды роста и падения акций совпадают с периодом роста и падения доходов богатейших людей США. Богатые люди инвестируют в акции, а бедные - нет. Поэтому богатые становятся богаче, а бедные - беднее.

Богатые еще больше разбогатели в 2013 году
А вот что случилось в 2013 году. Совокупный капитал 300 самых богатых людей планеты вырос на 524 миллиардов долларов, составив 3,7 триллионов долларов. Это рост на 16 % в долларах США! Как им это удалось? Очевидно, что они не хранили деньги под подушкой или на банковских депозитах. Просто они инвестировали в акции, а 2013 год стал лучшим за последние пять лет для мирового фондового рынка. Все акции мира вместе (как отражено в индексе MSCI World) выросли в 2013 году на 24 %. Акции США (как отражено в индексе S&P500) прибавили 32 % (это наибольший рост с 1997 года). Акции европейских компаний (индекс Stoxx Europe 600) выросли на 17 %.

Больше остальных приумножил свой капитал в 2013 году председатель совета директоров компании Microsoft Билл Гейтс. Его капитал увеличился на 15,8 миллиардов долларов и составил 78,5 миллиардов долларов. Это рост в 25 % в год. Как ему это удалось? Да очень просто — Билл Гейтс владеет более 420 миллионами акций компании Microsoft, а они за год подорожали на 35 %. Плюс Билл Гейтс получал 3 % дивидендов со своих акций. Вот так богатый человек стал еще богаче. При этом Билл явно не перетрудился в 2013 году - его деньги просто делали деньги, даже пока он спал или занимался благотворительностью.

Вы думаете, что в России все не так? Вы не правы. Самым успешным миллиардером 2013 года в России стал совладелец розничной торговой сети «Магнит» Сергей Галицкий. Его состояние за 2013 год увеличилось на 5,3 миллиардов долларов и теперь оценивается в 13,8 миллиардов долларов. Это рост в 62 %! Как так получилось? Сергей Галицкий владеет 38,67 % акций компании «Магнит», а эти акции выросли в 2013 году на 55 %.

Почему богатые инвестируют в акции, а бедные - нет?
Богатые люди имеют много отличий от бедных, но три отличия - самые главные.

Богатые планируют наперед

Богатые люди умеют планировать на долгую перспективу . Они знают, что заработать много денег «здесь и сейчас» нельзя, что для этого требуется время. Бедные же ждать не хотят. Они планируют свою жизнь лишь на неделю-месяц вперед, не задумываются о будущем и … остаются бедными.

Богатые готовы ждать

Богатые люди верят в отсроченное вознаграждение. Они не стремятся получить все прямо сейчас, они готовы подождать. Они готовы инвестировать свой небольшой доход сегодня для того, чтобы получить гораздо больший доход в будущем. Купить акции, чтобы получить высокий доход через несколько лет - так поступают богатые люди. Они умеют ждать. Бедным же нужно все и сразу, поэтому они не покупают акций. Вместо этого они едят, пьют и веселятся (ровно настолько, насколько им позволяют их доходы) уже сегодня. И остаются бедными.

Богатые используют сложные проценты в свою пользу

Богатые люди используют силу сложных процентов , чтобы стать еще богаче. Акции приносят дивиденды. На что тратят их богатые? Правильно, на эти дивиденды они снова покупают акции, которые снова будут приносить дивиденды. Именно так и работают сложные проценты. Именно так богатые со временем становятся еще богаче. Что же делают бедные? Они не только не покупают акции, но и берут кредиты на свои удовольствия (поесть, попить и повеселиться), а потом платят банку проценты и штрафы. Так бедные становятся еще беднее.

Теперь вы знаете как стать богаче. Возьмите пример с других богатых людей. Участвуйте в доходах корпораций. Инвестируйте в эти корпорации путем покупки их

Если попытаться перебрать объекты инвестирования, окажется, что выбор не так уж и велик и вполне традиционен: акции, недвижимость, золото, готовые бизнесы и т.п. Искусство как объект инвестирования рассматривается не всегда. И совершенно напрасно

Если попытаться перебрать объекты инвестирования, окажется, что выбор не так уж и велик и вполне традиционен: акции, недвижимость, золото, готовые бизнесы и т.п. Искусство как объект инвестирования рассматривается не всегда. И совершенно напрасно. По степени надежности оно выглядит не хуже (а то и лучше) других. По мнению специалистов, арт-рынок вышел из мирового финансово-экономического кризиса одним из первых. И сейчас, когда многие отрасли бизнеса находятся в рецессии, продажи художественных ценностей демонстрируют уверенный рост.

В России, по данным, которые приводит генеральный директор компании «Арт-Консалтинг» Денис Лукашин , цены на предметы искусства и антиквариат растут в среднем на 12—15% в год, заметно превышая официальные показатели инфляции (по оценкам Минэкономразвития РФ на 2010 год - около 8%). На Западе инвестиции в искусство способны принести около 11-13% годовых. «Произведения искусства всегда будут очень ценным активом. За него надо держаться и знатокам-ценителям, и инвесторам. В посткризисный период на арт-рынке продолжится переформировка: аукционы будут скромнее, чем во времена бума, коллекционеры будут все так же предпочитать частные сделки открытым торгам, самые лучшие произведения будут пользоваться большим успехом и приносить внушительные суммы», - указывают известные консультанты Майкл Пламмер и Джефф Рэйбин из компании Artvest Partners.

До кризисного 2009 года мировой арт-рынок развивался циклично. Доход международного рынка искусства, по оценкам ведущих экспертов, ежегодно достигает 22 млрд долларов. Более того, в 1989-1990 годах, когда арт-продажи достигли циклического пика, доход составил 43 млрд долл. Ведущими международными рынками искусства по объемам продаж считаются лондонский и нью-йоркский.

А вот мнение эксперта арт-рынка Георгия Путникова :
- Вы можете отдать деньги в некую инвестиционную компанию. До кризиса некоторые из них давали до 35% годовых. Если сравнить, во что лучше вложить деньги - в произведения искусства или в паевой инвестиционный фонд, то в 2009-2010 гг. результаты по инвестиционным фондам оказались выше, чем в области искусства. Но если в следующем году начнется новый виток кризиса, фондовый рынок может обрушиться, и вы окажетесь в серьезном минусе. Это обычная ситуация, которая бывает и на Западе. А в искусстве вы будете априори в плюсе.

За рубежом рынок инвестиций в искусство сформировался в середине 1960-х годов. Западному инвестору намного проще, чем российскому. Там уже давно существуют такие инфраструктурные элементы, как экспертные институты, страховые, консалтинговые и аналитические компании, аукционные дома. В одном только Лондоне аукционных домов около сорока.

Под рукой у западного инвестора - многочисленные индексы доходности искусства. Например, всемирно признанный нью-йоркский Mei-Moses All Art Index, миланский Gabrius Art Index, лионский Artprice, британско-швейцарский Zurich Art and Antiques Index и др.

Помимо индексов, существуют и базы данных: ArtNet, Art Sales Index, Artprice и др. За пользование информацией приходится платить (стоимость годовой подписки за полный доступ к базам данных составляет от 200 до 2500 долларов). Однако это плата за профессиональный анализ рынка, тенденций, различные комментарии, которые помогают инвесторам сориентироваться и выбрать наиболее привлекательные возможности для вложения своих средств. Пользователь баз данных может увидеть изображение самого произведения искусства, узнать подробнейшую информацию о его продажах, происхождении и цене. Но самое главное преимущество этих индексов и баз данных в том, что информацию, представленную на их сайтах, практически невозможно было бы собрать самому.

Помимо многочисленных аналитических компаний, вроде британской Art Market Research, проконсультировать желающего вложить свои деньги в предметы искусства могут и специалисты ведущих инвестиционных банков, например Сitigroup, Deutsche Bank и др., а также сами аукционные дома, включая всемирно известные Christie’s и Sotheby’s.

Мировой арт-рынок поделен на два основных сектора - аукционные продажи (их доля составляет около 48%) и продажи арт-дилерами (52%). Что касается аукционных домов, то давними лидерами являются Sotheby’s и Christie’s: их доля по стоимости в сумме составляет 27% от объема всех аукционных продаж в мире. За ними следуют Bonhams (5%) и Phillips de Pury (6%). Всего же арт-рынок насчитывает в мире около 5 тыс. аукционных домов разного уровня. И если Sotheby’s и Christie’s относятся к аукционным домам первого, высшего, уровня, то ко второму уровню относятся национальные лидеры, такие как Bonhams, McDugall`s в Великобритании, Artcurial во Франции, Villa Grisebach в Германии, Kornfeld в Швейцарии и др.

По сравнению с западным арт-рынком, в России все обстоит намного сложнее. Наш арт-рынок по-настоящему только начинает формироваться. Даже сами специалисты пока не спешат называть его надежным.

Во-первых, потому что по сравнению с Западом, наша инфраструктура пока недостаточно развита. Во-вторых, потому что до сих пор наш рынок сопряжен со множеством рисков. Слишком высок процент подделок, как среди русской «старины», так и среди авангарда.

Еще совсем недавно за экспертизу произведений искусства в России отвечали эксперты из крупнейших музеев страны. Однако музей не несет ответственности перед клиентом, который обратился к нему за экспертизой. И в случае экспертной ошибки музея (даже если она будет признана судом), клиент вряд ли сможет вернуть потраченные на покупку картины деньги.

Подобная экспертиза основывалась лишь на визуальном исследовании. Никакой технико-технологической экспертизы с применением рентгена, спектрального и химического анализа красочного слоя, инфракрасной съемки не проводилось. Поэтому на Западе к экспертным оценкам, сделанным в России, относились с недоверием.

Однако сегодня в России уже есть крупные, постоянно действующие аукционные дома. А это очень важно, так как специалисты считают, что именно аукционная форма организации купли-продажи предметов искусства является наиболее объективной. Ведь и продавец, и покупатель на аукционном торге ориентируются на соотношение спроса и предложения. Так появляется возможность понять, какова реальная стоимость выставленного на торги произведения искусства.

Темному прошлому экспертных оценок тоже пришел конец. В России уже существует независимый экспертный институт, который проводит экспертизу и оценку как современных произведений искусства, так и антиквариата. Благодаря технологической лаборатории и современному оборудованию стало возможным всестороннее исследование предмета искусства в соответствии с российскими и международными нормами и требованиями. Так что теперь за судьбу экспертных заключений, сделанных в России, можно не беспокоиться.

Издержки арт-инвестора

1. Комиссионные за работу консультанту и арт-дилеру.
2. Если на руках нет официальной экспертизы подлинности (в том случае если работу вы покупаете прямо из мастерской), придется потратиться и на нее.
3. Расходы на страховку.
4. Траты на хранение. Самое дорогостоящее удовольствие - поместить предмет искусства в специальное банковское хранилище с особым температурным режимом. Дешевле обойдется аренда у того же банка сейфовой ячейки увеличенного размера. Этот вариант подойдет для современных полотен, которые не требуют особых условий содержания. Если размер приобретенного вами предмета искусства небольшой, то можно воспользоваться и обычной банковской ячейкой. Коллекционеру этот вариант обойдется дешевле всего.
5. При необходимости - транспортировка и перевоз приобретенного произведения через границу. Плюс госпошлина за право вывоза культурных ценностей.

На Западе предметы искусства принято страховать. Особенно это касается тех коллекционеров, которые в будущем намерены продавать приобретенный ими предмет искусства. Страховку у них потребуют в любом аукционном доме или галерее.

Со страхованием предметов искусства в России вопрос тоже решен. На сегодняшний день несколько страховых компаний готовы застраховать приобретенное полотно или скульптуру. Для этого коллекционер предоставляет в страховую компанию заключение научной экспертизы, которая подтверждает подлинность и стоимость страхуемого произведения. После приобретения и страхования следующий шаг, о котором должен подумать «художественный» инвестор - это хранение приобретенного произведения. Похоже, и здесь проблемы начинают разрешаться. В Москве услуги по хранению полотен и других предметов искусства предлагают банки, которые имеют специально оборудованное хранилище с особым режимом температуры и уровнем влажности.

Но, самое главное, государство озаботилось подготовкой кадров в этом вопросе. Так, в 2009 году начала работу учебная программа МВА при бизнес-школе МГУ им. Ломоносова, готовящая экспертов арт-рынка. На книжном рынке появилась книга «Руководство по инвестированию на рынке предметов искусства» (издательство «Альпина»). А некоторые инвестиционные компании и банки уже ввели в штат специалистов по инвестированию в искусство. Такой шаг был неизбежен, уверен Денис Лукашин: «Квалифицированный консультант поможет выбрать и оформить покупки, выстроить инвестиционную схему в зависимости от того, как вы готовы играть - «вдолгую» или «вкороткую». Он порекомендует несколько направлений. Здесь все, как в ценных бумагах: есть рисковое направление, которое обеспечивает большую доходность, есть стабильные направления и т.д. Все это может быть разбито на приоритетные группы: живопись, декоративно-прикладное искусство, графика, скульптура. Консультанты обеспечат реставрацию и хранение предмета, будут регулярно информировать о рыночных изменениях и стоимости этого предмета».

Советы арт-инвестору

Денис Лукашин, глава компании «Арт-Консалтинг»

Для инвестирования годится не только живопись, но и все, что нравится, - скульптура, декоративно-прикладное искусство и пр. Но лучше вкладываться в то, что уже успешно продается на рынке. Есть целые пласты, которые только появляются на российском рынке. Это китайское искусство - предметы из нефрита. Но прецедентных продаж очень мало. Когда продаж нет, это всегда риск. Возможна и большая прибыль, но также велика вероятность потерять деньги. Опасно пытаться влезть в еще более неясные территории. Фотография достаточно сложная штука, потому что она в некоторой степени тиражная. Покупая фотографию, никогда не можешь знать, уничтожен ли негатив, не напечатают ли еще десяток таких фотографий. От этого, соответственно, зависит ее стоимость. Нумизматика или геральдика - специфические рынки, они очень маленькие относительно живописи. В принципе, вещи интересные и не очень дорогие, потому что диапазон колеблется от 1 тыс. до 15-20 тыс. долларов за одну монету.

Юрий Хуштов,

Ведущий эксперт ЗАО «Форум инвестиционных проектов»

По данным Центробанка РФ, объем наличных денег в обращении организаций и физических лиц по состоянию на 1 декабря 2011 года составил 21 962 млрд. рублей, увеличившись с начала года на 9,7%. На фоне роста денежной массы и нестабильной экономики в России перед многими встаёт вопрос: как распорядиться свободными средствами?

Деньги можно хранить под подушкой, можно открыть банковский вклад, а можно инвестировать в акции предприятий или в собственный проект. Что лучше?

Сразу отмечу, что безрисковых инвестиций не существует. Невозможно точно предсказать поведение рынка в долгосрочной перспективе. Чем больше вероятная доходность, тем больше всевозможные риски - вплоть до полной потери денег. Поэтому перед инвестором при выборе объекта инвестиций встает главный вопрос - о разумном соотношении доходности и риска. Немаловажное значение имеет и оценка ликвидности объекта инвестиций, ведь в случае падения рынка продать продукт будет очень сложно.

Простое хранение денег рассматривать не будем, поскольку деньги обладают способностью дешеветь на уровень инфляции, и покупательная способность денежной единицы со временем только уменьшается.

Вклад в банке или покупка облигаций может приносить стабильный, но достаточно низкий доход. По этому виду инвестиционной деятельности риски снижены до минимума, тем более что у нас в стране сейчас действует система обязательного страхования вкладов. Но один риск все-таки остается - это инфляционный риск, напрямую связанный с низкой доходностью, ведь существует вероятность отставания доходов от уровня инфляции.

Наиболее доступны для простых граждан валютные спекуляции на рынке Форекс, но следует учитывать, что на этом рынке выступают и крупные игроки банковской системы, бизнес которых тесно связан с политикой и которые имеют возможность влиять на движение курса.

Инвестиции в паевые инвестиционные фонды (ПИФ) также являются доступным инструментом, при этом возможно активно участвовать в формировании своего инвестиционного портфеля, но вывод средств возможен только по окончании инвестиционного срока.

Приобретение акций предприятий или ценных бумаг являются более доходным, но и более рискованным инструментом, поскольку могут происходить значительные колебания их рыночной стоимости. Снизить этот риск позволит покупка акций нескольких разнопрофильных предприятий.

Кроме перечисленных выше, существуют и более сложные, зачастую не доступные простым гражданам инструменты инвестирования.

Происходящие в настоящее время события в мире, а особенно в Европе сильно влияют на мировую и отечественную экономику и приводят к дестабилизации цен на финансовых рынках, что позволяет быстро заработать на изменении цен. Это может быть инвестирование в ценные бумаги, валюты, энергоресурсы, драгоценные металлы - например, в золото. У золота есть причины для роста, и есть потенциал роста, ведь историческая планка, которая была в размере 2 500 долларов за тройскую унцию, ещё не достигнута. Но долгосрочные инвестиции в золото неразумны, поскольку цена уже приближается к верхней планке. Инвестиции в золото не предполагают высоких доходов, но несут минимальные риски, что позволяет сохранить свой капитал при нестабильной экономике.

При вложении в готовую недвижимость риски не велики, но заработать много на этом не удастся. Перепродажа не даёт хорошей доходности, так как рост цен на недвижимость замедлился, спрос отсутствует, а ипотечные программы банков не предоставляют таких выгодных условий, какими они были до кризиса 2008 года. Рынок аренды в России слабо развит и обеспечивает доходность не выше 10%, что при существующем уровне инфляции сводит на нет все усилия.

Для того чтобы заработать в сфере недвижимости достаточно много, придется вкладывать в строительные инвестиционные проекты на ранней стадии. Это очень рисковый вид инвестиций, зачастую сильно зависимый от реальной политической и экономической ситуации в стране. Существуют ещё такие инструменты инвестирования, как покупка или организация собственного бизнеса или развитие новых технологий. Такие инвестиции требуют опыта и определённой смелости - ведь каждый проект в этой сфере является индивидуальным и несёт гораздо большее количество рисков.

Можно отметить следующую тенденцию на сегодняшнем Российском рынке: в банковском секторе одновременно с ростом доходности выросли и риски; на рынке недвижимости при достаточно высоких рисках происходит снижение доходности и ликвидности; в бизнесе также снизилась доходность, и увеличился период возврата собственных средств инвестора.

Работа на инвестиционном рынке требует широких знаний, тщательного изучения объекта инвестирования, постоянного мониторинга экономического состояния и политического положения страны и реальной оценки собственных ресурсов. Здесь можно рассчитывать только на себя. Мой совет - для начала инвестируйте в собственное обучение для того, чтобы иметь возможность принимать самостоятельные решения на основе собственного системного анализа области инвестиций.

Напоследок рассмотрим существующий уровень инвестиционных рисков в различных регионах России.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» на IX Российском региональном конгрессе представило рейтинг инвестиционной привлекательности субъектов Федерации. Ведущий эксперт отдела региональных исследований «Эксперт РА» Владимир Горчаков отметил, что «предварительные данные региональной статистики за 2011 г. показывают, что в большинстве регионов России риски инвестирования продолжают снижаться, с высокой долей вероятности в следующем рейтинге снизится и риск по стране в целом». Но при общем оптимистичном настрое не снижаются риски, связанные с государственным управлением, что тормозит развитие инвестиционной деятельности в стране.

По версии агентства «Эксперт РА» регионы-лидеры по инвестиционному потенциалу в 2010-2011 годах:

1. Москва
2. Московская область
3. Санкт-Петербург
4. Краснодарский край
5. Свердловская область
6. Красноярский край
7. Республика Татарстан
8. Самарская область
9. Республика Башкортостан
10. Ростовская область

Интернет-портал ФИМИП на основании собственных расчётов, отражающих субъективные оценки, полученные по каналам обратной связи с реальными и потенциальными инвесторами, подготовил инвестиционный рейтинг регионов РФ. С помощью оценки обратной связи рейтинг ФИМИП показывает способность региональной администрации решать насущные задачи населения и местного бизнеса.

По версии портала ФИМИП регионы-лидеры по уровню развития внутрихозяйственных процессов в 2011 году:

1. Москва
2. Московская область
3. Краснодарский край
4. Республика Татарстан
5. Челябинская область
6. Свердловская область
7. Санкт-Петербург
8. Республика Адыгея
9. Ленинградская область
10. Красноярский край