Главная / Бухгалтерия и кадры

Источники финансирования инвестиционной деятельности. Собственные источники финансирования инвестиций

Источники финансирования инвестиций - это те средства, которые можно использовать как инвестиционные ресурсы.

От правильного подбора источников финансирования зависит очень многое, это не только жизнеспособность инвестиционной деятельности, но и распределение конечных доходов от нее, что дает финансовую устойчивость предприятию, осуществляющему инвестиции.

Состав и структура источников финансирования инвестиций зависит от действующего в обществе механизма хозяйствования.

По способу привлечения, по отношению к субъекту инвестиционной деятельности выделяют инвестиционные ресурсы, привлекаемые из внутренних и внешних источников.

Различают внешние и внутренние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономических уровнях.

На уровне макроэкономики к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести:

1. государственное бюджетное финансирование;

2. сбережения населения;

3. накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т. д.

К внешним:

1. иностранные инвестиции;

2. иностранные кредиты и займы.

На микроэкономическом уровне к внутренним источникам инвестирования относятся собственные средства, формируемые на предприятии для обеспечения его развития.

Основу собственных финансовых средств предприятия, формируемых из внутренних источников, составляют капитализируемая часть чистой прибыли, амортизация, инвестиции собственников предприятия.

Инвестиционные ресурсы предприятия, привлекаемые из внешних источников, характеризуют ту их часть, которая формируется вне пределов предприятия. Она охватывает привлекаемый со стороны как собственный, так и заемный капитал. Сюда можно отнести государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг, и ряд других.

По национальной принадлежности владельцев капитала выделяют инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного и иностранного капитала.

Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного капитала, отличаются большим разнообразием форм и, как правило, более доступны для предприятий малого и среднего бизнеса.

Формируемые за счет иностранного капитала инвестиционные ресурсы обеспечивают в основном реализацию крупных реальных инвестиционных проектов предприятия, связанных с усовершенствованием техники, реконструкцией.

По титулу собственности инвестиционные ресурсы подразделяются на два основных вида - собственные и заемные.

Собственные источники инвестиций - это общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и обеспечивающих его инвестиционную деятельность.

К собственным источникам финансирования инвестиций относятся:

1. уставный капитал;

2. прибыль;

3. амортизационные отчисления;

4. специальные фонды, формируемые за счет прибыли;

5. внутрихозяйственные резервы;

6. средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь.

К собственным относятся также средства, безвозмездно переданные предприятию для осуществления целевого инвестирования.

Собственные средства предприятия, с точки зрения способа их привлечения, могут быть как внутренними (например, прибыль, амортизация), так и внешними (например, дополнительное размещение акций). Суммы, привлеченные предприятием по этим источникам, не возвращаются.

Субъекты, предоставившие эти средства, как правило, участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности.

Заемные источники инвестиций характеризуют привлекаемый предприятием капитал во всех его формах на возвратной основе.

Все формы заемного капитала, используемые предприятием в инвестиционной деятельности, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению на определенных заранее условиях (сроки, проценты). Субъекты, предоставившие средства на этих условиях, в доходах от инвестиционной деятельности, как правило, не участвуют.

Учитывая свои возможности при выборе источника финансирования инвестиций, а также преимущества и недостатки, предприятие снижает вероятность риска.

Руководство должно более подробно рассматривать основные источники финансирования капитальных вложений с анализом их положительных и отрицательных сторон.

Уставный капитал - начальная сумма средств, предоставленных собственником для обеспечения уставной деятельности предприятия. Уставный капитал - основной и, как правило, единственный источник финансирования на момент создания коммерческой организации. Формируется он при первоначальном инвестировании средств. Его величина устанавливается при регистрации предприятия, а любые изменения размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.

В уставный капитал предприятия при его создании учредителями могут быть вложены как денежные средства, так и материальные и нематериальные активы.

В момент передачи активов в виде вкладов в уставный капитал право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, т. е. инвесторы теряют право на эти объекты. Таким образом, участник имеет право только на компенсацию своей доли, оговоренную заранее, в рамках остаточного имущества, в случае его выхода из состава общества или ликвидации предприятия. Но на возврат объектов, переданных им в свое время в виде вклада в уставной капитал, он не имеет права. Отсюда следует, что уставный капитал отражает сумму обязательств предприятия перед инвесторами. Но также уставный капитал предприятия гарантирует интересы его кредиторов, определяя минимальный размер его имущества.

Добавочный капитал - источник средств предприятия, он отражает прирост стоимости внеоборотных активов в результате переоценки основных фондов и других материальных ценностей со сроком полезного использования свыше 12 месяцев. Переоценке подлежат все виды основных средств. Он также может включать сумму превышения фактической цены размещения акций над номинальной их стоимостью (эмиссионный доход акционерного общества).

Использование добавочного капитала на цели приобретения запрещается нормативными документами. Резервный капитал может создаваться на предприятии как в обязательном порядке, так и в том случае, если это предусмотрено в учредительных документах. Создание запасных (резервных) фондов обязательно для акционерных обществ открытого типа и предприятий с иностранным капиталом.

В настоящее время существует необходимость поддержания федеральной инфраструктуры, создания особо эффективных структурообразующих объектов, преодоления последствий чрезвычайных ситуаций, стихийных бедствий, решения наиболее острых экономических и социальных проблем.

С точки зрения бюджетного финансирования, на этапе выхода из кризиса приоритетными направлениями будут:

1. поддержание научно-производственного потенциала;

2. выделение государственных инвестиций для стимулирования развития опорных аграрных и сырьевых районов, обеспечивающих решение топливно-энергетической и продовольственной проблем;

3. выделение субсидий для социальных целей малоразвитым районам с очень низким уровнем жизни населения, которые не имеют возможности остановить его падение своими силами.

Рыночные отношения в инвестиционной деятельности в первую очередь затрагивают ее источники. Говоря об источниках инвестиций в целом, можно сказать, что они определяются уровнем экономического развития.

Обобщая изложенное, можно отметить, что инвестиционная активность предприятий во многом определяют эффективность их работы в долгосрочной перспективе, особенность выстоять в конкурентной борьбе, выйти на новые рынки, освоить новые виды продукции.

Тема 9

«ИНВЕСТИРОВАНИЕ И ЕГО ИСТОЧНИКИ»

3. Инвестиции: понятие, классификация, задачи.

5. Источники финансирования инвестиционной деятельности.

6. Техника расчета инвестиционных проектов.

7. Оценка эффективности инвестиционных проектов.

1. Инвестиции: понятие, классификация, задачи

Предпринимательство независимо от вида не может осуществляться без инвестиций. В соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестициями являются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Таким образом, инвестиции могут осуществляться в виде целевых вкладов, паев, долей в уставном капитале предприятия, ценных бумаг, кредитов, займов, зданий, сооружений и другого имущества, используемого в производстве, имущественных прав (ноу-хау, лицензий на передачу прав промышленной собственности), оцениваемых денежным эквивалентом. Иначе говоря, инвестиции могут реализовываться в денежной, материальной и нематериальной формах.

Инвестиции из-за многообразия форм и видов делят на различные классификационные группы.

Классификация инвестиций

I. По объекту вложения:

· реальные – долгосрочные инвестиции в отрасли материального производства;

· финансовые – долгосрочные и краткосрочные инвестиции в различные финансовые инструменты с целью получения дохода. Суммы данных вложений значительно растут в России с 2000 г.;

· капиталообразующие (капитальные вложения) – это инвестиции в основной капитал (основные средства). Суммы значительно снижаются с 2000 г.;

· портфельные – инвестиции в долгосрочные ценные бумаги (акции, облигации, векселя и т.п.).

II. По характеру взаимодействия:

· независимые друг от друга – одно инвестиционное решение (например, замена изношенного оборудования на новое) не исключает другого (вложение средств в ценные бумаги);

· зависимые друг от друга – в случае, если средства предпринимателя ограничены, и выбор одного инвестиционного проекта не позволяет осуществить другого;

· взаимно дополняемые друг друга – когда, например, инвестиции в новую технологию требуют приобретения нового оборудования. Повышения квалификации персонала;

· альтернативные – выбор одного из нескольких инвестиционных проектов для решения одной и той же задачи;

· безвозвратные – в случае, если проект не дал положительного результата.

III. По порядку осуществляемых мероприятий:

· нетто-инвестиции – производятся при образовании предприятия, то есть в начале его жизненного цикла;

· реинвестиции – вновь свободные средства, направляемые, как правило, на капиталовложения для расширения предпринимательской деятельности;

· брутто-инвестиции – являются суммой нетто-инвестиций и реинвестиций.

IV. По характеру инвестиций:

· прямые – когда инвестор вкладывает свои средства непосредственно в конкретный объект;

· косвенные – в случае инвестирования через финансовых посредников.

V. По временному признаку:

· краткосрочные;

· долгосрочные.

VI. По степени риска:

· безрисковые – с гарантированным результатом;

· рисковые – с различной степенью риска получения запланированного результата вследствие неопределенности внешней и внутренней среды;

· спекулятивные – это чаще всего финансовые инвестиции с высокой степенью риска и возможностью получить максимальный доход.

Задачи инвестирования

1. Выявить инвестиционные приоритеты предпринимательской деятельности.

2. Охарактеризовать соотношение между объемами инвестиций, направляемых на разные цели, и уровень его оптимальности.

3. Определить проблемы, требующие решения при реализации конкретного инвестиционного проекта.

4. Выбрать методы анализа и оценки эффективности при определении инвестиционного решения из нескольких альтернатив.

5. Выявить тенденции инвестиционной политики предпринимательской деятельности и соответствие ее стратегии предпринимательства.

6. Оценить эффективность инвестиционной политики.

Инвестиционная политика – это система мер, вырабатываемых субъектом предпринимательской деятельности, определяющих объем, структуру и направления инвестиций.

Определение объема и структуры инвестиций означает их привлечение из различных источников, а направления – использование, то есть собственно инвестирование. От того, насколько эффективна эта система мер, зависит техническое, организационно-экономическое и финансовое состояние субъекта предпринимательства.

Политика инвестирования в предпринимательстве должна разрабатываться на долгосрочную перспективу (выбор стратегических приоритетов), среднесрочную (выбор конкретного инвестиционного проекта и источников финансирования) и на текущий период (реализация инвестиционных мероприятий, предусмотренных на текущий год).

В соответствии со сформированными методическими рекомендациями по разработке инвестиционной политики предприятия предпринимателю необходимо учитывать следующие факторы:

1. Обеспечение соответствия предлагаемых мероприятий законодательным и другим нормативным актам по вопросам регулирования инвестиционной деятельности в РФ.

2. Достижение экономического, научно-технического, экологического и социального эффекта рассматриваемых инвестиций.

3. Использование предприятием государственной поддержки в целях повышения эффективности инвестиций.

4. Привлечение субсидий и льготных кредитов международных организаций и банков.

При разработке инвестиционной политики предпринимателю необходима следующая информация:

· о состоянии рынка продукции (услуг), производимой (оказываемых) субъектом предпринимательства;

· о его финансово-экономическом положении;

· о техническом уровне производства;

· о структуре его собственных и заемных ресурсов;

· о возможности получения оборудования по лизингу;

· о финансовых условиях инвестирования на рынке капиталов;

· о льготах, получаемых инвестором от государства;

· об условиях страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.

Источниками финансирования инвестиционной деятельности могут быть:

1. Собственные средства – свободные денежные средства, имеющиеся на счету предприятия; средства, полученные в результате дополнительной эмиссии акций предприятия; денежные средства от реализации излишнего и выбывающего имущества и неамортизированных основных фондов предприятия при перепрофилировании его производства; часть дохода предприятия в форме чистой прибыли и амортизации; реинвестируемой в процессе осуществления инвестиционных проектов.

2. Привлеченные средства – коммерческие кредиты и займы, бюджетные средства федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов, иностранные инвестиции.

Доля собственных средств в воспроизводстве основных фондов за последние годы несколько снижается, уступая место привлеченным. В собственных источниках снижается доля прибыли, что свидетельствует о неблагополучном финансовом состоянии предприятий. В привлеченных – повышается доля кредитных источников.

Дополнительным источником инвестирования может быть лизинг. Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы. Здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Поэтому лизинговая деятельность – это вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества.

Лизинг особенно эффективен для малых и средних предприятий, для которых получение кредита ограничено и представляет серьезные затруднения.

Для инвестора процесс инвестирования означает отказ от текущей прибыли ради будущей в большем размере. Разрыв во времени между вложением средств и получением результата зависит от особенностей инвестиционного мероприятия и обычно тем больше, чем они сложнее и объемнее.

Собственные источники инвестиций – это общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и обеспечивающих его инвестиционную деятельность.

К собственным источникам финансирования инвестиций относятся уставный капитал, прибыль, амортизационные отчисления, специальные фонды, формируемые за счет прибыли, внутрихозяйственные резервы, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь.

Суммы, привлеченные предприятием по этим источникам, не возвращаются.

Уставный капитал – начальная сумма средств, предоставленных собственником для обеспечения уставной деятельности предприятия.

Уставный капитал – основной и, как правило, единственный источник финансирования на момент создания коммерческой организации.

Формируется он при первоначальном инвестировании средств.

Его величина устанавливается при регистрации предприятия, а любые изменения размера уставного капитала допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.

Добавочный капитал – источник средств предприятия, он отражает прирост стоимости внеоборотных активов в результате переоценки основных фондов и других материальных ценностей со сроком полезного использования свыше 12 месяцев.

Переоценке подлежат все виды основных средств.

Он также может включать сумму превышения фактической цены размещения акций над номинальной их стоимостью (эмиссионный доход акционерного общества).

Формирование резервного фонда осуществляется путем обязательных ежегодных отчислений от прибыли до достижения им установленного размера.

Резервный капитал может использоваться по решению собрания акционеров на покрытие убытков предприятия, а также на погашение облигаций общества и выкуп собственных акций в случае отсутствия иных средств. На другие цели резервный капитал не может быть использован.

Чистая прибыль – главная форма дохода предприятия.

Она определяется как разница между выручкой от реализации продукции (работ, услуг) и ее полной себестоимостью.

Собственные источники финансирования инвестиций . Собственные источники инвестиций – это общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и обеспечивающих его инвестиционную деятельность.

Собственные источники финансирования инвестиций . Собственные источники инвестиций – это общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему. Загрузка.

Прибыль как источник инвестиций . Все увеличение прибыли определяется ценовым фактором.
отчислений и самих основных средств организаций пропорционально темпам инфляции дает увеличение источников собственных средств для финансирования капиталовложений.

В качестве основы для исследования проблемы финансирования инвестиций примем классифика- цию, согласно которой все источники формирова- ния инвестиционных ресурсов можно разделить на три основные группы: собственные , заемные, при- влеченные.

Финансирование проектов может осуществляется следующими способами: самофинансирование, т. е. использование в качестве источника финансирования собственных средств инвестора
Организации финансирования инвестиций .

Собственные источники финансирования инвестиций . Собственные источники инвестиций – это общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на пра... подробнее ».

Источники финансирования инвестиций в условиях ограниченных финансовых ресурсов.
Источники инвестиционных ресурсов также делят на четыре группы: 1) бюджетное финансирование из бюджетов всех уровней; 2) собственные накопления предприятий; 3)...

Само понятие инвестиции (от лат investio - одеваю) означает вложение капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей.
К внутренним источникам финансирования относятся собственные средства предприятия.

...инвестиционных ресурсов представляет собой метод финансирования инвестиций . Одним из методов является самофинансирование, которое складывается исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников (чистой...

Для привлечения иностранных инвестиций крупные российские компании располагают возможностью выхода н. Основные источники собственного и заемного капитала. Ресурсное обеспечение предприятия – необходимое условие его развития.

Найдено похожих страниц:10

Реализация инвестиционного процесса связана с поиском решений в области определения возможных источников финансирования инвестиций, способов их мобилизации, повышения эффективности использования. Соотношение и структура финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования экономическими субъектами, во многом определяются господствующими формами и механизмом хозяйствования. Рыночной экономике присущ определенный механизм формирования источников финансирования инвестиционной деятельности, распределения инвестиционных ресурсов в обществе.

Все виды инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов осуществляются за счет формируемых ими инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы представляют собой вес виды финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике весьма многообразны. Это обуславливает необходимость определения содержания источников инвестирования и уточнения их классификации.

Внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях. В экономической литературе при анализе источников финансирования инвестиций выделяют внутренние и внешние источники инвестирования. При этом к внутренним источникам инвестирования, как правило, относят национальные источники, в том числе собственные средства предприятий, ресурсы финансового рынка, сбережения населения, бюджетные инвестиционные ассигнования; к внешним источникам - иностранные инвестиции, кредиты и займы.

Эта классификация отражает структуру внутренних и внешних источников с позиций их формирования и использования на уровне национальной экономики в целом. Но её нельзя использовать для анализа процессов инвестирования на микроэкономическом уровне.

При анализе инвестиционной значимости сбережений населения принято выделять организованные и неорганизованные формы сбережений. Под организованными сбережениями понимают сбережения, осуществляемые в виде сбережения в форме наличной валюты, которые остаются на руках у населения. Даная форма сбережений населения представляет собой потенциальный инвестиционный ресурс.

С позиций предприятия (фирмы) бюджетные инвестиции, средства кредитных организаций, страховых компаний, негосударственных пенсионных и инвестиционных фондов и других институциональных инвесторов являются не внутренними, а внешними источниками. К внешним для предприятия источникам относятся и сбережения населения, которые могут быть привлечены на цели инвестирования путем продажи акций, размещения облигаций, других ценных бумаг, а также при посредстве банков в виде банковских кредитов.

При классификации источников инвестирования необходимо также учитывать специфику различных организационно-правовых форм, например, частных, коллективных, совместных предприятий. Так, для предприятий, находящихся в частной или коллективной собственности, внутренними источниками могут выступать личные накопления собственников предприятий. Для предприятий, находящихся в совместной с зарубежными фирмами собственности, инвестиции иностранных совладельцев также следует рассматривать как внутренний для данного предприятия источник.

Таким образом, следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т.д. К внешним - иностранные инвестиции, кредиты и займы. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования являются: прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия; внешними - государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг.

Структура источников финансирования инвестиций предприятия. При анализе структуры источников формирования инвестиций на микроэкономическом уровне (предприятия, фирмы, корпорации) все источники финансирования инвестиций делят на три основные группы: собственные, привлеченные и заемные. При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства - как внешние источники финансирования инвестиций.

Анализ структуры источников финансирования инвестиций на уровне фирм в странах с развитой рыночной экономикой свидетельствует о том, что доля внутренних источников в общем объеме финансирования инвестиционных затрат в различных странах существенно колеблется в зависимости от многих объективных и субъективных факторов.

В экономической литературе содержатся различные оценки соотношения между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций в западных странах. Ряд экономистов считает, что в послевоенные период в развитых странах наблюдается формирование двух типов соотношений между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций нефинансовых корпораций; один из них, характеризующийся высокой долей собственных средств в общем объеме финансирования, имеет место в США и Великобритании, другой, отличающийся высоким удельным весом привлеченных и заемных средств, - в ФРГ Японии.

Как правило, структура источников финансирования инвестиций изменяется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается в периоды экономического спада, что связано с сокращением масштабов инвестирования, сокращением предложения денег, удорожанием кредита.

Одной из важнейших форм финансового обеспечения инвестиционной деятельности фирм (компаний) является самофинансирование. Оно основано на использовании собственных финансовых ресурсов, в первую очередь прибыли и амортизационных отчислений.

Прибыль. Ключевую роль в структуре собственных источников финансирования инвестиционный деятельности предприятий играет прибыль. Она выступает как основная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. После уплаты налогов и других обязательных платежей в распоряжении предприятий остается чистая прибыль, часть которой может направляться на инвестиции. Как правило, часть прибыли, направляемая на инвестиционные цели, аккумулируется в фонде накопления или других фондах аналогичного назначения, создаваемых на предприятии.

Фонд накопления выступает как источник средств хозяйствующего субъекта, используемый для создания нового имущества, приобретения основных фондов, оборотных средств и т.д. Динамика фонда накопления отражает изменение имущественного состояния хозяйствующего субъекта, увеличение его собственных средств.

Амортизационные отчисления. Следующим по значению собственным источником финансирования инвестиций являются амортизационные отчисления. Эти отчисления образуются на предприятиях в результате переноса стоимости основных производственных фондов на стоимость готовой продукции. Функционируя длительное время, основные производственные фонды постепенно изнашиваются и переносят свою стоимость на готовую продукцию частями. Поскольку основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого воспроизводственного цикла, предприятия осуществляют затраты на их восстановление по истечении нормативного срока службы. Денежные средства, высвобождающиеся в процессе постепенного восстановления стоимости основных производственных фондов, аккумулируются в виде амортизационных отчислений в амортизационном фонде.

Заемные источники - привлекаемые для реализации инвестиционного портфеля на кредитной основе денежные средства и другое имущество:

Лизинг. Именно лизинг в кризисные годы во многих странах способствовал обновлению основного капитала. Федеральный Закон О лизинге определяет лизинг как вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передачи его на основании договора физическим или юридическим лицам за определенную плату, на обусловленный срок и на оговоренных в договоре условиях с правом выкупа имущества лизингополучателем. В соответствии с Законом лизинг относится к прямым инвестициям. Лизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты и выплатить вознаграждение.

Селенг - передача собственникам (юридическими и физическими лицами) прав по использованию и распоряжению их имуществом за определенную плату;

Иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и частных лиц;

Различные формы заемных средств, в т.ч. кредиты, предоставляемые государством и фондами поддержки предпринимательства на возвратной основе (в том числе на льготных условиях), кредиты банков и других институциональных инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов), других предприятий, векселя и другие средства. Кредит - ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента.

Таблица 1.3.1

Классификация кредитов, используемых на финансирование инвестиций

Источник

Облигационный заем как форма кредитного финансирования инвестиций представляет собой внешнее заимствование на основе эмиссии облигаций. В российской практике к облигационным займам, как источникам финансирования инвестиций, могут прибегать лишь акционерные компании, платежеспособность которых и деловая репутация не вызывают никаких сомнений.

С введением первой части Налогового кодекса РФ предприятия могут использовать инвестиционный налоговый кредит. Последний предоставляется на условиях платности, возвратности и срочности. Проценты за пользование подобным кредитом устанавливаются в диапазоне от 50% до 75% от ставки рефинансирования ЦБ РФ.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на:

Проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ или технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов и защиту окружающей среды. Размер кредита в этом случае составляет 30% стоимости приобретенного оборудования, используемого в указанных целях;

Осуществление внедренческого или инновационной деятельности, создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов. Размер кредита определяется по соглашению между предприятием-налогоплательщиком и уполномоченным органом;

Выполнение организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление особо важных услуг населению. В этом случае размер кредита также определяется по соглашению.

В состав привлеченных средств входят:

Средства, полученные от выпуска предприятием и продажи акций;

Средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе;

Ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;

Благотворительные и другие аналогичные взносы.

Рассматривая любую страну с рыночной экономикой можно увидеть большое количество различных аспектов ее жизни, а также множество показателей, по которым складывается впечатление о ее благосостоянии, уровне развития и жизни. Одним из важнейших критериев является инвестиционная привлекательность. Она описывается несколькими важными факторами, от которых напрямую зависит приток капитала в страну, а соответственно и ее потенциальные возможности к развитию. В свою очередь эти факторы основываются на многих показателях жизни страны. Инвестиции являются одним из важнейших элементов, на котором основывается экономика и благосостояние государства, развитие производства, предпринимательства и бизнеса.

Третья кризисная волна современной России движется своим чередом. Можно ли в условиях переживаемого опыта 2014-2016 годов погружаться в голое теоретизирование об источниках финансирования инвестиций? Почему-то хочется хотя бы одним глазом приглядывать за реалиями экономики и политики, чтобы не брать в расчет те методы, которые не способны сформировать полноценные источники инвестиций. Сегодня уже очевидно многим, что мир за стенами офиса преобразился до неузнаваемости, значит, и осмыслять его необходимо с учетом произошедших трансформаций.

Состояние современных источников в России

Проходящие в стране и за рубежом события продолжают свое действие на бизнес. Больше всего страдают малые и средние субъекты хозяйствования. Этим процессам присущи четыре акта, имеющие долговременные последствия:

девальвация рубля;
всплеск стоимости кредитов;
падение накоплений населения и компаний;
инвестиционный спад.

Сформирован комплекс ограничений деятельности компаний, вызванный санкционным давлением, взрывным ростом внешних угроз и вызовов. В октябре 2015 года Аналитический центр при Правительстве РФ издал информационно-аналитический бюллетень на тему влияния общеэкономического спада на финансирование накопления в экономике. Анализ данных Росстата свидетельствуют, что в 2015 и 2016 годах произошло существенное падение капитальных вложений (более чем на 10%). Фонд национального благосостояния исчерпал свои возможности как донора долгосрочных инвестиций.

Наиболее значительную отрицательную динамику продемонстрировали такие источники инвестиций, как кредиты банков (падение в первом полугодии 2015 года на 20% в сравнении с тем же периодом 2014 г.), заемные средства от иных субъектов (-26%), помощь от вышестоящих организаций (-23%). Естественно, что источники финансирования долгосрочных инвестиций были поддержаны из Федерального бюджета (+6%). Но этого оказалось недостаточно, чтобы предприятия и другие организации не испытали потрясений от развивающихся событий. Ниже представлена таблица свода данных по инвестициям в основной капитал за период с 1995 по 2014 гг., составленная на основе данных Росстата.

Инвестиции капитального характера (без субъектов МП и объема инвестиций, не наблюдаемых прямыми статистическими методами) в России по источникам финансирования, 1995-2014 годы. Источник: Росстат (по данным расчета, представленного Аналитическим центром при Правительстве РФ)
(нажмите для увеличения)

Стоит заметить, что структура источников, организация и финансирование инвестиций в 2015 и 2016 годах не претерпели существенных изменений. Анализ таблицы позволяет говорить о поступательном снижении общей доли бюджетных средств и внебюджетных фондов в реализации программ капитальных вложений. Выпуск корпоративных облигаций и эмиссии акций как был по совокупности на уровне 1%, так и сохраняется в пределах расчетной погрешности и по сей день. Огорчает, что с 2010 года Росстат прекратил аналитику по такому источнику, как собственные средства компаний в разрезе прибыли и амортизации. Ключевые привлекаемые источники инвестиций в динамике за период с 1995 по 2015 гг. представлены далее.

Диаграмма динамики основных источников инвестиции в России в период с 19995 по 2015 гг. Источник: Росстат

Какие выводы можно сделать из складывающейся ситуации на рынке в пользу тех или иных источников? Несмотря на продолжающуюся снижаться прибыль, у многих предприятий и дальнейшее старение ОПФ, собственные источники финансирования инвестиционной деятельности впервые за 11 лет с 2005 года превысили привлеченные. Далее вашему вниманию предлагается дихотомическая структура источников инвестиционных средств, представленная в динамике с 1995 по 2015 гг. Анализ и заключение по элементам собственных и привлеченных средств для целей инвестирования мы сделаем в следующем разделе.

(нажмите для увеличения)

Классификация инвестиционных источников

Источники финансирования инвестиций нами уже неоднократно рассматривались в статьях сайта. Вопрос о средствах предприятия для инвестиций, накапливаемых за счет формирования из собственных источников и в результате целенаправленного привлечения, был рассмотрен в материале, посвященном . Классификация источников вложений в основной капитал была выполнена в статье об . В ней подробно рассмотрена структура доступных источников инвестиций реального сектора. Наконец, в материале на тему о мы проведи краткий анализ вариантов финансового обеспечения предприятия в его проектной деятельности.

Основные источники финансирования инвестиций за счет собственных средств могут быть сформированы, исходя из полученной чистой прибыли предприятия и накопленной амортизации. Две этих формы действительно могут играть основную роль в благополучной экономике, но пока не в России. К слову сказать, в США, Великобритании и других развитых странах финансирование инвестиций в основной капитал выполняется преимущественно за счет собственных средств компаний (их доля составляет 70-80% всех источников). В ФРГ и Японии структура источников несколько иная в силу проводимой государственной политики.

Анализ, выполненный Аналитическим центром при Правительстве РФ, дает основания полагать, что прибыль в реальном секторе экономики продолжает снижаться по сравнению с периодом до IV квартала 2014 года. И данный источник не может быть драйвером роста инвестиционной активности. С другой стороны, в исследованиях подчеркивается, что предприятия России имеют средства для вложений (порядка 27 трлн. рублей на счетах и депозитах в банках по состоянию на 1.10.2015 года). Вряд ли ситуация поменялась и в 2016 году.

Динамика инвестиций в основной капитал, в т.ч. по источникам финансирования, прибылей и амортизации в России, 2000-2015 годы, трлн руб., текущие цены. Источник: Аналитический центр при Правительстве РФ
(нажмите для увеличения)

Конечно же, в условиях современной стоимости денег на рынке предприятиям выгоднее ожидать, когда новые «правила игры» станут не только очевидными, но и возникнет определенная стабильность хотя бы среднесрочную перспективу. Вместе с тем прорыва в амортизационной политике государства также не наблюдается. Все это говорит о том, что структура источников не может быть радикально изменена в ближайшее время. Локальные и специфические возможности для собственных источников остаются. О них речь пойдет ниже. Структура привлекаемых финансовых источников инвестиций традиционно состоит из следующих элементов.

Диаграмма структуры инвестиций в основной капитал. Источник: Журнал «Эксперт» № 16 (942), 2015 г., стр. 35

Какие методы доступны для привлечения средств?

Позволю себе напомнить, чем различаются источники, формы и методы финансирования инвестиций между собой. Под методами здесь мы понимаем определенные механизмы и способы, благодаря которым могут привлекаться средства и собираться в комплекс инвестиционных денежных ресурсов. Объективно в российской действительности приходится говорить только о смешанной форме финансирования развития бизнеса. Выделить один или даже два источника в качестве основных невозможно.

Источники финансирования инвестиций – это собственно денежные средства в их исконной принадлежности, которые могут быть привлечены компанией для целей инвестирования. Формы источников представляют собой виды внешнего проявления методов, используемых для привлечения средств. Организация и финансирование инвестиций в основе своей строится на нескольких одновременно применяемых методах. Они делятся на составы взаимосвязанных групп.

Самофинансирование предприятия, включая средства эмиссии акций, анализ НК РФ и налоговое планирование.
Коммерческое кредитное финансирование.
Финансовый лизинг.
Проектное финансирование.
Неординарные методы: франчайзинг, факторинг, краудфандинг, бутстрэппинг и т.п.
Смешанное финансирование.